加密市場喜迎利好，Coinbase入選標普500領銜行業新時代

近期加密市場迎來多重利好消息。在宏觀層面，中美關稅爭端暫告一段落，全球金融市場普遍漲。雖然比特幣在預期兌現後有所回落，但山寨幣市場呈現漲態勢，以太坊持續領漲並觸及2700美元高位，Defi板塊全面走強，引發市場對山寨季回歸的期待。

除了宏觀環境改善，行業內部也傳來重大消息。5月13日，標普道瓊斯指數公司宣布，美國最大的加密貨幣交易所Coinbase Global將被納入標普500指數，取代即將被收購的Discover Financial Services。這一變動將於5月19日交易開始前生效。

這一裏程碑事件標志着加密行業在主流市場獲得更高認可，開啓了新的發展階段。與此同時，全球企業和機構也紛紛對加密領域表現出濃厚興趣。

中美兩國在日內瓦達成的關稅休戰協議，暫時結束了長期的貿易摩擦。協議內容包括暫停24%的互徵關稅90天，保留10%基礎稅率，並建立第三國協商機制。這一消息推動美國股市大幅漲，標普500指數期貨漲幅超過3%，納斯達克指數收漲4.35%。

盡管比特幣從10.6萬美元高位回落至10.07萬美元，但加密市場整體迅速反彈，以ETH、SOL、BNB等爲首的山寨幣均有不錯表現。隨着關稅爭端暫時平息，這一利好因素對市場的影響將逐步減弱，市場開始回歸常態，各幣種的底部價格均顯示出上升趨勢。

在宏觀環境好轉的同時，行業內部也傳來多項利好消息。首先，美國新罕布什爾州通過了戰略比特幣儲備法案，授權州財政官可購買比特幣或市值超過5000億美元的數字資產，並設定持倉上限爲總儲備資金的5%，這爲比特幣帶來潛在的新增需求。其次，新任SEC主席上任後明確表示，任期內的核心優先事項是建立合理的加密資產市場監管框架，持續釋放積極信號。此外，有傳聞稱貝萊德正與SEC商討ETH質押提案，進一步提振了市場信心。

在宏觀環境改善和監管態度積極的雙重利好下，加密企業迎來了發展的黃金時期。

Coinbase作爲美國規模最大且以合規著稱的加密交易所，在全球加密交易所領域獨樹一幟。成立13年來，Coinbase幾經牛熊交替，成爲傳統金融觀察加密行業的重要窗口。2021年，Coinbase成功登入納斯達克，上市首日股價一度衝高至429.54美元。此後，Coinbase股價與加密市場整體走勢緊密相關，2023年低谷期曾跌至33.26美元，隨後逐步回升。

此次被納入標普500指數，Coinbase再次創造歷史，成爲首家進入該指數的加密企業。受此影響，Coinbase股價首日大漲24%，報256.90美元。這一裏程碑事件不僅標志着主流市場對加密行業的認可，也爲加密行業與傳統金融的融合奠定了基礎，進一步拓展了加密行業主流化的發展空間。

從長遠來看，加密企業進入美國主要指數將帶來多方面影響。首先，基於指數配置將爲個股帶來新的資金流入。其次，作爲典型企業樣本，將提升加密行業的整體認知度，有望吸引更多傳統投資者關注。以Coinbase將要取代的Discover Financial Services爲例，該企業在0.1%的指數權重下就能吸引約135億美元的被動配置需求。

此外，這一事件也進一步推動了加密企業IPO的熱潮。自去年以來，包括Circle、eToro、Bgin Blockchain、Chia Network、Gemini、lonic Digital等在內的多家公司都在積極推進IPO計劃。一些交易所如Kraken還在重組機構以滿足監管要求。Coinbase的成功無疑爲這些企業樹立了典範。

與美國加密企業衝刺IPO、機構大舉投資ETF不同，香港作爲國際金融中心採取了更爲審慎的態度，企業更注重實體經濟協同，將目光投向了RWA（真實世界資產）賽道。繼香港金融管理局（HKMA）推出Ensemble項目開啓代幣化沙盒試點後，香港的RWA賽道再次加速發展。

大型科技公司率先布局RWA領域。京東旗下的京東幣鏈科技開始組建團隊，招聘RWA相關崗位，負責新能源資產RWA的資管系統設計、資產獲取及產業化落地。京東還與持牌虛擬銀行天星銀行合作，爲其探索基於穩定幣的跨境支付解決方案提供合規支持。據京東集團高管透露，京東穩定幣屬於公司層面去中心化的商業發行，旨在進一步提升京東的全球供應鏈和跨境支付能力。

螞蟻數科在RWA領域已有實際案例落地。去年，螞蟻數科與綠色能源服務商協鑫能科合作，完成了國內首單涉及2億元人民幣的基於光伏實體資產的RWA案例。此後，螞蟻數科還與Conflux樹圖鏈、巡鷹集團、Sui等項目合作，推動RWA的實際應用。

香港本土企業HashKey Chain在今年3月將中國太保投資管理（香港）發起和管理的代幣化美元貨幣市場基金CPIC Estable MMF成功部署至鏈上。隨後，HashKey Chain與博時基金（國際）有限公司聯合推出的港元及美元貨幣市場ETF代幣化方案獲得香港證監會（SFC）批準。目前，HashKey Chain已與超過200家機構達成RWA上鏈合作意向，涉及傳統金融機構、資產管理公司、科技企業及Web3原生項目等多個領域。

隨着技術基礎設施的完善，相關配套服務也隨之跟進。國泰君安國際日前表示，其1月提交的財富管理相關業務計劃已獲香港證監會確認，涵蓋的代幣化證券類型包括掛鉤多種標的資產的結構性產品、證監會認可基金及非認可基金以及債券。此外，老虎證券（香港）也宣布推出加密貨幣提存幣服務，支持虛擬貨幣存入、交易及提取。

總體來看，無論是美國加密企業IPO，還是香港本土企業推進RWA，在加密行業逐步正名化的背景下，企業與機構都表現出積極布局的態度，但各地區的參與方式略有不同。

美國由於監管環境相對明朗，現有領導者大力支持，呈現出市場先行的趨勢。機構與企業參與方式更爲直接，如機構大量買入ETF，成爲幣價的主要支撐力量；公司通過購買比特幣來優化資產配置；大型支付機構如Block、PayPal和Visa等以穩定幣切入市場，搶佔市場份額，構建業務生態。企業也迅速響應利好消息，如Strategy納入納斯達克100、Coinbase進入標普500，無疑代表着新增買盤的進入。

相比之下，香港的態度更爲謹慎。盡管香港對虛擬資產的監管持續完善，穩步推動代幣化的應用與試點，但明確且嚴格的合規要求意味着香港只能採取漸進式發展策略。企業與機構多遵循合規原則，以業務爲主線，通過板塊延伸發展，相關業務進入快車道，但盈利點尚未完全顯現。

在此背景下，內地市場的動向備受關注，特別是場內資金的打通問題。最近甚至有傳言稱內地有望在未來開通紙BTC現貨ETF，類似於不做現貨交割的帳面交易，與紙黃金模式相似。這種模式既可在資金合規管控下部分參與加密貨幣交易，又可避免實際持有，且交易透明可查。雖然這僅是傳言，考慮到當前監管環境，其可行性極低，但這反映出市場對內地資金開放的強烈期待。

可以預見，隨着加密資產主流化程度不斷提高，涉足這一領域的企業將日益增多，更多資金、關注和資源將持續湧入市場。這一輪機構的FOMO（Fear of Missing Out，害怕錯過）潮流，可能才剛剛開始。