美股上鏈：新一輪加密敘事的隱而未發

近期，某大型加密貨幣交易平台的高管表示正在考慮將該公司的股票代幣化，以實現在新推出的區塊鏈上交易美股。這一舉動引發了市場對證券代幣化(STO)概念的renewed興趣。

在當前創新乏力的加密市場環境中，美股代幣化可能成爲繼穩定幣和國債之後的第三大類真實世界資產(RWA)。如果監管框架明確，美股代幣化資產有望迅速超越現有的國債代幣規模，因爲它能爲加密用戶提供更高的波動性和投機性。

美股上鏈的價值主張

美股上鏈的核心價值在於創造更大的自由市場和提升可組合性:

1. 擴大交易市場規模：提供全天候、無國界、無許可的交易場所，這是傳統交易所目前無法實現的。

2. 優越的可組合性：通過與現有去中心化金融(DeFi)基礎設施結合，美股資產可作爲抵押物、保證金，用於構建指數和基金產品，衍生出多種創新玩法。

對供需雙方而言，美股上鏈都具有明確的吸引力：

• 供給方(美股上市公司)可以觸達全球投資者，獲得更多潛在買盤。
• 需求方(投資者)，尤其是過去無法直接交易美股的投資者，可以通過區塊鏈直接配置美股資產。

歷史與現狀

美股上鏈並非全新概念。早在2020年，某交易平台就曾嘗試通過發行證券型代幣上市，但因監管障礙而擱置。上一輪DeFi熱潮中，也出現過美股合成資產產品，但同樣因監管壓力而逐漸式微。

2017年成立的證券化代幣發行項目Polymath推廣過STO概念，允許企業通過區塊鏈技術發行代表證券權益的代幣。當時這一概念曾獲得市場關注。

如今，STO概念重新崛起的主要推動力來自監管態度的轉變。美國證券交易委員會(SEC)新一屆領導層似乎從強監管對抗轉向支持合規框架內的創新。

相關標的

在加密二級市場中，與STO概念直接相關的項目並不多。

Polymath是較早進行STO概念教育的項目，後來推出了Polymesh區塊鏈，專爲合規資產設計。其代幣Polyx已在主流交易所上線，但市值相對較小。

一些專注於RWA的項目，如Ondo，雖然主要聚焦國債領域，但其產品也可能適用於股票代幣化場景。Ondo與某些政治人物關係密切，可能獲得額外支持。

作爲主流預言機解決方案，Chainlink在連接傳統金融和區塊鏈方面做了大量工作，理論上也會受益於STO發展。

風險提示

盡管SEC新領導層對STO態度趨於寬松，但清晰的合規框架何時出臺仍是未知數。這將直接影響相關公司推進STO的速度。

近期SEC加密工作組舉行的圓桌會議或許能提供一些線索。會議主題包括"定義證券地位"和合規路徑設計，某交易平台的首席法務也參與其中。

如果STO相關合規框架出臺速度過慢，當前的市場興趣可能會逐漸消退。因此，監管進展將是決定STO敘事能否持續的關鍵因素。