Анализ и прогноз результатов первого квартала финансового года 2025 компании Битмаленький олень

Недавно одна из публичных крипто-майнинговых компаний опубликовала финансовый отчет за первый квартал 2025 финансового года. Данные показывают, что выручка компании за квартал составила 70,1 миллиона долларов, что на 41,3% меньше по сравнению с прошлым годом, но на 1,6% больше по сравнению с предыдущим кварталом. Выручка от собственных операций составила 37,2 миллиона долларов, что на 10,4% меньше по сравнению с прошлым годом. Стоит отметить, что компания понесла убытки по совокупной валовой прибыли, составившие минус 3,2 миллиона долларов, валовая маржа составила -4,6%. Это в основном связано с повышением цен на электроэнергию из-за сухого сезона в Бутане, в результате чего компания временно закрыла местные шахты. Однако с приходом второго квартала, когда наступает сезон дождей, цены на электроэнергию вернулись к уровню 0,042 доллара за киловатт-час.

В этом квартале компания достигла прорыва в продажах новых майнинговых машин, получив доход в 4,1 миллиона долларов, что стало официальным стартом ее бизнеса по продаже майнингового оборудования. Тем не менее, скорректированный EBITDA составил -56,1 миллиона долларов, что является значительным снижением по сравнению с 27,3 миллиона долларов в аналогичном периоде прошлого года. Несмотря на это, чистая прибыль компании составила 410 миллионов долларов, что в основном связано с ранее учтенными конвертируемыми облигациями (448,7 миллиона долларов) и восстановлением справедливой стоимости некоторых опционов на криптовалюту (58,4 миллиона долларов).

Компания продолжает увеличивать предоплаченные счета, достигнув 382 миллионов долларов США, что является ростом по сравнению с 310 миллионами долларов США в предыдущем квартале; этих средств достаточно для покрытия всех расходов, связанных с максимальным объемом серийного производства. Новое поколение майнинговых машин уже начали отгружать, а стратегии собственного производства и продаж в будущем будут гибко адаптироваться в зависимости от рыночной конкуренции. Еще одна новая модель майнинговой машины завершила этап серийного производства и в настоящее время находится на стадии тестирования; ожидается, что она будет официально введена в эксплуатацию в собственных майнинговых фермах и предложена на продажу в конце третьего или в четвертом квартале 2025 года.

В ответ на тарифную политику США компания завершит строительство сборочного завода в Северной Америке во втором квартале. Хотя это увеличит затраты примерно на 10%, влияние будет относительно небольшим по сравнению с тарифами, с которыми сталкивается в настоящее время регион Юго-Восточной Азии. В то же время сборочный завод компании в Юго-Восточной Азии продолжит удовлетворять потребности нероссийских рынков.

В сфере строительства глобальной энергетической инфраструктуры компания продолжает стремительно развиваться. Ожидается, что к концу второго квартала доступная мощность электроэнергии в мире приблизится к 1,6 ГВт и, как ожидается, достигнет 1,8 ГВт к концу этого года.

По состоянию на апрель, хешрейт собственных шахт компании достиг 12,5 Эх/с и, как ожидается, к октябрю вырастет до 40 Эх/с, а к концу года, вероятно, превысит этот уровень. Несмотря на то что новые модели майнинговых машин начали использоваться в собственных шахтах только в марте, общие затраты на майнинг компании все еще более чем на 20% ниже, чем у основных конкурентов. С полной заменой устаревших майнинговых машин это преимущество в затратах будет далее увеличиваться, и, как ожидается, со второго квартала ежемесячный выпуск будет демонстрировать экспоненциальный рост.

В последнее время цена Биткойна снова начала расти и может преодолеть прежний исторический максимум в 109000 долларов за монету. На фоне давления на доллар Биткойн как альтернативный актив начинает проявлять свои хеджевые свойства. Недавняя политика Федеральной резервной системы "средней инфляции" может привести к тому, что снижение процентных ставок начнется уже в июне, а ожидания по снижению ставок в течение года увеличились с одного до трех раз; все эти факторы будут поддерживать цену Биткойна.

Для компании, пережившей переходный период в четвертом квартале прошлого года и первом квартале этого года, ключевые моменты в следующих кварталах будут сосредоточены на скорости разработки майнинговых машин и темпе расширения собственных майнинг-площадок. Состояние бизнеса в первом квартале 2025 года может стать самым сложным периодом за следующие два года, но также означает, что поворотный момент в бизнесе уже близок. Среди акций североамериканской индустрии биткойн-майнинга эта компания по-прежнему является довольно качественным инвестиционным выбором.