Analisis Potensi Dampak Upgrade Ethereum Shanghai

Ethereum akan melakukan pembaruan Shanghai pada bulan Maret tahun ini, di mana salah satu konten penting adalah membuka kunci staking ETH pada rantai beacon (EIP-4895). Hingga saat ini, total staking ETH sekitar 15,850,000, yang merupakan 13% dari total pasokan, dengan jumlah validator aktif sebanyak 495,000, dan tingkat pengembalian tahunan sebesar 4,2%.

Ada pendapat bahwa pembukaan staking dapat membawa tekanan jual yang besar, terutama mengingat biaya rendah yang dikeluarkan oleh peserta awal. Namun, analisis komprehensif menunjukkan bahwa kekhawatiran ini mungkin telah dibesar-besarkan. Berikut ini membahas masalah ini dari sembilan aspek:

1. Mekanisme Pelepasan Bertahap

Shanghai meningkatkan penggunaan mode pembukaan bertahap. Saat ini, maksimum sekitar 55.000 ETH dapat dibuka setiap hari, jumlah ini akan disesuaikan secara dinamis berdasarkan total jumlah yang dipertaruhkan untuk mencegah keluarnya jumlah besar secara tiba-tiba.

2. Karakteristik Peserta Awal

Pengguna yang awalnya terlibat dalam staking sebagian besar adalah pendukung jangka panjang Ethereum yang memiliki toleransi risiko tinggi. Kelompok ini memiliki keinginan untuk menjual yang relatif rendah dalam kondisi pasar saat ini.

3. Beberapa permintaan penarikan telah terpenuhi

Banyak pengguna staking berpartisipasi melalui beberapa protokol atau platform perdagangan, beberapa di antaranya telah menyelesaikan keluar. Misalnya, pengguna protokol tertentu dapat menukar token staking mereka menjadi Ether melalui DEX tanpa harus menunggu pembaruan Shanghai. Tahun lalu, ketika stETH mengalami diskon yang cukup besar, beberapa pengguna dan lembaga telah memilih untuk keluar.

4. Daya Tarik bagi Investor Institusi

Pembukaan staking justru dapat menarik lebih banyak lembaga atau investor besar untuk berpartisipasi:

• Meningkatkan kepercayaan pengguna
• Menyediakan saluran keluar yang lebih baik
• Memberikan imbal hasil yang relatif stabil di pasar bearish

Diperkirakan setelah pembukaan staking, dalam jangka pendek mungkin akan sedikit turun, tetapi tren jangka panjang menuju ke atas, dalam waktu satu tahun mungkin akan melebihi 20% dari total ETH.

5. Pertimbangan Biaya Staking

Meskipun biaya staking ETH pertama sekitar 500 dolar, sebagian besar biaya staking diperkirakan di atas 1500 dolar, lebih tinggi dari harga pasar saat ini.

6. Perubahan Sifat Aset ETH

Setelah transisi PoS, sifat ETH mengalami perubahan mendasar:

• Menuju deflasi, mengurangi potensi tekanan jual
• Mendapatkan pendapatan melalui staking, menjadi aset dasar ekosistem
• Tingkat penambahan jauh lebih rendah dibandingkan dengan mata uang kripto utama lainnya

7. Pengaruh Konsensus Komunitas

Ethereum memiliki pengembang, ekosistem, dan basis pengguna yang kuat, membentuk konsensus komunitas yang solid. Seiring dengan perkembangan ekosistem yang berkelanjutan, termasuk jaringan L2 yang melampaui sebagian besar blockchain publik, peran Ethereum sebagai lapisan penyelesaian dasar dan penyedia keamanan akan semakin diperkuat.

8. Keseimbangan Dinamis dari Hasil Staking

Jumlah staking dan tingkat pengembalian berbanding terbalik, membentuk keseimbangan dinamis. Ketika jumlah staking menurun, peningkatan tingkat pengembalian akan menarik peserta baru, terutama di lingkungan pasar bearish.

9. Aspek lain dari peningkatan Shanghai

Selain pembukaan kunci staking, pembaruan Shanghai juga mencakup perbaikan lainnya, seperti mengurangi biaya gas, mendukung kontrak pintar yang lebih kompleks, dan lain-lain, yang menguntungkan untuk perkembangan ekosistem jangka panjang.

Kesimpulan

Secara keseluruhan, peningkatan fungsi penarikan staking di Shanghai mungkin memiliki dampak terbatas terhadap tekanan jual ETH. Peningkatan ini secara keseluruhan menguntungkan perkembangan jangka panjang ekosistem Ethereum dan dapat dianggap sebagai peristiwa positif jangka panjang. Namun, perlu diperhatikan bahwa fluktuasi harga ETH dipengaruhi oleh berbagai faktor dan tidak seharusnya hanya berdasarkan pada satu peristiwa untuk membuat penilaian.