深度解析:Ethena、Pendle 与 Aave 的杠杆套利
随着 Ethena 热度攀升,一条拥挤的套利链正高速运转:抵押 (e/s) USDe 在借贷平台借出稳定币,购买 Pendle 的 YT/PT 获取收益,部分仓位再将 PT 供回借贷平台循环加杠杆,以此获取 Ethena 积分等外部激励。结果显而易见,借贷平台上 PT 的抵押敞口急剧上升,主流稳定币利用率被推至 80%+ 的高位,整个系统对任何波动都变得更加敏感。
本文将深入拆解这条资金链的运转、退出机制,及相关平台的风控设计。但理解机制只是第一步,真正的高手进阶在于分析框架的升级。我们往往习惯于用数据分析工具复盘"过去",