市场观察周报【6.9 - 6.13】：地缘扰动与资金谨慎共振，主流币震荡调整、市场高位蓄势

地缘局势动荡影响市场情绪，主流加密货币震荡整理

宏观环境变化引发市场波动：

• 中东地区局势紧张导致短期避险情绪上升，市场波动加剧。美联储降息预期升温，投资者态度趋于谨慎观望。

资金流动呈现边际改善但缺乏持续动力：

• 加密货币ETF重回净流入但势头减弱，稳定币增发增速回落，USDT溢价减弱，显示资金入场意愿不强。

主流加密货币表现分化，比特币强势趋缓，以太坊补涨后调整：

• 比特币冲高回落，以太坊补涨动能减弱，部分机构继续增持，整体结构仍偏中性偏强。

小市值币种流动性有所改善但上行受阻：

• 小币种总市值反弹后回调，市场占比止跌震荡，链上活跃度指标为53，仍处于弱势区间。
• 目前市场处于整理末期，短期需关注资金流入情况，耐心等待小币种结构性转强和主流币资金回流迹象。

一、宏观环境与市场概况

• 地缘局势：中东地区局部冲突持续约两周，暂无全面战争风险，美国提供支持但未直接介入。
• 市场动向：油价因情绪波动而上涨，比特币回落至10.5万美元附近，美股反弹，市场波动率降低。
• 货币政策：7月降息预期上升，美联储需平衡通胀与经济增长。

二、资金流向分析及主流加密货币市场结构

外部资金流向

• **ETF资金：**本周净流入28亿美元，流入量显著增加
• **稳定币：**本周增发23亿美元，日均增发3.21亿美元，处于较高水平

市场情绪指标

• **场外溢价：**稳定币溢价有所上升

比特币（BTC）

• **技术面：**价格处于震荡上行区间
• **链上数据：**10.3万美元以上筹码强度增强

以太坊（ETH）

• **表现弱于BTC，**ETH/BTC比价维持震荡，资金持续回流至BTC。
• **链上变化：**活跃地址数量上升，可能预示阶段性底部形成。

宏观经济回顾

地缘局势焦点

• 地缘政治背景：

中东地区地形复杂，周边国家实力对比悬殊，使得大规模地面冲突可能性较低，除非有大国直接介入。当前冲突可能局限于定点打击行动。

• 冲突规模及持续时间：

预计将呈现长期低强度对抗态势，而非全面常规或核战争。周边国家的缓冲作用进一步限制了直接接触的可能性。

• 影响评估：

当前局势下，市场对全面战争的担忧程度较低，地缘政治风险主要体现为情绪波动，而非实质性军事升级。

• 油价走势：

目前油价上涨主要源于市场情绪反应，而非实际供应中断。短期内对全球石油供应链影响有限。

• 股市与加密货币市场：

美股盘前虽有回落但随后反弹，比特币价格回升至10.5万美元附近，显示市场情绪有所好转。波动率从早间高点回落，午后在1000美元区间内震荡。

• 波动性变化：

与年初相比，当前市场对地缘政治事件的敏感度降低，价格波动幅度收窄。

• 机构持仓影响：

随着机构投资者（如养老基金、保险公司）增加持仓，加密货币市场流通量减少，呈现出类似美股的特征（牛市持续时间长、熊市时间短）。ETF的锁仓效应显著，尽管存在流入流出，但大部分资金保持锁定状态。

• 市场节奏：

比特币走势与美股联动性增强，机构投资决策周期延长（通常以年为单位调整仓位），导致流通筹码减少，市场稳定性提高。但短期内仍受情绪驱动，如早间出现快速下跌后反弹的走势。

• 与其他加密货币对比：

以太坊和Solana等币种由于缺乏大规模ETF和机构深度参与，仍保持较高波动性。

中性利率预期

从2025年7月底到2026年底的多次美联储会议预期来看，市场对降息的预期逐步增强。

2025年第四季度的会议显示降息50个基点至3.75%-4.00%区间的概率逐渐提高。

尤其是2025年12月中旬的会议，降息225-250个基点的概率达到28.6%，降至4.00%-4.25%区间的概率为21.3%。2026年的会议则显示降息幅度可能趋于平缓，概率分布更加分散。

未来一周关键事件

未来一周将有多项重要经济数据发布，包括美国CPI、PPI、零售销售等指标，以及欧洲央行利率决议。这些事件可能对市场产生显著影响，投资者需密切关注。

二. 链上数据分析

1.近期影响市场的短期数据变化

1.1 稳定币资金流动情况

本周稳定币增发量为11.49亿，环比增长14%，日均增发1.64亿，环比增长14%。虽然增发量较上周有所增加，但增速已开始放缓。稳定币流动与主流加密货币价格走势密切相关，本周增发速度放缓可能是比特币价格未能突破前高的原因之一。

总体来看，稳定币总量仍在持续增长，但增发节奏存在波动，市场尚未全面转强，建议保持谨慎乐观态度。

1.2 ETF资金流动情况

本周比特币ETF恢复净流入，金额达10.2045亿美元，环比增加17.18亿美元，反映机构投资者情绪短期升温。周初两天净流入速度加快，比特币价格也在周二触及本周高点。随后几天虽仍保持净流入，但速度开始放缓，比特币价格也从周三开始回调。在ETF净流入趋势反转前，需警惕比特币价格持续回落风险。

值得注意的是，以太坊ETF本周出现明显且持续的资金流入，特别是6月11日单日流入2.4亿美元。这表明可能存在影响中长期的利好因素，但也需警惕短期市场过热风险。

1.3 场外溢价情况

近一周USDT与USDC场外溢价率先同步回升，反映前半周场外资金有回流迹象。周三后USDT与USDC溢价率在触及高点后开始下降，大盘也随之回调。周四USDC溢价率再次上升，与USDT走势分化。目前USDC溢价率回到100%，USDT继续下探至99.65%。

总体来看，USDC和USDT的溢价率仍处于下降趋势，显示市场整体情绪偏向观望。正常或牛市阶段，稳定币通常会出现轻微溢价，代表有资金愿意溢价买入入场。

1.4 机构投资者动向

从某知名机构投资者的买入行为可见，今年以来虽然持续增持比特币，但随着价格突破10万美元后，买入节奏明显放缓。6月2日价格106495美元附近时买入705枚，较5月26日的4020枚大幅减少。本周价格105426美元附近时买入1040枚，买入量略有增加。

这表明该机构对10万美元以上的比特币买入态度趋于谨慎，但在价格回落时愿意增加买入量。

1.5 长短期持有者持仓变化

截至6月初，比特币链上数据显示长期持有者(LTH)供应持续上升，达到近半年新高约1440万枚，显示中长线资金信心增强，大量比特币被锁定导致流通性降低。短期持有者(STH)供应自年初高点下滑，5月末触及低点，反映过去几个月抛压减弱。

上周STH供应略有回升，可能有部分短期交易者开始抄底。本周STH供应再次下降，而LTH供应继续创新高，显示本周后半段回调主要由短期持有者抛压推动，长期持有者仍在增持，当前回调可能是较好的买入机会。

2.中期行情数据变化

2.1 持币地址分布和URPD

本周后半段比特币下跌过程中，持有1000-10000枚的地址持仓占比下降，而100-1000枚和10000-100000枚的地址持续增持。这表明本周后半段下跌可能主要受1000-10000枚地址抛售影响，但抛压正逐渐被其他地址吸收。

URPD数据显示，6月7日至13日整体变化不大，筹码密集区仍集中在103000-106000美元附近。

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