美联储开启新一轮降息周期，资产价格将如何变化?

美联储于9月19日宣布降息50个基点，将联邦基金利率目标区间从5.25%-5.50%下调至4.75%-5.0%，标志着新一轮降息周期的开启。此次降息幅度符合市场预期，但超出了许多华尔街投行的预测。历史上，50个基点的首次降息通常出现在经济或市场处于紧急状况时，如2001年1月的科技泡沫、2007年9月的金融危机以及2020年3月的新冠疫情等。

美联储同时发布了较为鹰派的点阵图，预计今年内将再降息两次共50个基点，2025年降息4次共100个基点，2026年降息2次共50个基点，总降息幅度达250个基点，最终利率目标为2.75%-3%。这一降息节奏比市场预期的更为缓慢。美联储主席强调，此次50个基点的降息不应被视为未来降息的基准，降息步伐可能加快、放缓甚至暂停，将根据每次会议的具体情况而定。

经济预测方面，美联储将今年GDP增速预期从2.1%下调至2.0%，失业率预期从4.0%大幅上调至4.4%，PCE通胀预期从2.6%下调至2.3%。这些数据表明美联储对遏制通胀的信心增强，同时更加关注就业问题。

回顾90年代以来的降息周期，可以分为衰退式降息和预防式降息两类。衰退式降息通常发生在经济衰退或金融危机时期，如1989-1992年的储贷危机、2001-2003年的互联网泡沫破裂、2007-2008年的金融危机以及2020年的新冠疫情。预防式降息则是为防止经济可能出现的下行风险而采取的措施，如1995-1996年、1998年和2019年的降息周期。

在降息周期中，不同资产类别的表现各不相同。美债在降息前后整体呈上涨趋势，但降息前的上涨更为确定且幅度更大。黄金的表现与美债类似，在降息前上涨的概率和幅度更大，但其走势与经济是否"软着陆"的关联性相对较弱。纳斯达克指数在衰退式降息中表现不佳，但在预防式降息后往往呈上涨趋势。

对于比特币而言，2019年降息周期中，其在首次降息后短暂上涨，随后进入下行通道，整体回调约50%。相比之下，本次降息前比特币已经经历了较长时间的回调，未来可能会出现震荡或进一步回调，但幅度和持续时间可能小于2019年的情况。

总的来说，本次降息周期开启后，资产价格的走势将取决于经济是否能实现软着陆。投资者需密切关注经济数据和美联储的政策动向，以便及时调整投资策略。