FOMC會議後的市場展望及應對策略

一、本週宏觀回顧

1. 市場概況

美股小幅漲，但整體仍處下跌趨勢，交易活躍度不高。期權市場Put/Call比率下降，顯示部分資金開始抄底。商品市場方面，黃金突破3000美元/盎司後繼續漲，銅價漲0.8%，近三月累漲超11%。原油價格在68美元/桶附近穩定，天然氣價格下跌。加密貨幣市場交易低迷，比特幣在8.4萬美元附近震蕩，缺乏上行動力。

2. FOMC會議分析

联准会堅持"數據依賴"原則，避免承諾具體降息時間，保持政策靈活性。在戰術層面做出三項關鍵調整：

1. 強調紐約聯儲5年通脹預期數據，淡化密歇根大學消費者信心指數，以減少市場噪音。

2. 重新強調"暫時性通脹"概念，淡化關稅對通脹的長期影響，爲降息提供政策空間。

3. 調整縮表(QT)節奏，以對沖債務上限問題可能帶來的流動性衝擊。

3. 流動性與利率市場變化

廣義流動性本週達6.1萬億，美國財政部TGA帳戶流出推動流動性改善。联准会貼現窗口使用量下降，表明市場資金壓力緩解。利率市場對6月降息概率爲67%，全年預計降息3次。

債券市場短端利率下行快於長端，收益率曲線陡峭化，反映市場對降息確定性增強，但仍存通脹反彈疑慮。信用市場方面，投資級信用利差擴大，信用風險略有上升，市場風險偏好下降，但尚未出現系統性風險信號。

二、下周宏觀展望

1. 對等關稅影響

4月2日生效的對等關稅是市場關注焦點。關稅力度將影響商品價格、通脹和企業盈利。若超預期，可能推高進口成本，企業利潤承壓，股市和債市面臨壓力。若引發其他國家報復，將加劇供應鏈緊張，推高通脹，威脅全球經濟增長。

2. 市場風險偏好

VIX回落但信用市場風險信號增強，市場仍未擺脫恐慌模式。投資者傾向減少風險敞口，增持避險資產如黃金、國債等。联准会政策方向將受關稅影響：若關稅推高通脹，可能提前收緊政策；若通脹可控，或繼續保持鴿派立場。

3. 策略建議

市場仍處於政策與風險定價的不確定階段。短期策略應以"防御+靈活進攻"爲核心，在規避尾部風險的同時，把握市場階段性機會。投資者應密切關注關稅政策落地後的實際影響，靈活調整投資組合，平衡風險與收益。