以太坊面臨多重挑戰,但長期前景仍然看好

即將到來的以太坊Cancun/Deneb升級預計將大幅降低Rollup運營商的區塊空間成本,這可能會在短期內對以太坊的費用收入造成不利影響。同時,隨着Rollup項目與其他性能更強、成本更低的結算和數據可用性鏈的互操作性增強,ETH的表現可能會受到影響。

從長遠來看,如果區塊鏈模塊化理論得到驗證,像以太坊這樣的一層公鏈的主要網絡費用來源將是二層Rollup服務提供商,而非最終用戶。再加上二層公鏈日益採用帳戶抽象,未來主要持有以太坊並爲區塊空間付費的個人很可能是Rollup運營商,而不是終端用戶。

2023年以來,以太坊二層網路的交易活動增長了兩倍多。Optimism、Base和Arbitrum等主要二層網路的排序器已從用戶費用中產生了1.4億美元的收入。展望2024年,隨着Cancun/Deneb升級的激活,批量處理用戶交易並在以太坊上完成的成本將大幅降低,這將提高Rollup排序器的利潤率,但同時也會降低以太坊的費用收入。

短期內,以太坊的收入仍將主要來自終端用戶直接在一層網路上發起的交易。隨着二層網路的可擴展性、去中心化和互操作性得到改善,用戶對二層網路的採用將會增加。此外,選擇使用Celestia等替代性去中心化層以提高成本效益的項目,只需將部分節省的成本轉嫁給用戶,就能獲得更高利潤。

從長期來看,隨着基於區塊鏈的應用和服務被廣泛採用,以太坊的收入可能會上升,二層網路的使用率有望達到以太坊的10倍甚至更高。更低廉的二層網絡費用可以爲遊戲、社交媒體、娛樂、體育等多個行業的區塊鏈應用帶來新的用例。這將增加對以太坊區塊空間的總體需求,從而提高以太坊的總收入。在這種情況下,以太坊的主要收入來源將是作爲結算和數據可用性層爲Rollup提供服務。

盡管面臨挑戰,以太坊作爲世界上最去中心化的通用公鏈的競爭優勢可能會繼續吸引新用戶。一些用戶可能會選擇在以太坊上執行交易,以利用該網路無與倫比的去中心化和安全性。然而,如果沒有可擴展性,以太坊的收入仍將受到有限的交易吞吐量限制,這將對其作爲通用公鏈的長期價值產生不利影響。

帳戶抽象和重新質押等新興技術的發展也值得關注。在二層網路上實現原生帳戶抽象將改變用戶體驗,爲交易帶來多項新功能。而像EigenLayer這樣的重新質押協議可能需要幾年時間才能在以太坊上成熟並得到廣泛應用,但長期來看可能會增加對以太坊的需求。

總的來說,盡管以太坊在短期內可能面臨收入減少的問題,但從長遠來看,其收入將受益於能夠通過二層網路維持更大規模的交易活動。隨着Rollup技術的成熟和以太坊數據可用性功能的提升,以太坊的價值有望表現優異。然而,投資者在評估以太坊時需要考慮這些短期挑戰和長期機遇。