Hoa Kỳ trong vai trò lãnh đạo của cuộc cách mạng tài chính số
Chào buổi chiều mọi người. Trước khi chia sẻ một số suy nghĩ, tôi muốn cảm ơn đơn vị tổ chức đã triệu tập cuộc thảo luận kịp thời này. Hôm nay, tôi muốn nói về cái mà chúng tôi gọi là "kế hoạch tiền mã hoá", điều này sẽ trở thành ngọn hải đăng trong nỗ lực lịch sử của SEC nhằm giúp biến nước Mỹ thành "thủ đô tiền mã hoá toàn cầu". Nhưng trước khi nói về kế hoạch của chúng tôi về vị thế thống trị của thị trường tiền mã hoá, tôi muốn xem xét lại một số cột mốc trong lịch sử phát triển của thị trường vốn, vì chúng tương đồng với giai đoạn mà chúng ta đang ở hiện tại, và tương lai mà chúng ta hình thành phải xứng đáng với di sản mà chúng ta đã kế thừa.
Từ cây phong đến blockchain: Sự tiến hóa của thị trường vốn
Làn gió đổi mới luôn cuốn hút thị trường vốn của chúng ta. Năm 1792, nó thổi qua một cây phong - dưới bóng cây đó, hơn hai mươi nhà môi giới chứng khoán tụ tập lại, ký kết thỏa thuận, thành lập tiền thân của Sở Giao dịch Chứng khoán New York. Bản thỏa thuận viết tay trên da cừu, chưa đầy một trăm từ, đã mở ra một hệ thống thanh lịch, đã chi phối trật tự dòng vốn qua nhiều thế hệ.
Trong nhiều thế kỷ qua, thị trường của chúng ta chưa bao giờ ngừng lại. Chúng đã mở rộng, tiến hóa và tái hình thành cùng với các ý tưởng và công nghệ đương đại. Thị trường trở nên sôi động chính là nhờ vào sự tham gia của con người. Thị trường dẫn dắt sự sáng tạo của con người hướng tới những vấn đề khó khăn nhất của xã hội và thông qua các cơ chế khuyến khích, thưởng cho những người phát triển ra các giải pháp có giá trị nhất và được yêu thích nhất. Đây chính là cơ chế hoạt động của "bàn tay vô hình" mà Adam Smith đã nói đến: ngay cả khi con người theo đuổi lợi ích cá nhân, thị trường vẫn có thể hướng chúng tới việc phục vụ lợi ích công cộng.
Nhiệm vụ của SEC là bảo vệ một thị trường như vậy: nơi mà sự sáng tạo và kỹ năng của con người có thể mang lại lợi ích cho xã hội. Trong quá trình lịch sử của mình, SEC đã từng thúc đẩy đổi mới nhưng cũng đáng tiếc đã kìm hãm đổi mới. May mắn thay, sức mạnh tiến lên cuối cùng sẽ chiến thắng. Khi thái độ quản lý của chúng ta có thể chào đón đổi mới bằng sự thận trọng thay vì nỗi sợ hãi, vị thế lãnh đạo của Mỹ cũng luôn được nâng cao.
Vào những năm 1960, Phố Wall đang ở trong một thị trường bò, nhưng hoạt động thị trường ở phía sau lại thường xuyên gặp khó khăn. Hầu hết các giao dịch thanh toán và quyết toán vẫn phải phụ thuộc vào quy trình tốn kém và phức tạp. Chứng khoán giấy chất đống như núi, phải được nhân viên vận chuyển bằng xe đẩy, chạy đi chạy lại giữa Phố Wall và các trung tâm tài chính trên toàn nước Mỹ.
Hệ thống thanh toán và quyết toán dựa trên giấy tờ này được thiết kế cho một thời kỳ ôn hòa hơn, rõ ràng đã không còn khả năng đáp ứng khối lượng giao dịch tăng vọt. Một công ty xử lý chậm sẽ kéo theo cả chuỗi; tình trạng chứng khoán bị mất hoặc bị đánh cắp thường xuyên xảy ra; tỷ lệ giao dịch thất bại tăng mạnh; một số công ty chứng khoán có vốn yếu thậm chí phải đối mặt với nguy cơ phá sản do gián đoạn giao dịch. Trong tình thế không còn cách nào khác, thời gian giao dịch bị rút ngắn, các sàn giao dịch thậm chí còn ngừng giao dịch vào mỗi thứ Tư, chỉ để cho các công ty có thời gian xử lý đống chứng chỉ giấy tờ chất đống.
Chủ tịch SEC lúc bấy giờ mô tả cuộc sụp đổ hệ thống này là "cuộc khủng hoảng nghiêm trọng và kéo dài nhất trong 40 năm qua của ngành chứng khoán...... các công ty phá sản, niềm tin của nhà đầu tư sụt giảm mạnh." Đáng khen ngợi là SEC đã có những phản ứng tích cực vào thời điểm đó, thúc đẩy các bên tham gia thị trường xây dựng cái mà ngày nay chúng ta biết đến là Công ty Lưu ký và Thanh toán Hoa Kỳ (DTCC), hoàn toàn thay đổi cách thức nắm giữ và giao dịch chứng khoán.
Kể từ đó, không còn cần chứng chỉ giấy để lưu chuyển giữa khách hàng và nhà môi giới, cũng như giữa các nhà môi giới với nhau. Quyền sở hữu chứng khoán bắt đầu được ghi nhận theo cách sổ cái điện tử. Chứng chỉ bản thân được "đông lạnh", được bảo quản an toàn trong kho, trong khi quyền sở hữu được chuyển giao qua hệ thống máy tính, tạo nền tảng cho hệ thống thanh toán và quyết toán hiện nay.
Vào cuối những năm 1990, hệ thống giao dịch điện tử trở nên phổ biến, làm lung lay nhiều giả định của cấu trúc thị trường truyền thống. Khi đó, Chủ tịch SEC Arthur Levitt cũng cho rằng SEC có trách nhiệm cung cấp sự linh hoạt trong quy định cho sự đổi mới của thị trường điện tử. Do đó, vào năm 1999, quy định "Hệ thống giao dịch thay thế" (Reg ATS) đã được giới thiệu, cho phép các hệ thống này được quản lý với tư cách là các nhà môi giới, thay vì các sàn giao dịch truyền thống.
Điều này đưa chúng ta đến hôm nay - một thời điểm cần có tham vọng của Mỹ, một dự án có thể giải phóng tham vọng đó.
Khung quy định của chúng ta không nên bị gò bó trong thời đại mô phỏng, từ chối khám phá những ranh giới mới. Dù sao đi nữa, tương lai đang đến nhanh chóng và thế giới sẽ không chờ đợi chúng ta. Hoa Kỳ không thể chỉ theo kịp bước tiến của cuộc cách mạng tài sản kỹ thuật số, chúng ta phải dẫn dắt nó.
Khởi tạo tương lai: Vị thế lãnh đạo của Mỹ trong kỷ nguyên vàng tài chính
Hôm nay, tôi muốn tuyên bố với thế giới rằng, dưới sự lãnh đạo của tôi, SEC sẽ không đứng nhìn để đổi mới phát triển mạnh mẽ ở nước ngoài, trong khi thị trường vốn của chúng ta thì trì trệ. Để hiện thực hóa tầm nhìn biến Hoa Kỳ thành thủ đô tiền điện tử toàn cầu, SEC cần xem xét một cách tổng thể các lợi ích và rủi ro tiềm năng của việc di chuyển thị trường của chúng ta từ ngoài chuỗi sang trên chuỗi.
Chúng tôi đang đứng trên ngưỡng cửa mới của lịch sử thị trường vốn. Như tôi đã đề cập trước đó, hôm nay tôi chính thức thông báo khởi động "Kế hoạch tiền điện tử", một sáng kiến bao phủ toàn bộ SEC, nhằm hiện đại hóa quy định chứng khoán, để thị trường tài chính Hoa Kỳ có thể hoàn toàn chuyển đổi sang nền tảng chuỗi.
Tôi đánh giá cao sự hỗ trợ lưỡng đảng mà Hạ viện đã thể hiện trong quá trình này và mong rằng Thượng viện sẽ tiếp tục hoàn thiện các luật liên quan trên cơ sở này, nhằm xây dựng một cấu trúc hệ thống bảo vệ thị trường của chúng ta khỏi sự lạm quyền của quy định, củng cố vị thế dẫn đầu của Mỹ trong ngành công nghiệp tiền điện tử toàn cầu.
Hôm qua, nhóm công tác thị trường tài sản kỹ thuật số của tổng thống đã công bố "Báo cáo PWG", cung cấp những khuyến nghị rõ ràng cho SEC và các cơ quan liên bang khác, nhằm thiết lập một khuôn khổ để duy trì vị thế lãnh đạo của Hoa Kỳ trong thị trường tài sản mã hóa. Báo cáo này là một bản kế hoạch, nhằm đảm bảo Hoa Kỳ đứng đầu trong lĩnh vực công nghệ blockchain và mã hóa. Tôi đã sẵn sàng để giúp họ đạt được mục tiêu này.
Do đó, tôi đã khởi động kế hoạch tiền mã hóa và chỉ đạo bộ phận chính sách của SEC hợp tác chặt chẽ với nhóm công tác tiền mã hóa để nhanh chóng xây dựng kế hoạch thực hiện các đề xuất trong "Báo cáo PWG". Kế hoạch tiền mã hóa sẽ đảm bảo rằng Hoa Kỳ tiếp tục là quốc gia tốt nhất thế giới cho khởi nghiệp, phát triển công nghệ tiên tiến và tham gia thị trường vốn. Chúng tôi sẽ đưa các công ty tiền mã hóa đã rời khỏi Hoa Kỳ do chính sách "thay thế quản lý bằng thực thi" và "hành động cắt đứt kênh phiên bản thứ hai" của chính quyền trước đó trở lại nước nhà. Dù là doanh nghiệp lâu đời hay những người mới gia nhập, SEC hoan nghênh những người tham gia thị trường khao khát đổi mới.
Đưa tài sản tiền điện tử trở lại Mỹ: Kỷ nguyên mới của SEC
Kế hoạch mã hóa sẽ bao gồm một loạt các sáng kiến bên trong SEC.
Đầu tiên, chúng tôi sẽ cam kết đưa việc phát hành tài sản tiền điện tử trở lại Hoa Kỳ. Những cấu trúc công ty offshore phức tạp, những màn trình diễn giả mạo phi tập trung, và sự hỗn loạn về việc tài sản tiền điện tử có thuộc chứng khoán hay không sẽ trở thành quá khứ.
Theo đề xuất của "Báo cáo PWG", một trong những nhiệm vụ hàng đầu của tôi là nhanh chóng thiết lập một khuôn khổ quản lý phù hợp cho việc phát hành tài sản tiền mã hóa tại Mỹ. Hình thành vốn là một trong những nhiệm vụ cốt lõi của SEC, nhưng trong một thời gian dài, SEC đã bỏ qua nhu cầu lựa chọn của thị trường và đã đàn áp các mô hình tài trợ dựa trên tiền mã hóa. Điều này đã dẫn đến việc thị trường tiền mã hóa dần xa rời việc phát hành tài sản, và các nhà đầu tư Mỹ bị tước đi cơ hội tham gia vào các hoạt động kinh tế sản xuất thông qua công nghệ này. SEC đã từ lâu tránh né tài sản tiền mã hóa, và cách tiếp cận "bắn trước, hỏi sau" nên trở thành lịch sử.
Mặc dù lập trường của SEC trong quá khứ là coi phần lớn tài sản tiền điện tử là chứng khoán, nhưng thực tế, phần lớn tài sản tiền điện tử không phải là chứng khoán. Tuy nhiên, do phạm vi áp dụng của "Bài kiểm tra Howey" không rõ ràng, một số nhà sáng tạo đã coi tất cả tài sản tiền điện tử là chứng khoán để bảo đảm an toàn. Các doanh nhân ở Mỹ đang tận dụng công nghệ blockchain để thúc đẩy hiện đại hóa các hệ thống và công cụ truyền thống.
Những người khởi nghiệp này cần và cũng nên có một bộ tiêu chí rõ ràng để giúp họ xác định xem doanh nghiệp của họ có bị ràng buộc bởi luật chứng khoán hay không. Tôi đã chỉ đạo nhân viên của ủy ban xây dựng hướng dẫn rõ ràng để các bên tham gia thị trường có thể xác định một tài sản tiền điện tử có thuộc chứng khoán hay không, hoặc có cấu thành hợp đồng đầu tư hay không. Mục tiêu của chúng tôi là giúp họ phân loại tài sản tiền điện tử dựa trên các tiêu chí rõ ràng này, chẳng hạn như tài sản kỹ thuật số, hàng hóa kỹ thuật số hoặc stablecoin, và đánh giá bản chất kinh tế của giao dịch của họ. Thông qua những phân loại này, các bên tham gia thị trường có thể xác định xem bên phát hành có cam kết hoặc nghĩa vụ liên tục hay không, từ đó xác định xem tài sản đó có cấu thành hợp đồng đầu tư hay không.
Ngoài ra, việc được xác định là chứng khoán không nên trở thành tội lỗi phát triển. Chúng ta cần một khung pháp lý phù hợp cho chứng khoán điện tử, để những sản phẩm này có thể phát triển mạnh mẽ trên thị trường Mỹ. Nhiều nhà phát hành sẽ có xu hướng tận dụng sự linh hoạt trong thiết kế sản phẩm mà luật chứng khoán cung cấp, và các nhà đầu tư cũng sẽ được hưởng lợi từ các đặc tính của chứng khoán như cổ tức, quyền biểu quyết, v.v. Các dự án không nên bị buộc phải thiết lập DAO, tạo quỹ offshore, hoặc phi tập trung quá sớm ở giai đoạn không lý tưởng. Tôi cảm thấy hào hứng với các ứng dụng mới của chứng khoán điện tử trong kinh doanh, chẳng hạn như tham gia vào cơ chế đồng thuận blockchain thông qua việc mã hóa cổ phiếu.
Do đó, đối với những giao dịch tài sản tiền điện tử thực sự thuộc phạm vi luật chứng khoán, tôi đã yêu cầu nhân viên đưa ra các quy định công bố đặc biệt, điều khoản miễn trừ và chế độ "cảng an toàn", bao gồm cả các vấn đề liên quan đến "phát hành token lần đầu (ICO)", "airdrop" và các kế hoạch thưởng trên mạng. Mục tiêu của chúng tôi là để các nhà phát hành không còn loại trừ người dùng Mỹ vì rủi ro pháp lý, mà chọn cách đưa người dùng Mỹ vào trong kế hoạch phát hành, nhằm tận hưởng sự chắc chắn về pháp lý và môi trường quản lý thân thiện. Tôi tin rằng, chỉ cần chúng ta kiên trì theo hướng này, sẽ có thể chào đón một cuộc bùng nổ sáng tạo như thời kỳ Cambri.
Ngoài ra, nhiều công ty muốn "đưa vào mã hóa" các chứng khoán như cổ phiếu phổ thông, trái phiếu, quyền sở hữu đối tác, hoặc mã hóa chứng khoán do bên khác phát hành. Do các rào cản quy định ở Mỹ, hầu hết các đổi mới này diễn ra ở nước ngoài. Đồng thời, bộ phận chính sách của chúng tôi cũng nhận được nhiều đơn xin - từ những công ty nổi tiếng trên phố Wall đến các công ty kỳ lân ở Silicon Valley - tất cả đều mong muốn được phê duyệt để phân phối mã thông báo chứng khoán trong lãnh thổ Mỹ. Tôi đã yêu cầu ủy ban hợp tác với những công ty này, trong những trường hợp thích hợp, cung cấp miễn trừ quy định, đảm bảo rằng Mỹ không bị bỏ lại phía sau trong đổi mới tiền điện tử.
Tăng cường tự do: Cung cấp nhiều lựa chọn về nơi lưu trữ và giao dịch.
Thứ hai, để đạt được mục tiêu của tổng thống, SEC phải đảm bảo rằng những người tham gia thị trường có quyền tự do tối đa khi chọn nền tảng lưu ký và giao dịch. Như tôi đã chỉ ra, quyền sở hữu và tự quản lý tài sản cá nhân là một trong những giá trị cốt lõi của Mỹ. Tôi tin tưởng rằng cá nhân có quyền sử dụng ví tự lưu trữ để nắm giữ tài sản tiền điện tử của mình và tham gia các hoạt động trên chuỗi, chẳng hạn như staking. Tuy nhiên, một số nhà đầu tư vẫn chọn ủy thác tài sản cho các tổ chức trung gian được SEC đăng ký, chẳng hạn như công ty chứng khoán hoặc cố vấn đầu tư, những tổ chức này phải chịu thêm các yêu cầu quản lý khi cung cấp dịch vụ lưu ký.
Trong nhiệm kỳ của tôi, việc thực hiện các khuyến nghị trong "Báo cáo PWG" về "hiện đại hóa nghĩa vụ lưu ký của SEC đối với các tổ chức trung gian đã đăng ký" sẽ là một ưu tiên. Khung "nhà môi giới mục đích đặc biệt" mà chính phủ trước thực hiện, tài liệu SAB 121, và "hành động cắt đứt kênh 2.0", đã dẫn đến việc hiện nay hầu như không có nhà cung cấp dịch vụ lưu ký tài sản tiền điện tử nào tuân thủ quy định. Các quy định về lưu ký hiện có không xem xét đến các đặc điểm của tài sản tiền điện tử. Tôi đã chỉ đạo nhân viên nghiên cứu cách thích ứng với hệ thống hiện hành, bao gồm cả việc cấp miễn trừ hoặc sửa đổi quy tắc khi cần thiết, để thúc đẩy sự phát triển của dịch vụ lưu ký tài sản tiền điện tử.
Báo cáo PWG cũng khuyến nghị rằng, các bên tham gia thị trường nên được phép hoạt động đa ngành nghề dưới cấu trúc giấy phép hiệu quả nhất. Chúng ta không thể ép buộc họ phải bị nhúng vào một hệ thống quản lý không phù hợp. Tôi ủng hộ việc cho phép họ tự do chọn con đường quản lý phù hợp nhất cho doanh nghiệp của họ, với điều kiện bảo vệ lợi ích của nhà đầu tư.
Thúc đẩy ứng dụng siêu: Thực hiện sự tích hợp ngang của sản phẩm và dịch vụ
Thứ ba, một mục tiêu quan trọng khác mà tôi đảm nhận là chức vụ chủ tịch, là cho phép các nhà tham gia thị trường đổi mới dưới khuôn khổ "Ứng dụng siêu (Super-Apps)". Nhiều người hỏi tôi: "Ứng dụng siêu là gì?" Rất đơn giản: các tổ chức trung gian chứng khoán nên có khả năng cung cấp các sản phẩm và dịch vụ đa dạng trên một nền tảng, một giấy phép. Một công ty chứng khoán có hệ thống giao dịch thay thế (ATS) nên có thể cung cấp đồng thời giao dịch tài sản tiền điện tử không thuộc chứng khoán, giao dịch tài sản tiền điện tử thuộc chứng khoán, dịch vụ chứng khoán truyền thống, cũng như các dịch vụ như thế chấp, cho vay, mà không cần phải xin hơn năm mươi giấy phép của các bang, hoặc nhiều giấy phép cấp liên bang.
Hiện tại, luật chứng khoán liên bang không cấm các nền tảng giao dịch đăng ký ra mắt tài sản không phải chứng khoán. Tôi đã chỉ đạo các nhân viên ủy ban xây dựng hướng dẫn và kế hoạch bổ sung để thúc đẩy việc triển khai các "ứng dụng siêu" này. Có thể cuối cùng chúng ta sẽ đặt tên cho nó là "Reg Super-App".
Theo khuyến nghị của "Báo cáo PWG", SEC nên hợp tác với
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Chủ tịch SEC công bố khởi động chương trình mã hóa nhằm giúp Hoa Kỳ dẫn đầu cuộc cách mạng tài chính kỹ thuật số.
Hoa Kỳ trong vai trò lãnh đạo của cuộc cách mạng tài chính số
Chào buổi chiều mọi người. Trước khi chia sẻ một số suy nghĩ, tôi muốn cảm ơn đơn vị tổ chức đã triệu tập cuộc thảo luận kịp thời này. Hôm nay, tôi muốn nói về cái mà chúng tôi gọi là "kế hoạch tiền mã hoá", điều này sẽ trở thành ngọn hải đăng trong nỗ lực lịch sử của SEC nhằm giúp biến nước Mỹ thành "thủ đô tiền mã hoá toàn cầu". Nhưng trước khi nói về kế hoạch của chúng tôi về vị thế thống trị của thị trường tiền mã hoá, tôi muốn xem xét lại một số cột mốc trong lịch sử phát triển của thị trường vốn, vì chúng tương đồng với giai đoạn mà chúng ta đang ở hiện tại, và tương lai mà chúng ta hình thành phải xứng đáng với di sản mà chúng ta đã kế thừa.
Từ cây phong đến blockchain: Sự tiến hóa của thị trường vốn
Làn gió đổi mới luôn cuốn hút thị trường vốn của chúng ta. Năm 1792, nó thổi qua một cây phong - dưới bóng cây đó, hơn hai mươi nhà môi giới chứng khoán tụ tập lại, ký kết thỏa thuận, thành lập tiền thân của Sở Giao dịch Chứng khoán New York. Bản thỏa thuận viết tay trên da cừu, chưa đầy một trăm từ, đã mở ra một hệ thống thanh lịch, đã chi phối trật tự dòng vốn qua nhiều thế hệ.
Trong nhiều thế kỷ qua, thị trường của chúng ta chưa bao giờ ngừng lại. Chúng đã mở rộng, tiến hóa và tái hình thành cùng với các ý tưởng và công nghệ đương đại. Thị trường trở nên sôi động chính là nhờ vào sự tham gia của con người. Thị trường dẫn dắt sự sáng tạo của con người hướng tới những vấn đề khó khăn nhất của xã hội và thông qua các cơ chế khuyến khích, thưởng cho những người phát triển ra các giải pháp có giá trị nhất và được yêu thích nhất. Đây chính là cơ chế hoạt động của "bàn tay vô hình" mà Adam Smith đã nói đến: ngay cả khi con người theo đuổi lợi ích cá nhân, thị trường vẫn có thể hướng chúng tới việc phục vụ lợi ích công cộng.
Nhiệm vụ của SEC là bảo vệ một thị trường như vậy: nơi mà sự sáng tạo và kỹ năng của con người có thể mang lại lợi ích cho xã hội. Trong quá trình lịch sử của mình, SEC đã từng thúc đẩy đổi mới nhưng cũng đáng tiếc đã kìm hãm đổi mới. May mắn thay, sức mạnh tiến lên cuối cùng sẽ chiến thắng. Khi thái độ quản lý của chúng ta có thể chào đón đổi mới bằng sự thận trọng thay vì nỗi sợ hãi, vị thế lãnh đạo của Mỹ cũng luôn được nâng cao.
Vào những năm 1960, Phố Wall đang ở trong một thị trường bò, nhưng hoạt động thị trường ở phía sau lại thường xuyên gặp khó khăn. Hầu hết các giao dịch thanh toán và quyết toán vẫn phải phụ thuộc vào quy trình tốn kém và phức tạp. Chứng khoán giấy chất đống như núi, phải được nhân viên vận chuyển bằng xe đẩy, chạy đi chạy lại giữa Phố Wall và các trung tâm tài chính trên toàn nước Mỹ.
Hệ thống thanh toán và quyết toán dựa trên giấy tờ này được thiết kế cho một thời kỳ ôn hòa hơn, rõ ràng đã không còn khả năng đáp ứng khối lượng giao dịch tăng vọt. Một công ty xử lý chậm sẽ kéo theo cả chuỗi; tình trạng chứng khoán bị mất hoặc bị đánh cắp thường xuyên xảy ra; tỷ lệ giao dịch thất bại tăng mạnh; một số công ty chứng khoán có vốn yếu thậm chí phải đối mặt với nguy cơ phá sản do gián đoạn giao dịch. Trong tình thế không còn cách nào khác, thời gian giao dịch bị rút ngắn, các sàn giao dịch thậm chí còn ngừng giao dịch vào mỗi thứ Tư, chỉ để cho các công ty có thời gian xử lý đống chứng chỉ giấy tờ chất đống.
Chủ tịch SEC lúc bấy giờ mô tả cuộc sụp đổ hệ thống này là "cuộc khủng hoảng nghiêm trọng và kéo dài nhất trong 40 năm qua của ngành chứng khoán...... các công ty phá sản, niềm tin của nhà đầu tư sụt giảm mạnh." Đáng khen ngợi là SEC đã có những phản ứng tích cực vào thời điểm đó, thúc đẩy các bên tham gia thị trường xây dựng cái mà ngày nay chúng ta biết đến là Công ty Lưu ký và Thanh toán Hoa Kỳ (DTCC), hoàn toàn thay đổi cách thức nắm giữ và giao dịch chứng khoán.
Kể từ đó, không còn cần chứng chỉ giấy để lưu chuyển giữa khách hàng và nhà môi giới, cũng như giữa các nhà môi giới với nhau. Quyền sở hữu chứng khoán bắt đầu được ghi nhận theo cách sổ cái điện tử. Chứng chỉ bản thân được "đông lạnh", được bảo quản an toàn trong kho, trong khi quyền sở hữu được chuyển giao qua hệ thống máy tính, tạo nền tảng cho hệ thống thanh toán và quyết toán hiện nay.
Vào cuối những năm 1990, hệ thống giao dịch điện tử trở nên phổ biến, làm lung lay nhiều giả định của cấu trúc thị trường truyền thống. Khi đó, Chủ tịch SEC Arthur Levitt cũng cho rằng SEC có trách nhiệm cung cấp sự linh hoạt trong quy định cho sự đổi mới của thị trường điện tử. Do đó, vào năm 1999, quy định "Hệ thống giao dịch thay thế" (Reg ATS) đã được giới thiệu, cho phép các hệ thống này được quản lý với tư cách là các nhà môi giới, thay vì các sàn giao dịch truyền thống.
Điều này đưa chúng ta đến hôm nay - một thời điểm cần có tham vọng của Mỹ, một dự án có thể giải phóng tham vọng đó.
Khung quy định của chúng ta không nên bị gò bó trong thời đại mô phỏng, từ chối khám phá những ranh giới mới. Dù sao đi nữa, tương lai đang đến nhanh chóng và thế giới sẽ không chờ đợi chúng ta. Hoa Kỳ không thể chỉ theo kịp bước tiến của cuộc cách mạng tài sản kỹ thuật số, chúng ta phải dẫn dắt nó.
Khởi tạo tương lai: Vị thế lãnh đạo của Mỹ trong kỷ nguyên vàng tài chính
Hôm nay, tôi muốn tuyên bố với thế giới rằng, dưới sự lãnh đạo của tôi, SEC sẽ không đứng nhìn để đổi mới phát triển mạnh mẽ ở nước ngoài, trong khi thị trường vốn của chúng ta thì trì trệ. Để hiện thực hóa tầm nhìn biến Hoa Kỳ thành thủ đô tiền điện tử toàn cầu, SEC cần xem xét một cách tổng thể các lợi ích và rủi ro tiềm năng của việc di chuyển thị trường của chúng ta từ ngoài chuỗi sang trên chuỗi.
Chúng tôi đang đứng trên ngưỡng cửa mới của lịch sử thị trường vốn. Như tôi đã đề cập trước đó, hôm nay tôi chính thức thông báo khởi động "Kế hoạch tiền điện tử", một sáng kiến bao phủ toàn bộ SEC, nhằm hiện đại hóa quy định chứng khoán, để thị trường tài chính Hoa Kỳ có thể hoàn toàn chuyển đổi sang nền tảng chuỗi.
Tôi đánh giá cao sự hỗ trợ lưỡng đảng mà Hạ viện đã thể hiện trong quá trình này và mong rằng Thượng viện sẽ tiếp tục hoàn thiện các luật liên quan trên cơ sở này, nhằm xây dựng một cấu trúc hệ thống bảo vệ thị trường của chúng ta khỏi sự lạm quyền của quy định, củng cố vị thế dẫn đầu của Mỹ trong ngành công nghiệp tiền điện tử toàn cầu.
Hôm qua, nhóm công tác thị trường tài sản kỹ thuật số của tổng thống đã công bố "Báo cáo PWG", cung cấp những khuyến nghị rõ ràng cho SEC và các cơ quan liên bang khác, nhằm thiết lập một khuôn khổ để duy trì vị thế lãnh đạo của Hoa Kỳ trong thị trường tài sản mã hóa. Báo cáo này là một bản kế hoạch, nhằm đảm bảo Hoa Kỳ đứng đầu trong lĩnh vực công nghệ blockchain và mã hóa. Tôi đã sẵn sàng để giúp họ đạt được mục tiêu này.
Do đó, tôi đã khởi động kế hoạch tiền mã hóa và chỉ đạo bộ phận chính sách của SEC hợp tác chặt chẽ với nhóm công tác tiền mã hóa để nhanh chóng xây dựng kế hoạch thực hiện các đề xuất trong "Báo cáo PWG". Kế hoạch tiền mã hóa sẽ đảm bảo rằng Hoa Kỳ tiếp tục là quốc gia tốt nhất thế giới cho khởi nghiệp, phát triển công nghệ tiên tiến và tham gia thị trường vốn. Chúng tôi sẽ đưa các công ty tiền mã hóa đã rời khỏi Hoa Kỳ do chính sách "thay thế quản lý bằng thực thi" và "hành động cắt đứt kênh phiên bản thứ hai" của chính quyền trước đó trở lại nước nhà. Dù là doanh nghiệp lâu đời hay những người mới gia nhập, SEC hoan nghênh những người tham gia thị trường khao khát đổi mới.
Đưa tài sản tiền điện tử trở lại Mỹ: Kỷ nguyên mới của SEC
Kế hoạch mã hóa sẽ bao gồm một loạt các sáng kiến bên trong SEC.
Đầu tiên, chúng tôi sẽ cam kết đưa việc phát hành tài sản tiền điện tử trở lại Hoa Kỳ. Những cấu trúc công ty offshore phức tạp, những màn trình diễn giả mạo phi tập trung, và sự hỗn loạn về việc tài sản tiền điện tử có thuộc chứng khoán hay không sẽ trở thành quá khứ.
Theo đề xuất của "Báo cáo PWG", một trong những nhiệm vụ hàng đầu của tôi là nhanh chóng thiết lập một khuôn khổ quản lý phù hợp cho việc phát hành tài sản tiền mã hóa tại Mỹ. Hình thành vốn là một trong những nhiệm vụ cốt lõi của SEC, nhưng trong một thời gian dài, SEC đã bỏ qua nhu cầu lựa chọn của thị trường và đã đàn áp các mô hình tài trợ dựa trên tiền mã hóa. Điều này đã dẫn đến việc thị trường tiền mã hóa dần xa rời việc phát hành tài sản, và các nhà đầu tư Mỹ bị tước đi cơ hội tham gia vào các hoạt động kinh tế sản xuất thông qua công nghệ này. SEC đã từ lâu tránh né tài sản tiền mã hóa, và cách tiếp cận "bắn trước, hỏi sau" nên trở thành lịch sử.
Mặc dù lập trường của SEC trong quá khứ là coi phần lớn tài sản tiền điện tử là chứng khoán, nhưng thực tế, phần lớn tài sản tiền điện tử không phải là chứng khoán. Tuy nhiên, do phạm vi áp dụng của "Bài kiểm tra Howey" không rõ ràng, một số nhà sáng tạo đã coi tất cả tài sản tiền điện tử là chứng khoán để bảo đảm an toàn. Các doanh nhân ở Mỹ đang tận dụng công nghệ blockchain để thúc đẩy hiện đại hóa các hệ thống và công cụ truyền thống.
Những người khởi nghiệp này cần và cũng nên có một bộ tiêu chí rõ ràng để giúp họ xác định xem doanh nghiệp của họ có bị ràng buộc bởi luật chứng khoán hay không. Tôi đã chỉ đạo nhân viên của ủy ban xây dựng hướng dẫn rõ ràng để các bên tham gia thị trường có thể xác định một tài sản tiền điện tử có thuộc chứng khoán hay không, hoặc có cấu thành hợp đồng đầu tư hay không. Mục tiêu của chúng tôi là giúp họ phân loại tài sản tiền điện tử dựa trên các tiêu chí rõ ràng này, chẳng hạn như tài sản kỹ thuật số, hàng hóa kỹ thuật số hoặc stablecoin, và đánh giá bản chất kinh tế của giao dịch của họ. Thông qua những phân loại này, các bên tham gia thị trường có thể xác định xem bên phát hành có cam kết hoặc nghĩa vụ liên tục hay không, từ đó xác định xem tài sản đó có cấu thành hợp đồng đầu tư hay không.
Ngoài ra, việc được xác định là chứng khoán không nên trở thành tội lỗi phát triển. Chúng ta cần một khung pháp lý phù hợp cho chứng khoán điện tử, để những sản phẩm này có thể phát triển mạnh mẽ trên thị trường Mỹ. Nhiều nhà phát hành sẽ có xu hướng tận dụng sự linh hoạt trong thiết kế sản phẩm mà luật chứng khoán cung cấp, và các nhà đầu tư cũng sẽ được hưởng lợi từ các đặc tính của chứng khoán như cổ tức, quyền biểu quyết, v.v. Các dự án không nên bị buộc phải thiết lập DAO, tạo quỹ offshore, hoặc phi tập trung quá sớm ở giai đoạn không lý tưởng. Tôi cảm thấy hào hứng với các ứng dụng mới của chứng khoán điện tử trong kinh doanh, chẳng hạn như tham gia vào cơ chế đồng thuận blockchain thông qua việc mã hóa cổ phiếu.
Do đó, đối với những giao dịch tài sản tiền điện tử thực sự thuộc phạm vi luật chứng khoán, tôi đã yêu cầu nhân viên đưa ra các quy định công bố đặc biệt, điều khoản miễn trừ và chế độ "cảng an toàn", bao gồm cả các vấn đề liên quan đến "phát hành token lần đầu (ICO)", "airdrop" và các kế hoạch thưởng trên mạng. Mục tiêu của chúng tôi là để các nhà phát hành không còn loại trừ người dùng Mỹ vì rủi ro pháp lý, mà chọn cách đưa người dùng Mỹ vào trong kế hoạch phát hành, nhằm tận hưởng sự chắc chắn về pháp lý và môi trường quản lý thân thiện. Tôi tin rằng, chỉ cần chúng ta kiên trì theo hướng này, sẽ có thể chào đón một cuộc bùng nổ sáng tạo như thời kỳ Cambri.
Ngoài ra, nhiều công ty muốn "đưa vào mã hóa" các chứng khoán như cổ phiếu phổ thông, trái phiếu, quyền sở hữu đối tác, hoặc mã hóa chứng khoán do bên khác phát hành. Do các rào cản quy định ở Mỹ, hầu hết các đổi mới này diễn ra ở nước ngoài. Đồng thời, bộ phận chính sách của chúng tôi cũng nhận được nhiều đơn xin - từ những công ty nổi tiếng trên phố Wall đến các công ty kỳ lân ở Silicon Valley - tất cả đều mong muốn được phê duyệt để phân phối mã thông báo chứng khoán trong lãnh thổ Mỹ. Tôi đã yêu cầu ủy ban hợp tác với những công ty này, trong những trường hợp thích hợp, cung cấp miễn trừ quy định, đảm bảo rằng Mỹ không bị bỏ lại phía sau trong đổi mới tiền điện tử.
Tăng cường tự do: Cung cấp nhiều lựa chọn về nơi lưu trữ và giao dịch.
Thứ hai, để đạt được mục tiêu của tổng thống, SEC phải đảm bảo rằng những người tham gia thị trường có quyền tự do tối đa khi chọn nền tảng lưu ký và giao dịch. Như tôi đã chỉ ra, quyền sở hữu và tự quản lý tài sản cá nhân là một trong những giá trị cốt lõi của Mỹ. Tôi tin tưởng rằng cá nhân có quyền sử dụng ví tự lưu trữ để nắm giữ tài sản tiền điện tử của mình và tham gia các hoạt động trên chuỗi, chẳng hạn như staking. Tuy nhiên, một số nhà đầu tư vẫn chọn ủy thác tài sản cho các tổ chức trung gian được SEC đăng ký, chẳng hạn như công ty chứng khoán hoặc cố vấn đầu tư, những tổ chức này phải chịu thêm các yêu cầu quản lý khi cung cấp dịch vụ lưu ký.
Trong nhiệm kỳ của tôi, việc thực hiện các khuyến nghị trong "Báo cáo PWG" về "hiện đại hóa nghĩa vụ lưu ký của SEC đối với các tổ chức trung gian đã đăng ký" sẽ là một ưu tiên. Khung "nhà môi giới mục đích đặc biệt" mà chính phủ trước thực hiện, tài liệu SAB 121, và "hành động cắt đứt kênh 2.0", đã dẫn đến việc hiện nay hầu như không có nhà cung cấp dịch vụ lưu ký tài sản tiền điện tử nào tuân thủ quy định. Các quy định về lưu ký hiện có không xem xét đến các đặc điểm của tài sản tiền điện tử. Tôi đã chỉ đạo nhân viên nghiên cứu cách thích ứng với hệ thống hiện hành, bao gồm cả việc cấp miễn trừ hoặc sửa đổi quy tắc khi cần thiết, để thúc đẩy sự phát triển của dịch vụ lưu ký tài sản tiền điện tử.
Báo cáo PWG cũng khuyến nghị rằng, các bên tham gia thị trường nên được phép hoạt động đa ngành nghề dưới cấu trúc giấy phép hiệu quả nhất. Chúng ta không thể ép buộc họ phải bị nhúng vào một hệ thống quản lý không phù hợp. Tôi ủng hộ việc cho phép họ tự do chọn con đường quản lý phù hợp nhất cho doanh nghiệp của họ, với điều kiện bảo vệ lợi ích của nhà đầu tư.
Thúc đẩy ứng dụng siêu: Thực hiện sự tích hợp ngang của sản phẩm và dịch vụ
Thứ ba, một mục tiêu quan trọng khác mà tôi đảm nhận là chức vụ chủ tịch, là cho phép các nhà tham gia thị trường đổi mới dưới khuôn khổ "Ứng dụng siêu (Super-Apps)". Nhiều người hỏi tôi: "Ứng dụng siêu là gì?" Rất đơn giản: các tổ chức trung gian chứng khoán nên có khả năng cung cấp các sản phẩm và dịch vụ đa dạng trên một nền tảng, một giấy phép. Một công ty chứng khoán có hệ thống giao dịch thay thế (ATS) nên có thể cung cấp đồng thời giao dịch tài sản tiền điện tử không thuộc chứng khoán, giao dịch tài sản tiền điện tử thuộc chứng khoán, dịch vụ chứng khoán truyền thống, cũng như các dịch vụ như thế chấp, cho vay, mà không cần phải xin hơn năm mươi giấy phép của các bang, hoặc nhiều giấy phép cấp liên bang.
Hiện tại, luật chứng khoán liên bang không cấm các nền tảng giao dịch đăng ký ra mắt tài sản không phải chứng khoán. Tôi đã chỉ đạo các nhân viên ủy ban xây dựng hướng dẫn và kế hoạch bổ sung để thúc đẩy việc triển khai các "ứng dụng siêu" này. Có thể cuối cùng chúng ta sẽ đặt tên cho nó là "Reg Super-App".
Theo khuyến nghị của "Báo cáo PWG", SEC nên hợp tác với