RWA: Thực tiễn toàn cầu về đổi mới công nghệ và hợp tác quản lý
Với sự phát triển của công nghệ blockchain, việc chuyển đổi tài sản thực tế (Real World Assets,RWA) thành các mã thông báo kỹ thuật số có thể giao dịch trên chuỗi đã trở thành một xu hướng quan trọng. RWA chuyển đổi tài sản thực như bất động sản, cơ sở hạ tầng, trái phiếu, v.v. thành các mã thông báo có thể giao dịch trên chuỗi thông qua blockchain, mang lại những khả năng mới để thay đổi tính thanh khoản của tài sản truyền thống toàn cầu. Bài viết này sẽ phân tích hệ thống thực tiễn toàn cầu của RWA trong các lĩnh vực ứng dụng cốt lõi như trái phiếu chính phủ, bất động sản, tín dụng carbon, v.v., thảo luận về những đột phá và xung đột giữa công nghệ và quy định, và suy diễn về con đường phát triển tương lai.
Lĩnh vực cốt lõi RWA toàn cầu và các dự án tiêu biểu
Token hóa trái phiếu chính phủ: Thí nghiệm tuân thủ do tổ chức dẫn dắt
Token hóa trái phiếu chính phủ là một trong những hướng RWA phổ biến nhất hiện nay. Trong bối cảnh lãi suất cao toàn cầu, trái phiếu chính phủ được neo vào công nghệ blockchain cho phép nhà đầu tư tham gia giao dịch một cách linh hoạt hơn, giảm chi phí thông qua công nghệ, tăng tốc độ giao dịch và nâng cao tính minh bạch của thị trường.
Tại thị trường châu Âu và Mỹ, một số tổ chức hàng đầu đã đạt được tự động phân phối lợi tức trái phiếu chính phủ và tối ưu hóa chi phí tuân thủ thông qua hợp đồng thông minh. Chẳng hạn, quỹ BUIDL của BlackRock đã áp dụng tiêu chuẩn ERC-1400, giảm 30% chi phí tuân thủ SEC, sau ba tháng phát hành đã quản lý quy mô vượt quá 500 triệu USD. Nền tảng GS DAP của Goldman Sachs đã rút ngắn chu kỳ phát hành trung bình của trái phiếu kỹ thuật số từ 2 tuần xuống 48 giờ, nâng cao hiệu suất thanh toán lên 60%.
Cơ quan Quản lý Tài chính Hồng Kông đã phát hành khoảng 7,8 tỷ đô la Hồng Kông tương đương với trái phiếu số hóa thông qua hệ thống thanh toán trung ương (CMU), bao gồm đô la Hồng Kông, nhân dân tệ, đô la Mỹ và euro. Hồng Kông cũng đang thúc đẩy chương trình Ensemble Sandbox để khám phá ứng dụng token hóa tài sản.
Hiện nay, công cụ đổi mới chính tại Trung Quốc đại lục vẫn là REITs, nhưng đã bắt đầu thực hiện việc xác định quyền số cho các tài sản nền tảng đa dạng. Năm 2024, chính sách đưa tài sản dữ liệu vào bảng đã được thông qua, thúc đẩy việc xác định quyền cho dữ liệu doanh nghiệp, tạo nền tảng cho việc đưa tài sản dữ liệu lên blockchain.
Token hoá bất động sản: Vấn đề tái cấu trúc tính thanh khoản và phù hợp pháp lý
Token hóa bất động sản đang đối mặt với những thách thức phức tạp hơn về sự thích ứng quyền sở hữu pháp lý và tái cấu trúc tính thanh khoản. RealT tại Mỹ đã giảm ngưỡng đầu tư bất động sản xuống còn 50 đô la, nhưng do sự không khớp giữa quyền sở hữu trên chuỗi và ngoài chuỗi, một số giao dịch đã bị đình chỉ. Propy thông qua giao dịch bất động sản được điều khiển bởi AI, tiết kiệm 40% chi phí lao động, nhưng hệ thống đăng ký bất động sản của các quốc gia EU vẫn chưa được kết nối với blockchain, dẫn đến việc cần xác minh thêm các hợp đồng pháp lý ngoài chuỗi.
Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông cho phép chứng khoán REITs được mã hóa, như việc phân tách NFT doanh thu từ dự án khởi nghiệp Munch, rút ngắn thời gian huy động vốn xuống 50%. Sandbox Ensemble khởi động thử nghiệm mã hóa REITs, mục tiêu giảm ngưỡng đầu tư cho các nhà đầu tư đủ điều kiện từ 1 triệu HKD xuống còn 500,000 HKD.
Nội địa dựa vào hướng dẫn chính sách và các công cụ tài chính cấu trúc để khám phá con đường bản địa hóa. Ví dụ, dự án RWA nông nghiệp Zuo'an Xinhui ở Thượng Hải đã mã hóa quyền lợi thu nhập chuỗi cung ứng nông nghiệp, sử dụng quỹ hướng dẫn của chính phủ và cơ chế phân lớp cấu trúc để tối ưu hóa cấu trúc rủi ro và lợi nhuận.
Chứng khoán hóa tín dụng carbon: Cuộc chơi tuân thủ trong tài chính môi trường
Việc token hóa tín chỉ carbon đang đối mặt với thách thức về tuân thủ xuyên biên giới và sự công nhận tiêu chuẩn quốc tế. Giao thức Toucan đã chuyển đổi tín chỉ carbon truyền thống thành token trên chuỗi, với tổng khối lượng giao dịch đạt 4 tỷ USD, nhưng bị hạn chế bởi yêu cầu hủy bỏ vật lý của Verra. Klima DAO thúc đẩy giảm phát thải thông qua cơ chế staking tín chỉ carbon, nhưng có nguy cơ tính toán lại tín chỉ carbon.
Nền tảng token hóa do Ant Group Hong Kong xây dựng đã thực hiện giao dịch hàng hóa giữa tín dụng carbon và trái phiếu xanh, thành công kết nối thị trường carbon quốc tế với các nền kinh tế mới nổi. Cơ quan tiền tệ sẽ đưa tín dụng carbon vào lĩnh vực thí điểm cốt lõi của Ensemble Sandbox, thúc đẩy khả năng tương thích quy tắc thị trường carbon quốc tế.
Sở Giao dịch Năng lượng Môi trường Thượng Hải đã khởi động nền tảng giao dịch carbon blockchain, thực hiện việc đăng ký và giao dịch hạn ngạch carbon trên chuỗi toàn quốc. Các dự án biểu tượng như dự án Nông nghiệp RWA của Left Bank Xinhui tích hợp dữ liệu sản phẩm nông nghiệp và tín dụng carbon, khám phá con đường tích hợp tài sản carbon nông nghiệp với ngành công nghiệp thực.
Đột phá và xung đột trong phối hợp công nghệ - quản lý
Đổi mới cấu trúc tuân thủ: SPV ngoài khơi và hộp cát trên chuỗi
Dự án Guardian do Cơ quan Quản lý tiền tệ Singapore dẫn dắt là dự án mẫu cho sandbox quy định fintech toàn cầu, thông qua việc giới thiệu oracle Chainlink, đã xây dựng cầu nối giữa dữ liệu ngoại tuyến và hợp đồng thông minh trên chuỗi, nâng cao đáng kể hiệu quả và tính minh bạch trong giao dịch tài chính xuyên biên giới.
Nội địa Trung Quốc đã đạt được sự kết hợp sâu sắc giữa công nghệ và quản lý trong thí điểm đồng nhân dân tệ kỹ thuật số (e-CNY), thông qua cấu trúc "vận hành hai lớp", đảm bảo tính tập trung của quyền phát hành tiền tệ, đồng thời nhờ vào blockchain để đạt được khả năng truy xuất dữ liệu giao dịch theo thời gian thực.
Hồng Kông thông qua "Sửa đổi quy định về chống rửa tiền và tài trợ khủng bố (" rõ ràng quy định hệ thống cấp phép cho các nhà cung cấp dịch vụ tài sản ảo )VASP(, yêu cầu các nền tảng giao dịch sử dụng công cụ phân tích dữ liệu trên chuỗi để thực hiện giám sát KYC/AML. Trong lĩnh vực token chứng khoán )STO(, thông qua mô hình "hộp cát điều tiết + bảo vệ nhà đầu tư cấp độ", cho phép các dự án đổi mới thử nghiệm cơ chế phân phối lợi nhuận dựa trên hợp đồng thông minh trong phạm vi hạn chế.
) Các rào cản công nghệ và giải pháp
Độ tin cậy dữ liệu của oracle là một trong những thách thức kỹ thuật chính mà các dự án RWA phải đối mặt. Kiến trúc oracle đơn lẻ truyền thống tồn tại rủi ro về độ trễ dữ liệu, bị can thiệp, v.v. Whitepaper Chainlink 2.0 đề xuất nâng cao chi phí làm sai của các nút lên trên 980 triệu USD thông qua các động lực kinh tế và chứng minh mật mã.
Công ty Ant Financial ở Hồng Kông đang khám phá hệ thống "Thiết bị IoT + Tính toán an toàn đa bên" trong "Dự án Langxin", thông qua công nghệ điện toán biên và môi trường thực thi đáng tin cậy ###TEE( để xử lý mã hóa dữ liệu, kết hợp công nghệ mã hóa đồng hình và chứng minh không kiến thức để thực hiện xác thực chéo.
Khả năng tương tác giữa các chuỗi là một rào cản công nghệ then chốt khác. Dự án Ensemble do Cơ quan Quản lý Tài chính Hồng Kông dẫn dắt đã giới thiệu giao thức toàn chuỗi LayerZero, thông qua cơ chế "xác minh nút nhẹ + sự phối hợp của oracle" để thực hiện việc truyền tải và xác minh thông điệp giữa các chuỗi ngay lập tức. Thí điểm "Cơ sở hạ tầng liên chuỗi Vùng Vịnh lớn Quảng Đông - Hồng Kông - Ma Cao" ở nội địa dựa trên công nghệ chuỗi liên minh, nhằm đạt được sự tương thích công nghệ nền tảng giữa ba nền tảng blockchain tại Quảng Châu, Thâm Quyến và Hồng Kông thông qua tiêu chuẩn giao tiếp liên chuỗi thống nhất.
![Triển vọng Q3 năm 25: RWA làm thế nào để cân bằng công nghệ, quy định và thị trường từ góc nhìn toàn cầu, bao gồm Trung Quốc đại lục và Hồng Kông, Trung Quốc?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-246c5c736f443e1f8c70d7b6737db74d.webp(
) Tình trạng thanh khoản và sự phân hóa thị trường
Chuyển đổi số của thị trường tín dụng tư nhân đã trở thành một bước đột phá quan trọng để giải quyết vấn đề tài chính. Maple Finance đã phát hành tổng cộng hơn 2 tỷ đô la khoản vay, nhưng 80% số tiền chảy vào các tổ chức gốc tiền điện tử, trong khi tỷ lệ thâm nhập của các doanh nghiệp truyền thống chưa đến 5%. Mạng lưới thương mại hàng hải toàn cầu tại Hồng Kông ###GSBN( đã tái cấu trúc mô hình tài chính thương mại xuyên biên giới thông qua thí điểm mã hóa vận đơn điện tử, rút ngắn chu kỳ tài chính thương mại từ trung bình 15 ngày xuống còn 3 ngày. Nền tảng tài chính chuỗi cung ứng blockchain của Ngân hàng thương mại điện tử đại lục đã phục vụ hơn 100.000 doanh nghiệp vừa và nhỏ thông qua cơ chế "thẩm tra tín dụng của doanh nghiệp chủ chốt + chứng nhận blockchain".
Việc nâng cao tính thanh khoản của tài sản phi chuẩn cũng gặp phải thách thức. Dự án Munch xây dựng cấu trúc hai tầng "đổi tiền ổn định tuân thủ+đăng ký quyền thu nhập xuyên biên giới", giúp tăng 35% khối lượng giao dịch hàng ngày của token doanh thu ẩm thực. Dự án RWA nông nghiệp của Zuo'an Xinhui tại Thượng Hải đại lục áp dụng cơ chế "quỹ dẫn dắt của chính phủ+phân tầng cấu trúc" để tối ưu hóa cấu trúc rủi ro-lợi nhuận, dự kiến sẽ nâng cao hiệu quả luân chuyển của tài sản nông nghiệp phi chuẩn lên 40%.
![Triển vọng Q3 năm 25: RWA sẽ làm thế nào để cân bằng công nghệ, quy định và thị trường trong bối cảnh toàn cầu từ Trung Quốc đại lục, Hồng Kông và các nơi khác?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6ee514c5297847cb7664d7ad2b20c978.webp(
Khung pháp lý và phân tích trường hợp RWA
) Thách thức pháp luật trong nước và lộ trình tuân thủ
Quy định trong nước rõ ràng cấm việc phát hành token và huy động vốn ###ICO(, coi đó là hành vi huy động vốn công khai bất hợp pháp. Các dự án RWA cần sử dụng tiền pháp định hoặc stablecoin tuân thủ quy định để thanh toán, huy động vốn xuyên biên giới cần tuân thủ quy định quản lý dự án vốn. Các dự án thường thông qua việc quản lý quỹ tư nhân để ghi nhận, sử dụng mô hình quỹ cổ phần tư nhân để huy động vốn, giới hạn số lượng nhà đầu tư đủ điều kiện và ngưỡng đầu tư.
) Cơ chế Sandbox Hồng Kông và tuân thủ xuyên biên giới
Cơ chế thử nghiệm Ensemble của Cơ quan Quản lý tiền tệ Hồng Kông cung cấp môi trường thử nghiệm tuân thủ cho các dự án RWA. Các quy tắc quản lý stablecoin được công nhận tương đương với khuôn khổ MiCA của Liên minh Châu Âu, các nhà phát hành stablecoin được cấp phép tại Hồng Kông có thể trực tiếp xin cấp giấy phép EMT của Liên minh Châu Âu. Dự thảo Quy định về Stablecoin được thông qua vào năm 2025 yêu cầu các stablecoin phát hành tại Hồng Kông bằng tiền pháp định hoặc gắn với đô la Hồng Kông phải xin cấp giấy phép, các tổ chức có giấy phép phải duy trì dự trữ thanh khoản cao 100%.
So sánh khung tuân thủ quốc tế và tình huống khó khăn về khả năng tương tác
Hệ thống quản lý RWA toàn cầu có đặc điểm khu vực.
Mô hình dẫn dắt chứng khoán hóa ### Mỹ (: SEC và CFTC thực hiện quản lý phân loại dựa trên thuộc tính tài sản, đưa các token RWA đáp ứng thử nghiệm Howey vào phạm vi quản lý chứng khoán.
Mô hình thử nghiệm Sandbox ) Hồng Kông (: Cơ quan Quản lý Tiền tệ và Ủy ban Chứng khoán thực hiện quy định "trung lập về công nghệ" theo "Quy định về Chứng khoán và Hợp đồng tương lai", cho phép các token chứng khoán vượt qua giới hạn quy tắc truyền thống trong Sandbox Ensemble.
Luật pháp thống nhất ) Liên minh Châu Âu (: Khung MiCA phân loại token RWA thành token tham chiếu tài sản, token tiền điện tử và tài sản mã hóa hỗn hợp, yêu cầu bên phát hành thành lập thực thể trong Liên minh Châu Âu và nộp tài liệu tuân thủ.
Các thử nghiệm mới nổi ) Dubai, Singapore (: Áp dụng cơ chế sandbox theo từng giai đoạn hoặc miễn trừ cho các quỹ nhỏ, nhưng yêu cầu KYC trên chuỗi nghiêm ngặt.
Sự mâu thuẫn cốt lõi mà hệ sinh thái RWA toàn cầu đang phải đối mặt nằm ở sự không hòa hợp giữa tính thanh khoản toàn cầu của tài sản trên chuỗi và sự quản lý địa phương, dẫn đến các vấn đề như sự phân tách ở tầng giao thức, xung đột về quyền tài phán, và sự phân mảnh của các pool thanh khoản.
![Triển vọng Q3 năm 25: RWA làm thế nào để cân bằng công nghệ, quy định và thị trường dưới góc nhìn toàn cầu từ Trung Quốc đại lục, Hong Kong và các nơi khác?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a297aeab308b0f073ca4e4acea896140.webp(
Dự đoán con đường tương lai: Công nghệ dẫn dắt vs Ưu tiên quản lý
) Mô hình hợp tác kỹ thuật giữa Singapore và Hong Kong ###
Hong Kong Ensemble Sandbox giai đoạn hai khởi động thí điểm "quy định quy tắc hóa", thông qua nền tảng "xác thực dữ liệu đa chuỗi" của Ant Chain để thực hiện dữ liệu tài sản giữa các khu vực tài phán khác nhau "có sẵn nhưng không thể thấy". Công nghệ Chainlink CCIP sẽ kiểm soát chênh lệch giá giao dịch đa chuỗi trong vòng 5%. Đại lục triển khai mạng lưới oracle hỗn hợp "cảm biến vệ tinh + Internet vạn vật" trong lĩnh vực năng lượng mới, nâng cao hiệu quả đưa dữ liệu lên chuỗi.
( Quy định ưu tiên ) Hoa Kỳ, Liên minh Châu Âu - Nền tảng đối chiếu đại lục, Hồng Kông ###
Dự thảo "Quy định về Stablecoin" của Hồng Kông và "Đạo luật GENIUS" của Hoa Kỳ đưa ra yêu cầu nghiêm ngặt đối với việc phát hành stablecoin, thúc đẩy công nhận lẫn nhau của khuôn khổ tuân thủ. Cơ quan tiền tệ Hồng Kông đang thử nghiệm đồng đô la Hồng Kông kỹ thuật số (e-HKD) với việc thanh toán thời gian thực cho tài sản token hóa, trong khi đại lục đang thúc đẩy đồng nhân dân tệ kỹ thuật số (e-CNY) và dự án "Tương tác giữa nhiều đồng tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương" (m-CBDC Bridge).
( Đường dẫn hỗn hợp ) Mạng toàn cầu do tổ chức dẫn dắt ###
Các tổ chức quốc tế hợp tác với các công ty công nghệ tài chính của Trung Quốc, như Ant Group và UBS đã cùng nhau ra mắt nền tảng RWA năng lượng tái tạo khu vực châu Á - Thái Bình Dương. SWIFT phối hợp tuân thủ với blockchain, như dự án thí điểm SWIFT GPI mà Hồng Kông tham gia đã kết nối với oracle Chainlink, thực hiện quy trình tài chính tự động "thư bảo lãnh ngân hàng - kích hoạt hợp đồng thông minh".
Hiện tượng hỗn loạn và cảnh báo rủi ro trên thị trường RWA
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
7 thích
Phần thưởng
7
3
Chia sẻ
Bình luận
0/400
PseudoIntellectual
· 07-30 23:09
Bình tĩnh nào! Thêm một chút giám sát mà muốn thể hiện sự tuân thủ?
Xem bản gốcTrả lời0
0xSunnyDay
· 07-30 23:05
Chỉ có vậy thôi? Chỉ nói có phần mở đầu?
Xem bản gốcTrả lời0
GasFeeCrier
· 07-30 22:55
Ôi ôi lại là một chiêu trò mới để lấy tiền của bọn đàn ông.
Thực tiễn RWA toàn cầu: Đột phá và thách thức trong đổi mới công nghệ và sự phối hợp quản lý
RWA: Thực tiễn toàn cầu về đổi mới công nghệ và hợp tác quản lý
Với sự phát triển của công nghệ blockchain, việc chuyển đổi tài sản thực tế (Real World Assets,RWA) thành các mã thông báo kỹ thuật số có thể giao dịch trên chuỗi đã trở thành một xu hướng quan trọng. RWA chuyển đổi tài sản thực như bất động sản, cơ sở hạ tầng, trái phiếu, v.v. thành các mã thông báo có thể giao dịch trên chuỗi thông qua blockchain, mang lại những khả năng mới để thay đổi tính thanh khoản của tài sản truyền thống toàn cầu. Bài viết này sẽ phân tích hệ thống thực tiễn toàn cầu của RWA trong các lĩnh vực ứng dụng cốt lõi như trái phiếu chính phủ, bất động sản, tín dụng carbon, v.v., thảo luận về những đột phá và xung đột giữa công nghệ và quy định, và suy diễn về con đường phát triển tương lai.
Lĩnh vực cốt lõi RWA toàn cầu và các dự án tiêu biểu
Token hóa trái phiếu chính phủ: Thí nghiệm tuân thủ do tổ chức dẫn dắt
Token hóa trái phiếu chính phủ là một trong những hướng RWA phổ biến nhất hiện nay. Trong bối cảnh lãi suất cao toàn cầu, trái phiếu chính phủ được neo vào công nghệ blockchain cho phép nhà đầu tư tham gia giao dịch một cách linh hoạt hơn, giảm chi phí thông qua công nghệ, tăng tốc độ giao dịch và nâng cao tính minh bạch của thị trường.
Tại thị trường châu Âu và Mỹ, một số tổ chức hàng đầu đã đạt được tự động phân phối lợi tức trái phiếu chính phủ và tối ưu hóa chi phí tuân thủ thông qua hợp đồng thông minh. Chẳng hạn, quỹ BUIDL của BlackRock đã áp dụng tiêu chuẩn ERC-1400, giảm 30% chi phí tuân thủ SEC, sau ba tháng phát hành đã quản lý quy mô vượt quá 500 triệu USD. Nền tảng GS DAP của Goldman Sachs đã rút ngắn chu kỳ phát hành trung bình của trái phiếu kỹ thuật số từ 2 tuần xuống 48 giờ, nâng cao hiệu suất thanh toán lên 60%.
Cơ quan Quản lý Tài chính Hồng Kông đã phát hành khoảng 7,8 tỷ đô la Hồng Kông tương đương với trái phiếu số hóa thông qua hệ thống thanh toán trung ương (CMU), bao gồm đô la Hồng Kông, nhân dân tệ, đô la Mỹ và euro. Hồng Kông cũng đang thúc đẩy chương trình Ensemble Sandbox để khám phá ứng dụng token hóa tài sản.
Hiện nay, công cụ đổi mới chính tại Trung Quốc đại lục vẫn là REITs, nhưng đã bắt đầu thực hiện việc xác định quyền số cho các tài sản nền tảng đa dạng. Năm 2024, chính sách đưa tài sản dữ liệu vào bảng đã được thông qua, thúc đẩy việc xác định quyền cho dữ liệu doanh nghiệp, tạo nền tảng cho việc đưa tài sản dữ liệu lên blockchain.
Token hoá bất động sản: Vấn đề tái cấu trúc tính thanh khoản và phù hợp pháp lý
Token hóa bất động sản đang đối mặt với những thách thức phức tạp hơn về sự thích ứng quyền sở hữu pháp lý và tái cấu trúc tính thanh khoản. RealT tại Mỹ đã giảm ngưỡng đầu tư bất động sản xuống còn 50 đô la, nhưng do sự không khớp giữa quyền sở hữu trên chuỗi và ngoài chuỗi, một số giao dịch đã bị đình chỉ. Propy thông qua giao dịch bất động sản được điều khiển bởi AI, tiết kiệm 40% chi phí lao động, nhưng hệ thống đăng ký bất động sản của các quốc gia EU vẫn chưa được kết nối với blockchain, dẫn đến việc cần xác minh thêm các hợp đồng pháp lý ngoài chuỗi.
Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông cho phép chứng khoán REITs được mã hóa, như việc phân tách NFT doanh thu từ dự án khởi nghiệp Munch, rút ngắn thời gian huy động vốn xuống 50%. Sandbox Ensemble khởi động thử nghiệm mã hóa REITs, mục tiêu giảm ngưỡng đầu tư cho các nhà đầu tư đủ điều kiện từ 1 triệu HKD xuống còn 500,000 HKD.
Nội địa dựa vào hướng dẫn chính sách và các công cụ tài chính cấu trúc để khám phá con đường bản địa hóa. Ví dụ, dự án RWA nông nghiệp Zuo'an Xinhui ở Thượng Hải đã mã hóa quyền lợi thu nhập chuỗi cung ứng nông nghiệp, sử dụng quỹ hướng dẫn của chính phủ và cơ chế phân lớp cấu trúc để tối ưu hóa cấu trúc rủi ro và lợi nhuận.
Chứng khoán hóa tín dụng carbon: Cuộc chơi tuân thủ trong tài chính môi trường
Việc token hóa tín chỉ carbon đang đối mặt với thách thức về tuân thủ xuyên biên giới và sự công nhận tiêu chuẩn quốc tế. Giao thức Toucan đã chuyển đổi tín chỉ carbon truyền thống thành token trên chuỗi, với tổng khối lượng giao dịch đạt 4 tỷ USD, nhưng bị hạn chế bởi yêu cầu hủy bỏ vật lý của Verra. Klima DAO thúc đẩy giảm phát thải thông qua cơ chế staking tín chỉ carbon, nhưng có nguy cơ tính toán lại tín chỉ carbon.
Nền tảng token hóa do Ant Group Hong Kong xây dựng đã thực hiện giao dịch hàng hóa giữa tín dụng carbon và trái phiếu xanh, thành công kết nối thị trường carbon quốc tế với các nền kinh tế mới nổi. Cơ quan tiền tệ sẽ đưa tín dụng carbon vào lĩnh vực thí điểm cốt lõi của Ensemble Sandbox, thúc đẩy khả năng tương thích quy tắc thị trường carbon quốc tế.
Sở Giao dịch Năng lượng Môi trường Thượng Hải đã khởi động nền tảng giao dịch carbon blockchain, thực hiện việc đăng ký và giao dịch hạn ngạch carbon trên chuỗi toàn quốc. Các dự án biểu tượng như dự án Nông nghiệp RWA của Left Bank Xinhui tích hợp dữ liệu sản phẩm nông nghiệp và tín dụng carbon, khám phá con đường tích hợp tài sản carbon nông nghiệp với ngành công nghiệp thực.
Đột phá và xung đột trong phối hợp công nghệ - quản lý
Đổi mới cấu trúc tuân thủ: SPV ngoài khơi và hộp cát trên chuỗi
Dự án Guardian do Cơ quan Quản lý tiền tệ Singapore dẫn dắt là dự án mẫu cho sandbox quy định fintech toàn cầu, thông qua việc giới thiệu oracle Chainlink, đã xây dựng cầu nối giữa dữ liệu ngoại tuyến và hợp đồng thông minh trên chuỗi, nâng cao đáng kể hiệu quả và tính minh bạch trong giao dịch tài chính xuyên biên giới.
Nội địa Trung Quốc đã đạt được sự kết hợp sâu sắc giữa công nghệ và quản lý trong thí điểm đồng nhân dân tệ kỹ thuật số (e-CNY), thông qua cấu trúc "vận hành hai lớp", đảm bảo tính tập trung của quyền phát hành tiền tệ, đồng thời nhờ vào blockchain để đạt được khả năng truy xuất dữ liệu giao dịch theo thời gian thực.
Hồng Kông thông qua "Sửa đổi quy định về chống rửa tiền và tài trợ khủng bố (" rõ ràng quy định hệ thống cấp phép cho các nhà cung cấp dịch vụ tài sản ảo )VASP(, yêu cầu các nền tảng giao dịch sử dụng công cụ phân tích dữ liệu trên chuỗi để thực hiện giám sát KYC/AML. Trong lĩnh vực token chứng khoán )STO(, thông qua mô hình "hộp cát điều tiết + bảo vệ nhà đầu tư cấp độ", cho phép các dự án đổi mới thử nghiệm cơ chế phân phối lợi nhuận dựa trên hợp đồng thông minh trong phạm vi hạn chế.
) Các rào cản công nghệ và giải pháp
Độ tin cậy dữ liệu của oracle là một trong những thách thức kỹ thuật chính mà các dự án RWA phải đối mặt. Kiến trúc oracle đơn lẻ truyền thống tồn tại rủi ro về độ trễ dữ liệu, bị can thiệp, v.v. Whitepaper Chainlink 2.0 đề xuất nâng cao chi phí làm sai của các nút lên trên 980 triệu USD thông qua các động lực kinh tế và chứng minh mật mã.
Công ty Ant Financial ở Hồng Kông đang khám phá hệ thống "Thiết bị IoT + Tính toán an toàn đa bên" trong "Dự án Langxin", thông qua công nghệ điện toán biên và môi trường thực thi đáng tin cậy ###TEE( để xử lý mã hóa dữ liệu, kết hợp công nghệ mã hóa đồng hình và chứng minh không kiến thức để thực hiện xác thực chéo.
Khả năng tương tác giữa các chuỗi là một rào cản công nghệ then chốt khác. Dự án Ensemble do Cơ quan Quản lý Tài chính Hồng Kông dẫn dắt đã giới thiệu giao thức toàn chuỗi LayerZero, thông qua cơ chế "xác minh nút nhẹ + sự phối hợp của oracle" để thực hiện việc truyền tải và xác minh thông điệp giữa các chuỗi ngay lập tức. Thí điểm "Cơ sở hạ tầng liên chuỗi Vùng Vịnh lớn Quảng Đông - Hồng Kông - Ma Cao" ở nội địa dựa trên công nghệ chuỗi liên minh, nhằm đạt được sự tương thích công nghệ nền tảng giữa ba nền tảng blockchain tại Quảng Châu, Thâm Quyến và Hồng Kông thông qua tiêu chuẩn giao tiếp liên chuỗi thống nhất.
![Triển vọng Q3 năm 25: RWA làm thế nào để cân bằng công nghệ, quy định và thị trường từ góc nhìn toàn cầu, bao gồm Trung Quốc đại lục và Hồng Kông, Trung Quốc?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-246c5c736f443e1f8c70d7b6737db74d.webp(
) Tình trạng thanh khoản và sự phân hóa thị trường
Chuyển đổi số của thị trường tín dụng tư nhân đã trở thành một bước đột phá quan trọng để giải quyết vấn đề tài chính. Maple Finance đã phát hành tổng cộng hơn 2 tỷ đô la khoản vay, nhưng 80% số tiền chảy vào các tổ chức gốc tiền điện tử, trong khi tỷ lệ thâm nhập của các doanh nghiệp truyền thống chưa đến 5%. Mạng lưới thương mại hàng hải toàn cầu tại Hồng Kông ###GSBN( đã tái cấu trúc mô hình tài chính thương mại xuyên biên giới thông qua thí điểm mã hóa vận đơn điện tử, rút ngắn chu kỳ tài chính thương mại từ trung bình 15 ngày xuống còn 3 ngày. Nền tảng tài chính chuỗi cung ứng blockchain của Ngân hàng thương mại điện tử đại lục đã phục vụ hơn 100.000 doanh nghiệp vừa và nhỏ thông qua cơ chế "thẩm tra tín dụng của doanh nghiệp chủ chốt + chứng nhận blockchain".
Việc nâng cao tính thanh khoản của tài sản phi chuẩn cũng gặp phải thách thức. Dự án Munch xây dựng cấu trúc hai tầng "đổi tiền ổn định tuân thủ+đăng ký quyền thu nhập xuyên biên giới", giúp tăng 35% khối lượng giao dịch hàng ngày của token doanh thu ẩm thực. Dự án RWA nông nghiệp của Zuo'an Xinhui tại Thượng Hải đại lục áp dụng cơ chế "quỹ dẫn dắt của chính phủ+phân tầng cấu trúc" để tối ưu hóa cấu trúc rủi ro-lợi nhuận, dự kiến sẽ nâng cao hiệu quả luân chuyển của tài sản nông nghiệp phi chuẩn lên 40%.
![Triển vọng Q3 năm 25: RWA sẽ làm thế nào để cân bằng công nghệ, quy định và thị trường trong bối cảnh toàn cầu từ Trung Quốc đại lục, Hồng Kông và các nơi khác?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6ee514c5297847cb7664d7ad2b20c978.webp(
Khung pháp lý và phân tích trường hợp RWA
) Thách thức pháp luật trong nước và lộ trình tuân thủ
Quy định trong nước rõ ràng cấm việc phát hành token và huy động vốn ###ICO(, coi đó là hành vi huy động vốn công khai bất hợp pháp. Các dự án RWA cần sử dụng tiền pháp định hoặc stablecoin tuân thủ quy định để thanh toán, huy động vốn xuyên biên giới cần tuân thủ quy định quản lý dự án vốn. Các dự án thường thông qua việc quản lý quỹ tư nhân để ghi nhận, sử dụng mô hình quỹ cổ phần tư nhân để huy động vốn, giới hạn số lượng nhà đầu tư đủ điều kiện và ngưỡng đầu tư.
) Cơ chế Sandbox Hồng Kông và tuân thủ xuyên biên giới
Cơ chế thử nghiệm Ensemble của Cơ quan Quản lý tiền tệ Hồng Kông cung cấp môi trường thử nghiệm tuân thủ cho các dự án RWA. Các quy tắc quản lý stablecoin được công nhận tương đương với khuôn khổ MiCA của Liên minh Châu Âu, các nhà phát hành stablecoin được cấp phép tại Hồng Kông có thể trực tiếp xin cấp giấy phép EMT của Liên minh Châu Âu. Dự thảo Quy định về Stablecoin được thông qua vào năm 2025 yêu cầu các stablecoin phát hành tại Hồng Kông bằng tiền pháp định hoặc gắn với đô la Hồng Kông phải xin cấp giấy phép, các tổ chức có giấy phép phải duy trì dự trữ thanh khoản cao 100%.
So sánh khung tuân thủ quốc tế và tình huống khó khăn về khả năng tương tác
Hệ thống quản lý RWA toàn cầu có đặc điểm khu vực.
Mô hình dẫn dắt chứng khoán hóa ### Mỹ (: SEC và CFTC thực hiện quản lý phân loại dựa trên thuộc tính tài sản, đưa các token RWA đáp ứng thử nghiệm Howey vào phạm vi quản lý chứng khoán.
Mô hình thử nghiệm Sandbox ) Hồng Kông (: Cơ quan Quản lý Tiền tệ và Ủy ban Chứng khoán thực hiện quy định "trung lập về công nghệ" theo "Quy định về Chứng khoán và Hợp đồng tương lai", cho phép các token chứng khoán vượt qua giới hạn quy tắc truyền thống trong Sandbox Ensemble.
Luật pháp thống nhất ) Liên minh Châu Âu (: Khung MiCA phân loại token RWA thành token tham chiếu tài sản, token tiền điện tử và tài sản mã hóa hỗn hợp, yêu cầu bên phát hành thành lập thực thể trong Liên minh Châu Âu và nộp tài liệu tuân thủ.
Các thử nghiệm mới nổi ) Dubai, Singapore (: Áp dụng cơ chế sandbox theo từng giai đoạn hoặc miễn trừ cho các quỹ nhỏ, nhưng yêu cầu KYC trên chuỗi nghiêm ngặt.
Sự mâu thuẫn cốt lõi mà hệ sinh thái RWA toàn cầu đang phải đối mặt nằm ở sự không hòa hợp giữa tính thanh khoản toàn cầu của tài sản trên chuỗi và sự quản lý địa phương, dẫn đến các vấn đề như sự phân tách ở tầng giao thức, xung đột về quyền tài phán, và sự phân mảnh của các pool thanh khoản.
![Triển vọng Q3 năm 25: RWA làm thế nào để cân bằng công nghệ, quy định và thị trường dưới góc nhìn toàn cầu từ Trung Quốc đại lục, Hong Kong và các nơi khác?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a297aeab308b0f073ca4e4acea896140.webp(
Dự đoán con đường tương lai: Công nghệ dẫn dắt vs Ưu tiên quản lý
) Mô hình hợp tác kỹ thuật giữa Singapore và Hong Kong ###
Hong Kong Ensemble Sandbox giai đoạn hai khởi động thí điểm "quy định quy tắc hóa", thông qua nền tảng "xác thực dữ liệu đa chuỗi" của Ant Chain để thực hiện dữ liệu tài sản giữa các khu vực tài phán khác nhau "có sẵn nhưng không thể thấy". Công nghệ Chainlink CCIP sẽ kiểm soát chênh lệch giá giao dịch đa chuỗi trong vòng 5%. Đại lục triển khai mạng lưới oracle hỗn hợp "cảm biến vệ tinh + Internet vạn vật" trong lĩnh vực năng lượng mới, nâng cao hiệu quả đưa dữ liệu lên chuỗi.
( Quy định ưu tiên ) Hoa Kỳ, Liên minh Châu Âu - Nền tảng đối chiếu đại lục, Hồng Kông ###
Dự thảo "Quy định về Stablecoin" của Hồng Kông và "Đạo luật GENIUS" của Hoa Kỳ đưa ra yêu cầu nghiêm ngặt đối với việc phát hành stablecoin, thúc đẩy công nhận lẫn nhau của khuôn khổ tuân thủ. Cơ quan tiền tệ Hồng Kông đang thử nghiệm đồng đô la Hồng Kông kỹ thuật số (e-HKD) với việc thanh toán thời gian thực cho tài sản token hóa, trong khi đại lục đang thúc đẩy đồng nhân dân tệ kỹ thuật số (e-CNY) và dự án "Tương tác giữa nhiều đồng tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương" (m-CBDC Bridge).
( Đường dẫn hỗn hợp ) Mạng toàn cầu do tổ chức dẫn dắt ###
Các tổ chức quốc tế hợp tác với các công ty công nghệ tài chính của Trung Quốc, như Ant Group và UBS đã cùng nhau ra mắt nền tảng RWA năng lượng tái tạo khu vực châu Á - Thái Bình Dương. SWIFT phối hợp tuân thủ với blockchain, như dự án thí điểm SWIFT GPI mà Hồng Kông tham gia đã kết nối với oracle Chainlink, thực hiện quy trình tài chính tự động "thư bảo lãnh ngân hàng - kích hoạt hợp đồng thông minh".
Hiện tượng hỗn loạn và cảnh báo rủi ro trên thị trường RWA
( "Tiền ảo" và "Vòng quay vốn" phổ biến