Thay đổi cơ cấu thị trường sau khi Bitcoin giảm một nửa: Khai thác lợi nhuận giảm, Nhà đầu tư lớn gia tăng, Nhu cầu yếu.

Bitcoin đã hoàn thành lần giảm một nửa thứ 4 vào ngày 20 tháng 4, phần thưởng khối giảm xuống còn 3.125 BTC. Giảm một nửa ảnh hưởng đến thu nhập của thợ đào và tỷ lệ lạm phát của Bitcoin, thị trường kỳ vọng sự khan hiếm gia tăng sẽ thúc đẩy giá coin tăng. Tuy nhiên, kể từ khi giảm một nửa, Bitcoin vẫn điều chỉnh đi ngang ở mức cao, giá giảm nhẹ 3.87%, gây áp lực cho thợ đào và nhà đầu tư ngắn hạn.

Mỗi lần giảm một nửa về bản chất là quá trình tái cân bằng cung cầu trên thị trường. Phân tích tổng hợp dữ liệu thị trường hiện tại, dữ liệu khai thác và dữ liệu từ phía nhu cầu cho thấy:

1. Kể từ tháng 3, tỷ lệ chip thua lỗ của Bitcoin đã tăng từ 1,28% lên 15,18%, chỉ số SOPR trung bình của nhà đầu tư ngắn hạn sau khi giảm sản là 0,99972, nhiều nhà đầu tư ngắn hạn có thể thua lỗ do kỳ vọng giảm sản.

2. Sau khi giảm sản lượng, tốc độ lưu thông của các token trên chuỗi giảm 23%, nhiều đồng tiền đang trong quá trình tích lũy. Kể từ đầu năm, số lượng đồng tiền nắm giữ từ 1-3 tháng, 3-6 tháng, và 3-5 năm đã tăng rõ rệt; số lượng địa chỉ có số dư 100-1000 BTC và 1000-10000 BTC đã tăng vọt hơn 1.3%.

3. Sau khi giảm sản lượng, các thợ mỏ đang phải đối mặt với áp lực doanh thu lớn, giá ngừng hoạt động hiện tại khoảng 55.000 USD, tăng mạnh so với mức giá ngừng hoạt động thấp nhất 14.300 USD vào tháng 8 năm ngoái.

4. Hiện tại tổng thu nhập khai thác hàng ngày khoảng 2648,71 triệu đô la Mỹ, giảm 51,63% so với thu nhập trung bình hàng ngày trước khi giảm một nửa. Phí giao dịch hàng ngày hiện tại khoảng 228 triệu đô la Mỹ, giảm 34% so với trước khi giảm một nửa.

5. Giả sử thu nhập từ phí giao dịch không thay đổi, để đạt được mức thu nhập trung bình trước ngày giảm một nửa, giá coin cần tăng lên 94489.82 đô la Mỹ, tăng 51.63% so với hiện tại.

6. Giả sử giá coin không thay đổi, để đạt được mức thu nhập trung bình hàng ngày trước khi giảm một nửa, số lần giao dịch hàng ngày cần tăng lên 1.673.700 lần ( tăng 202,49% ), hoặc phí giao dịch trung bình mỗi lần tăng lên 0,00080317 BTC ( tăng 206,08% ).

7. Runes ra mắt giai đoạn đầu nhu cầu mạnh mẽ, mang lại lợi nhuận khổng lồ cho nhà đầu tư lớn, ngày đầu ra mắt đóng góp 881 BTC phí giao dịch.

Tỷ lệ mã thông báo thua lỗ sau khi giảm sản xuất tăng lên 15%, số lượng địa chỉ nắm giữ coin lớn tăng rõ rệt

Thị trường dự đoán rằng giá Bitcoin sẽ tăng mạnh sau khi giảm một nửa. Dữ liệu lịch sử cho thấy, sau ba lần giảm một nửa trước đó, trong vòng một năm, mức tăng giá Bitcoin lần lượt là 8069,11%, 256,85%, 478,10%.

Nhưng trong ngắn hạn, việc giảm một nửa ảnh hưởng đến giá chậm. Sau ba lần giảm một nửa trước đây, trong 17 ngày, mức tăng giá của Bitcoin lần lượt là 9.73%, 0.97%, 6.98%. Từ sau lần giảm một nửa này, Bitcoin vẫn đang giao dịch ổn định ở mức cao, hiện tại (17 ngày ) giá khoảng 6.24 triệu đô la, giảm 3.87%.

Giá coin không đạt kỳ vọng dẫn đến tỷ lệ mã thua lỗ rõ rệt tăng lên. Kể từ khi giảm sản lượng, giá Bitcoin dao động trong khoảng 6.49-6.24 triệu USD, tỷ lệ mã thua lỗ từ 10.95% tăng lên 15.18%. Thực tế, giá coin đi ngang nhưng tỷ lệ mã thua lỗ tăng lên đã bắt đầu trước khi giảm sản lượng. Kể từ tháng 3, giá Bitcoin đi ngang trên mức 6.25 triệu USD, tỷ lệ mã thua lỗ liên tục tăng từ 1.28%, điều này có nghĩa là nhiều nhà đầu tư ngắn hạn đã thua lỗ do kỳ vọng giảm sản lượng.

Chỉ số SOPR của nhà đầu tư ngắn hạn cũng khẳng định điều này. Chỉ số nhỏ hơn 1 cho thấy các nhà đầu tư nắm giữ coin trên 1 giờ nhưng dưới 155 ngày đang chịu lỗ tổng thể. Hiện tại, chỉ số này là 1.0022, rất gần với 1, trong khi trung bình sau giảm một nửa là 0.99972, cho thấy các nhà đầu tư ngắn hạn gần đây đang chịu lỗ tổng thể.

Trong khi giá cả ảm đạm, tốc độ lưu thông của các mã trên chuỗi đã giảm mạnh. Tốc độ lưu thông hiện tại ( trung bình trong 7 ngày gần đây ) là 0.01044, giảm gần 23% so với ngày giảm một nửa, và giảm gần 33% so với đầu năm, mức giảm rất đáng kể.

Tốc độ lưu thông giảm nhanh có thể có nghĩa là nhiều đồng coin đang trong quá trình tích lũy. Xét về chu kỳ thời gian, số lượng đồng coin nắm giữ từ 1-3 tháng, 3-6 tháng và 3-5 năm đã tăng rõ rệt từ đầu năm đến nay. Đặc biệt, tỷ lệ đồng coin nắm giữ từ 1-3 tháng đã tăng 7.14 điểm phần trăm trong năm nay, tăng 2.44 điểm phần trăm sau khi giảm một nửa, cho thấy chu kỳ nắm giữ đang chuyển từ ngắn hạn sang tích lũy trung và dài hạn.

Từ các địa chỉ nắm giữ coin với số dư khác nhau, kể từ đầu năm, trong số các địa chỉ được đánh dấu là Entities, số lượng địa chỉ có số dư từ 100-1000 BTC và 1000-10000 BTC đã tăng mạnh, lần lượt tăng 1,35% và 1,39%, hiện tượng này vẫn tồn tại sau khi giảm một nửa. Trong tất cả các địa chỉ, số lượng địa chỉ có số dư từ 1000-10000 BTC đã tăng 1,07%. Những dữ liệu này cho thấy, số lượng các nhà đầu tư lớn đang gia tăng, các mã đang trong quá trình tập trung.

Giảm một nửa sau, sức mạnh tính toán giảm hơn 7%, doanh thu khai thác hàng ngày giảm xuống còn 2649 triệu USD

Sau khi Bitcoin giảm phát, sức mạnh tính toán toàn mạng ( trong 7 ngày gần đây đã giảm rõ rệt, với giá trị trung bình là ). Hiện tại, sức mạnh tính toán là 582,2 EH/s, giảm 7,43% so với ngày giảm phát. Mức giảm sức mạnh tính toán vượt quá mức giảm giá coin, có thể cho thấy các thợ mỏ đã đóng một số máy khai thác để duy trì tỷ suất lợi nhuận.

Từ giá tắt máy của các loại máy khai thác khác nhau, hiện tại các thợ mỏ đang phải đối mặt với áp lực doanh thu lớn. Theo giá coin vào ngày thu thập dữ liệu là 62315.29 đô la Mỹ, nếu máy khai thác nằm ở khu vực có phí điện thấp (0.07 đô la Mỹ/ kilowatt giờ ), có 31 loại máy khai thác với giá tắt máy thấp hơn giá coin hiện tại, vẫn có thể có lãi. Trong đó, Antminer S21Pro có giá tắt máy thấp nhất, là 32.200 đô la, doanh thu ròng hàng ngày là 5.52 đô la. Vào tháng 8 năm ngoái, giá tắt máy thấp nhất còn ở mức 14.300 đô la.

Nếu máy khai thác nằm ở khu vực có phí điện cao (0,12 đô la Mỹ/kw giờ ), thì chỉ còn 3 loại máy khai thác có thể sinh lợi, đó là Antminer S21 Pro, Antminer S21 Hyd, Antminer S21, giá ngừng hoạt động trên 55.200 đô la.

Nếu thị trường không cải thiện, giá điện cao thấp sẽ quyết định sự sống còn của thợ mỏ. Nếu thị trường cải thiện, giá điện giữ ở mức thấp, khi giá coin lên đến 80.000 USD, số loại máy khai thác có thể có lợi nhuận sẽ đạt 45 loại, giá tắt máy thấp nhất vẫn là Antminer S21Pro, lợi nhuận ròng hàng ngày cao nhất là Shenma M63S(390T), đạt 12,30 USD. Khi giá coin lên đến 100.000 USD, số loại máy khai thác có thể có lợi nhuận sẽ đạt 66 loại, giá tắt máy thấp nhất vẫn là Antminer S21Pro, lợi nhuận ròng hàng ngày cao nhất là Shenma M63S(390T), đạt 18,41 USD. Khi giá coin tăng, số lượng máy khai thác mà thợ mỏ có thể chọn sẽ tăng lên đáng kể, và có thể đa dạng hóa cấu hình.

Giảm một nửa, doanh thu khai thác giảm mạnh. Hiện tại, tổng doanh thu khai thác hàng ngày khoảng 26.487.100 đô la Mỹ, giảm 51,63% so với doanh thu trung bình hàng ngày trước ngày giảm một nửa năm nay. Đáng chú ý, vào ngày giảm một nửa do sự ra mắt của giao thức Runes, doanh thu khai thác trong ngày khoảng 107 triệu đô la Mỹ, cao hơn 95,06% so với doanh thu trung bình hàng ngày trước ngày giảm một nửa năm nay.

Nhu cầu trên chuỗi tăng mạnh có thể bù đắp cho tổn thất của thợ mỏ do Giảm một nửa thông qua phí giao dịch. Ngày ra mắt Runes, phí giao dịch đạt 80,58 triệu đô la Mỹ, chiếm 75% tổng doanh thu. Tuy nhiên, khi độ phổ biến của Runes giảm sút, khối lượng giao dịch giảm, hiện tại phí giao dịch hàng ngày khoảng 2,28 triệu đô la Mỹ, giảm 34% so với mức phí giao dịch trung bình hàng ngày trước khi Giảm một nửa trong năm nay.

Thu nhập của thợ đào từ việc khai thác ( đô la ) = ( phần thưởng khối + phí giao dịch ) * giá coin, vì vậy thu nhập của thợ đào bị giảm do giảm một nửa có thể được bù đắp trực tiếp qua hai phương diện: một là giả sử thu nhập từ phí giao dịch không thay đổi, giá coin cần tăng mạnh; hai là giả sử giá coin ổn định cơ bản, thu nhập từ phí giao dịch cần tăng mạnh và liên tục. Đây là phân tích tĩnh đơn giản, mục đích là để thể hiện ảnh hưởng tiềm tàng của việc giảm một nửa Bitcoin đối với giá coin và giao dịch.

Theo thu nhập khai thác trung bình hàng ngày trước khi giảm một nửa là 54,76 triệu đô la Mỹ, số lượng khối trung bình hàng ngày sau khi giảm một nửa là 139 khối, tức là phần thưởng khối trung bình là 434,23 BTC, phí giao dịch trung bình mỗi lần là 0,0002624 BTC, tổng số giao dịch trung bình hàng ngày là 553328,19 lần.

Giả sử doanh thu phí giao dịch không đổi, tức là giữ nguyên phí giao dịch trung bình mỗi giao dịch và số lần giao dịch, các thợ mỏ cần đạt được mức thu nhập trung bình hàng ngày trước khi giảm một nửa năm nay, cần giá coin đạt 94489.82 đô la, tăng 51.63% so với giá coin hiện tại.

Giả sử giá coin giữ nguyên, trong khi phí giao dịch không thay đổi, để đạt được mức thu nhập trung bình hàng ngày trước khi giảm một nửa trong năm nay, số lần giao dịch cần đạt 1.673.700 lần, tăng 202,49% so với mức trung bình hàng ngày sau khi giảm một nửa.

Giả sử giá coin giữ nguyên, đồng thời số lần giao dịch không thay đổi, để đạt được mức thu nhập trung bình hàng ngày trước đợt giảm một nửa trong năm nay, cần phải có mức phí giao dịch trung bình mỗi giao dịch đạt 0.00080317 BTC, cao hơn 206.08% so với mức trung bình sau khi giảm một nửa.

Nhu cầu Bitcoin vẫn yếu, TVL và nhiều dữ liệu Runes giảm.

Dự đoán rằng quy mô ảnh hưởng của việc giảm một nửa đối với ngành khai thác rất quan trọng, các thợ mỏ không có lợi nhuận sẽ gây ra mối đe dọa đối với sự an toàn của blockchain. Ngoài giá coin, phí giao dịch và số lần giao dịch đều là sự thể hiện trực tiếp của nhu cầu, hiện tại tình hình nhu cầu của Bitcoin như thế nào?

Từ góc độ Runes, số lượng giao dịch liên quan đã giảm từ 463.600 giao dịch ban đầu xuống còn 79.400 giao dịch hiện tại, phí giao dịch giảm từ 881 BTC xuống còn 4 BTC hiện tại. Từ doanh thu khai thác hàng ngày có thể thấy, nhu cầu mạnh mẽ vào thời điểm Runes ra mắt đã mang lại lợi nhuận khổng lồ cho các thợ mỏ. Vấn đề hiện tại là làm thế nào để duy trì sự bền vững của nhu cầu đối với Runes và các dự án Bitcoin khác.

Ngoài ra, những hình ảnh DeFi mà Layer2 và Runes của Bitcoin mang lại cũng có thể kích thích nhu cầu sử dụng nhiều hơn. Hiện tại, TVL trên chuỗi Bitcoin đã đạt 1.208 triệu USD, tăng 296% kể từ đầu năm, và về cơ bản giữ ổn định sau khi giảm một nửa. Trong đó, ngoài mạng lưới Lightning, Layer2 AINN mới ra mắt trong thời gian gần đây có hiệu suất tốt, hiện tại TVL đạt 590 triệu USD, trở thành ứng dụng chính trong hệ sinh thái Bitcoin. Ngoài ra, các ứng dụng như BiFi, Maya Protocol, BoringDAO cũng đã đạt được tăng trưởng TVL nhanh chóng trong năm nay.