Tài chính phi tập trung生态2024年展望：行业趋势与发展方向

Gần đây, tài chính phi tập trung ( DeFi ) đã trải qua sự phát triển nhanh chóng. Từ những dự án thử nghiệm ban đầu, đã biến thành cơ sở hạ tầng không thể thiếu trong lĩnh vực tiền điện tử hiện nay. Trong quá trình này, một loạt các dự án xuất sắc đã xuất hiện, nhưng đồng thời, sự cạnh tranh cũng ngày càng gay gắt. Các dự án đang thu hút người dùng bằng cách giảm phí giao dịch, nâng cao hiệu quả vốn và liên tục phát triển sản phẩm mới để mở rộng thị phần. Nhìn về năm 2024, lĩnh vực DeFi có thể xuất hiện một số xu hướng chính sau đây:

Xu hướng nền tảng hóa giao thức gia tăng

Khi hệ sinh thái Tài chính phi tập trung (DeFi) ngày càng trưởng thành, các giao thức chính đang chuyển từ chức năng đơn lẻ sang nền tảng dịch vụ tổng hợp. Trong năm qua, chúng tôi đã thấy nhiều giao thức DeFi nổi tiếng mở rộng phạm vi kinh doanh. Chẳng hạn, sau khi DAO con của một giao thức cho vay ra mắt, tổng giá trị khóa trên Ethereum đã đạt 16,5 tỷ USD, trở thành một trong những nền tảng cho vay chính. Một số DEX và giao thức cho vay cũng lần lượt ra mắt stablecoin của riêng họ. Hơn nữa, một dự án trên chuỗi công cộng mới đã phát triển nhiều chức năng bao gồm stablecoin, DEX, Launchpad và staking thanh khoản, gần như bao phủ tất cả các dịch vụ DeFi phổ biến ngoại trừ cho vay. Xu hướng nền tảng hóa này dự kiến sẽ tiếp tục được tăng cường trong tương lai.

Vị thế ưu thế của các giao thức hàng đầu khó có thể bị lung lay

Một số giao thức DeFi hàng đầu được thành lập sớm, như một DEX nổi tiếng, một nền tảng cho vay, đã củng cố vị trí của mình trong quá trình phát triển thị trường lâu dài. Chúng thể hiện hiệu ứng mạng mạnh mẽ và sức ảnh hưởng thương hiệu, đồng thời liên tục cập nhật và cải tiến. Trong ngắn hạn, những dự án này rất có thể tiếp tục duy trì vị trí dẫn đầu. Ví dụ, một DEX đã công bố phiên bản mới cho phép thêm các tính năng tùy chỉnh thông qua "hook", và đưa ra giải pháp ký lệnh ngoài chuỗi, thanh toán trên chuỗi. Một nền tảng cho vay đã nâng cao hiệu quả vốn thông qua phiên bản v3 và mở rộng kinh doanh trên nhiều chuỗi. Dữ liệu cho thấy, một DEX vẫn chiếm khoảng 55% thị phần trên các chuỗi tương thích EVM chính.

Vốn yêu thích các dự án hiệu quả, khai thác thanh khoản suy giảm

Trong hệ sinh thái của các chuỗi công khai trưởng thành như Ethereum, Solana, khai thác thanh khoản đang dần trở thành quá khứ. Các dự án ngày càng phụ thuộc vào lợi nhuận thực tế để thu hút vốn, và vốn cũng có xu hướng chảy về những nơi có hiệu quả cao hơn. Lấy Solana làm ví dụ, các DEX trong hệ sinh thái của nó gần đây đã thể hiện hiệu quả vốn rất cao. Một DEX có thanh khoản nhiều nhất trong các cặp SOL/USDC, SOL/USDT, chỉ dựa vào doanh thu từ phí giao dịch hàng ngày đã gần hoặc vượt 0.5%. So với đó, tỷ lệ lợi nhuận hàng ngày của các cặp giao dịch chủ yếu ETH/ stablecoin trên Ethereum chỉ đạt 0.068%-0.127%. Trong bối cảnh chênh lệch khả năng sinh lời lớn như vậy, các nhà cung cấp thanh khoản chuyên nghiệp rất có thể sẽ chuyển sang những dự án mới nổi có hiệu quả cao hơn.

LST có thể dẫn đầu sự tăng trưởng TVL của các chuỗi công cộng mới

Mặc dù các dự án staking thanh khoản đã tồn tại trên nhiều chuỗi blockchain chứng minh quyền sở hữu, nhưng token staking thanh khoản (LST) chỉ bắt đầu thu hút sự chú ý rộng rãi trước khi nâng cấp Ethereum Shanghai. Ngày nay, một dự án LST đã trở thành giao thức DeFi có TVL cao nhất. Xu hướng này cũng xuất hiện trên các chuỗi blockchain khác như Solana, nơi các dự án staking thanh khoản chiếm vị trí cao trong TVL của hệ sinh thái. Các chuỗi blockchain khác muốn nâng cao TVL dường như cũng đã nhận ra tác động thúc đẩy của LST đối với hệ sinh thái. Ví dụ, trong một hệ sinh thái blockchain mới nổi, chính thức đã cung cấp phần thưởng cao cho các cặp giao dịch liên quan đến LST. Trong một hệ sinh thái blockchain khác, các công ty cho vay hàng đầu cũng đã phát triển dịch vụ LST, hiện TVL do LST mang lại đã vượt qua dịch vụ cho vay.

Perp DEX có thể xuất hiện các dự án mới cạnh tranh hơn

Sàn giao dịch hợp đồng vĩnh viễn phi tập trung ( Perp DEX ) luôn thu hút sự chú ý, đã thúc đẩy nhiều dự án nổi tiếng. Tuy nhiên, các dự án hiện tại vẫn tồn tại một số vấn đề. Chẳng hạn, một loại sàn Perp DEX có bể thanh khoản trong bối cảnh thị trường một chiều có tỷ lệ long/short mất cân bằng, không thân thiện với người cung cấp thanh khoản; đồng thời, phí giao dịch khá cao, không đủ hấp dẫn đối với các nhà giao dịch. Một dự án khác mặc dù đã đưa vào trượt giá giao dịch để cân bằng long/short, nhưng có thể mang lại sự không chắc chắn cho người dùng. Còn có một số dự án sử dụng oracle ngoại tuyến, có độ trễ từ lúc đặt hàng đến lúc thực hiện. Một số dự án Perp DEX mới xuất hiện gần đây đã thể hiện những đặc điểm hấp dẫn, chẳng hạn như bể thanh khoản của một dự án cho thấy tỷ lệ hoàn vốn trong 30 ngày lên tới 2000%. Mặc dù rủi ro khá lớn, nhưng cũng có thể đạt được lợi nhuận cao hơn. Hơn nữa, còn có một số dự án đề xuất giải pháp hiệu quả về vốn hơn.

Tài sản thế giới thực ( RWA ) vẫn còn tranh cãi

Dự án RWA tồn tại một số tranh cãi. Chúng có thể phụ thuộc vào một thực thể duy nhất hoặc gặp phải sự quản lý, không hoàn toàn phù hợp với đặc điểm phi tập trung của Tài chính phi tập trung. Hiện tại, trái phiếu Mỹ dường như là hướng RWA duy nhất có thể áp dụng quy mô lớn. Các lĩnh vực khác như bất động sản, tác phẩm nghệ thuật, mặc dù có thể được token hóa, nhưng do đặc điểm không tiêu chuẩn hóa, vẫn thiếu thanh khoản trên chuỗi.

Với sự thay đổi trong kỳ vọng tăng lãi suất của Hoa Kỳ, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn dự kiến sẽ giảm đáng kể vào năm 2024, điều này sẽ trực tiếp ảnh hưởng đến lợi suất của các sản phẩm RWA. Đồng thời, thị trường tiền điện tử có thể bước vào thị trường bò, nhu cầu về stablecoin gia tăng, có thể làm giảm sức hấp dẫn của các sản phẩm RWA. Khối lượng phát hành stablecoin của một dự án liên quan đến RWA đã bắt đầu giảm kể từ cuối tháng 10 năm ngoái.

Mặc dù vậy, các nhà khởi nghiệp Crypto vẫn đang tích cực khám phá lĩnh vực này. Trong tương lai, có thể sẽ có các tổ chức tài chính truyền thống tham gia hợp tác, mang đến những cơ hội phát triển mới cho RWA.