Веб3-спроба Hainan Huatie: інновація чи ризик?

Нещодавно Хайнань Хуатіє став популярною темою в колі цифрових активів та фондового ринку. З одного боку, його запущений "NFT Веспа" за короткий час значно зріс у ціні; з іншого боку, компанія оголосила про завершення випуску першої партії продуктів реальних світових активів (RWA) на суму 10 мільйонів юанів. Ці дії деякі вважають новим сигналом для публічних компаній про вихід у сферу Web3, а також зразком поєднання активів на ланцюгу та розподілу дивідендів.

Однак з професійної точки зору, ці дії Hainan Huatie насправді перебувають у юридичній та регуляторній сірій зоні. Це не слід розглядати як гідну похвали спробу дотримання норм, а скоріше як типовий випадок потенційних ризиків у майбутньому.

Веб3 дослідження Hainan Huatie: NFT та RWA

По-перше, розглянемо проект NFT "Жовтий Ос". Це не звичайний цифровий колекційний предмет, а пов'язаний з правами на "дохід від брендингу" протягом трьох років. Згідно з правилами, опублікованими компанією, користувачі можуть активувати та заблокувати NFT через вказаний міні-програму протягом певного часу, ставши "амбасадором бренду", і протягом трьох років з 2025 по 2027 рік щорічно отримувати грошовий дохід, еквівалентний дивідендам у розмірі 50 тисяч акцій цієї компанії.

Ключовим моментом цієї моделі є:

• Прибуток пов'язаний з дивідендами акцій компанії
• Щороку потрібно повторно активувати для збереження кваліфікації
• Компанія залишає за собою право тлумачити та скасовувати кваліфікацію
• Висловлення користувачем думки "пошкоджує імідж бренду" може призвести до скасування кваліфікації

По суті, це більше схоже на "неоднакову угоду на отримання прибутку в обмін на кодекс поведінки", а не просто на цифровий колекційний предмет.

По-друге, це проект RWA. Компанія стверджує, що співпрацює з деякою компанією Web3 і завершила випуск першої партії нефінансових RWA продуктів на суму 10 мільйонів юанів. Цей продукт здійснює "цифрове відображення" "права використання + права управління" обладнання, формуючи структуру, схожу на "цифрову клубну картку", що дозволяє користувачам здійснювати передачу або комісію через операції в ланцюзі, одночасно отримуючи відповідні права або доходи.

Ця модель RWA має такі характеристики:

• Реалізувати цифровізацію прав використання, а не поділ активів або сек’юритизацію
• Не передбачає передачу прав власності, тому обходить регулювання цінних паперів
• Активи зареєстровані в ланцюгу, але реалізація прав все ще залежить від офлайн-процесів
• Використання гібридної моделі "оренда обладнання + Web3 картка прав" для ринкових спроб

Коротко кажучи, ці "цифрові картки" більше схожі на "віртуальні права оренди" інженерного обладнання, просто були упаковані в нову концепцію "RWA" та завершено реєстрацію прав на ланцюзі та впровадження механізму передачі.

Потенційні ризики та правові питання

Хоча дії Hainan Huatie виглядають інноваційними, насправді існує кілька правових та регуляторних ризиків:

1. Структура прав власності неясна, виплати доходів не мають гарантій. Незалежно від того, чи йдеться про "пропорційний дохід від дивідендів", прив'язаний до NFT, чи про "право користування обладнанням", що відповідає RWA, остаточне виконання не було засноване на реальних юридичних контрактах або смарт-контрактах, а повністю залежало від односторонніх правил компанії. Ця модель по суті є "самовисловленням" компанії, і користувачі не можуть ефективно захистити свої права.

2. Модель "Цензура висловлювань + Заохочення доходів" порушує автономію спільноти Компанія має право скасувати права користувача через "негативні висловлювання" в соціальних мережах. Така практика насправді є системним придушенням свободи вираження користувачів, що суперечить ідеалам свободи та автономії, які пропагує Web3.

3. RWA структура розмиває межі фінансових продуктів, що підлягають регулюванню, існує юридичний ризик Хоча нинішня практика тимчасово обходить деякі регуляторні червоні лінії, сама структура все ще дуже близька до "продуктів, схожих на фінансові". Якщо в майбутньому проекти розширять масштаби або введуть складніші комбінації прав, це, ймовірно, буде розглядатися як "прихована продаж фінансових продуктів", навіть може торкнутися межі незаконного залучення публічних депозитів.

Поради для користувачів та підприємців

Для звичайних користувачів:

• Придбані NFT не є справжніми правами власності або свідоцтвами про акції, а лише є кваліфікацією для участі в заходах.
• Відсутність правового захисту прав власності створює високі ризики

Для підприємців Web3:

• Не слід вважати такі дії еталоном для галузі
• При розробці проектів RWA слід уважно враховувати питання відповідності, контракту та управління.
• NFT може бути використано для взаємодії з брендами, але не повинно замінювати законні контракти, акції або права.

Висновок

Спроба Hainan Huatie, хоча і викликала жваві обговорення, не означає, що такий підхід є правильним або сталим. Як учасники індустрії Web3, ми повинні прагнути до справжніх інновацій, а не просто використовувати "упаковку Web3", щоб приховати старі проблеми. Спроби перевірити межі регулювання не повинні сприйматися як системний прорив, а скоріше як потенційний ризик, до якого потрібно ставитися з обережністю.