Повний аналіз BTCFi: від кредитування до стекингу, створіть власний мобільний банк Біткойн

Резюме

Зі зростанням позиції Біткойна на фінансових ринках, BTCFi (фінанси Біткойна) швидко стає передовою у сфері інновацій криптовалют. BTCFi охоплює низку фінансових послуг на основі Біткойна, включаючи позики, стейкінг, торгівлю та деривативи. Цей звіт глибоко аналізує кілька ключових напрямків BTCFi, досліджуючи стейблкоїни, послуги з кредитування, послуги з стейкінгу, повторний стейкінг, а також поєднання централізованих і децентралізованих фінансів.

Звіт спочатку представляє розмір та потенціал зростання ринку BTCFi, підкреслюючи, як участь інституційних інвесторів приносить стабільність і зрілість на ринок. Потім детально розглядаються механізми стабільних монет, включаючи різні типи централізованих і децентралізованих стабільних монет, а також їх роль в екосистемі BTCFi. У сфері кредитування аналізується, як користувачі отримують ліквідність через кредитування Біткоїна, одночасно оцінюючи основні платформи та продукти для кредитування.

У сфері стейкінг-сервісів звіт підкреслює ключові проекти, такі як Babylon, які надають послуги стейкінгу для інших PoS-ланцюгів, використовуючи безпеку Біткойну, одночасно створюючи можливості для отримання прибутку для власників Біткойну. Рестейкінг-сервіс ще більше розкриває ліквідність стейкінгових активів, надаючи користувачам додаткові джерела доходу.

Крім того, в дослідженні також обговорюється модель CeDeFi, яка поєднує безпеку централізованих фінансів і гнучкість децентралізованих фінансів, забезпечуючи користувачам більш зручний досвід фінансових послуг.

Нарешті, звіт через порівняння безпеки, прибутковості та екологічної різноманітності різних класів активів розкриває унікальні переваги та потенційні ризики BTCFi в порівнянні з іншими сферами криптовалютних фінансів. У міру розвитку сфери BTCFi очікується надходження нових інновацій та капіталу, що ще більше укріпить лідерство Біткойна у фінансовій сфері.

Ключові слова: BTCFi, стейблкоїн, кредитування, застави, повторне заставлення, CeDeFi, Біткойн фінанси

Огляд траси BTCfi

BTCFi (Біткойн фінанси) схожий на мобільний банк біткойнів, це серія фінансових активностей, що обертаються навколо біткойна, включаючи позики біткойнів, стейкінг, торгівлю, ф'ючерси та деривативи. Згідно з даними CryptoCompare та CoinGecko, у 2023 році обсяг ринку BTCFi досяг приблизно 10 мільярдів доларів США. За прогнозами Defilama, до 2030 року ринок BTCFi досягне обсягу 1,2 трильйона доларів США, ці дані включають загальний обсяг заблокованих коштів (TVL) біткойнів у децентралізованій фінансовій (DeFi) екосистемі, а також обсяг ринку фінансових продуктів і послуг, пов'язаних з біткойном. Протягом останнього десятиліття ринок BTCFi продемонстрував значний потенціал для зростання, залучаючи дедалі більше інституційних учасників, таких як Grayscale, BlackRock і JPMorgan, які почали входити в ринок біткойна та BTCFi. Участь інституційних інвесторів не тільки призвела до значних вливів капіталу, збільшила ліквідність і стабільність ринку, але й підвищила зрілість і нормативність ринку, що принесло BTCFi ринку вищу визнаність і довіру.

Ця стаття глибоко дослідить кілька популярних сфер на сучасному фінансовому ринку криптовалют, включаючи кредитування Біткойнів (BTC Lending), стабільні монети (Stablecoin), послуги стейкінгу (Staking Service), послуги повторного стейкінгу (Restaking Service) та поєднання централізованих і децентралізованих фінансів CeDeFi. Завдяки детальному представленню та аналізу цих сфер ми зрозуміємо їх механізми роботи, розвиток ринку, основні платформи та продукти, заходи управління ризиками, а також тенденції розвитку в майбутньому.

Друга частина: сегментація треку BTCFi

1. Stablecoin стабільна монета

Вступ

Стабільна монета - це криптовалюта, яка має на меті зберігати стабільну вартість. Вони зазвичай прив'язані до фіатних валют або інших цінних активів, щоб зменшити коливання цін. Стабільні монети досягають стабільності цін за рахунок резервних активів або алгоритмічного регулювання обсягу, широко використовуються в таких сценаріях, як торгівля, платежі та міжнародні перекази, що дозволяє користувачам насолоджуватися перевагами технології блокчейн, уникаючи різких коливань традиційних криптовалют.

В економіці існує така неможливість трикутника: суверенна держава не може одночасно досягти фіксованого валютного курсу, вільного руху капіталу та незалежної монетарної політики. Подібним чином, в контексті крипто-стейблкоїнів також існує така неможливість трикутника: стабільність ціни, децентралізація та ефективність капіталу не можуть бути досягнуті одночасно.

Класифікація стабільних монет за рівнем централізації та типом забезпечення є двома відносно інтуїтивними вимірами. Серед нинішніх основних стабільних монет за рівнем централізації їх можна поділити на централізовані стабільні монети (представлені USDT, USDC, FDUSD) та децентралізовані стабільні монети (представлені DAI, FRAX, USDe). За типом забезпечення їх можна поділити на забезпечені фіатними/реальними активами, забезпечені криптоактивами та недостатньо забезпечені.

Згідно з даними DefiLlama на 14 липня, загальна капіталізація стейблкойнів становить 1623,72 мільярда доларів. За капіталізацією USDT та USDC значно випереджають інших, при цьому USDT займає провідну позицію, займаючи 69,23% від загальної капіталізації стейблкойнів. DAI, USDe та FDUSD йдуть слідом, займаючи 3-5 місця за капіталізацією. Інші всі стейблкойни наразі займають менше 0,5% від загальної капіталізації.

Централізовані стейблкоїни в основному є забезпеченими фіатними грошима/реальними активами, по суті, це фіатні гроші/інші реальні активи RWA, такі як USDT, USDC, які мають прив'язку 1:1 до долара США, PAXG, XAUT прив'язані до ціни золота. Децентралізовані стейблкоїни зазвичай забезпечуються криптоактивами або є беззабезпеченими (або недостатньо забезпеченими), DAI та USDe є забезпеченими криптоактивами, при цьому їх можна далі поділити на рівноцінне забезпечення або надмірне забезпечення. Беззабезпечені (або недостатньо забезпечені) зазвичай є тим, що зазвичай називають алгоритмічними стейблкоїнами, з FRAX та колишнім UST в якості представників. У порівнянні з централізованими стейблкоїнами, децентралізовані стейблкоїни мають не високу ринкову капіталізацію, їх дизайн трохи складніший, одночасно з цим виникло багато зіркових проектів. У екосистемі BTC варто звернути увагу на проекти стейблкоїнів, які є децентралізованими, тому нижче розглядається механіка децентралізованих стейблкоїнів.

Механізм децентралізованих стабільних монет

Далі буде представлено механізм CDP (надмірне забезпечення) на прикладі DAI та механізм хеджування контрактів на прикладі Ethena (еквівалентне забезпечення). Крім того, існує механізм алгоритмічних стейблкойнів, про який тут не буде детально розглянуто.

CDP (Collateralized Debt Position) представляє собою забезпечену боргову позицію, механізм у децентралізованій фінансовій системі для генерації стабільних монет через заставу криптоактивів, який був вперше запроваджений MakerDAO і вже застосовується в багатьох проектах різних категорій, таких як DeFi, NFTFi тощо.

DAI - це децентралізована, надмірно забезпечена стейблкоїн, створений MakerDAO, метою якого є підтримка співвідношення 1:1 з доларом США. Функціонування DAI залежить від смарт-контрактів та децентралізованої автономної організації (DAO) для підтримки його стабільності. Його основні механізми включають надмірне забезпечення, позиції боргового забезпечення (CDP), механізм ліквідації та роль токена управління MKR.

CDP є ключовим механізмом у системі MakerDAO, який використовується для управління та контролю процесу генерації DAI. У MakerDAO CDP тепер називається Vaults, але його основні функції та механізми залишаються незмінними. Нижче наведено детальний процес роботи CDP/Vault:

i. Генерація DAI: Користувачі вносять свої криптоактиви (наприклад, ETH) в смарт-контракт MakerDAO, створюючи новий CDP/Сховище, після чого на основі заставних активів генерується DAI. Сгенерований DAI є частиною боргу, яку займає користувач, а застава слугує забезпеченням боргу.

ii. Надмірне забезпечення: щоб уникнути ліквідації, користувачі повинні підтримувати своє забезпечення CDP/Vault на рівні вище за мінімальну вимогу забезпечення, встановлену системою (наприклад, 150%). Це означає, що якщо користувач позичає 100 DAI, він повинен закрити принаймні 150 DAI вартості забезпечення.

iii. Погашення/ліквідація: користувач повинен погасити згенеровані DAI та певні стабільні витрати (оцінювані в MKR), щоб викупити своє забезпечення. Якщо користувач не зможе підтримувати достатній рівень забезпечення, його забезпечення буде ліквідовано.

Delta вказує на відсоткову зміну ціни деривативів відносно ціни базового активу. Наприклад, якщо Delta певного опціону становить 0,5, коли ціна базового активу зростає на 1 долар, ціна опціону, як очікується, зросте на 0,5 долара. Delta-нейтральна позиція є інвестиційною стратегією, яка передбачає утримання певної кількості базових активів і деривативів для компенсації ризику зміни ціни. Її мета полягає в тому, щоб загальна Delta-значення портфеля дорівнювало нулю, таким чином, зберігаючи вартість позиції незмінною під час коливань ціни базового активу. Наприклад, для певної кількості спотового ETH купують еквівалентний короткий безстроковий контракт на ETH.

Ethena токенізує арбітражні операції "Delta нейтральні" з ETH, випускаючи стейблкойн USDe, який представляє вартість Delta нейтральної позиції. Таким чином, їхній стейблкойн USDe має два джерела доходу:

дохід від стейкінгу

Базовий спред та ставка фінансування

Ethena через хеджування досягла еквівалентного заставлення та додаткового доходу.

Проект 1: Протокол Bitsmiley

Огляд проекту

Перший нативний стабільний монетний проект в екосистемі BTC.

14 грудня 2023 року OKX Ventures оголосив про стратегічні інвестиції в протокол стабільної монети bitSmiley на екосистемі BTC, який дозволяє користувачам у BTC мережі надлишково заставляти рідний BTC для емісії стабільної монети bitUSD. Крім того, bitSmiley включає протоколи кредитування та деривативів, з метою створення абсолютно нової фінансової екосистеми для Біткойна. Раніше bitSmiley був обраний якісним проєктом на хакатоні BTC, що проходив у листопаді 2023 року за спільної організації ABCDE та OKX Ventures.

28 січня 2024 року було оголошено про завершення першого раунду фінансування токенів, в якому брали участь OKX Ventures та ABCDE, а також CMS Holdings, Satoshi Lab, Foresight Ventures, LK Venture, Silvermine Capital та представники Delphi Digital і Particle Network. 2 лютого компанія LK Venture, що належить до сингапурської компанії Blue Port Interactive, оголосила на платформі X, що взяла участь у першому раунді фінансування bitSmiley через фонд управління інвестиціями в екосистему біткойн BTC NEXT. 4 березня KuCoin Ventures опублікувало твіт про стратегічні інвестиції в біткойн DeFi екосистемний проект bitSmiley.

Механізм роботи

bitSmiley є проектом рідної стабільної монети Біткойн, заснованим на платформі Fintegra. Він складається з децентралізованої надмірно забезпеченої стабільної монети bitUSD та рідного бездокументного кредитного протоколу (bitLending). bitUSD базується на bitRC-20, є модифікованою версією BRC-20 і сумісний з BRC-20. bitUSD додав операції Mint та Burn для задоволення потреб у випуску та знищенні стабільних монет.

bitSmiley запустив новий DeFi протокол під назвою bitRC-20 у січні. Перший актив протоколу, OG PASS NFT, також відомий як bitDisc. bitDisc поділяється на два рівні: золоті картки та чорні картки, золоті картки розподіляються між Біткойн OG та лідерами галузі, загальна кількість власників складає менше 40. З 4 лютого чорні картки будуть відкриті для публіки через білетну активність та публічну емісію у формі BRC-20, що призвело до заторів у мережі. Після цього команда проекту повідомила, що компенсує невдалі емісії.

Механізм роботи стабільної монети $bitUSD

Механізм роботи $bitUSD подібний до $DAI, спочатку користувачі надмірно закладають, а потім на bitSmileyDAO на L2, після отримання інформації від oracle та проведення консенсусної перевірки, надсилається інформація про Mint bitRC-20 до основної мережі BTC.

Логіка ліквідації та викупу подібна до MakerDAO, ліквідація відбувається у формі голландського аукціону.

Прогрес проекту & можливості участі

bitSmiley 1 травня 2024 року запустив Alphanet на BitLayer. При цьому максимальне співвідношення вартості позики (LTV) становить 50%, щоб запобігти ліквідації користувачів, встановлено відносно низьке співвідношення LTV. Зі збільшенням рівня використання bitUSD, команда проекту поступово підвищить LTV.

bitSmiley та спільнота Merlin запустять ексклюзивну ліквідність з 15 травня 2024 року