Блокчейн концептуальні акції отримують нові можливості

З огляду на те, що глобальне фінансове регуляторне середовище стає дедалі яснішим, ринок криптовалют поступово переходить до основної фінансової системи. Після виборів у США обрання Трампа президентом позитивно вплинуло на індустрію криптовалют, він пообіцяв вжити більш дружніх регуляторних політик, включаючи створення національного резерву біткойнів та заохочення США до розширення діяльності з видобутку біткойнів, що підвищило впевненість на ринку. На цьому фоні кілька акцій, пов'язаних з Блокчейн, загалом зросли.

Все більше публічних компаній усвідомлюють величезний потенціал Блокчейн-технологій і активно включають їх у стратегію розвитку компанії. Багато компаній, що займаються Блокчейн-концепціями, демонструють сильну динаміку розвитку, отримуючи значну увагу та інвестиції на ринку. Ці компанії, впроваджуючи Блокчейн-технології, сприяють цифровій трансформації бізнесу та створенню вартості, поступово стаючи важливими гравцями в галузі.

Останніми роками, особливо після введення в США регуляторних пільг для криптовалютних ETF, відзначається, що криптовалюти більше не обмежуються закритим ринком цифрових валют, а глибоко інтегруються з традиційними капітальними ринками. Дані показують, що активи під управлінням біткойн-ETF від BlackRock досягли 17,243 мільярда доларів США і з початку року майже постійно перебували в стані чистого припливу. А активи під управлінням біткойн-ETF від Grayscale становлять 13,659 мільярда доларів США, що демонструє інтерес і впевненість інвесторів у цьому новому класі активів.

Поточна загальна капіталізація криптовалютного ринку становить приблизно 3,2 трильйона доларів США і може бути розділена на три основні частини за класами активів:

1. Біткоїн (BTC): Біткоїн як основний актив усього крипторинку на сьогодні має ринкову капіталізацію близько 1.9 трильйонів доларів, що становить понад 50% від загальної ринкової капіталізації криптовалют. Він не тільки є визнаним інструментом збереження вартості як у традиційних фінансах, так і в рідному криптосвіті, але й завдяки своїм інфляційним характеристикам і обмеженій пропозиції став обраним активом для інституційних інвесторів, отримавши звання "цифрового золота". Біткоїн відіграє ключову роль у крипторинку, стабілізуючи ринок і забезпечуючи взаємозв'язок між традиційними активами та активами на рідній блокчейн-платформі.

2. Первинні активи на ланцюгу: включають токени публічних ланцюгів (наприклад, ефір ETH), токени, пов'язані з децентралізованими фінансами (DeFi), а також функціональні токени в ланцюгових додатках тощо. Ця сфера різноманітна, має високу волатильність, а її ринкові показники залежать від технологічних оновлень та попиту користувачів. Наразі ринкова капіталізація становить близько 1,4 трильйона доларів, що насправді значно нижче від високих очікувань ринку.

3. Поєднання традиційних активів та криптотехнологій: ця сфера охоплює токенізацію реальних світових активів (RWA) на блокчейні, нові проекти на основі секьюритизації активів тощо. Наразі їхня ринкова капіталізація складає лише кілька сотень мільярдів доларів, але з поширенням технології блокчейн та глибокою інтеграцією з традиційними фінансами ця сфера швидко розвивається. Токенізація традиційних активів, що підвищує ліквідність, також є одним із основних драйверів зростання крипторинку в майбутньому.

Чому ми так впевнені в потенціалі зростання традиційних активів?

Протягом останніх шести місяців атрибути активів біткоїна зазнали нової еволюції, а домінуюча сила на капітальному ринку завершила перехід від старих сил до нових фінансових гравців.

У 2024 році позиція криптовалюти в традиційній фінансовій сфері ще більше зміцниться. Фінансові гіганти, такі як BlackRock та Grayscale, запустять біржові продукти на основі біткоїна та ефіру, надаючи інституційним та роздрібним інвесторам більш зручні канали для інвестування в цифрові активи, що також підтверджує зв'язок з традиційними цінними паперами.

Водночас тенденція токенізації активів реального світу (RWA) також прискорює свій розвиток, що ще більше підвищує ліквідність і охоплення фінансових ринків. Наприклад, державний розвивальний банк Німеччини KfW у 2024 році випустив дві цифрові облігації через технологію Блокчейн на загальну суму 150 мільйонів євро. Ці облігації розраховуються за допомогою технології розподіленого реєстру (DLT), французький виробник комп'ютерного обладнання Metavisio випустив корпоративні облігації, використовуючи токенізацію для фінансування своїх нових виробничих потужностей в Індії, що також демонструє, як традиційні фінансові установи використовують технологію Блокчейн для оптимізації операційної ефективності, багато фінансових установ вже інтегрували криптотехнології у свої бізнес-моделі.

Сьогодні модель фінансового обігу, що базується на біткоїні як основному активі, використовує ETF та фондовий ринок як основні канали для притоку коштів і спирається на публічні компанії як платформи для перенесення, постійно залучаючи ліквідність долара та всебічно розвивається.

Поєднання традиційних фінансів з Блокчейном створить більше інвестиційних можливостей, ніж активи, що існують на рідних ланцюгах. Ця тенденція відображає увагу ринку до стабільності та реальних сценаріїв застосування. Традиційний фінансовий ринок має потужну інфраструктуру та зрілі ринкові механізми, і поєднання з технологією Блокчейн випустить більший потенціал.

З цих перспектив можна побачити, що майбутній розвиток крипторинку полягає не лише в зростанні самих цифрових валют, а й у величезному потенціалі інтеграції з традиційними фінансами. Від регуляторних переваг до змін у структурі ринку, акції концепції Блокчейн знаходяться на ключовому етапі цієї великої тенденції, ставши центром уваги глобальних інвесторів.

Класифікація акцій концепції Блокчейн

Одне, концепція активів, що керують:

Щодо концепції розподілу активів у Блокчейн-акціях, стратегія компанії полягає в тому, щоб використовувати біткоїн як основний резервний актив. Цю стратегію вперше реалізувала MicroStrategy у 2020 році, і вона швидко привернула увагу ринку. Цього року інші компанії також приєдналися, і обсяги придбання біткоїна постійно зростають.

Конкретно, стратегія компаній, таких як MicroStrategy, полягає у впровадженні "биткоїн-доходності" як ключового показника ефективності, щоб надати інвесторам новий погляд на оцінку вартості компанії та інвестиційних рішень. Цей показник розраховується на основі розведеного числа акцій в обігу і визначає кількість биткоїнів на акцію, не враховуючи коливання цін на биткоїн, з метою допомогти інвесторам краще зрозуміти поведінку компанії щодо придбання биткоїнів через випуск додаткових звичайних акцій або конвертованих інструментів, акцентуючи увагу на балансі між зростанням володіння биткоїнами та розведенням капіталу. Станом на сьогодні, дохідність інвестицій MicroStrategy у биткоїни досягла 41.8%, що свідчить про те, що компанія успішно збільшує свої позиції, уникаючи при цьому надмірного розведення інтересів акціонерів.

Проте, незважаючи на те, що MicroStrategy досягла значних успіхів в інвестиціях у біткоїн, структура боргу компанії все ще викликає занепокоєння на ринку. За повідомленнями, загальна сума непогашеного боргу MicroStrategy наразі становить 4,25 мільярда доларів. В цей час компанія фінансувалася через кілька раундів випуску конвертованих облігацій, частина яких також супроводжується виплатою відсотків. Аналітики на ринку стурбовані тим, що якщо ціна біткоїна різко впаде, MicroStrategy може знадобитися продати частину біткоїна для погашення боргу. Але є й думка, що, оскільки MicroStrategy спирається на свій стабільний традиційний програмний бізнес і низькі процентні ставки, її операційний грошовий потік достатній для покриття відсотків за боргами, тому навіть якщо ціна біткоїна впаде, малоймовірно, що компанія буде змушена продати свої активи біткоїна. Крім того, ринкова капіталізація акцій MicroStrategy наразі становить 43 мільярди доларів, а борг займає невелику частку в її капітальній структурі, що ще більше знижує ризик ліквідації.

Попри те, що багато інвесторів позитивно оцінюють рішучу інвестиційну стратегію компанії щодо біткоїнів, вважаючи, що це принесе значні прибутки акціонерам, деякі інвестори висловлюють занепокоєння з приводу її високого рівня кредитного плеча та потенційних ринкових ризиків. Оскільки ринок криптовалют є надзвичайно волатильним, будь-які несприятливі зміни на ринку можуть суттєво вплинути на вартість активів таких компаній, а їхня ціна акцій порівняно з чистою вартістю активів має значну премію; чи зможе цей стан зберегтися - це те, що привертає увагу ринку. Якщо ціна акцій зазнає корекції, це може вплинути на фінансові можливості компанії, а отже, і на її плани щодо закупівлі біткоїнів у майбутньому.

1、Microstrategy(MSTR)

MicroStrategy була заснована в 1989 році і спочатку зосереджувалася на бізнес-інтелекті та корпоративних рішеннях. Однак з 2020 року компанія перетворилася на перше в світі публічне підприємство, яке використовує біткойн (BTC) як резервний актив, ця стратегія повністю змінила її бізнес-модель та ринкову позицію. Засновник Майкл Сейлор відіграв ключову роль у просуванні цього переходу, ставши з раннього скептика біткойна рішучим прихильником криптовалюти.

З 2020 року компанія MicroStrategy постійно купує біткойни за рахунок власних коштів, фінансування через облігації та інші способи. Станом на сьогодні компанія накопичила близько 279,420 біткойнів, їхня поточна ринкова вартість наближається до 23 мільярдів доларів, що складає приблизно 1% від загальної пропозиції біткойнів. Остання покупка відбулася в період з 31 жовтня по 10 листопада 2023 року, в середньому за 74,463 долара були придбані 27,200 біткойнів. Середня ціна придбання цих біткойнів становить 39,266 долара, тоді як поточна ціна біткойна досягла приблизно 90,000 доларів, що призвело до паперового прибутку MicroStrategy, який становить близько 2.5 разів.

Хоча під час ведмежого ринку 2022 року інвестиції MicroStrategy в біткоїн стикнулися з приблизно 1 мільярдом доларів бухгалтерських збитків, компанія ніколи не продавала біткоїн, а навпаки, вирішила продовжити нарощувати позиції. З початку 2023 року сильне зростання біткоїна сприяло значному підвищенню ціни акцій MicroStrategy, річна віддача на інвестиції досягла 26,4%, а загальна віддача на інвестиції перевищила 100%. Поточна бізнес-модель MicroStrategy може розглядатися як "модель циклічного важеля з основою у BTC", що передбачає залучення коштів через випуск облігацій для придбання біткоїнів. Ця модель, хоча й приносить високі доходи, також несе певні ризики, особливо під час різких коливань цін на біткоїн. Згідно з аналізом, ціна біткоїна повинна впасти нижче 15,000 доларів, щоб компанія могла зіткнутися з ризиком ліквідації, тоді як у нинішніх умовах, коли ціна біткоїна близька до 90,000 доларів, цей ризик є вкрай малим. Крім того, компанія має низький рівень важелів, а попит на облігаційному ринку залишається високим, що ще більше підвищує фінансову стійкість MicroStrategy.

Для інвесторів MicroStrategy може розглядатися як інструмент важелевого інвестування на ринку біткоїнів. У зв'язку з очікуваннями стабільного зростання цін на біткоїн, акції компанії мають великий потенціал. Однак слід бути обережними щодо довгострокових ризиків, які можуть виникнути внаслідок розширення боргів. У найближчі 1-2 роки інвестиційна цінність MicroStrategy все ще заслуговує на увагу, особливо для інвесторів, які вірять у перспективи ринку біткоїнів; це високий ризик, висока віддача.

2、Semler Scientific(SMLR)

Semler Scientific є компанією, що спеціалізується на медичних технологіях, і одна з її інноваційних стратегій полягає в тому, щоб використовувати біткоїн як основний резервний актив. У листопаді 2024 року компанія повідомила, що нещодавно придбала 47 біткоїнів, що підвищило її загальний обсяг володіння до 1,058 біткоїнів, а загальні інвестиції досягли близько 71 мільйона доларів. Частина коштів на ці придбання надходить з операційного грошового потоку, що свідчить про те, що Semler намагається зміцнити свою структуру активів через володіння біткоїнами, ставши представником інновацій в управлінні активами.

Проте, основний бізнес Semler все ще зосереджений на пристрої QuantaFlo, який використовується в основному для діагностики серцево-судинних захворювань. Однак біткойн-стратегія Semler є не лише фінансовим резервом: у третьому кварталі 2024 року компанія отримала 1,1 мільйона доларів США нездійсненого прибутку завдяки біткойн-активам, незважаючи на те, що доходи за цей квартал знизилися на 17% в річному вимірі, це все ще забезпечило Semler фінансовий хедж у умовах економічної нестабільності.

Незважаючи на те, що поточна ринкова капіталізація Semler становить лише 345 мільйонів доларів, що значно менше, ніж у MicroStrategy, його стратегія використання біткоїнів як резервного активу вже зробила його для інвесторів "міні-версією MicroStrategy".

3、Боярська взаємодія

Боя інтерактив - це компанія, основним бізнесом якої є ігри, яка є одним з провідних розробників та операторів у галузі китайських настільних ігор. У другій половині минулого року компанія почала досліджувати крипторинок, прагнучи повністю трансформуватися в компанію Web3. Компанія здійснила масове придбання криптоактивів, таких як Біткоїн та Ефір, а також інвестувала в кілька екологічних проектів Web3, і уклала стратегічні партнерства у сфері розробки ігор Web3 та екосистеми Біткоїна. Компанія раніше заявляла: "Придбання та утримання криптовалют є важливим кроком для групи в розвитку бізнесу Web3 та його розгортанні, а також важливою складовою стратегії розподілу активів групи." Станом на останнє оголошення, Боя інтерактив володіє 2641 Біткоїном та 15445 Ефірами, загальна вартість яких становить приблизно 143 мільйонів доларів США та 42.578 мільйонів доларів США відповідно.

Варто зазначити, що через нещодавню активність на ринку криптовалют, біткойн та інші криптовалюти зазнали значного зростання. Якщо враховувати закриття цін на криптовалюти 12 числа, то по біткойну компанія "Боя Інтерактив" отримала майже 9022 мільйони доларів США; по ефірі компанія "Боя Інтерактив" отримала близько 795 мільйонів доларів США, разом сума становить майже 1