RWA: Глобальная практика технологических инноваций и координации регулирования
С развитием технологий блокчейн, преобразование реальных активов (Real World Assets, RWA) в цифровые токены, которые могут быть торгуемы на цепочке, стало важной тенденцией. RWA преобразует реальные активы, такие как недвижимость, инфраструктура, облигации и т.д., в токены, которые могут быть торгуемы на цепочке, предоставляя новые возможности для изменения ликвидности глобальных традиционных активов. В этой статье будет систематически анализироваться глобальная практика RWA в ключевых областях применения, таких как государственные облигации, недвижимость, углеродные кредиты и т.д., исследуя прорывы и конфликты между технологиями и регуляцией, а также выдвинув гипотезы о пути будущего развития.
Глобальная основная дорожка RWA и代表性 проекты
Токенизация государственных облигаций: регулируемый эксперимент, возглавляемый учреждениями
Токенизация государственных облигаций является одним из самых популярных направлений RWA в настоящее время. В условиях глобально высоких процентных ставок, привязанные к блокчейн-технологиям государственные облигации позволяют инвесторам более гибко участвовать в торговле, снижая затраты с помощью технологий, повышая скорость сделок и увеличивая прозрачность рынка.
На рынках Европы и Америки некоторые ведущие учреждения реализуют автоматическое распределение доходов от государственных облигаций и оптимизацию затрат на соответствие с помощью умных контрактов. Например, фонд BUIDL от BlackRock использует стандарт ERC-1400, что позволило снизить затраты на соответствие с SEC на 30%, а через три месяца после выпуска объем управления превысил 500 миллионов долларов. Платформа GS DAP от Goldman Sachs сократила средний период выпуска цифровых облигаций с 2 недель до 48 часов, увеличив эффективность расчета на 60%.
Государственное управление финансов Гонконга выпустило около 7,8 миллиарда гонконгских долларов в виде цифровых облигаций через Центральную расчетную систему (CMU), охватывающих гонконгские доллары, китайские юани, доллары США и евро. Гонконг также продвигает программу песочницы Ensemble, исследуя возможности токенизации активов.
В настоящее время основными инструментами инноваций в материковом Китае остаются REIT, но уже началась цифровая сертификация разнообразных базовых активов. В 2024 году была принята политика по внесению данных активов в отчетность, что способствует сертификации данных компаний и закладывает основу для интеграции данных активов в блокчейн.
Токенизация недвижимости: проблемы реконструкции ликвидности и юридической адаптации
Токенизация недвижимости сталкивается с более сложными вызовами в адаптации юридической собственности и реорганизации ликвидности. Американская компания RealT снизила порог инвестирования в недвижимость до 50 долларов, но из-за несовпадения прав собственности в онлайне и оффлайне некоторые сделки были приостановлены. Propy использует искусственный интеллект для проведения сделок с недвижимостью, что позволяет сэкономить 40% затрат на рабочую силу, но системы регистрации недвижимости в странах ЕС еще не интегрированы с блокчейном, что приводит к необходимости дополнительной проверки оффлайн юридических контрактов.
Гонконгская комиссия по ценным бумагам разрешила токенизацию долей REIT, например, разбивку NFT доходов пилотного магазина проекта Munch в сфере ресторанного бизнеса, что сократило срок финансирования на 50%. Sandbox Ensemble запустила тестирование токенизации REIT, с целью снизить порог входа для квалифицированных инвесторов с 1 миллиона гонконгских долларов до 500 тысяч гонконгских долларов.
Континентальный Китай полагается на политику и структурированные финансовые инструменты для исследования локализованных путей. Например, проект Shanghai Left Bank Xinhui Agricultural RWA токенизирует права на доходы агропромышленной цепочки, используя правительственный фонд и структурированный многоуровневый механизм для оптимизации структуры риск-доход.
Токенизация углеродных кредитов: соблюдение норм в экологических финансах
Токенизация углеродных кредитов сталкивается с проблемами трансграничного соблюдения и взаимного признания международных стандартов. Протокол Toucan путем преобразования традиционных углеродных кредитов в токены на блокчейне достиг общего объема торгов в 4 миллиарда долларов, но ограничен требованиями физического аннулирования от Verra. Klima DAO продвигает сокращение выбросов через механизм залога углеродных кредитов, но существует риск повторного учета углеродных компенсаций.
Токенизированная платформа, созданная Ant Financial в Гонконге, реализует расчет по сделкам с углеродными кредитами и зелеными облигациями, успешно соединяя международный углеродный рынок с развивающимися экономиками. Управление денежного обращения включило углеродные кредиты в основные пилотные области песочницы Ensemble, способствуя совместимости правил международного углеродного рынка.
Континентальная Шанхайская биржа экологической энергии запустила платформу блокчейн-торговли углеродом, обеспечив регистрацию и торговлю квотами национального углеродного рынка на блокчейне. Символическими проектами, такими как проект RWA "Левый берег" с использованием технологий умного сельского хозяйства, осуществляется интеграция данных о сельскохозяйственной продукции и углеродных кредитах, исследуя пути интеграции углеродных активов сельского хозяйства с реальным сектором.
Прорывы и конфликты в сотрудничестве технологий и регулирования
Инновации в комплаенс-архитектуре: оффшорный SPV и онлайновый песочница
Проект Guardian, возглавляемый Управлением финансовых услуг Сингапура, является эталонным проектом глобальной финансовой технологии регулирования и с помощью внедрения оракулов Chainlink создает мост между оффлайн-данными и смарт-контрактами на блокчейне, значительно повышая эффективность и прозрачность трансакций в международных финансовых операциях.
В материковом Китае в пилотном проекте по цифровому юаню ( e-CNY) реализовано глубокое сочетание технологий и регулирования, благодаря архитектуре "двойной операции" обеспечивается концентрация права на эмиссию валюты, одновременно с использованием блокчейна для достижения реальной отслеживаемости данных о транзакциях.
Гонконг утвердил постановление о борьбе с отмыванием денег и финансированием терроризма (, в котором четко прописана лицензия для поставщиков услуг виртуальных активов )VASP(, требуя от торговых платформ использования инструментов анализа данных на блокчейне для мониторинга KYC/AML. В области токенов, представляющих ценные бумаги )STO(, через модель "регуляторный песочница + многоуровенная защита инвесторов" разрешается тестирование механизмов распределения доходов, управляемых смарт-контрактами, в ограниченных масштабах.
) Технические ограничения и решения
Надежность данных оракулов является одним из основных технических вызовов, с которыми сталкиваются проекты RWA. Традиционная архитектура единого оракула подвержена рискам задержки данных и их модификации. В белой книге Chainlink 2.0 предлагается повысить стоимость злонамеренных действий узлов до более чем 980 миллионов долларов США с помощью экономических стимулов и криптографических доказательств.
Ант Гонконга исследует систему "Интернет вещей + многосторонние безопасные вычисления" в проекте "Лан Синь", используя технологии краевых вычислений и доверенные вычислительные среды ###TEE( для обработки данных с шифрованием, в сочетании с гомоморфным шифрованием и технологиями нулевых знаний для перекрестной верификации.
Кросс-чейновая интероперабельность является еще одним ключевым технологическим узким местом. Проект песочницы Ensemble, возглавляемый Управлением финансовых услуг Гонконга, вводит протокол LayerZero с полной цепочкой, реализуя мгновенную передачу и верификацию кросс-чейновых сообщений через механизм "лёгкой валидации узлов + совместной работы оракулов". Пилотный проект "Кросс-чейновая инфраструктура Большого залива Гуандун-Гонконг-Макао" на материковом Китае основан на технологии консорциумной цепи и достигает совместимости базовых технологий блокчейн-платформ в Гуанчжоу, Шэньчжэне и Гонконге через единый стандарт кросс-чейновой связи.
![25 лет Q3 перспективы: Как RWA балансирует технологии, регулирование и рынок с глобальной точки зрения, включая материковый Китай и Гонконг?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-246c5c736f443e1f8c70d7b6737db74d.webp(
) Проблема ликвидности и дифференциация рынка
Цифровая трансформация рынка частного кредитования стала важным прорывом в решении проблем финансирования. Maple Finance выдала более 2 миллиардов долларов в виде кредитов, но 80% средств направлено в крипто-родные учреждения, а проникновение традиционных компаний составляет менее 5%. Глобальная судоходная коммерческая сеть Гонконга ###GSBN( реконструирует модель финансирования внешней торговли через пилотный проект токенизации электронных коносаментов, сокращая средний срок финансирования с 15 до 3 дней. Блокчейн-платформа финансовых цепочек поставок интернет-банка материкового Китая с помощью механизма "прозрачности кредитов основных компаний + блокчейн-документирование" уже обслужила более 100 000 малых и средних предприятий.
Повышение ликвидности нестандартных активов также сталкивается с вызовами. Проект Munch построил двойную структуру "обмен compliant stablecoin + регистрация прав на трансграничные доходы", что увеличило среднедневной объем торгов токенами ресторанного дохода на 35%. Проект RWA в Шанхае на левом берегу реки Цинхуэй использует механизм "государственного направляющего фонда + структурированного уровня", чтобы оптимизировать структуру риска и доходности, что, как ожидается, повысит эффективность оборота нестандартных сельскохозяйственных активов на 40%.
![Перспективы на третий квартал 25 года: как RWA учитывать технологии, регулирование и рынок с глобальной точки зрения, включая материковый Китай и Гонконг?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6ee514c5297847cb7664d7ad2b20c978.webp(
Правовая структура и анализ случаев RWA
) Внутренние юридические вызовы и пути соблюдения
Внутреннее регулирование четко запрещает выпуск токенов и финансирование ### ICO (, квалифицируя это как незаконное публичное финансирование. Проекты RWA должны использовать фиатные деньги или соответствующие стабильные монеты для расчетов, а трансакции через границу должны соответствовать правилам управления капитальными проектами. Проекты чаще всего проходят регистрацию через управляющих частными инвестиционными фондами, используя модель частного акционерного фонда для привлечения средств, ограничивая количество квалифицированных инвесторов и порог инвестиций.
) Гонконгская песочница и трансграничное регулирование
Гонконгская служба денежного обращения (HKMA) предоставляет регулируемую тестовую среду для проектов RWA в рамках песочницы Ensemble. Регулирование стейблкоинов признается эквивалентным и взаимно признанным с рамками ЕС MiCA, эмитенты стейблкоинов, получившие лицензию в Гонконге, могут напрямую подавать заявки на получение лицензии EMT в ЕС. Законопроект о стейблкоинах, принятый в 2025 году, требует, чтобы эмитенты фиатных стейблкоинов или стейблкоинов, привязанных к гонконгскому доллару, получали лицензию, а лицензированные учреждения должны поддерживать резервы с высокой ликвидностью в размере 100%.
Сравнение международных нормативных рамок и проблемы интероперабельности
Глобальная система регулирования RWA демонстрирует региональные особенности:
Секьюритизируемая доминирующая модель ### США (: SEC и CFTC осуществляют классификационное регулирование на основе свойств активов, включая токены RWA, соответствующие тесту Хауи, в сферу регулирования ценных бумаг.
Песочница экспериментального типа ) Гонконг (: Управление денежного обращения и Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам осуществляют "технологически нейтральное" регулирование на основании "Закона о ценных бумагах и фьючерсах", позволяя токенам, относящимся к ценным бумагам, нарушать традиционные правила в песочнице Ensemble.
Унифицированная законодательная модель ) Европейский Союз (: Рамки MiCA классифицируют токены RWA на токены, привязанные к активам, токены электронных денег и смешанные криптоактивы, требуя от эмитента создания юридического лица в ЕС и предоставления комплаенс-белой книги.
Новые экспериментальные ) Дубай, Сингапур (: использование поэтапного песочницы или освобождение для мелких раундов, но с требованием строгого KYC на блокчейне.
Основное противоречие, с которым сталкивается глобальная экосистема RWA, заключается в несовместимости глобальной ликвидности цепочечных активов и локального регулирования, что приводит к проблемам, таким как разрыв на уровне протокола, конфликт юрисдикций и фрагментация ликвидных пулов.
![Перспективы Q3 25 года: Как RWA учитывать технологии, регулирование и рынок с глобальной точки зрения, включая материковый Китай и Гонконг?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a297aeab308b0f073ca4e4acea896140.webp(
Будущее: технологический драйв против приоритета регулирования
) Технологически ориентированная ### синергия Сингапура и Гонконга (
Гонконг запускает пилотный проект "кодификация регулирующих правил" в рамках второго этапа песочницы Ensemble, реализуя "доступные, но невидимые" активные данные между различными юрисдикциями с помощью платформы "кросс-цепной проверки данных" от Ant Chain. Технология Chainlink CCIP контролирует арбитражные спреды кросс-цепной торговли в пределах 5%. Внутренний рынок разворачивает сеть гибридных оракулов "спутниковое дистанционное зондирование + Интернет вещей" в области новых источников энергии, повышая эффективность передачи данных на блокчейн.
) Регуляторный приоритет ### США, ЕС - континентальный, Гонконг по эталону (
Законопроект о стабильных монетах Гонконга и законопроект GENIUS в США выдвигают строгие требования к выпуску стабильных монет, способствуя международному признанию соответствующих рамок. Управление валютного контроля Гонконга проводит пилотный проект цифрового гонконгского доллара )e-HKD( и реального расчетного оборота токенизированных активов, углубляя цифровой юань )e-CNY( в материковом Китае и проект "Мост многоцелевых цифровых валют центральных банков" )m-CBDC Bridge( в Гонконге.
) Смешанный путь ### Глобальная сеть, управляемая учреждениями (
Международные организации и китайские финансовые технологии сотрудничают, например, Ant Group и UBS совместно запустили платформу RWA для новых энергетических источников в Азиатско-Тихоокеанском регионе. SWIFT и соответствие блокчейна, например, участие Гонконга в пилотном проекте SWIFT GPI с подключением оракула Chainlink для реализации автоматизированного финансового процесса "банковская гарантия - запуск смарт-контракта".
![Перспективы 3-го квартала 2025 года: Как RWA учитывает технологии, регулирование и рынок с точки зрения материкового Китая, Гонконга и всего мира?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3cea8c2a5307a9434770a946e19c831d.webp(
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
7 Лайков
Награда
7
3
Поделиться
комментарий
0/400
PseudoIntellectual
· 07-30 23:09
Остынь! Просто добавив регулирование, вы хотите притвориться соответствующим?
Посмотреть ОригиналОтветить0
0xSunnyDay
· 07-30 23:05
Это всё? Это всего лишь начало?
Посмотреть ОригиналОтветить0
GasFeeCrier
· 07-30 22:55
Угу, снова новый способ зарабатывать деньги с мужчин.
Глобальная практика RWA: Прорывы и вызовы технологических инноваций и сотрудничества с регулирующими органами
RWA: Глобальная практика технологических инноваций и координации регулирования
С развитием технологий блокчейн, преобразование реальных активов (Real World Assets, RWA) в цифровые токены, которые могут быть торгуемы на цепочке, стало важной тенденцией. RWA преобразует реальные активы, такие как недвижимость, инфраструктура, облигации и т.д., в токены, которые могут быть торгуемы на цепочке, предоставляя новые возможности для изменения ликвидности глобальных традиционных активов. В этой статье будет систематически анализироваться глобальная практика RWA в ключевых областях применения, таких как государственные облигации, недвижимость, углеродные кредиты и т.д., исследуя прорывы и конфликты между технологиями и регуляцией, а также выдвинув гипотезы о пути будущего развития.
Глобальная основная дорожка RWA и代表性 проекты
Токенизация государственных облигаций: регулируемый эксперимент, возглавляемый учреждениями
Токенизация государственных облигаций является одним из самых популярных направлений RWA в настоящее время. В условиях глобально высоких процентных ставок, привязанные к блокчейн-технологиям государственные облигации позволяют инвесторам более гибко участвовать в торговле, снижая затраты с помощью технологий, повышая скорость сделок и увеличивая прозрачность рынка.
На рынках Европы и Америки некоторые ведущие учреждения реализуют автоматическое распределение доходов от государственных облигаций и оптимизацию затрат на соответствие с помощью умных контрактов. Например, фонд BUIDL от BlackRock использует стандарт ERC-1400, что позволило снизить затраты на соответствие с SEC на 30%, а через три месяца после выпуска объем управления превысил 500 миллионов долларов. Платформа GS DAP от Goldman Sachs сократила средний период выпуска цифровых облигаций с 2 недель до 48 часов, увеличив эффективность расчета на 60%.
Государственное управление финансов Гонконга выпустило около 7,8 миллиарда гонконгских долларов в виде цифровых облигаций через Центральную расчетную систему (CMU), охватывающих гонконгские доллары, китайские юани, доллары США и евро. Гонконг также продвигает программу песочницы Ensemble, исследуя возможности токенизации активов.
В настоящее время основными инструментами инноваций в материковом Китае остаются REIT, но уже началась цифровая сертификация разнообразных базовых активов. В 2024 году была принята политика по внесению данных активов в отчетность, что способствует сертификации данных компаний и закладывает основу для интеграции данных активов в блокчейн.
Токенизация недвижимости: проблемы реконструкции ликвидности и юридической адаптации
Токенизация недвижимости сталкивается с более сложными вызовами в адаптации юридической собственности и реорганизации ликвидности. Американская компания RealT снизила порог инвестирования в недвижимость до 50 долларов, но из-за несовпадения прав собственности в онлайне и оффлайне некоторые сделки были приостановлены. Propy использует искусственный интеллект для проведения сделок с недвижимостью, что позволяет сэкономить 40% затрат на рабочую силу, но системы регистрации недвижимости в странах ЕС еще не интегрированы с блокчейном, что приводит к необходимости дополнительной проверки оффлайн юридических контрактов.
Гонконгская комиссия по ценным бумагам разрешила токенизацию долей REIT, например, разбивку NFT доходов пилотного магазина проекта Munch в сфере ресторанного бизнеса, что сократило срок финансирования на 50%. Sandbox Ensemble запустила тестирование токенизации REIT, с целью снизить порог входа для квалифицированных инвесторов с 1 миллиона гонконгских долларов до 500 тысяч гонконгских долларов.
Континентальный Китай полагается на политику и структурированные финансовые инструменты для исследования локализованных путей. Например, проект Shanghai Left Bank Xinhui Agricultural RWA токенизирует права на доходы агропромышленной цепочки, используя правительственный фонд и структурированный многоуровневый механизм для оптимизации структуры риск-доход.
Токенизация углеродных кредитов: соблюдение норм в экологических финансах
Токенизация углеродных кредитов сталкивается с проблемами трансграничного соблюдения и взаимного признания международных стандартов. Протокол Toucan путем преобразования традиционных углеродных кредитов в токены на блокчейне достиг общего объема торгов в 4 миллиарда долларов, но ограничен требованиями физического аннулирования от Verra. Klima DAO продвигает сокращение выбросов через механизм залога углеродных кредитов, но существует риск повторного учета углеродных компенсаций.
Токенизированная платформа, созданная Ant Financial в Гонконге, реализует расчет по сделкам с углеродными кредитами и зелеными облигациями, успешно соединяя международный углеродный рынок с развивающимися экономиками. Управление денежного обращения включило углеродные кредиты в основные пилотные области песочницы Ensemble, способствуя совместимости правил международного углеродного рынка.
Континентальная Шанхайская биржа экологической энергии запустила платформу блокчейн-торговли углеродом, обеспечив регистрацию и торговлю квотами национального углеродного рынка на блокчейне. Символическими проектами, такими как проект RWA "Левый берег" с использованием технологий умного сельского хозяйства, осуществляется интеграция данных о сельскохозяйственной продукции и углеродных кредитах, исследуя пути интеграции углеродных активов сельского хозяйства с реальным сектором.
Прорывы и конфликты в сотрудничестве технологий и регулирования
Инновации в комплаенс-архитектуре: оффшорный SPV и онлайновый песочница
Проект Guardian, возглавляемый Управлением финансовых услуг Сингапура, является эталонным проектом глобальной финансовой технологии регулирования и с помощью внедрения оракулов Chainlink создает мост между оффлайн-данными и смарт-контрактами на блокчейне, значительно повышая эффективность и прозрачность трансакций в международных финансовых операциях.
В материковом Китае в пилотном проекте по цифровому юаню ( e-CNY) реализовано глубокое сочетание технологий и регулирования, благодаря архитектуре "двойной операции" обеспечивается концентрация права на эмиссию валюты, одновременно с использованием блокчейна для достижения реальной отслеживаемости данных о транзакциях.
Гонконг утвердил постановление о борьбе с отмыванием денег и финансированием терроризма (, в котором четко прописана лицензия для поставщиков услуг виртуальных активов )VASP(, требуя от торговых платформ использования инструментов анализа данных на блокчейне для мониторинга KYC/AML. В области токенов, представляющих ценные бумаги )STO(, через модель "регуляторный песочница + многоуровенная защита инвесторов" разрешается тестирование механизмов распределения доходов, управляемых смарт-контрактами, в ограниченных масштабах.
) Технические ограничения и решения
Надежность данных оракулов является одним из основных технических вызовов, с которыми сталкиваются проекты RWA. Традиционная архитектура единого оракула подвержена рискам задержки данных и их модификации. В белой книге Chainlink 2.0 предлагается повысить стоимость злонамеренных действий узлов до более чем 980 миллионов долларов США с помощью экономических стимулов и криптографических доказательств.
Ант Гонконга исследует систему "Интернет вещей + многосторонние безопасные вычисления" в проекте "Лан Синь", используя технологии краевых вычислений и доверенные вычислительные среды ###TEE( для обработки данных с шифрованием, в сочетании с гомоморфным шифрованием и технологиями нулевых знаний для перекрестной верификации.
Кросс-чейновая интероперабельность является еще одним ключевым технологическим узким местом. Проект песочницы Ensemble, возглавляемый Управлением финансовых услуг Гонконга, вводит протокол LayerZero с полной цепочкой, реализуя мгновенную передачу и верификацию кросс-чейновых сообщений через механизм "лёгкой валидации узлов + совместной работы оракулов". Пилотный проект "Кросс-чейновая инфраструктура Большого залива Гуандун-Гонконг-Макао" на материковом Китае основан на технологии консорциумной цепи и достигает совместимости базовых технологий блокчейн-платформ в Гуанчжоу, Шэньчжэне и Гонконге через единый стандарт кросс-чейновой связи.
![25 лет Q3 перспективы: Как RWA балансирует технологии, регулирование и рынок с глобальной точки зрения, включая материковый Китай и Гонконг?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-246c5c736f443e1f8c70d7b6737db74d.webp(
) Проблема ликвидности и дифференциация рынка
Цифровая трансформация рынка частного кредитования стала важным прорывом в решении проблем финансирования. Maple Finance выдала более 2 миллиардов долларов в виде кредитов, но 80% средств направлено в крипто-родные учреждения, а проникновение традиционных компаний составляет менее 5%. Глобальная судоходная коммерческая сеть Гонконга ###GSBN( реконструирует модель финансирования внешней торговли через пилотный проект токенизации электронных коносаментов, сокращая средний срок финансирования с 15 до 3 дней. Блокчейн-платформа финансовых цепочек поставок интернет-банка материкового Китая с помощью механизма "прозрачности кредитов основных компаний + блокчейн-документирование" уже обслужила более 100 000 малых и средних предприятий.
Повышение ликвидности нестандартных активов также сталкивается с вызовами. Проект Munch построил двойную структуру "обмен compliant stablecoin + регистрация прав на трансграничные доходы", что увеличило среднедневной объем торгов токенами ресторанного дохода на 35%. Проект RWA в Шанхае на левом берегу реки Цинхуэй использует механизм "государственного направляющего фонда + структурированного уровня", чтобы оптимизировать структуру риска и доходности, что, как ожидается, повысит эффективность оборота нестандартных сельскохозяйственных активов на 40%.
![Перспективы на третий квартал 25 года: как RWA учитывать технологии, регулирование и рынок с глобальной точки зрения, включая материковый Китай и Гонконг?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6ee514c5297847cb7664d7ad2b20c978.webp(
Правовая структура и анализ случаев RWA
) Внутренние юридические вызовы и пути соблюдения
Внутреннее регулирование четко запрещает выпуск токенов и финансирование ### ICO (, квалифицируя это как незаконное публичное финансирование. Проекты RWA должны использовать фиатные деньги или соответствующие стабильные монеты для расчетов, а трансакции через границу должны соответствовать правилам управления капитальными проектами. Проекты чаще всего проходят регистрацию через управляющих частными инвестиционными фондами, используя модель частного акционерного фонда для привлечения средств, ограничивая количество квалифицированных инвесторов и порог инвестиций.
) Гонконгская песочница и трансграничное регулирование
Гонконгская служба денежного обращения (HKMA) предоставляет регулируемую тестовую среду для проектов RWA в рамках песочницы Ensemble. Регулирование стейблкоинов признается эквивалентным и взаимно признанным с рамками ЕС MiCA, эмитенты стейблкоинов, получившие лицензию в Гонконге, могут напрямую подавать заявки на получение лицензии EMT в ЕС. Законопроект о стейблкоинах, принятый в 2025 году, требует, чтобы эмитенты фиатных стейблкоинов или стейблкоинов, привязанных к гонконгскому доллару, получали лицензию, а лицензированные учреждения должны поддерживать резервы с высокой ликвидностью в размере 100%.
Сравнение международных нормативных рамок и проблемы интероперабельности
Глобальная система регулирования RWA демонстрирует региональные особенности:
Секьюритизируемая доминирующая модель ### США (: SEC и CFTC осуществляют классификационное регулирование на основе свойств активов, включая токены RWA, соответствующие тесту Хауи, в сферу регулирования ценных бумаг.
Песочница экспериментального типа ) Гонконг (: Управление денежного обращения и Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам осуществляют "технологически нейтральное" регулирование на основании "Закона о ценных бумагах и фьючерсах", позволяя токенам, относящимся к ценным бумагам, нарушать традиционные правила в песочнице Ensemble.
Унифицированная законодательная модель ) Европейский Союз (: Рамки MiCA классифицируют токены RWA на токены, привязанные к активам, токены электронных денег и смешанные криптоактивы, требуя от эмитента создания юридического лица в ЕС и предоставления комплаенс-белой книги.
Новые экспериментальные ) Дубай, Сингапур (: использование поэтапного песочницы или освобождение для мелких раундов, но с требованием строгого KYC на блокчейне.
Основное противоречие, с которым сталкивается глобальная экосистема RWA, заключается в несовместимости глобальной ликвидности цепочечных активов и локального регулирования, что приводит к проблемам, таким как разрыв на уровне протокола, конфликт юрисдикций и фрагментация ликвидных пулов.
![Перспективы Q3 25 года: Как RWA учитывать технологии, регулирование и рынок с глобальной точки зрения, включая материковый Китай и Гонконг?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a297aeab308b0f073ca4e4acea896140.webp(
Будущее: технологический драйв против приоритета регулирования
) Технологически ориентированная ### синергия Сингапура и Гонконга (
Гонконг запускает пилотный проект "кодификация регулирующих правил" в рамках второго этапа песочницы Ensemble, реализуя "доступные, но невидимые" активные данные между различными юрисдикциями с помощью платформы "кросс-цепной проверки данных" от Ant Chain. Технология Chainlink CCIP контролирует арбитражные спреды кросс-цепной торговли в пределах 5%. Внутренний рынок разворачивает сеть гибридных оракулов "спутниковое дистанционное зондирование + Интернет вещей" в области новых источников энергии, повышая эффективность передачи данных на блокчейн.
) Регуляторный приоритет ### США, ЕС - континентальный, Гонконг по эталону (
Законопроект о стабильных монетах Гонконга и законопроект GENIUS в США выдвигают строгие требования к выпуску стабильных монет, способствуя международному признанию соответствующих рамок. Управление валютного контроля Гонконга проводит пилотный проект цифрового гонконгского доллара )e-HKD( и реального расчетного оборота токенизированных активов, углубляя цифровой юань )e-CNY( в материковом Китае и проект "Мост многоцелевых цифровых валют центральных банков" )m-CBDC Bridge( в Гонконге.
) Смешанный путь ### Глобальная сеть, управляемая учреждениями (
Международные организации и китайские финансовые технологии сотрудничают, например, Ant Group и UBS совместно запустили платформу RWA для новых энергетических источников в Азиатско-Тихоокеанском регионе. SWIFT и соответствие блокчейна, например, участие Гонконга в пилотном проекте SWIFT GPI с подключением оракула Chainlink для реализации автоматизированного финансового процесса "банковская гарантия - запуск смарт-контракта".
![Перспективы 3-го квартала 2025 года: Как RWA учитывает технологии, регулирование и рынок с точки зрения материкового Китая, Гонконга и всего мира?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3cea8c2a5307a9434770a946e19c831d.webp(
Рыночные аномалии и предупреждения о рисках RWA
) "воздушная монета" и "финансовая пирамида"