Федеральная резервная система (ФРС)开启新一轮降息周期，资产价格将如何变化?

Федеральная резервная система (ФРС) 19 сентября объявила о снижении процентной ставки на 50 базисных пунктов, снизив целевой диапазон федеральной фондовой ставки с 5,25%-5,50% до 4,75%-5,0%, что знаменует начало нового цикла снижения ставок. Данное снижение ставки соответствует рыночным ожиданиям, но превышает прогнозы многих инвестиционных банков Уолл-стрит. Исторически, первое снижение на 50 базисных пунктов обычно происходит в условиях экономического или рыночного кризиса, таких как крах доткомов в январе 2001 года, финансовый кризис в сентябре 2007 года и пандемия COVID-19 в марте 2020 года.

Федеральная резервная система (ФРС) одновременно опубликовала более ястребиный график точек, ожидая, что в этом году будет еще два снижения ставки на 50 базисных пунктов, в 2025 году - 4 снижения на 100 базисных пунктов, в 2026 году - 2 снижения на 50 базисных пунктов, общая величина снижения составит 250 базисных пунктов, а конечная цель по ставке составит 2,75%-3%. Этот темп снижения более медленный, чем ожидал рынок. Председатель ФРС подчеркнул, что текущее снижение на 50 базисных пунктов не должно рассматриваться как ориентир для будущих снижений, темп снижения может ускориться, замедлиться или даже приостановиться в зависимости от конкретной ситуации на каждом заседании.

В области экономического прогноза Федеральная резервная система (ФРС) понизила прогноз роста ВВП на этот год с 2,1% до 2,0%, значительно повысила прогноз уровня безработицы с 4,0% до 4,4%, а прогноз инфляции PCE снизила с 2,6% до 2,3%. Эти данные указывают на то, что Федеральная резервная система (ФРС) усиливает уверенность в сдерживании инфляции, одновременно уделяя больше внимания проблемам занятости.

Обзор циклов снижения процентных ставок с 90-х годов можно разделить на две категории: рецессионное снижение и профилактическое снижение. Рецессионное снижение процентных ставок обычно происходит в периоды экономической рецессии или финансового кризиса, такие как кредитный кризис 1989-1992 годов, крах интернет-пузыря 2001-2003 годов, финансовый кризис 2007-2008 годов и пандемия COVID-19 в 2020 году. Профилактическое снижение процентных ставок — это меры, принимаемые для предотвращения возможных рисков экономического спада, такие как циклы снижения ставок в 1995-1996 годах, 1998 году и 2019 году.

В период снижения процентных ставок производительность различных классов активов различается. Государственные облигации США в целом демонстрируют восходящий тренд до и после снижения ставок, но рост перед снижением более определённый и значительный. Производительность золота похожа на облигации США: вероятность и масштаб роста перед снижением ставок выше, но его движение относительно экономического "мягкого приземления" имеет относительную слабую связь. Индекс Nasdaq демонстрирует плохие результаты во время рецессионного снижения ставок, но после превентивного снижения, как правило, демонстрирует восходящий тренд.

Что касается биткойна, то в 2019 году в ходе цикла снижения процентных ставок он кратковременно вырос после первого снижения, а затем вошел в нисходящий тренд, в результате чего общая коррекция составила около 50%. В отличие от этого, перед нынешним снижением процентных ставок биткойн уже пережил длительную коррекцию, в будущем могут возникнуть колебания или дальнейшая коррекция, но их масштабы и продолжительность могут быть меньше, чем в 2019 году.

В общем, после начала этого цикла снижения процентных ставок динамика цен на активы будет зависеть от того, сможет ли экономика достичь мягкой посадки. Инвесторам следует внимательно следить за экономическими данными и политикой Федеральной резервной системы (ФРС), чтобы своевременно корректировать инвестиционные стратегии.