SEC шифрование круглый стол полный анализ: ключевые сигналы трансформации американского регулирования

!

В январе 2025 года SEC создала Целевую группу по криптовалютам во главе с комиссаром-реформатором Хестер Пирс, чтобы «провести четкие нормативные границы и создать разумную основу для раскрытия информации» для криптоактивов. Это действие является прямым ответом на давнюю болевую точку в отрасли: в течение последнего десятилетия SEC полагалась в основном на правоприменительные действия, а не на нормотворчество, в результате чего рынок «боролся с правовой неопределенностью и фрагментацией».

Заместитель председателя Марк Уйеда резко раскритиковал прошлую стратегию SEC на первом круглом столе 21 марта — «страусиную политику» и «принять меры, а затем задавать вопросы» в регулировании, и объявил о прекращении модели «импровизированного правоприменения», переходя к официальному процессу разработки правил, включая механизмы исключения и положения о безопасной гавани. Этот поворот был оценен Forbes как «ключевой сигнал о переходе от правоприменения к коммуникации».

##Серия круглых столов: Фокус на четыре ключевые темы SEC провела пять круглых столов с марта по июнь, охватывающих наиболее актуальные вопросы регулирования в отрасли:

1. Путь к соблюдению требований торговой платформы (11 апреля): обсуждение того, могут ли децентрализованные торговые платформы соблюдать требования, не меняя свою структуру, и решение проблем DeFi;
2. Введение новых правил по хранению (25 апреля): после отмены спорного документа SAB 121 четко определены стандарты для само-хранения и квалифицированных хранителей;
3. Практика токенизации и вызовы (12 мая): обсуждение технической осуществимости и соответствия регулированию токенизации ценных бумаг;
4. Баланс между DeFi и инновациями (9 июня): исследование того, как децентрализованные финансы совместимы с "американским духом".

Каждое заседание открыто для общественного онлайн-трансляции, и приглашены представители отрасли для участия в обсуждении, что демонстрирует готовность SEC принимать разнообразные мнения.

##Токенизация: центр споров на круглом столе Майская сессия по токенизации вызвала яркие дебаты. Председатель SEC Пол Аткинс сравнил токенизацию ценных бумаг с «переходом музыкальной индустрии от винила к цифровой эпохе», полагая, что это может высвободить потенциал автоматических дивидендов и повысить ликвидность. Но комиссар Каролин Креншоу усомнилась в ее практической осуществимости, указав на проблемы недостаточной масштабируемости и недостатков мгновенных расчетов на публичных блокчейнах без разрешений — например, расчет T+0 может разрушить механизм нетто-расчетов (который в настоящее время устраняет 98% объема торгов) и ослабить гибкость платежей для розничных инвесторов.

Глубинное противоречие заключается в логике регулирования: должна ли SEC активно продвигать определенные технологии? Креншоу предупреждает, что сосредоточение на блокчейне в то время как игнорируются другие технологии распределенного реестра, подобно "выбору победителей" правительством.

##Перестройка глобальной регуляторной структуры заставляет США действовать Часть трансформации SEC обусловлена давлением глобальной конкуренции:

• В ЕС создана всеобъемлющая рамочная система MiCA и VASP в Гонконге, что привлекает капитал и таланты из США;
• Канада одобрила первый в мире ETF на Solana с возможностью стейкинга, лидируя в инновациях в спотовых продуктах;
• Новые рынки, такие как Панама, подталкивают государственные учреждения к принятию криптоплатежей и исследованию случаев использования на уровне суверенитета.

В то же время случай с холодным принятием закона Сальвадора о биткойне (только 11% зарегистрированных предприятий активно работают) также предупреждает о том, что политика должна соответствовать реальным условиям рынка. Поэтому Пирс активно продвигает "регуляторный песочницу", позволяя биржам испытывать токенизированные ценные бумаги в контролируемой среде, чтобы сбалансировать инновации и риски.

##Будущее: реализация правил и глобальное сотрудничество Серия круглых столов SEC, хотя и не производит напрямую правила, тем не менее закладывает ключевую основу для разработки политики:

1. Эмитент: переработка формы S-1, освобождение от раскрытия нерелевантных положений о не типичных криптоактивах (например, компенсация руководства);
2. Торговая платформа: пересмотр правил ATS, поддержка "хеджирования" для ценных бумаг и не ценных бумаг;
3. Энд-сторона: Реконструкция структуры "специального брокера", преодоление тупика, когда только две организации получили одобрение.

Эти меры отражают видение администрации Трампа о том, чтобы сделать США мировым центром криптовалют, но успех зависит от того, сможет ли SEC преобразовать открытый диалог круглого стола в четкие, исполнимые правила, избегая возвращения к шаблону "приоритета правоприменения".

Политики и строители отрасли сидят за одним столом, свет сосредоточен на тексте федерального закона о ценных бумагах, висящем в штаб-квартире SEC. Семнадцать лет назад, когда родилась белая книга Биткойна, этот текст существовал уже полвека; сегодняшняя круглая таблица тихо изменяет способы диалога между ними.

Серия круглых столов SEC знаменует собой ключевой поворот в американском регулировании криптовалюты от конфронтации к конструктивному диалогу. С переходом основных тем от теоретических споров к разработке деталей, 2025 год может стать отправной точкой для восстановления лидерства США в регулировании криптовалюты — при условии, что эти диалоги смогут преодолеть коридоры Вашингтона и привести к правилам, которые действительно нужны рынку.

Автор：Blog Team *Данное содержание не является предложением, приглашением или советом. Перед принятием любых инвестиционных решений вы всегда должны искать независимые профессиональные советы. *Пожалуйста, обратите внимание, что Gate может ограничить или запретить все или часть услуг из ограниченных регионов. Пожалуйста, прочитайте пользовательское соглашение для получения дополнительной информации, ссылка: