RWA: Práticas globais de inovação tecnológica e cooperação regulatória
Com o desenvolvimento da tecnologia blockchain, a transformação de ativos do mundo real (Real World Assets,RWA) em tokens digitais negociáveis na cadeia tornou-se uma tendência importante. RWA converte ativos físicos como imóveis, infraestrutura, títulos etc. em tokens negociáveis na cadeia através da blockchain, oferecendo novas possibilidades para reimaginar a liquidez dos ativos tradicionais globais. Este artigo analisará sistematicamente as práticas globais de RWA em áreas de aplicação fundamentais como títulos do governo, imóveis, créditos de carbono, entre outros, explorando as quebras e conflitos entre a colaboração técnica e regulatória, e fará uma projeção sobre os caminhos de desenvolvimento futuro.
Core RWA Global Track and Representative Projects
Tokenização de dívida pública: Experimento de conformidade liderado por instituições
A tokenização de títulos do governo é uma das direções mais populares para RWA atualmente. Em um ambiente global de altas taxas de juros, os títulos do governo ancorados em tecnologia blockchain permitem que os investidores participem das transações de forma mais flexível, reduzindo custos por meio da tecnologia, aumentando a velocidade das transações e aumentando a transparência do mercado.
Nos mercados ocidentais, algumas instituições líderes estão implementando a distribuição automática de rendimentos de títulos do governo e a otimização de custos de conformidade através de contratos inteligentes. Por exemplo, o fundo BUIDL da BlackRock usa o padrão ERC-1400, reduzindo os custos de conformidade da SEC em 30%, e, três meses após o lançamento, gerencia mais de 500 milhões de dólares. A plataforma GS DAP do Goldman Sachs comprimiu o ciclo médio de emissão de títulos digitais de 2 semanas para 48 horas, melhorando a eficiência de liquidação em 60%.
A Autoridade Monetária de Hong Kong emitiu aproximadamente 78 bilhões de dólares de Hong Kong em obrigações digitalizadas equivalentes através do sistema de liquidação central (CMU), abrangendo dólares de Hong Kong, renminbi, dólares americanos e euros. Hong Kong também está promovendo o programa de sandbox Ensemble, explorando aplicações de tokenização de ativos.
Atualmente, as principais ferramentas de inovação na China continental ainda são os REITs, mas já começaram a realizar a certificação digital de ativos subjacentes diversificados. Em 2024, foi aprovada uma política de entrada de ativos de dados na tabela, promovendo a certificação de dados das empresas e estabelecendo uma base para a tokenização de ativos de dados.
Tokenização de ativos imobiliários: desafios de reestruturação de liquidez e adaptação legal
A tokenização de bens imóveis enfrenta desafios mais complexos de adaptação legal de propriedade e reestruturação de liquidez. A RealT nos EUA reduziu a barreira de investimento em imóveis para 50 dólares, mas devido à incompatibilidade de propriedade on-chain e off-chain, algumas transações foram suspensas. A Propy, através de transações imobiliárias impulsionadas por IA, economiza 40% nos custos de mão de obra, mas os sistemas de registro imobiliário dos países da UE ainda não estão conectados à blockchain, resultando na necessidade de validação adicional de contratos legais off-chain.
A Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong permite a tokenização de quotas de REITs, como a divisão de receitas de NFTs do projeto de restauração Munch em lojas piloto, reduzindo o período de financiamento em 50%. O Ensemble Sandbox iniciou testes de tokenização de REITs, com o objetivo de reduzir o limite de acesso para investidores qualificados de 1 milhão de dólares de Hong Kong para 500 mil dólares de Hong Kong.
O interior, por sua vez, depende da orientação política e explora caminhos de localização com ferramentas financeiras estruturadas. O projeto RWA da Agricultura Xinhui da Margem Esquerda de Xangai tokeniza os direitos de receita da cadeia de suprimentos agrícola, utilizando fundos orientados pelo governo e mecanismos de estruturação em camadas para otimizar a estrutura de risco e retorno.
Tokenização de créditos de carbono: o jogo de conformidade das finanças ambientais
A tokenização de créditos de carbono enfrenta desafios de conformidade transfronteiriça e reconhecimento mútuo de padrões internacionais. O Toucan Protocol converte créditos de carbono tradicionais em tokens na blockchain, acumulando um volume de transações de 4 bilhões de dólares, mas é limitado pelos requisitos de cancelamento físico da Verra. O Klima DAO promove a redução de emissões através de um mecanismo de staking de créditos de carbono, mas há riscos de duplicação na compensação de carbono.
A plataforma de tokenização construída pela Ant Financial em Hong Kong realiza transações de compensação de créditos de carbono e títulos verdes, conseguindo conectar o mercado internacional de carbono com economias emergentes. A Autoridade Monetária de Hong Kong incluiu os créditos de carbono no núcleo do projeto de sandbox Ensemble, promovendo a compatibilidade das regras do mercado internacional de carbono.
A Bolsa de Energia e Ambiente de Xangai no interior da China lançou uma plataforma de negociação de carbono baseada em blockchain, permitindo o registro e negociação de cotas do mercado de carbono a nível nacional. Projetos emblemáticos, como o projeto RWA da Left Bank Xinhui Agriculture, integram dados de produtos agrícolas e créditos de carbono, explorando caminhos para a fusão de ativos de carbono da agricultura com a indústria real.
Quebra e Conflito da Colaboração Técnico-Regulatória
Inovação na Estrutura de Conformidade: SPV Offshore e Sandbox na Blockchain
O Project Guardian, liderado pela Autoridade Monetária de Singapura, é um projeto de referência para sandboxes regulatórios em fintech global, que, ao introduzir oráculos Chainlink, estabelece uma ponte que conecta dados off-chain a contratos inteligentes on-chain, aumentando significativamente a eficiência e a transparência das transações financeiras transfronteiriças.
A China continental alcançou uma profunda integração entre tecnologia e regulamentação no piloto do yuan digital (e-CNY), garantindo a centralização do direito de emissão da moeda através de uma estrutura de "dupla operação", ao mesmo tempo que utiliza a blockchain para tornar os dados das transações em tempo real e rastreáveis.
Hong Kong através da "Lei de Combate à Lavagem de Dinheiro e Financiamento do Terrorismo ( (Alterações) )" estabelece um sistema de licenciamento para provedores de serviços de ativos virtuais ( VASP ), exigindo que as plataformas de negociação utilizem ferramentas de análise de dados on-chain para monitoramento KYC/AML. No campo dos tokens de segurança ( STO ), através do modelo "sandbox regulatória + proteção escalonada de investidores", permite que projetos inovadores testem mecanismos de distribuição de receita impulsionados por contratos inteligentes dentro de um escopo limitado.
Barreiras tecnológicas e soluções
A confiabilidade dos dados do oráculo é um dos principais desafios técnicos que os projetos RWA enfrentam. A arquitetura de oráculos única e tradicional apresenta riscos de atraso de dados e manipulação. O white paper do Chainlink 2.0 propõe, através de incentivos econômicos e provas criptográficas, aumentar o custo de comportamentos maliciosos dos nós para mais de 980 milhões de dólares.
A Ant Financial de Hong Kong está explorando o sistema "IoT Terminal + Computação Segura Multilateral" no "Projeto Langxin", utilizando tecnologia de computação em borda e ambiente de execução confiável (TEE) para o processamento de criptografia de dados, combinando criptografia homomórfica e tecnologia de prova de conhecimento zero para validação cruzada.
A interoperabilidade entre cadeias é outro gargalo tecnológico chave. O projeto Sandbox Ensemble, liderado pela Autoridade Monetária de Hong Kong, introduziu o protocolo de cadeia total LayerZero, que realiza a transmissão e validação instantânea de mensagens entre cadeias através do mecanismo de "verificação de nós leves + colaboração de oráculos". O projeto piloto de "Infraestrutura de Cadeia Cruzada da Grande Área da Baía de Guangdong-Hong Kong-Macau" no continente baseia-se na tecnologia de cadeia de consórcio, alcançando a compatibilidade da tecnologia subjacente das plataformas de blockchain de Guangzhou, Shenzhen e Hong Kong através de um padrão de comunicação cruzada unificado.
Dilema de liquidez e diversificação do mercado
A transformação digital do mercado de crédito privado tornou-se um importante ponto de viragem para resolver a crise de financiamento. A Maple Finance já concedeu mais de 2 bilhões de dólares em empréstimos, mas 80% dos fundos fluem para instituições nativas de criptomoedas, enquanto a penetração de empresas tradicionais é inferior a 5%. A rede comercial de transporte marítimo global de Hong Kong (GSBN) está reestruturando o modelo de financiamento do comércio transfronteiriço através de um projeto piloto de tokenização de conhecimento de embarque eletrônico, reduzindo o ciclo de financiamento do comércio de uma média de 15 dias para 3 dias. A plataforma de financiamento da cadeia de suprimentos em blockchain do Banco de Comércio da China já atendeu mais de 100 mil pequenas e médias empresas através do mecanismo "penetração de crédito das empresas principais + prova em blockchain".
A melhoria da liquidez de ativos não padronizados enfrenta desafios. O projeto Munch constrói uma estrutura de dois níveis de "câmbio de stablecoins regulamentadas + registro de direitos de receita transfronteiriços", aumentando o volume médio diário de negociação dos tokens de receita de restaurantes em 35%. O projeto RWA da Zuo'an Xinhui Agricultura em Xangai, na China, adota um mecanismo de "fundos orientados pelo governo + estruturação em camadas" para otimizar a estrutura de risco-retorno, prevendo um aumento de 40% na eficiência de rotação dos ativos agrícolas não padronizados.
Estrutura de Conformidade Legal RWA e Análise de Casos
Desafios legais internos e caminhos de conformidade
A regulamentação interna proíbe claramente a emissão de tokens para financiamento ( ICO ), considerando-a uma atividade de financiamento público ilegal. Projetos RWA devem utilizar moeda fiduciária ou stablecoins em conformidade para liquidação, e o financiamento transfronteiriço deve seguir as normas de gestão de projetos de capital. Os projetos geralmente são registrados através de gestores de fundos de private equity, utilizando o modelo de fundos de capital privado para levantar fundos, limitando o número de investidores qualificados e os requisitos de investimento.
Mecanismo de sandbox em Hong Kong e conformidade transfronteiriça
A Sandbox do Banco Central de Hong Kong Ensemble fornece um ambiente de teste regulatório para projetos de RWA. As regras de regulação de stablecoins são reconhecidas como equivalentes ao quadro MiCA da União Europeia, e os emissores de stablecoins licenciados em Hong Kong podem solicitar diretamente uma licença EMT da UE. O projeto de lei de regulamentação de stablecoins, aprovado em 2025, exige que stablecoins lastreadas em moeda fiduciária ou atreladas ao dólar de Hong Kong emitidas em Hong Kong obtenham uma licença, e as instituições licenciadas devem manter 100% de reservas de alta liquidez.
Comparação de estruturas de conformidade internacional e o dilema da interoperabilidade
O sistema de regulamentação RWA global apresenta características regionais:
Tipo de liderança em securitização ( Estados Unidos ): SEC e CFTC implementam supervisão classificatória com base nas propriedades dos ativos, incluindo tokens RWA que atendem ao teste Howey no âmbito da regulação de valores mobiliários.
Sandbox experimental type ( Hong Kong ): A Autoridade Monetária e a Comissão de Valores Mobiliários implementam uma regulação "tecnicamente neutra" com base no "Regulamento de Valores Mobiliários e Futuros", permitindo que os tokens de segurança superem as restrições das regras tradicionais dentro do sandbox Ensemble.
Legislação uniforme ( União Europeia ): O quadro MiCA classifica os tokens RWA em tokens referenciados em ativos, tokens de moeda eletrônica e ativos criptográficos híbridos, exigindo que os emissores estabeleçam entidades da UE e apresentem um white paper de conformidade.
Novos testes emergentes ( Dubai, Singapura ): Adotar um mecanismo de sandbox em fases ou isentar a arrecadação de pequenas quantias, mas exigir um KYC rigoroso em blockchain.
O cerne da contradição enfrentada pelo ecossistema RWA global reside na inconciliabilidade entre a liquidez global dos ativos on-chain e a regulamentação local, resultando em problemas como fragmentação da camada de protocolo, conflitos de jurisdição e fragmentação de pools de liquidez.
Projeção de Caminho Futuro: Tecnologia como Motor vs Prioridade Regulamentar
Modelo de colaboração técnico-dirigido entre Singapura e Hong Kong (
O Hong Kong Ensemble Sandbox Fase II lançou um projeto piloto de "codificação de regras regulatórias", através da plataforma de "validação de dados cross-chain" da Ant Chain, permitindo que os dados dos ativos sejam "visíveis, mas não acessíveis" entre diferentes jurisdições. A tecnologia CCIP da Chainlink mantém o diferencial de preços em transações cross-chain abaixo de 5%. O continente implementou uma rede híbrida de oráculos "sensores de satélite + Internet das Coisas" no campo das energias renováveis, melhorando a eficiência de colocação de dados na blockchain.
) Regulação Prioritária ### EUA, UE - Modelo de Referência para o Continente e Hong Kong (
O "Projeto de Regulamentação das Moedas Estáveis" de Hong Kong e o "Ato GENIUS" dos EUA impõem requisitos rigorosos para a emissão de moedas estáveis, promovendo o reconhecimento mútuo de estruturas de conformidade internacional. A Autoridade Monetária de Hong Kong está testando o dólar digital de Hong Kong )e-HKD( com liquidação em tempo real de ativos tokenizados, enquanto a China continental aprofunda o yuan digital )e-CNY( e o projeto "Interoperabilidade de Várias Moedas Digitais de Banco Central" de Hong Kong )m-CBDC Bridge(.
) caminho misto ### rede global liderada por instituições (
Instituições internacionais e fintechs chinesas colaboram, como a Ant Group e o UBS, que lançaram a plataforma RWA de novas energias na Ásia-Pacífico. A conformidade de SWIFT com blockchain, como o projeto piloto SWIFT GPI em que Hong Kong participa, conecta-se ao oráculo Chainlink, realizando o processo de financiamento automatizado de "carta de fiança bancária - ativação de contrato inteligente".
![Perspectiva para o terceiro trimestre de 25 anos: Como o RWA equilibra tecnologia, regulamentação e mercado sob a perspectiva global, incluindo a China continental e Hong Kong.])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3cea8c2a5307a9434770a946e19c831d.webp(
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PseudoIntellectual
· 07-30 23:09
Calma! Acham que podem ser conformes apenas adicionando uma regulamentação?
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0xSunnyDay
· 07-30 23:05
Só isso? Apenas uma introdução?
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GasFeeCrier
· 07-30 22:55
Uhu, é mais uma nova maneira de extorquir dinheiro dos senhores.
Práticas globais de RWA: Inovações tecnológicas e desafios e avanços na colaboração regulatória
RWA: Práticas globais de inovação tecnológica e cooperação regulatória
Com o desenvolvimento da tecnologia blockchain, a transformação de ativos do mundo real (Real World Assets,RWA) em tokens digitais negociáveis na cadeia tornou-se uma tendência importante. RWA converte ativos físicos como imóveis, infraestrutura, títulos etc. em tokens negociáveis na cadeia através da blockchain, oferecendo novas possibilidades para reimaginar a liquidez dos ativos tradicionais globais. Este artigo analisará sistematicamente as práticas globais de RWA em áreas de aplicação fundamentais como títulos do governo, imóveis, créditos de carbono, entre outros, explorando as quebras e conflitos entre a colaboração técnica e regulatória, e fará uma projeção sobre os caminhos de desenvolvimento futuro.
Core RWA Global Track and Representative Projects
Tokenização de dívida pública: Experimento de conformidade liderado por instituições
A tokenização de títulos do governo é uma das direções mais populares para RWA atualmente. Em um ambiente global de altas taxas de juros, os títulos do governo ancorados em tecnologia blockchain permitem que os investidores participem das transações de forma mais flexível, reduzindo custos por meio da tecnologia, aumentando a velocidade das transações e aumentando a transparência do mercado.
Nos mercados ocidentais, algumas instituições líderes estão implementando a distribuição automática de rendimentos de títulos do governo e a otimização de custos de conformidade através de contratos inteligentes. Por exemplo, o fundo BUIDL da BlackRock usa o padrão ERC-1400, reduzindo os custos de conformidade da SEC em 30%, e, três meses após o lançamento, gerencia mais de 500 milhões de dólares. A plataforma GS DAP do Goldman Sachs comprimiu o ciclo médio de emissão de títulos digitais de 2 semanas para 48 horas, melhorando a eficiência de liquidação em 60%.
A Autoridade Monetária de Hong Kong emitiu aproximadamente 78 bilhões de dólares de Hong Kong em obrigações digitalizadas equivalentes através do sistema de liquidação central (CMU), abrangendo dólares de Hong Kong, renminbi, dólares americanos e euros. Hong Kong também está promovendo o programa de sandbox Ensemble, explorando aplicações de tokenização de ativos.
Atualmente, as principais ferramentas de inovação na China continental ainda são os REITs, mas já começaram a realizar a certificação digital de ativos subjacentes diversificados. Em 2024, foi aprovada uma política de entrada de ativos de dados na tabela, promovendo a certificação de dados das empresas e estabelecendo uma base para a tokenização de ativos de dados.
Tokenização de ativos imobiliários: desafios de reestruturação de liquidez e adaptação legal
A tokenização de bens imóveis enfrenta desafios mais complexos de adaptação legal de propriedade e reestruturação de liquidez. A RealT nos EUA reduziu a barreira de investimento em imóveis para 50 dólares, mas devido à incompatibilidade de propriedade on-chain e off-chain, algumas transações foram suspensas. A Propy, através de transações imobiliárias impulsionadas por IA, economiza 40% nos custos de mão de obra, mas os sistemas de registro imobiliário dos países da UE ainda não estão conectados à blockchain, resultando na necessidade de validação adicional de contratos legais off-chain.
A Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong permite a tokenização de quotas de REITs, como a divisão de receitas de NFTs do projeto de restauração Munch em lojas piloto, reduzindo o período de financiamento em 50%. O Ensemble Sandbox iniciou testes de tokenização de REITs, com o objetivo de reduzir o limite de acesso para investidores qualificados de 1 milhão de dólares de Hong Kong para 500 mil dólares de Hong Kong.
O interior, por sua vez, depende da orientação política e explora caminhos de localização com ferramentas financeiras estruturadas. O projeto RWA da Agricultura Xinhui da Margem Esquerda de Xangai tokeniza os direitos de receita da cadeia de suprimentos agrícola, utilizando fundos orientados pelo governo e mecanismos de estruturação em camadas para otimizar a estrutura de risco e retorno.
Tokenização de créditos de carbono: o jogo de conformidade das finanças ambientais
A tokenização de créditos de carbono enfrenta desafios de conformidade transfronteiriça e reconhecimento mútuo de padrões internacionais. O Toucan Protocol converte créditos de carbono tradicionais em tokens na blockchain, acumulando um volume de transações de 4 bilhões de dólares, mas é limitado pelos requisitos de cancelamento físico da Verra. O Klima DAO promove a redução de emissões através de um mecanismo de staking de créditos de carbono, mas há riscos de duplicação na compensação de carbono.
A plataforma de tokenização construída pela Ant Financial em Hong Kong realiza transações de compensação de créditos de carbono e títulos verdes, conseguindo conectar o mercado internacional de carbono com economias emergentes. A Autoridade Monetária de Hong Kong incluiu os créditos de carbono no núcleo do projeto de sandbox Ensemble, promovendo a compatibilidade das regras do mercado internacional de carbono.
A Bolsa de Energia e Ambiente de Xangai no interior da China lançou uma plataforma de negociação de carbono baseada em blockchain, permitindo o registro e negociação de cotas do mercado de carbono a nível nacional. Projetos emblemáticos, como o projeto RWA da Left Bank Xinhui Agriculture, integram dados de produtos agrícolas e créditos de carbono, explorando caminhos para a fusão de ativos de carbono da agricultura com a indústria real.
Quebra e Conflito da Colaboração Técnico-Regulatória
Inovação na Estrutura de Conformidade: SPV Offshore e Sandbox na Blockchain
O Project Guardian, liderado pela Autoridade Monetária de Singapura, é um projeto de referência para sandboxes regulatórios em fintech global, que, ao introduzir oráculos Chainlink, estabelece uma ponte que conecta dados off-chain a contratos inteligentes on-chain, aumentando significativamente a eficiência e a transparência das transações financeiras transfronteiriças.
A China continental alcançou uma profunda integração entre tecnologia e regulamentação no piloto do yuan digital (e-CNY), garantindo a centralização do direito de emissão da moeda através de uma estrutura de "dupla operação", ao mesmo tempo que utiliza a blockchain para tornar os dados das transações em tempo real e rastreáveis.
Hong Kong através da "Lei de Combate à Lavagem de Dinheiro e Financiamento do Terrorismo ( (Alterações) )" estabelece um sistema de licenciamento para provedores de serviços de ativos virtuais ( VASP ), exigindo que as plataformas de negociação utilizem ferramentas de análise de dados on-chain para monitoramento KYC/AML. No campo dos tokens de segurança ( STO ), através do modelo "sandbox regulatória + proteção escalonada de investidores", permite que projetos inovadores testem mecanismos de distribuição de receita impulsionados por contratos inteligentes dentro de um escopo limitado.
Barreiras tecnológicas e soluções
A confiabilidade dos dados do oráculo é um dos principais desafios técnicos que os projetos RWA enfrentam. A arquitetura de oráculos única e tradicional apresenta riscos de atraso de dados e manipulação. O white paper do Chainlink 2.0 propõe, através de incentivos econômicos e provas criptográficas, aumentar o custo de comportamentos maliciosos dos nós para mais de 980 milhões de dólares.
A Ant Financial de Hong Kong está explorando o sistema "IoT Terminal + Computação Segura Multilateral" no "Projeto Langxin", utilizando tecnologia de computação em borda e ambiente de execução confiável (TEE) para o processamento de criptografia de dados, combinando criptografia homomórfica e tecnologia de prova de conhecimento zero para validação cruzada.
A interoperabilidade entre cadeias é outro gargalo tecnológico chave. O projeto Sandbox Ensemble, liderado pela Autoridade Monetária de Hong Kong, introduziu o protocolo de cadeia total LayerZero, que realiza a transmissão e validação instantânea de mensagens entre cadeias através do mecanismo de "verificação de nós leves + colaboração de oráculos". O projeto piloto de "Infraestrutura de Cadeia Cruzada da Grande Área da Baía de Guangdong-Hong Kong-Macau" no continente baseia-se na tecnologia de cadeia de consórcio, alcançando a compatibilidade da tecnologia subjacente das plataformas de blockchain de Guangzhou, Shenzhen e Hong Kong através de um padrão de comunicação cruzada unificado.
Dilema de liquidez e diversificação do mercado
A transformação digital do mercado de crédito privado tornou-se um importante ponto de viragem para resolver a crise de financiamento. A Maple Finance já concedeu mais de 2 bilhões de dólares em empréstimos, mas 80% dos fundos fluem para instituições nativas de criptomoedas, enquanto a penetração de empresas tradicionais é inferior a 5%. A rede comercial de transporte marítimo global de Hong Kong (GSBN) está reestruturando o modelo de financiamento do comércio transfronteiriço através de um projeto piloto de tokenização de conhecimento de embarque eletrônico, reduzindo o ciclo de financiamento do comércio de uma média de 15 dias para 3 dias. A plataforma de financiamento da cadeia de suprimentos em blockchain do Banco de Comércio da China já atendeu mais de 100 mil pequenas e médias empresas através do mecanismo "penetração de crédito das empresas principais + prova em blockchain".
A melhoria da liquidez de ativos não padronizados enfrenta desafios. O projeto Munch constrói uma estrutura de dois níveis de "câmbio de stablecoins regulamentadas + registro de direitos de receita transfronteiriços", aumentando o volume médio diário de negociação dos tokens de receita de restaurantes em 35%. O projeto RWA da Zuo'an Xinhui Agricultura em Xangai, na China, adota um mecanismo de "fundos orientados pelo governo + estruturação em camadas" para otimizar a estrutura de risco-retorno, prevendo um aumento de 40% na eficiência de rotação dos ativos agrícolas não padronizados.
Estrutura de Conformidade Legal RWA e Análise de Casos
Desafios legais internos e caminhos de conformidade
A regulamentação interna proíbe claramente a emissão de tokens para financiamento ( ICO ), considerando-a uma atividade de financiamento público ilegal. Projetos RWA devem utilizar moeda fiduciária ou stablecoins em conformidade para liquidação, e o financiamento transfronteiriço deve seguir as normas de gestão de projetos de capital. Os projetos geralmente são registrados através de gestores de fundos de private equity, utilizando o modelo de fundos de capital privado para levantar fundos, limitando o número de investidores qualificados e os requisitos de investimento.
Mecanismo de sandbox em Hong Kong e conformidade transfronteiriça
A Sandbox do Banco Central de Hong Kong Ensemble fornece um ambiente de teste regulatório para projetos de RWA. As regras de regulação de stablecoins são reconhecidas como equivalentes ao quadro MiCA da União Europeia, e os emissores de stablecoins licenciados em Hong Kong podem solicitar diretamente uma licença EMT da UE. O projeto de lei de regulamentação de stablecoins, aprovado em 2025, exige que stablecoins lastreadas em moeda fiduciária ou atreladas ao dólar de Hong Kong emitidas em Hong Kong obtenham uma licença, e as instituições licenciadas devem manter 100% de reservas de alta liquidez.
Comparação de estruturas de conformidade internacional e o dilema da interoperabilidade
O sistema de regulamentação RWA global apresenta características regionais:
Tipo de liderança em securitização ( Estados Unidos ): SEC e CFTC implementam supervisão classificatória com base nas propriedades dos ativos, incluindo tokens RWA que atendem ao teste Howey no âmbito da regulação de valores mobiliários.
Sandbox experimental type ( Hong Kong ): A Autoridade Monetária e a Comissão de Valores Mobiliários implementam uma regulação "tecnicamente neutra" com base no "Regulamento de Valores Mobiliários e Futuros", permitindo que os tokens de segurança superem as restrições das regras tradicionais dentro do sandbox Ensemble.
Legislação uniforme ( União Europeia ): O quadro MiCA classifica os tokens RWA em tokens referenciados em ativos, tokens de moeda eletrônica e ativos criptográficos híbridos, exigindo que os emissores estabeleçam entidades da UE e apresentem um white paper de conformidade.
Novos testes emergentes ( Dubai, Singapura ): Adotar um mecanismo de sandbox em fases ou isentar a arrecadação de pequenas quantias, mas exigir um KYC rigoroso em blockchain.
O cerne da contradição enfrentada pelo ecossistema RWA global reside na inconciliabilidade entre a liquidez global dos ativos on-chain e a regulamentação local, resultando em problemas como fragmentação da camada de protocolo, conflitos de jurisdição e fragmentação de pools de liquidez.
Projeção de Caminho Futuro: Tecnologia como Motor vs Prioridade Regulamentar
Modelo de colaboração técnico-dirigido entre Singapura e Hong Kong (
O Hong Kong Ensemble Sandbox Fase II lançou um projeto piloto de "codificação de regras regulatórias", através da plataforma de "validação de dados cross-chain" da Ant Chain, permitindo que os dados dos ativos sejam "visíveis, mas não acessíveis" entre diferentes jurisdições. A tecnologia CCIP da Chainlink mantém o diferencial de preços em transações cross-chain abaixo de 5%. O continente implementou uma rede híbrida de oráculos "sensores de satélite + Internet das Coisas" no campo das energias renováveis, melhorando a eficiência de colocação de dados na blockchain.
) Regulação Prioritária ### EUA, UE - Modelo de Referência para o Continente e Hong Kong (
O "Projeto de Regulamentação das Moedas Estáveis" de Hong Kong e o "Ato GENIUS" dos EUA impõem requisitos rigorosos para a emissão de moedas estáveis, promovendo o reconhecimento mútuo de estruturas de conformidade internacional. A Autoridade Monetária de Hong Kong está testando o dólar digital de Hong Kong )e-HKD( com liquidação em tempo real de ativos tokenizados, enquanto a China continental aprofunda o yuan digital )e-CNY( e o projeto "Interoperabilidade de Várias Moedas Digitais de Banco Central" de Hong Kong )m-CBDC Bridge(.
) caminho misto ### rede global liderada por instituições (
Instituições internacionais e fintechs chinesas colaboram, como a Ant Group e o UBS, que lançaram a plataforma RWA de novas energias na Ásia-Pacífico. A conformidade de SWIFT com blockchain, como o projeto piloto SWIFT GPI em que Hong Kong participa, conecta-se ao oráculo Chainlink, realizando o processo de financiamento automatizado de "carta de fiança bancária - ativação de contrato inteligente".
![Perspectiva para o terceiro trimestre de 25 anos: Como o RWA equilibra tecnologia, regulamentação e mercado sob a perspectiva global, incluindo a China continental e Hong Kong.])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3cea8c2a5307a9434770a946e19c831d.webp(
Anomalias e Avisos de Risco no Mercado RWA
) "moeda do ar" e "plano de financiamento"