Construir um portfólio que possa sobreviver em qualquer situação

"A verdadeira segurança não depende de prever o futuro, mas sim de projetar uma estrutura que possa sobreviver, independentemente de como seja o futuro." Este é o ponto central do livro "Safe Haven: Investing for Financial Storms."

Tanto a excessiva avareza quanto a extrema conservadorismo podem levar a perdas financeiras. A chave está em como construir um portfólio de investimentos que possa proteger o capital mesmo em eventos extremos.

Estamos em um período especial: o mercado de ações está atingindo novos patamares, mas os rendimentos dos títulos de longo prazo estão altos; o dólar está forte, enquanto o consumo está fraco; a IA gera uma euforia de capital, mas o mundo enfrenta riscos de fragmentação e guerra. A situação geopolítica está se tornando cada vez mais tensa, com conflitos entre países se intensificando.

A verdade definitiva sobre a riqueza em tempos turbulentos: é mais importante saber perder do que ganhar muito.

No livro, o autor apresenta uma perspectiva cruel, mas verdadeira: o que realmente determina o destino da riqueza não é a taxa média de retorno, mas a capacidade de evitar momentos de "zero". Mesmo que a carteira de investimentos tenha um lucro de 15% ao ano, se ocorrer uma grande queda de 80% uma única vez, pode ser que nunca mais se recupere.

A chave não é possuir um ativo de refúgio específico, mas sim construir uma estrutura global que possa sobreviver à tempestade. A quebra do juro composto geralmente ocorre em eventos catastróficos, e não durante o processo de crescimento normal.

As cinco regras de proteção propostas por 《Safe Haven》

1. Ativos seguros não são iguais a ativos de baixa volatilidade. Os verdadeiros ativos de proteção podem ter um crescimento explosivo durante um colapso sistêmico.

2. Os eventos de cisne negro podem subverter o poder dos juros compostos. Uma queda de 50% requer um aumento de 100% para recuperar o capital, enquanto eventos de cisne negro podem levar a uma perda instantânea total.

3. Não tente prever o futuro, mas prepare-se para o pior cenário. Embora não seja possível prever crises específicas, é possível alocar ativos para lidar com uma variedade de resultados possíveis.

4. A estrutura de rendimento convexa é uma verdadeira ferramenta de proteção. Em períodos normais, apresenta pequenas perdas ou se mantém estável, mas em eventos extremos pode gerar rendimentos multiplicados por vários ou até dezenas de vezes.

5. A diversificação geográfica e a diversificação de custódia são fundamentais. A localização geográfica dos ativos e a forma como são custodiados podem determinar se é possível controlar os ativos em momentos de crise.

Estrutura do portfólio de investimentos de proteção

A estrutura da carteira de investimentos sugerida pelo autor é:

• 90-95%: ativos de baixo risco e rendimento estável (como títulos do tesouro de curto prazo, dinheiro, ações com altos dividendos)
• 5-10%: posições de "hedge de cauda" de alta alavancagem (como long VIX, opções de venda a prazo SPX, ouro/bitcoin)

Esta estrutura tem um rendimento moderado em tempos normais, mas pode alcançar um crescimento explosivo em eventos de cisne negro.

"Combinação de sobrevivência do cisne negro" para o futuro

Considerando o atual ambiente de risco, pode-se construir uma estrutura de ativos em camadas:

Camada 0: Corpo saudável

• Manter uma boa condição física
• Desenvolver habilidades diversificadas de sobrevivência

Camada 1: Ativos contra risco sistêmico (auto-custódia)

• Ouro físico (5-10%)
• Bitcoin (armazenamento em carteira fria, 5-10%)
• Terras/Passaportes no exterior (5-10%)

Camada 2: Posição de hedge contra riscos de cauda

• SPX opções de venda em profundidade (1-2%)
• VIX comprador (1-3%)
• Opções de compra de ouro (1-2%)

Camada 3: Ativos de Liquidez e Crescimento

• ETF de títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo/Fundo de dinheiro de títulos do Tesouro (20-30%)
• Ações de alto dividendo globais (20-30%)
• Imóveis em mercados emergentes e REITs denominados em dólares (5-10%)

Conclusão

Embora não possamos impedir a ocorrência de vários eventos catastróficos, podemos projetar antecipadamente uma estrutura de ativos que não irá a zero em nenhuma circunstância. Este é o verdadeiro caminho para a proteção da riqueza.