Ações de blockchain enfrentam novas oportunidades

Com o ambiente de regulamentação financeira global cada vez mais claro, o mercado de criptomoedas está gradualmente se aproximando do sistema financeiro mainstream. Após as eleições nos EUA, a eleição de Trump como presidente teve um impacto positivo na indústria de criptomoedas, prometendo adotar políticas regulamentares mais amigáveis, incluindo a criação de uma reserva nacional de Bitcoin e incentivando os EUA a expandir as atividades de mineração de Bitcoin, o que aumentou a confiança do mercado. Nesse contexto, várias ações de conceitos de Blockchain subiram de forma geral.

Cada vez mais empresas listadas estão a reconhecer o enorme potencial da tecnologia Blockchain, integrando-a ativamente nas suas estratégias empresariais. Muitas empresas de ações relacionadas com Blockchain estão a ter um forte impulso de desenvolvimento, obtendo uma atenção e investimento significativos no mercado. Estas empresas, ao introduzirem a tecnologia Blockchain, estão a impulsionar a transformação digital dos negócios e a criação de valor, tornando-se gradualmente jogadores importantes na indústria.

Nos últimos anos, especialmente com os benefícios regulatórios trazidos pelo lançamento de ETFs relacionados a criptomoedas nos Estados Unidos, o que marca que as criptomoedas não estão mais limitadas a um mercado fechado de moedas digitais, mas sim se fundem profundamente com os mercados de capitais tradicionais. Dados mostram que o ETF de Bitcoin à vista da BlackRock tem um volume de ativos sob gestão de 17,243 bilhões de dólares, permanecendo quase constantemente em um estado de entrada líquida desde o início do ano. O ETF de Bitcoin à vista da Grayscale tem um volume de ativos sob gestão de 13,659 bilhões de dólares, demonstrando o interesse e a confiança dos investidores nesta nova classe de ativos.

A capitalização total do mercado de criptomoedas é de aproximadamente 3,2 trilhões de dólares e pode ser dividida nas seguintes três principais partes por categoria de ativos:

1. Bitcoin (BTC): O Bitcoin, como o ativo central de todo o mercado de criptomoedas, tem atualmente um valor de mercado de cerca de 1,9 trilhões de dólares, representando mais de 50% do valor total das criptomoedas. Ele é reconhecido tanto por instituições financeiras tradicionais quanto pelo próprio ecossistema de criptomoedas como uma ferramenta de armazenamento de valor. Além disso, devido às suas características de resistência à inflação e oferta limitada, tornou-se a escolha preferida dos investidores institucionais, sendo chamado de "ouro digital". O Bitcoin desempenha um papel crucial como um ponto central no mercado de criptomoedas, estabilizando o mercado e, ao mesmo tempo, fornecendo uma ponte interconectada entre ativos tradicionais e ativos nativos em blockchain.

2. Ativos nativos na blockchain: incluem tokens de blockchain pública (como Ethereum ETH), tokens relacionados a finanças descentralizadas (DeFi), assim como tokens funcionais em aplicações na blockchain, entre outros. Este campo possui uma grande variedade e alta volatilidade, com seu desempenho de mercado impulsionado por atualizações tecnológicas e demanda dos usuários. Atualmente, a capitalização de mercado é de aproximadamente 1,4 trilhões de dólares, o que está bem abaixo das altas expectativas de crescimento do mercado.

3. A combinação de ativos tradicionais e tecnologia criptográfica: este campo abrange a tokenização de ativos do mundo real (RWA) em cadeia, ativos securitizados baseados em Blockchain e outros projetos emergentes. Atualmente, seu valor de mercado é de apenas algumas centenas de bilhões de dólares, mas com a popularização da tecnologia Blockchain e a profunda integração com as finanças tradicionais, este campo está se desenvolvendo rapidamente. A tokenização de ativos tradicionais para aumentar a liquidez também é um dos principais motores de crescimento do mercado de criptomoedas no futuro.

Por que acreditamos tanto no potencial de crescimento dos ativos tradicionais?

Nos últimos seis meses, as propriedades de ativos do Bitcoin passaram por uma nova evolução, e a força dominante do mercado de capitais completou a transição do antigo poder para o novo capital.

Em 2024, a posição das criptomoedas no setor financeiro tradicional será ainda mais consolidada. Gigantes financeiros, incluindo BlackRock e Grayscale, lançarão produtos negociados em bolsa para Bitcoin e Ethereum, oferecendo aos investidores institucionais e de varejo canais de investimento em ativos digitais mais convenientes, o que também confirma ainda mais a ligação com os valores mobiliários tradicionais.

Ao mesmo tempo, a tendência de tokenização de ativos do mundo real (RWA) também está se desenvolvendo rapidamente, aumentando ainda mais a liquidez e o alcance dos mercados financeiros. Por exemplo, o banco de desenvolvimento estatal da Alemanha, KfW, emitiu dois títulos digitais em 2024 através da tecnologia blockchain, totalizando 150 milhões de euros. Esses títulos são liquidadas por meio de tecnologia de livro-razão distribuído (DLT), e o fabricante francês de equipamentos de computação Metavisio emitiu títulos corporativos, utilizando a tokenização para fornecer suporte de capital para suas novas instalações de fabricação na Índia, o que também demonstra que instituições financeiras tradicionais estão utilizando a tecnologia blockchain para otimizar a eficiência operacional; muitas instituições financeiras já incorporaram tecnologia criptográfica em seus modelos de negócios.

Atualmente, um modelo de ciclo de capital centrado no Bitcoin, que utiliza ETFs e o mercado de ações como principais canais de entrada de fundos, e serve-se de empresas listadas como plataformas de suporte, está continuamente absorvendo a liquidez do dólar e se expandindo completamente.

A combinação das finanças tradicionais com o Blockchain irá gerar mais oportunidades de investimento do que os ativos nativos na cadeia. Esta tendência reflete a importância que o mercado atribui à estabilidade e às aplicações práticas. O mercado financeiro tradicional possui uma infraestrutura sólida e mecanismos de mercado maduros, e, ao ser combinado com a tecnologia Blockchain, irá liberar um potencial ainda maior.

Através dessas perspectivas, pode-se perceber que o futuro desenvolvimento do mercado de criptomoedas não se resume apenas ao aumento das moedas digitais, mas sim ao enorme potencial de fusão com o setor financeiro tradicional. Desde os benefícios regulatórios até as mudanças na estrutura do mercado, as ações relacionadas ao Blockchain estão em um ponto chave dessa grande tendência, tornando-se o foco de atenção dos investidores globais.

Classificação de ações de conceito de Blockchain

I. Conceito de ativos impulsionados:

Sobre o conceito de alocação de ativos em Blockchain, a estratégia da empresa é usar o Bitcoin como principal ativo de reserva. Esta estratégia foi implementada pela primeira vez pela MicroStrategy em 2020 e rapidamente chamou a atenção do mercado. Este ano, outras empresas também se juntaram, aumentando constantemente a quantidade de aquisições de Bitcoin.

Especificamente, a estratégia de empresas como a MicroStrategy é introduzir o "rendimento de Bitcoin" como um indicador-chave de desempenho, oferecendo aos investidores uma nova perspectiva para avaliar o valor da empresa e as decisões de investimento. Este indicador é baseado no número de ações em circulação diluídas, calculando a quantidade de Bitcoin por ação, sem considerar as flutuações no preço do Bitcoin, com o objetivo de ajudar os investidores a entender melhor o comportamento da empresa ao adquirir Bitcoin através da emissão de ações ordinárias adicionais ou instrumentos conversíveis, enfatizando o equilíbrio entre o crescimento das reservas de Bitcoin e a diluição do capital. Até o momento, o rendimento de investimento em Bitcoin da MicroStrategy atingiu 41,8%, o que indica que a empresa, enquanto aumenta constantemente sua posição, conseguiu evitar a diluição excessiva dos interesses dos acionistas.

No entanto, apesar de a MicroStrategy ter alcançado resultados significativos com o investimento em Bitcoin, a estrutura de dívida da empresa ainda levanta preocupações no mercado. De acordo com relatos, o montante total da dívida não paga da MicroStrategy atualmente é de 4,25 bilhões de dólares. Durante este período, a empresa financiou-se através de várias emissões de obrigações convertíveis, algumas das quais também incluem pagamentos de juros. Analistas de mercado temem que, se o preço do Bitcoin cair drasticamente, a MicroStrategy pode precisar vender parte de seus Bitcoins para pagar a dívida. No entanto, há também a opinião de que, devido à MicroStrategy depender de seu sólido negócio de software tradicional e do ambiente de baixas taxas de juros, seu fluxo de caixa operacional é suficiente para cobrir os juros da dívida, portanto, mesmo que o preço do Bitcoin despenca, é improvável que a empresa seja forçada a vender seus ativos em Bitcoin. Além disso, o valor de mercado das ações da MicroStrategy atualmente atinge 43 bilhões de dólares, e a dívida representa uma proporção pequena em sua estrutura de capital, o que reduz ainda mais o risco de liquidação.

Embora muitos investidores vejam com bons olhos a firme estratégia de investimento em Bitcoin da empresa, acreditando que isso trará retornos significativos para os acionistas, também há alguns investidores preocupados com sua alta alavancagem e os riscos de mercado potenciais. Devido à extrema volatilidade do mercado de criptomoedas, qualquer mudança de mercado desfavorável pode ter um impacto significativo no valor dos ativos dessas empresas, e seus preços das ações apresentam um prêmio significativo em relação ao seu valor patrimonial líquido, sendo essa situação o foco de atenção do mercado. Se os preços das ações sofrerem uma correção, isso pode afetar a capacidade de financiamento da empresa, impactando assim seus futuros planos de compra de Bitcoin.

1、Microstrategy(MSTR)

A MicroStrategy foi fundada em 1989, inicialmente focada em inteligência empresarial e soluções corporativas. No entanto, a partir de 2020, a empresa se transformou na primeira empresa listada globalmente a adotar o Bitcoin (BTC) como ativo de reserva, uma estratégia que mudou radicalmente seu modelo de negócios e posição no mercado. O fundador Michael Saylor desempenhou um papel fundamental na promoção dessa mudança, passando de cético em relação ao Bitcoin para defensor firme das criptomoedas.

Desde 2020, a MicroStrategy tem comprado continuamente Bitcoin através de fundos próprios, financiamento por emissão de dívida e outras formas. Até o momento, a empresa detém aproximadamente 279.420 Bitcoins, com um valor de mercado atual próximo de 23 mil milhões de dólares, o que representa cerca de 1% do total da oferta de Bitcoin. A última compra ocorreu entre 31 de outubro e 10 de novembro de 2023, adquirindo 27.200 Bitcoins a um preço médio de 74.463 dólares. O preço médio de aquisição desses Bitcoins foi de 39.266 dólares, enquanto o preço atual do Bitcoin alcançou cerca de 90.000 dólares, resultando em um lucro latente de quase 2,5 vezes para a MicroStrategy.

Apesar de, durante o mercado em baixa de 2022, o investimento em Bitcoin da MicroStrategy ter enfrentado uma perda contábil de cerca de 1 bilhão de dólares, a empresa nunca vendeu Bitcoin, optando por aumentar suas posições. Desde 2023, a forte valorização do Bitcoin impulsionou uma elevação significativa no preço das ações da MicroStrategy, com um retorno sobre o investimento já atingindo 26,4% desde o início do ano, e um retorno acumulado superior a 100%. O modelo operacional atual da MicroStrategy pode ser visto como um "modelo de alavancagem cíclica baseado em BTC", que financia a compra de Bitcoin através da emissão de títulos. Embora esse modelo traga altos retornos, também oculta certos riscos, especialmente em momentos de volatilidade acentuada do preço do Bitcoin. De acordo com análises, o preço do Bitcoin precisaria cair abaixo de 15.000 dólares para que a empresa enfrentasse risco de liquidação, enquanto, com o preço atual do Bitcoin próximo a 90.000 dólares, esse risco é extremamente baixo. Além disso, a empresa tem uma baixa taxa de alavancagem e a demanda no mercado de títulos é forte, fatores que aumentam ainda mais a solidez financeira da MicroStrategy.

Para os investidores, a MicroStrategy pode ser vista como uma ferramenta de investimento alavancada no mercado de Bitcoin. Com a expectativa de um aumento constante no preço do Bitcoin, as ações da empresa têm um grande potencial. No entanto, é necessário estar atento aos riscos de médio e longo prazo que a expansão da dívida pode trazer. Nos próximos 1 a 2 anos, o valor de investimento da MicroStrategy ainda merece atenção, especialmente para os investidores que acreditam nas perspectivas do mercado de Bitcoin, sendo este um ativo de alto risco e alta recompensa.

2、Semler Scientific(SMLR)

A Semler Scientific é uma empresa focada em tecnologia médica, cuja uma das suas estratégias inovadoras é usar o Bitcoin como principal ativo de reserva. Em novembro de 2024, a empresa revelou que adquiriu recentemente 47 Bitcoins, aumentando sua posição total para 1.058 Bitcoins, com um investimento total de cerca de 71 milhões de dólares. Parte do capital utilizado para essas aquisições provém do fluxo de caixa operacional, o que indica que a Semler está tentando fortalecer sua estrutura de ativos através da posse de Bitcoin, tornando-se um representante da inovação em gestão de ativos.

No entanto, o negócio principal da Semler continua a estar focado no seu dispositivo QuantaFlo, que é principalmente utilizado para diagnosticar doenças cardiovasculares. No entanto, a estratégia da Semler em relação ao Bitcoin não é apenas uma reserva financeira; no terceiro trimestre de 2024, a empresa alcançou um ganho não realizado de 1,1 milhões de dólares devido à sua posição em Bitcoin. Embora a receita desse trimestre tenha diminuído 17% em relação ao ano anterior, isso ainda proporcionou à Semler uma proteção financeira em tempos de volatilidade econômica.

Apesar de a capitalização de mercado atual da Semler ser de apenas 345 milhões de dólares, muito abaixo da MicroStrategy, sua estratégia de adotar o Bitcoin como ativo de reserva fez com que fosse vista pelos investidores como uma "mini-MicroStrategy".

3. Interação Boya

A BoYa Interativa é uma empresa cujo negócio principal é jogos, sendo um dos desenvolvedores e operadores mais bem classificados na indústria de jogos de tabuleiro na China. No segundo semestre do ano passado, começou a explorar o mercado de criptomoedas, visando uma transformação completa em uma empresa Web3. A empresa adquiriu em grande escala ativos criptográficos como Bitcoin e Ethereum, além de investir em vários projetos do ecossistema Web3, e estabeleceu parcerias estratégicas nas áreas de desenvolvimento de jogos Web3 e ecossistema Bitcoin. A empresa já declarou: "A compra e a manutenção de criptomoedas são medidas importantes para o desenvolvimento e a configuração dos negócios Web3 do Grupo, além de serem uma parte importante da estratégia de alocação de ativos do Grupo." Até o último comunicado, a BoYa Interativa possui 2.641 Bitcoins e 15.445 Ethereums, com custos totais aproximados de 143 milhões de dólares e 42,578 milhões de dólares, respectivamente.

Vale a pena mencionar que, devido à recente atividade no mercado de criptomoedas, o Bitcoin e as criptomoedas tiveram um grande aumento. Se considerarmos o preço de fechamento das criptomoedas no dia 12, a Boya Interactive teve um lucro flutuante de quase 90,22 milhões de dólares no Bitcoin; no Ethereum, o lucro flutuante da Boya Interactive foi de cerca de 7,95 milhões de dólares, totalizando um lucro flutuante próximo de 1