イーサリアムステーク市場が機関時代を迎え、ステーク競技場は新たな上昇点を開く可能性がある

初期の参加者が主導権を握る中、新たに参加する機関はその市場での認知度や資本回収を複製するのが難しくなっています。ますます多くの企業がエーテルに目を向け始めています。単なる資産価値の上昇と比較して、エーテルは機関に別の形で扉を開いています。安定した持続可能なチェーン上の収益を提供するだけでなく、これらの機関のステーク者が「マイナー」となり、エコシステムの構築に深く関与し、全体のステーキング分野をコンプライアンスとスケール化の方向に進めることを促しています。

ビットコインが再び歴史的な高値を更新し、その背後の推進力は個人投資家から機関投資家の共同推進に移行しています。ビットコイン現物ETFの承認は、伝統的な金融機関にとってコンプライアンスのある入場チャネルを提供しました。一部の上場企業はビットコインを財務準備資産としてリストアップし、その結果、帳簿上の資産が大幅に増加し、資本市場から高い評価を得て、ビットコインの資産配分としての信頼性が向上し、より多くの機関が模倣して入場することを引き付けています。

しかし、ビットコインのリザーブストーリーは成熟してきています。早期の参加者は先行者利益、発言権、資金の優位性を持ち、そのモデルは再現が難しく、後発者はビットコインを配置することで類似のブランドプレミアムや市場の認知を得るのが難しいです。ほとんどの参加した伝統的な機関にとって、ビットコインの配置は成長戦略ではなく、むしろ資産の多様化戦略のように思えます。

新たな上昇点と戦略的機会が徐々にイーサリアムに移行しており、より多くの機関がイーサリアムのリザーブ戦略を実施し始めています。リザーブのロジックにおいて、ビットコインとイーサリアムは異なるルートを辿っています。

ビットコインネットワークでは、新しく生成されたビットコインはマイニング報酬として直接マイナーに配布されます。保有比率の観点から見れば、機関がマイナーでない場合は、相対的な保有比率が希薄化されないようにビットコインを継続的に購入する必要があります。一方、イーサリアムネットワークでは、PoSコンセンサスメカニズムに移行して以来、ETHをステークしネットワークの検証に参加することで、新たなETHを報酬として得ることができます。機関にとって、ETHをステークすることで新たなETHによる希薄化リスクをヘッジできます。データによると、7月18日現在、3580万枚のETHがステークされており、ステーク者の年率収益率は2.8%、非ステーク者は約1.4%の年率消失率に直面しています。

ビットコインを購入して価値が上昇するのを待つのに対し、イーサリアムのストレージ機関はネットワークに参加することで利益を得ることができます。SharpLink Gaming、BitMine、Bit Digital、GameSquareなどの複数の上場機関が先行して行動を起こしており、イーサリアムの戦略的ストレージを試みて初期の成果を上げています。その中でも、BitMineとBit Digitalはビットコインからイーサリアムへのストレージ戦略の転換を果たしています。彼らにとって、ETHは単なる帳簿上の資産ではなく、エコシステムに参加する生産的な資産であり、機関の「マイナー」となるための通路でもあります。

イーサリアムの廃棄メカニズムは、この論理をさらに強化しました。イーサリアムネットワークが活発なとき、廃棄されるETHの数量が増加します。廃棄されるETHが新しく発行されるETHを超えると、ネットワークはデフレ状態に入ります。これは、ETHの希少性を高めるだけでなく、ステーク者や検証者の実際の収益、MEVや手数料収入を向上させ、ETHの資産としての内在的価値を強化します。

予見できるように、より多くの機関が流入し、イーサリアムのステーク市場に参加するにつれて、彼らはもはや市場の資金提供者だけでなく、大規模なマイナーの役割も果たすことになるでしょう。現在、イーサリアムの戦略的な準備の配置は初期段階にあり、財務的な発言権を築こうとする企業にとって、ETHはまだ独占されていない公平な競争の場です。

イーサリアム市場が徐々に機関化する中で、ステーク市場も暗号ネイティブから機関主導に移行し、コンプライアンスとスケールの新しい段階に進むでしょう。イーサリアムのリザーブ側が積極的にステークに参加しているほか、ETF発行者も配置を加速しています。ここ数ヶ月、多くのイーサリアム現物ETF発行者が規制当局にステーク機能を追加する申請を提出しました。

これらのETF機関の流動性が大量に流入すると、イーサリアムステークトラックの市場規模がさらに拡大します。データによると、7月18日現在、イーサリアムの流動的ステークトラックのTVLは516.2億ドルに達し、歴史的な最高値に近づき、4月の低点から142.5%上昇しました。

業界の専門家は、イーサリアムのコイン株企業には特別な資金調達の利点が2つあると指摘しています。質権から得られる収益をキャッシュフローとして利息支払いをサポートすることに加えて、質権から得られる収益とオンチェーンDeFiの運用を通じて、評価モデルの別の次元として機能し、純NAVモデルよりも大きなプレミアムを持つ可能性があります。例えば、現在GameSquareはDialecticと協力して、ETHの準備金を借入、流動性提供、再質権化などのDeFi基盤業務に投入する計画です；BTCSもある貸付プラットフォームを利用してDeFi貸付を行っています。これは、質権と他のDeFi分野が価値の再評価を迎える可能性があることを意味します。

一方で、機関の姿勢が徐々に積極的に変わっているものの、プロトコルの安全性、コンプライアンス、流動性管理能力に対して高い基準を要求しています。現在、複数の機関が明確なステークの協力先選定基準を持っており、例えばあるETF発行者がステーク申請書類で特定の取引プラットフォームを協力先として選択し、そのコンプライアンス能力と技術的信頼性に対する要求を示しています。SharpLink Gamingは、複数の機関を通じてステーク業務を行う多様な協力方式を採用しています。このような戦略は、機関がステーク業務を展開する際にリスク分散とサービスプロバイダーの能力をより重視していることを示しており、中小ノードのステークプロトコルがさらに周縁化される可能性があります。

現在、イーサリアムの流動的ステーキング市場も明らかなヘッド効果を示しています。データによると、2025年7月18日までに、全体の流動的ステーキング市場のTVLは516.2億ドルに達し、歴史的な新高値に近づいています。その中で、あるプロトコルが主導的地位を占め、TVLは331.8億ドルを超え、市場シェアは60％を超えており、他のプロトコルを大きくリードしています。ある取引所、Rocket Pool、StakeWise、mETH Protocol、Liquid Collectiveなどが第二の梯隊を形成し、TVLはすべて10億ドル規模です。他のプロジェクトのTVLは多くが数千万ドル、あるいはそれ以下の水準です。さらに、イーサリアムのステーキングプロジェクトにはEigenLayer、Swell、Renzo、Puffer Finance、SSV Network、Pendleなどが含まれ、再ステーキング、インフラストラクチャー、LSTfiなどの細分化された市場をカバーしています。

! イーサリアムリザーブ側は「ビッグマイナー」になり、ステーキングトラックは新たな成長ポイントを開く可能性があります

各方面のリザーブが加速的に参入し、ETF発行者が継続的に推進する中、エーテルの市場の感情はすでに点火されました。しかし、リザーブのストーリーがステーク市場の持続的な発展を支え続けることができるかどうかは、時間と実践の検証を必要とします。