## ボディホスト：Mint Ventures リサーチパートナーゲスト：コリン 自由なトレーダー ブロックチェーンデータ研究者収録時間:2025.2.15皆さん、こんにちは。WEB3 Mint To Beへようこそ。ここでは、私たちは常に問いかけと深い思考を続け、WEB3の世界における真実を明らかにし、現実を探求し、合意を見出そうとしています。皆さんにホットな話題の背後にある論理を整理し、出来事そのものを貫通する洞察を提供し、多様な思考の視点を取り入れます。**声明：今期のポッドキャストで議論した内容は、各ゲストが所属する機関の見解を代表するものではなく、言及されたプロジェクトもいかなる投資アドバイスを構成するものではありません。****司会者：**今回の番組は少し特別です。なぜなら、以前は特定のトラックやプロジェクトに関する多くの話題を議論し、また周期的な物語についても交流してきました。例えば、以前にmemeについて話しました。しかし、今日はオンチェーンデータ分析、特にBTCのオンチェーンデータ分析について話します。私たちはその作用原理や重要指標を詳しく見ていき、その方法論を学びます。本日の番組では、多くの指標に関する概念を取り上げ、これらの概念を文字版の冒頭に列挙して、みなさんが理解しやすいようにします。**今回のポッドキャストで言及されたデータ指標と概念：**Glassnode：一般的なオンチェーンデータ分析プラットフォームで、料金が必要です。実現価格（Realized Price）：ビットコインの最後のオンチェーン移動時の価格に基づいて加重計算され、ビットコインのオンチェーン歴史コストを反映し、市場の全体的な利益/損失状態を評価するのに適しています。URPD：実現価格分布。BTCのコインの価格分布状況を観察するために使用されます。RUP（相対未実現利益）：全てのビットコイン保有者の未実現利益が総市場価値に占める割合を測定するために使用されます。Cointimeの真の市場平均価格：Cointime Economicsシステムに基づくオンチェーン平均価格指標であり、ビットコインの「時間加重」を導入することで、BTCの長期的価値をより正確に評価することを目的としています。BTCの現在の市場価格や実現市場価格（Realized Price）と比較して、Cointimeシステム下の真の市場平均価格は時間の影響を総合的に考慮しており、BTCの大周期における価格に適しています。シラーECY：ノーベル経済学賞受賞者ロバート・シラーによって提唱された評価指標で、株式市場の長期的なリターンの潜在能力を評価し、株式が他の資産に対してどれだけ魅力的であるかを測定します。これはシラーの循環調整価格利益率（CAPE）指標を改良したもので、主に金利環境の影響を考慮しています。### ブロックチェーンデータ分析を学ぶ機会**司会者：**本日お招きしたゲストは、自由なトレーダーであり、オンチェーンデータの研究者であるコリンです。まずはコリンにリスナーの皆さんにご挨拶をお願いしましょう。**コリン：**皆さんこんにちは、まずは司会者の招待に感謝します。この招待を受けたとき、少し驚きました。なぜなら、私は無名の小さな個人投資家で、特別な肩書きもなく、ただ静かに自分の取引を行っているからです。私の名前はコリンで、SNSで「ベグ氏」というアカウントを運営しており、普段は主にオンチェーンデータの教育、現在の市場状況の分析、取引の概念の共有をしています。自分のポジショニングは大きく分けて三つあります。第一に、イベントドリブン型のトレーダーで、普段はイベントドリブン型の取引戦略について考えています。第二に、オンチェーンデータのアナリストで、この部分は私が普段SNSで共有する主な内容です。第三に、比較的保守的なインデックス投資家として自称しており、一部の資金を米国株の大盤に配分し、この資金を使って投資のベータを下げ、資産曲線全体のボラティリティを低く保ちながら、全体のポジションに一定の防御性を持たせています。以上が私のポジショニングの概要です。**司会者：**Colinの自己紹介に感謝します。Colinを番組に招待したのは、彼のビットコインのオンチェーンデータ分析についてのソーシャルメディアでの投稿を見て非常にインスピレーションを受けたからです。これは以前あまり話題にされなかったテーマであり、私自身の分野でも不足している部分です。彼が書いた一連の記事を読みましたが、論理が明確で内容も充実していると感じたので、彼を招待することにしました。皆さんに注意していただきたいのは、今日の番組内で私やゲストの意見は非常に主観的であり、情報や意見は将来的に変わる可能性があるということです。同じデータや指標に対して異なる人が異なる解釈をすることがあります。本稿の内容は投資アドバイスとしては使用されません。この番組ではいくつかのデータ分析プラットフォームについて言及しますが、あくまで個人的な使用のシェアや例示としてのものであり、商業的な推薦ではありません。この番組はどのプラットフォームからも商業的なスポンサーシップを受けていません。それでは本題に入り、暗号資産のオンチェーンデータ分析について話しましょう。先ほどColinはトレーダーだと言っていましたが、あなたはどのような状況で暗号資産のオンチェーンデータ分析に触れ、学び始めたのですか？**コリン：**この問題は二つの部分に分けて答えるべきだと思います。まず第一に、私の周りにいる誰でも、金融市場に入りたい、またはすでに入っている人、私自身を含めて、最も重要な目標はお金を稼ぐことであり、利益を利用して自分の生活の質を改善することだと思います。だから私の理念は一貫していて、私の利益に役立つものを学ぶべきだということです。この方法で、全体的な取引システムの期待値を高めることができ、簡単に言えば、稼げるものを学ぶということです。第二の部分ですが、最初にオンチェーンデータに触れたのは偶然の産物です。約六七年前、その時は全く理解していなくて、これを見たりあれを見たりしていました。いろいろな分野を探求する中で、とても興味深い研究理論を見つけたので学びたいと思いました。その時、偶然ビットコインに「オンチェーンデータ分析」という分野があることを知り、そこから学び始めました。後の段階では、他の分野で学んだ知識、主に量子的取引開発の部分をオンチェーンデータに組み合わせて、いくつかの取引モデルを開発し、最終的にはそれらのモデルを自分の取引システムに統合しました。**司会者：**では、正式にオンチェーンデータ分析に取り組んでから、比較的体系的に学び研究してきたのはどのくらいの年数になりますか？**コリン：**私はこれを定義するのは難しいと思います。実際、私はこれまで本格的に体系的に学んだことがありません。以前から現在にかけて、私自身が直面している問題は、実際には体系的な教育をまったく見たことがないということです。この分野を最初に見たときは、何年も前のことかもしれません。その時点で気づきましたが、深く研究することはなく、2、3本の論文を読んでこのことを知りました。しばらくしてから、さらに深い内容を見たとき、私は他のことに集中していましたが、再びここに戻ってきて、これは面白いと思い、研究を続けました。体系的に学習する時間はなく、あちこちから情報を集めているような状況です。**司会者：**わかりました。それでは、ブロックチェーン上のデータを学び、それを実際の投資実践に応用するまで、どのくらいの時間が経ちましたか？**コリン：**この境界は定義するのが難しいですが、私はビットコインのサイクルに近いと思います......二回とは言えませんが、牛市からか熊市からかによって定義が変わります。大体2020年、2019年頃から関わり始めましたが、その時は実際の応用がありませんでした。なぜなら、私はそれに対してまだ慣れておらず、学び始めたばかりだったからです。### ブロックチェーンデータ分析の価値と原理**ホスト：**わかりました。次に、オンチェーンデータ分析に関する多くの具体的な概念について話します。いくつかのインデックスも含まれますが、日常的に使用しているオンチェーンデータ観測プラットフォームは一般的にどれですか？**コリン：**私は今、主に利用しているサイトは Glassnode です。簡単に説明すると、これは有料です。有料プランは二つあり、一つはプロフェッショナル版で、比較的高価で、月に800ドル以上かかります。もう一つは少し忘れてしまいましたが、月に大体30数Uから40数U程度です。無料版もありますが、無料版で見られる情報は実際には非常に少ないです。もちろん、Glassnode 以外にも多くの選択肢がありますが、最終的に私がそれを選んだのは、最初のフィルタリングと調査の際に、このサイトが私の好みに最も合っていたからです。**司会者：**わかりました。Colinの多くの情報を見た後、私自身もGlassnodeに登録して有料会員になりました。確かに彼らのデータは非常に豊富で、また即時性も良いと感じています。それでは、2つ目の質問に移りましょう。あなたがトレーダーであることを先ほどお話ししましたね。あなたが重視しているのは、投資実践への助けです。それでは、オンチェーンデータ分析があなたの投資における核心的な価値は何ですか？その背後にある原理は何ですか？ぜひ教えてください。**Colin：**はい。まず最初に、オンチェーンデータ分析の価値と原理について話します。この二つは一緒に説明するつもりですが、実はとても簡単です。私たちの従来の金融市場では、株式、先物、債券オプション、さらには不動産や一部の原材料の取引に関して、ビットコインとは根本的な違いがあります。それは、ブロックチェーン技術を採用していることです。この技術の最も重要で、よく知られている価値はその透明性です。すべてのビットコインの移転情報は公開されているため、例えば300ビットコインがあるアドレスから別のアドレスに移動したことを、ブロックチェーンブラウザで直接見ることができます。私がこの一連のアドレスの背後に誰がいるかは分かりませんが、それは重要ではありません。なぜなら、実際にはどの個人もビットコインの価格動向やトレンドに影響を与えることはできないからです。したがって、通常、オンチェーンデータを研究する際には、市場全体を見ています。トレンドや集団の合意と行動を観察します。このアドレスやあのアドレスの背後に誰がいるかは分からなくても、全てのアドレスを集計してこれらの資金の流れを分析することができます。彼らが既に利益を確定したのか、損切りをしたのか、彼らの利益状況はどうか、損失状況はどうか、どの価格帯で大量のビットコインを購入することを好むのか、どの価格帯でビットコインを購入することを嫌うのか、こういったデータは実際に見ることができます。これは、私が考えるにビットコインのオンチェーンデータ分析が他の金融市場に比べて最大の価値を持つ理由です。なぜなら、他の市場ではこのことができないからです。**司会者：**確かにこの点は非常に重要です。私たちが暗号投資を行う際には、株式や他の製品を見るのと同様に、ファンダメンタル分析を行う必要があります。あなたが先ほどおっしゃったように、オンチェーンデータは透明で、誰でも観察することができます。他の専門投資家がオンチェーンデータを見ている中で、あなたが見ないのであれば、それは投資において他の人よりも一つ非常に重要な武器を欠いていることになります。### ブロックチェーンデータ分析の難しさ**司会者：**実際にオンチェーンデータ分析を行う際、主な難しさや課題は何だと思いますか？**コリン：**私はこの質問が非常に良いと思いますので、2つの部分に分けて答えようと思います。まず最初の部分は比較的解決しやすいもので、学習において困難な点が1つあります、それは基礎知識です。多くの人にとって、特に当時の私にとっては、システマティックな教育を見つけるのが非常に難しいです。もちろん、私はオフラインでこのような有料コースがあるかどうかを尋ねることはしませんでしたが、もしあったとしても、私はあまり購入する勇気がなかったと思います。なぜなら、私自身の取引経験から言って、実際にはいくつかのコースを購入することにあまり興味がないからです。私はシステマティックな教育コースに触れたことがないので、実際にはすべての内容を自分で掘り下げ、探求する必要があります。オンチェーンデータの種類は多く、研究の過程で、私自身の理念は、見た指標の計算方法と原理をすべて把握することです。これは非常に時間のかかるプロセスです。なぜなら、ある指標を見ただけでは、その計算式を与えられるだけで、私の考えはその計算式の背後に何があるのか、なぜそのように設計されているのかを推測することです。これらの指標を理解した後、次に行うべきことは「選別」という作業です。量的戦略開発に関連する経験がある人や指標に関して研究したことがある人は、1つのことを知っているでしょう。それは、多くの指標の相関性が非常に高いということです。相関性が高すぎると、判断する際にノイズが発生しやすく、また過度に解釈してしまう可能性があります。例えば、私が今日、トップを逃すシステムを持っているとしましょう。この逃トップシステムには、1号から10号までの10個の信号があります。仮に1号から
オンチェーンデータ分析：BTC投資の隠れた武器
ボディ
ホスト：Mint Ventures リサーチパートナー
ゲスト：コリン 自由なトレーダー ブロックチェーンデータ研究者
収録時間:2025.2.15
皆さん、こんにちは。WEB3 Mint To Beへようこそ。ここでは、私たちは常に問いかけと深い思考を続け、WEB3の世界における真実を明らかにし、現実を探求し、合意を見出そうとしています。皆さんにホットな話題の背後にある論理を整理し、出来事そのものを貫通する洞察を提供し、多様な思考の視点を取り入れます。
声明：今期のポッドキャストで議論した内容は、各ゲストが所属する機関の見解を代表するものではなく、言及されたプロジェクトもいかなる投資アドバイスを構成するものではありません。
**司会者：**今回の番組は少し特別です。なぜなら、以前は特定のトラックやプロジェクトに関する多くの話題を議論し、また周期的な物語についても交流してきました。例えば、以前にmemeについて話しました。しかし、今日はオンチェーンデータ分析、特にBTCのオンチェーンデータ分析について話します。私たちはその作用原理や重要指標を詳しく見ていき、その方法論を学びます。本日の番組では、多くの指標に関する概念を取り上げ、これらの概念を文字版の冒頭に列挙して、みなさんが理解しやすいようにします。
今回のポッドキャストで言及されたデータ指標と概念：
Glassnode：一般的なオンチェーンデータ分析プラットフォームで、料金が必要です。
実現価格（Realized Price）：ビットコインの最後のオンチェーン移動時の価格に基づいて加重計算され、ビットコインのオンチェーン歴史コストを反映し、市場の全体的な利益/損失状態を評価するのに適しています。
URPD：実現価格分布。BTCのコインの価格分布状況を観察するために使用されます。
RUP（相対未実現利益）：全てのビットコイン保有者の未実現利益が総市場価値に占める割合を測定するために使用されます。
Cointimeの真の市場平均価格：Cointime Economicsシステムに基づくオンチェーン平均価格指標であり、ビットコインの「時間加重」を導入することで、BTCの長期的価値をより正確に評価することを目的としています。BTCの現在の市場価格や実現市場価格（Realized Price）と比較して、Cointimeシステム下の真の市場平均価格は時間の影響を総合的に考慮しており、BTCの大周期における価格に適しています。
シラーECY：ノーベル経済学賞受賞者ロバート・シラーによって提唱された評価指標で、株式市場の長期的なリターンの潜在能力を評価し、株式が他の資産に対してどれだけ魅力的であるかを測定します。これはシラーの循環調整価格利益率（CAPE）指標を改良したもので、主に金利環境の影響を考慮しています。
ブロックチェーンデータ分析を学ぶ機会
**司会者：**本日お招きしたゲストは、自由なトレーダーであり、オンチェーンデータの研究者であるコリンです。まずはコリンにリスナーの皆さんにご挨拶をお願いしましょう。
**コリン：**皆さんこんにちは、まずは司会者の招待に感謝します。この招待を受けたとき、少し驚きました。なぜなら、私は無名の小さな個人投資家で、特別な肩書きもなく、ただ静かに自分の取引を行っているからです。私の名前はコリンで、SNSで「ベグ氏」というアカウントを運営しており、普段は主にオンチェーンデータの教育、現在の市場状況の分析、取引の概念の共有をしています。自分のポジショニングは大きく分けて三つあります。第一に、イベントドリブン型のトレーダーで、普段はイベントドリブン型の取引戦略について考えています。第二に、オンチェーンデータのアナリストで、この部分は私が普段SNSで共有する主な内容です。第三に、比較的保守的なインデックス投資家として自称しており、一部の資金を米国株の大盤に配分し、この資金を使って投資のベータを下げ、資産曲線全体のボラティリティを低く保ちながら、全体のポジションに一定の防御性を持たせています。以上が私のポジショニングの概要です。
**司会者：**Colinの自己紹介に感謝します。Colinを番組に招待したのは、彼のビットコインのオンチェーンデータ分析についてのソーシャルメディアでの投稿を見て非常にインスピレーションを受けたからです。これは以前あまり話題にされなかったテーマであり、私自身の分野でも不足している部分です。彼が書いた一連の記事を読みましたが、論理が明確で内容も充実していると感じたので、彼を招待することにしました。皆さんに注意していただきたいのは、今日の番組内で私やゲストの意見は非常に主観的であり、情報や意見は将来的に変わる可能性があるということです。同じデータや指標に対して異なる人が異なる解釈をすることがあります。本稿の内容は投資アドバイスとしては使用されません。この番組ではいくつかのデータ分析プラットフォームについて言及しますが、あくまで個人的な使用のシェアや例示としてのものであり、商業的な推薦ではありません。この番組はどのプラットフォームからも商業的なスポンサーシップを受けていません。それでは本題に入り、暗号資産のオンチェーンデータ分析について話しましょう。先ほどColinはトレーダーだと言っていましたが、あなたはどのような状況で暗号資産のオンチェーンデータ分析に触れ、学び始めたのですか？
**コリン：**この問題は二つの部分に分けて答えるべきだと思います。まず第一に、私の周りにいる誰でも、金融市場に入りたい、またはすでに入っている人、私自身を含めて、最も重要な目標はお金を稼ぐことであり、利益を利用して自分の生活の質を改善することだと思います。だから私の理念は一貫していて、私の利益に役立つものを学ぶべきだということです。この方法で、全体的な取引システムの期待値を高めることができ、簡単に言えば、稼げるものを学ぶということです。第二の部分ですが、最初にオンチェーンデータに触れたのは偶然の産物です。約六七年前、その時は全く理解していなくて、これを見たりあれを見たりしていました。いろいろな分野を探求する中で、とても興味深い研究理論を見つけたので学びたいと思いました。その時、偶然ビットコインに「オンチェーンデータ分析」という分野があることを知り、そこから学び始めました。後の段階では、他の分野で学んだ知識、主に量子的取引開発の部分をオンチェーンデータに組み合わせて、いくつかの取引モデルを開発し、最終的にはそれらのモデルを自分の取引システムに統合しました。
**司会者：**では、正式にオンチェーンデータ分析に取り組んでから、比較的体系的に学び研究してきたのはどのくらいの年数になりますか？
**コリン：**私はこれを定義するのは難しいと思います。実際、私はこれまで本格的に体系的に学んだことがありません。以前から現在にかけて、私自身が直面している問題は、実際には体系的な教育をまったく見たことがないということです。この分野を最初に見たときは、何年も前のことかもしれません。その時点で気づきましたが、深く研究することはなく、2、3本の論文を読んでこのことを知りました。しばらくしてから、さらに深い内容を見たとき、私は他のことに集中していましたが、再びここに戻ってきて、これは面白いと思い、研究を続けました。体系的に学習する時間はなく、あちこちから情報を集めているような状況です。
**司会者：**わかりました。それでは、ブロックチェーン上のデータを学び、それを実際の投資実践に応用するまで、どのくらいの時間が経ちましたか？
**コリン：**この境界は定義するのが難しいですが、私はビットコインのサイクルに近いと思います......二回とは言えませんが、牛市からか熊市からかによって定義が変わります。大体2020年、2019年頃から関わり始めましたが、その時は実際の応用がありませんでした。なぜなら、私はそれに対してまだ慣れておらず、学び始めたばかりだったからです。
ブロックチェーンデータ分析の価値と原理
**ホスト：**わかりました。次に、オンチェーンデータ分析に関する多くの具体的な概念について話します。いくつかのインデックスも含まれますが、日常的に使用しているオンチェーンデータ観測プラットフォームは一般的にどれですか？
**コリン：**私は今、主に利用しているサイトは Glassnode です。簡単に説明すると、これは有料です。有料プランは二つあり、一つはプロフェッショナル版で、比較的高価で、月に800ドル以上かかります。もう一つは少し忘れてしまいましたが、月に大体30数Uから40数U程度です。無料版もありますが、無料版で見られる情報は実際には非常に少ないです。もちろん、Glassnode 以外にも多くの選択肢がありますが、最終的に私がそれを選んだのは、最初のフィルタリングと調査の際に、このサイトが私の好みに最も合っていたからです。
**司会者：**わかりました。Colinの多くの情報を見た後、私自身もGlassnodeに登録して有料会員になりました。確かに彼らのデータは非常に豊富で、また即時性も良いと感じています。それでは、2つ目の質問に移りましょう。あなたがトレーダーであることを先ほどお話ししましたね。あなたが重視しているのは、投資実践への助けです。それでは、オンチェーンデータ分析があなたの投資における核心的な価値は何ですか？その背後にある原理は何ですか？ぜひ教えてください。
**Colin：**はい。まず最初に、オンチェーンデータ分析の価値と原理について話します。この二つは一緒に説明するつもりですが、実はとても簡単です。私たちの従来の金融市場では、株式、先物、債券オプション、さらには不動産や一部の原材料の取引に関して、ビットコインとは根本的な違いがあります。それは、ブロックチェーン技術を採用していることです。この技術の最も重要で、よく知られている価値はその透明性です。すべてのビットコインの移転情報は公開されているため、例えば300ビットコインがあるアドレスから別のアドレスに移動したことを、ブロックチェーンブラウザで直接見ることができます。私がこの一連のアドレスの背後に誰がいるかは分かりませんが、それは重要ではありません。なぜなら、実際にはどの個人もビットコインの価格動向やトレンドに影響を与えることはできないからです。したがって、通常、オンチェーンデータを研究する際には、市場全体を見ています。トレンドや集団の合意と行動を観察します。このアドレスやあのアドレスの背後に誰がいるかは分からなくても、全てのアドレスを集計してこれらの資金の流れを分析することができます。彼らが既に利益を確定したのか、損切りをしたのか、彼らの利益状況はどうか、損失状況はどうか、どの価格帯で大量のビットコインを購入することを好むのか、どの価格帯でビットコインを購入することを嫌うのか、こういったデータは実際に見ることができます。これは、私が考えるにビットコインのオンチェーンデータ分析が他の金融市場に比べて最大の価値を持つ理由です。なぜなら、他の市場ではこのことができないからです。
**司会者：**確かにこの点は非常に重要です。私たちが暗号投資を行う際には、株式や他の製品を見るのと同様に、ファンダメンタル分析を行う必要があります。あなたが先ほどおっしゃったように、オンチェーンデータは透明で、誰でも観察することができます。他の専門投資家がオンチェーンデータを見ている中で、あなたが見ないのであれば、それは投資において他の人よりも一つ非常に重要な武器を欠いていることになります。
ブロックチェーンデータ分析の難しさ
**司会者：**実際にオンチェーンデータ分析を行う際、主な難しさや課題は何だと思いますか？
**コリン：**私はこの質問が非常に良いと思いますので、2つの部分に分けて答えようと思います。まず最初の部分は比較的解決しやすいもので、学習において困難な点が1つあります、それは基礎知識です。多くの人にとって、特に当時の私にとっては、システマティックな教育を見つけるのが非常に難しいです。もちろん、私はオフラインでこのような有料コースがあるかどうかを尋ねることはしませんでしたが、もしあったとしても、私はあまり購入する勇気がなかったと思います。なぜなら、私自身の取引経験から言って、実際にはいくつかのコースを購入することにあまり興味がないからです。私はシステマティックな教育コースに触れたことがないので、実際にはすべての内容を自分で掘り下げ、探求する必要があります。オンチェーンデータの種類は多く、研究の過程で、私自身の理念は、見た指標の計算方法と原理をすべて把握することです。これは非常に時間のかかるプロセスです。なぜなら、ある指標を見ただけでは、その計算式を与えられるだけで、私の考えはその計算式の背後に何があるのか、なぜそのように設計されているのかを推測することです。これらの指標を理解した後、次に行うべきことは「選別」という作業です。量的戦略開発に関連する経験がある人や指標に関して研究したことがある人は、1つのことを知っているでしょう。それは、多くの指標の相関性が非常に高いということです。相関性が高すぎると、判断する際にノイズが発生しやすく、また過度に解釈してしまう可能性があります。例えば、私が今日、トップを逃すシステムを持っているとしましょう。この逃トップシステムには、1号から10号までの10個の信号があります。仮に1号から