イーサリアムは多くの課題に直面していますが、長期的な見通しは依然として良好です

今後のイーサリアムCancun/Denebアップグレードは、Rollupオペレーターのブロックスペースコストを大幅に削減することが予想されており、これが短期的にイーサリアムの手数料収入に悪影響を及ぼす可能性があります。同時に、Rollupプロジェクトと他の性能が高く、コストが低い決済およびデータ可用性チェーンとの相互運用性が向上するにつれて、ETHのパフォーマンスにも影響が出る可能性があります。

! ギャラクシー:イーサリアムは「四面楚歌」に直面している、なぜまだ重いポジションを取る価値があるのですか?

長期的には、ブロックチェーンのモジュール化理論が実証されれば、イーサリアムのようなレイヤー1のパブリックチェーンの主要なネットワーク費用の出所は、エンドユーザーではなく、二層のロールアップサービスプロバイダーになるでしょう。さらに、二層のパブリックチェーンがアカウントの抽象化をますます採用する中で、将来的にイーサリアムを主に保有し、ブロックスペースの料金を支払う個人は、エンドユーザーではなく、ロールアップオペレーターである可能性が非常に高いです。

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2023年以来、イーサリアム二層ネットワークの取引活動が二倍以上に増加しました。Optimism、Base、Arbitrumなどの主要な二層ネットワークのソーティングエンジンは、ユーザー手数料から1.4億ドルの収入を得ています。2024年を展望すると、Cancun/Denebアップグレードのアクティベーションに伴い、ユーザー取引のバッチ処理とイーサリアム上での完了のコストが大幅に削減され、Rollupソーティングエンジンの利益率が向上しますが、同時にイーサリアムの手数料収入は減少するでしょう。

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短期内、イーサリアムの収入は依然として主にエンドユーザーがレイヤー1ネットワーク上で直接開始する取引から来るでしょう。レイヤー2ネットワークのスケーラビリティ、分散化、相互運用性が改善されるにつれて、ユーザーのレイヤー2ネットワークの採用が増加するでしょう。さらに、Celestiaなどの代替的な分散化レイヤーを使用してコスト効率を高めるプロジェクトは、節約したコストの一部をユーザーに転嫁するだけで、より高い利益を得ることができます。

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長期的には、ブロックチェーンに基づくアプリケーションやサービスが広く採用されるにつれて、イーサリアムの収益は増加する可能性があり、二層ネットワークの利用率はイーサリアムの10倍、あるいはそれ以上に達する見込みです。より低コストの二層ネットワークは、ゲーム、ソーシャルメディア、エンターテインメント、スポーツなど多くの業界におけるブロックチェーンアプリケーションに新しいユースケースをもたらすでしょう。これにより、イーサリアムのブロックスペースに対する全体的な需要が増加し、イーサリアムの総収益が向上します。この場合、イーサリアムの主要な収益源は、ロールアップにサービスを提供する決済およびデータ可用性層としての役割になります。

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挑戦に直面しているにもかかわらず、イーサリアムは世界で最も分散化された汎用ブロックチェーンとしての競争優位性が新しいユーザーを引き付け続ける可能性があります。一部のユーザーは、ネットワークの比類のない分散性とセキュリティを活用するためにイーサリアム上で取引を行うことを選ぶかもしれません。しかし、スケーラビリティがなければ、イーサリアムの収益は依然として限られた取引処理能力に制約され、汎用ブロックチェーンとしての長期的な価値に悪影響を与えることになります。

! ギャラクシー:イーサリアムは「四面楚歌」に直面している、なぜまだ重いポジションを取る価値があるのですか?

アカウントの抽象化や再ステーキングなどの新興技術の発展も注目に値します。二層ネットワーク上でネイティブアカウント抽象化を実現することは、ユーザーエクスペリエンスを変え、取引に多くの新機能をもたらします。また、EigenLayerのような再ステーキングプロトコルは、イーサリアム上で成熟し広く普及するまでに数年かかるかもしれませんが、長期的にはイーサリアムへの需要を増加させる可能性があります。

! ギャラクシー:イーサリアムは「四面楚歌」に直面している、なぜまだ重いポジションを取る価値があるのですか?

総じて、イーサリアムは短期的には収入減少の問題に直面する可能性がありますが、長期的には二層ネットワークを通じてより大規模な取引活動を維持できることで収入が恩恵を受けるでしょう。Rollup技術の成熟とイーサリアムのデータ可用性機能の向上に伴い、イーサリアムの価値は優れたパフォーマンスを示すことが期待されています。しかし、投資家はイーサリアムを評価する際にこれらの短期的な課題と長期的な機会を考慮する必要があります。

! ギャラクシー:イーサリアムは「四面楚歌」に直面している、なぜまだ重いポジションを取る価値があるのですか?