分散型金融エコシステム2024年展望：業界トレンドと発展方向

近年、分散型金融(DeFi)分野は急速に発展しました。初期の実験的なプロジェクトから、現在の暗号通貨分野において欠かせないインフラストラクチャへと進化しました。この過程で、優れたプロジェクトが次々と登場しましたが、競争もますます激化しています。各プロジェクトは手数料の引き下げや資本効率の向上などの方法でユーザーを引き寄せ、新製品を開発して市場シェアを拡大し続けています。2024年を展望すると、DeFi分野には以下のいくつかの重要なトレンドが現れる可能性があります:

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プロトコルのプラットフォーム化の傾向が強まる

DeFiエコシステムの不断の成熟に伴い、主要なプロトコルは単一の機能から統合サービスプラットフォームへの転換を進めています。過去一年間で、私たちは多くの著名なDeFiプロトコルがビジネスの範囲を拡大しているのを見ました。例えば、ある貸出プロトコルの子DAOが立ち上がった後、イーサリアム上の総ロックアップ価値(TVL)が16.5億ドルに達し、主要な貸出プラットフォームの一つとなりました。一部のDEXや貸出プロトコルも次々と自らのステーブルコインを発表しました。また、新しいパブリックチェーン上のプロジェクトは、一挙にステーブルコイン、DEX、Launchpad、流動性ステーキングを含む複数の機能を開発し、貸出を除くすべての一般的なDeFiビジネスをほぼ網羅しました。このプラットフォーム化の傾向は、今後さらに強化されると予想されています。

ヘッダープロトコルの優位性は揺るぎない

いくつかの設立が早い主要な分散型金融（DeFi）プロトコル、例えばある有名なDEXやある貸付プラットフォームなどは、長期的な市場の進化の中で自身の地位を固めてきました。彼らは強力なネットワーク効果とブランド影響力を示し、常に更新と反復を行っています。短期的には、これらのプロジェクトは引き続き主導的地位を維持する可能性が高いです。例えば、あるDEXは「フック」を介してカスタマイズ機能を追加する新バージョンを発表し、オフチェーンでの注文署名とオンチェーンでの決済の新しいソリューションを提案しました。ある貸付プラットフォームはv3バージョンを通じて資本効率を向上させ、複数のチェーンで事業を拡大しました。データによると、あるDEXは主要なEVM互換チェーンで約55%の市場シェアを占めています。

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資金は効率的なプロジェクトを好み、流動性マイニングは衰退している

イーサリアムやソラナなどの成熟したパブリックチェーンのエコシステムでは、流動性マイニングは徐々に過去のものとなっています。プロジェクトは実際の収益に依存して資金を引き付けることが多く、資金もより効率的な場所に流れる傾向があります。ソラナを例に挙げると、そのエコシステム内のDEXは最近、非常に高い資本効率を示しています。あるDEXにおいて、流動性が最も多いSOL/USDC、SOL/USDTプールは、取引手数料だけで日平均収益が0.5％に近いか、これを超えています。これに対して、イーサリアム上の主要なETH/ステーブルコイン取引ペアの日収益率は0.068％〜0.127％に過ぎません。このような利益能力の差がこれほど大きい場合、専門の流動性提供者は効率が高い新興プロジェクトに移行する可能性が高いです。

LSTは新しいパブリックチェーンのTVL成長をリードする可能性があります

流動性ステーキングプロジェクトはすでに複数のプルーフ・オブ・ステーク（PoS）ブロックチェーンに存在していますが、流動性ステーキングトークン(LST)は、イーサリアムの上海アップグレード前まで広く注目されることはありませんでした。現在、あるLSTプロジェクトはTVLが最も高い分散型金融（DeFi）プロトコルとなっています。この傾向はソラナなどのブロックチェーンにも見られ、流動性ステーキングプロジェクトがエコシステムのTVLの上位を占めています。他のTVLを向上させたいブロックチェーンも、LSTがエコシステムの促進に果たす役割を見出しているようです。例えば、ある新興ブロックチェーンのエコシステムでは、公式がLST関連の取引ペアに高額な報酬を提供しました。別のブロックチェーンのエコシステムでは、貸出業界のリーダーもLSTビジネスを開発しており、現在LSTがもたらすTVLは貸出業務を超えています。

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Perp DEXはより競争力のある新しいプロジェクトが登場する可能性があります

去中心化永続契約取引所(Perp DEX)は常に注目されており、多くの有名プロジェクトを生み出してきました。しかし、既存のプロジェクトにはいくつかの問題があります。例えば、ある流動性プールタイプのPerp DEXでは、一方向の市場においてロングとショートの比率が不均衡で、流動性提供者にとってあまりフレンドリーではありません。同時に取引手数料が高く、トレーダーにとってもあまり魅力的ではありません。別のプロジェクトは、ロングとショートをバランスさせるために取引スリッページを導入しましたが、ユーザーに不確実性をもたらす可能性があります。さらに、あるプロジェクトはオフチェーンオラクルを使用しており、注文から実行までの遅延が存在します。最近登場したいくつかの新しいPerp DEXプロジェクトは、魅力的な特徴を示しています。たとえば、あるプロジェクトの流動性プールは、30日間のリターン率が2000%に達することを示しています。リスクは高いですが、より高いリターンを得る可能性もあります。さらに、資金効率が高い提案をしているプロジェクトもあります。

現実世界の資産(RWA)は依然として議論があります

RWAプロジェクトには一定の議論があります。これらは単一のエンティティに依存する可能性があり、規制に直面することもあり、分散型金融の特性と完全には一致しません。現在、米国債は唯一大規模に応用できるRWAの方向性のようです。他の不動産やアート作品などはトークン化が可能ですが、非標準化の特性により、ブロックチェーン上での流動性が依然として不足しています。

アメリカの金利上昇予想の変化に伴い、短期米国債の利回りは2024年に大幅に低下する見込みであり、これはRWA製品の利回りに直接影響を与えるでしょう。同時に、暗号市場はブルマーケットに入る可能性があり、ステーブルコインの需要が増加することで、RWA製品の魅力が低下する可能性があります。あるRWA関連プロジェクトのステーブルコイン発行量は、昨年10月下旬から減少し始めました。

それにもかかわらず、Crypto起業家たちはこの分野を積極的に探索し続けています。将来的には、伝統的な金融機関が協力に参加し、RWAに新たな発展の機会をもたらす可能性があります。

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