Pasar staking Ethereum menyambut era institusi, jalur staking mungkin akan memulai titik pertumbuhan baru

Seiring dengan para pelaku awal telah mendominasi, lembaga-lembaga baru yang bergabung sulit untuk meniru pengakuan pasar dan pengembalian modal mereka. Semakin banyak perusahaan mulai mengalihkan perhatian mereka ke Ethereum. Berbeda dengan peningkatan nilai aset semata, Ethereum membuka pintunya kepada lembaga-lembaga dengan cara lain, tidak hanya menawarkan pendapatan on-chain yang stabil dan berkelanjutan, tetapi juga memungkinkan para pemangku kepentingan lembaga ini untuk menjadi "penambang", berpartisipasi secara mendalam dalam pembangunan ekosistem, dan mendorong seluruh bidang staking untuk berkembang ke arah kepatuhan dan skala.

Bitcoin mencapai rekor tertinggi baru, dengan kekuatan pendorongnya yang kini beralih dari individu ke dorongan bersama oleh institusi. Persetujuan ETF Bitcoin spot memberikan saluran masuk yang sesuai bagi institusi keuangan tradisional. Beberapa perusahaan publik yang mencantumkan Bitcoin sebagai aset cadangan keuangan telah mengalami peningkatan nilai aset yang signifikan, mendapatkan pengakuan tinggi di pasar modal, meningkatkan kredibilitas Bitcoin sebagai alokasi aset, dan menarik lebih banyak institusi untuk mengikuti jejak tersebut.

Namun, cerita cadangan Bitcoin telah menjadi lebih matang. Para pelaku awal memiliki keunggulan awal, kekuasaan berbicara, dan keunggulan modal, sehingga model mereka sulit untuk ditiru, dan pelaku baru sulit untuk mencapai premi merek dan pengakuan pasar yang serupa melalui alokasi Bitcoin. Bagi sebagian besar institusi tradisional yang masuk, alokasi Bitcoin lebih mirip sebagai strategi diversifikasi aset daripada strategi pertumbuhan.

Poin pertumbuhan dan peluang strategis baru secara bertahap beralih ke Ethereum, lebih banyak lembaga mulai menerapkan strategi cadangan Ethereum. Dalam logika cadangan, Bitcoin dan Ethereum mengambil jalur yang berbeda.

Dalam jaringan Bitcoin, Bitcoin yang baru diproduksi diberikan langsung kepada penambang melalui hadiah penambangan. Dari segi proporsi kepemilikan, jika institusi bukan penambang, mereka harus terus membeli Bitcoin untuk mempertahankan proporsi kepemilikan relatif agar tidak terdegradasi. Sementara itu, dalam jaringan Ethereum, sejak beralih ke mekanisme konsensus PoS, dengan hanya melakukan staking ETH dan berpartisipasi dalam verifikasi jaringan, mereka dapat memperoleh ETH baru sebagai hadiah. Bagi institusi, melalui staking ETH dapat mengurangi risiko devaluasi yang disebabkan oleh ETH baru yang dihasilkan. Data menunjukkan bahwa hingga 18 Juli, sebanyak 35,8 juta ETH telah di-stake, dengan tingkat pengembalian tahunan bagi para penstak adalah 2,8%, sementara mereka yang tidak melakukan staking menghadapi tingkat penghancuran tahunan sekitar 1,4%.

Dibandingkan dengan membeli Bitcoin dan menunggu kenaikan nilai, lembaga cadangan Ethereum dapat memperoleh keuntungan melalui partisipasi dalam jaringan. Beberapa lembaga yang terdaftar telah mengambil langkah pertama, seperti SharpLink Gaming, BitMine, Bit Digital, dan GameSquare, yang telah memulai upaya cadangan strategis Ethereum dan menunjukkan hasil awal. Di antara mereka, BitMine dan Bit Digital bahkan beralih dari strategi cadangan Bitcoin ke Ethereum. Bagi mereka, ETH bukan hanya aset di atas kertas, tetapi juga aset produktif untuk berpartisipasi dalam ekosistem, serta saluran untuk menjadi "penambang" lembaga.

Mekanisme penghancuran Ethereum semakin memperkuat logika ini. Ketika jaringan Ethereum aktif, jumlah ETH yang dihancurkan meningkat. Jika ETH yang dihancurkan melebihi ETH yang diterbitkan baru, jaringan akan memasuki kondisi deflasi. Ini tidak hanya meningkatkan kelangkaan ETH, tetapi juga meningkatkan pendapatan nyata bagi mereka yang melakukan staking dan validator, termasuk pendapatan MEV dan biaya transaksi, sehingga memperkuat nilai intrinsik aset ETH.

Dapat diprediksi, seiring dengan semakin banyaknya institusi yang masuk dan berpartisipasi dalam pasar staking Ethereum, mereka tidak akan lagi hanya menjadi penyedia dana di pasar, tetapi juga mengambil peran sebagai penambang besar. Saat ini, penataan cadangan strategis Ethereum berada di tahap awal, bagi perusahaan yang ingin membangun kekuatan kata dalam keuangan, ETH masih merupakan perlombaan yang adil yang belum dimonopoli.

Seiring dengan semakin institusionalnya pasar Ethereum, pasar staking juga akan beralih dari yang bersifat kripto asli menjadi didorong oleh institusi, dan menuju tahap baru yang patuh dan berskala. Selain partisipasi aktif dari penyimpan Ethereum dalam staking, penerbit ETF juga mempercepat pengaturan mereka. Dalam beberapa bulan terakhir, beberapa penerbit ETF spot Ethereum telah mengajukan permohonan kepada regulator untuk menambahkan fungsi staking.

Sekali institusi ETF ini mengalirkan likuiditas dalam jumlah besar, akan semakin memperluas skala pasar untuk jalur staking Ethereum. Data menunjukkan bahwa hingga 18 Juli, TVL dari jalur staking likuid di Ethereum mencapai 51,62 miliar dolar AS, mendekati level tertinggi sepanjang sejarah, naik 142,5% dibandingkan dengan titik terendah di bulan April.

Beberapa orang dalam industri menunjukkan bahwa perusahaan yang memegang saham Ethereum memiliki dua kemudahan pembiayaan khusus, selain menggunakan hasil staking sebagai arus kas untuk mendukung pembiayaan bunga, juga dapat menggunakan hasil staking dan operasi DeFi di blockchain sebagai dimensi lain dalam model penilaian, mungkin dengan premi yang lebih besar daripada model NAV murni. Misalnya, saat ini GameSquare berencana bekerja sama dengan Dialectic untuk menginvestasikan cadangan ETH dalam bisnis dasar DeFi seperti peminjaman, penyediaan likuiditas, dan staking ulang; BTCS juga menggunakan platform peminjaman tertentu untuk peminjaman DeFi dan sebagainya. Ini berarti bahwa staking dan jalur DeFi lainnya mungkin akan mengalami penilaian ulang nilai.

Sementara itu, meskipun sikap institusi berangsur-angsur menjadi positif, mereka juga mengajukan standar tinggi terhadap keamanan, kepatuhan, dan kemampuan manajemen likuiditas dari protokol. Saat ini, beberapa institusi memiliki standar pemilihan mitra yang jelas untuk staking, seperti salah satu penerbit ETF yang memilih suatu platform perdagangan sebagai mitra dalam dokumen aplikasi staking, menunjukkan tuntutannya terhadap kemampuan kepatuhan dan keandalan teknis; SharpLink Gaming mengadopsi pendekatan kerjasama yang beragam dengan melakukan bisnis staking melalui beberapa institusi. Strategi semacam ini juga menunjukkan bahwa institusi lebih memperhatikan diversifikasi risiko dan kemampuan penyedia layanan saat menerapkan bisnis staking, yang dapat menyebabkan protokol staking untuk node kecil dan menengah semakin terpinggirkan.

Saat ini, pasar staking likuid Ethereum juga menunjukkan efek kepala yang jelas. Menurut data, hingga 18 Juli 2025, total nilai terkunci (TVL) di seluruh jalur staking likuid mencapai 51,62 miliar dolar AS, mendekati rekor tertinggi. Di antaranya, suatu protokol menduduki posisi dominan, dengan TVL melebihi 33,18 miliar dolar AS, dan pangsa pasar lebih dari 60%, jauh di depan protokol lainnya. Suatu platform perdagangan, Rocket Pool, StakeWise, mETH Protocol, dan Liquid Collective membentuk jajaran kedua, dengan TVL masing-masing berada di level 1 miliar dolar AS. Proyek lainnya memiliki TVL yang sebagian besar berada di level puluhan juta dolar bahkan lebih rendah. Selain itu, proyek staking Ethereum juga mencakup EigenLayer, Swell, Renzo, Puffer Finance, SSV Network, dan Pendle, yang mencakup sub-jalur seperti staking ulang, infrastruktur, dan LSTfi.

Dari berbagai pihak penyimpan yang mempercepat masuk hingga penerbit ETF yang terus mendorong, suasana pasar Ethereum telah menyala, tetapi apakah narasi penyimpanan dapat terus mendukung perkembangan pasar staking yang berkelanjutan, masih perlu waktu dan pengujian praktik.