Kebijakan Perdagangan dan Pelonggaran Moneter: Peluang dan Tantangan Baru di Pasar Kripto

Belakangan ini, kebijakan tarif yang tiba-tiba telah memicu guncangan di pasar keuangan global. Langkah ini bertujuan untuk membalikkan ketidakseimbangan perdagangan yang sudah lama ada, tetapi juga dapat mempengaruhi pasar obligasi AS dengan cara baru. Dampak inti dari kebijakan tarif ini adalah dapat menyebabkan penurunan permintaan asing terhadap obligasi AS, yang selanjutnya memerlukan penerapan lebih banyak kebijakan pelonggaran moneter untuk mempertahankan operasi normal pasar obligasi.

Dari sudut pandang ekonomi makro, kebijakan ini terutama mempengaruhi beberapa aspek berikut:

1. Struktur perdagangan: Kebijakan tarif tinggi bertujuan untuk mengurangi impor, mendorong produksi domestik, sehingga memperkecil defisit perdagangan. Namun, praktik ini dapat meningkatkan tekanan inflasi, dan jika negara lain mengambil tindakan balasan, hal ini juga dapat melemahkan ekspor AS.

2. Arus Modal Internasional: Penurunan impor Amerika Serikat berarti pengurangan dolar yang mengalir ke luar negeri, yang mungkin memicu masalah kekurangan dolar secara global. Ini dapat menyebabkan aliran dana kembali ke tanah air Amerika atau mengalir ke aset safe haven, yang mempengaruhi harga aset luar negeri dan stabilitas nilai tukar.

3. Permintaan dan Penawaran Utang AS: Kebijakan tarif mungkin akan mengurangi aliran keluar dolar dan mengurangi dana yang digunakan oleh investor asing untuk membeli utang AS. Namun, defisit anggaran AS tetap tinggi, dan pasokan utang terus meningkat. Hal ini dapat menyebabkan kenaikan imbal hasil utang AS, peningkatan biaya pembiayaan, dan bahkan risiko kekurangan likuiditas.

Menghadapi situasi ini, Federal Reserve mungkin harus mengambil lebih banyak kebijakan pelonggaran moneter untuk menjaga stabilitas pasar obligasi pemerintah. Faktanya, ketua Federal Reserve baru-baru ini telah mengisyaratkan kemungkinan untuk segera memulai kembali pelonggaran kuantitatif (QE), dengan fokus pada pembelian obligasi pemerintah AS. Ini menunjukkan bahwa pemerintah juga menyadari bahwa menjaga operasi pasar obligasi pemerintah memerlukan tambahan likuiditas dolar.

Untuk Bitcoin dan aset enkripsi, sinyal Federal Reserve yang memulai kembali mesin pencetak uang mungkin menjadi kabar baik. Ketika dolar melimpah dan ekspektasi devaluasi mata uang fiat meningkat, modal rasional mungkin akan mencari aset yang tahan inflasi, daya tarik Bitcoin sebagai "emas digital" mungkin meningkat. Bitcoin dengan pasokan terbatas dalam konteks makro ini mungkin menjadi lebih menarik.

Dalam bidang stablecoin dan DeFi, fluktuasi besar dolar juga dapat memiliki dampak yang mendalam:

1. Permintaan stablecoin: Baik ketika dolar menguat atau melemah, permintaan terhadap stablecoin kemungkinan hanya akan meningkat. Ketika dolar langka, stablecoin dapat mengalami premi; sedangkan ketika Federal Reserve melakukan pelonggaran besar-besaran, dolar baru mungkin sebagian masuk ke pasar kripto, mendorong penerbitan stablecoin dalam jumlah besar.

2. Kurva imbal hasil DeFi: Ketersediaan likuiditas dolar akan diteruskan ke pasar pinjaman DeFi melalui suku bunga. Ketika Federal Reserve mengeluarkan uang yang menyebabkan suku bunga tradisional turun, suku bunga stablecoin di DeFi mungkin menjadi lebih menarik, menarik lebih banyak dana untuk masuk ke on-chain untuk mendapatkan imbal hasil.

Secara keseluruhan, perubahan makroekonomi yang dipicu oleh kebijakan perdagangan ini akan berdampak mendalam pada berbagai aspek pasar kripto. Dari makroekonomi hingga likuiditas dolar, hingga pergerakan harga Bitcoin dan ekosistem DeFi, kita sedang menyaksikan efek kupu-kupu. Bagi investor kripto yang tajam, badai makro ini membawa baik risiko maupun peluang.