Keuangan Desentralisasi ekosistem 2024: tren industri dan arah pengembangan

Dalam beberapa tahun terakhir, Keuangan Desentralisasi ( DeFi ) telah mengalami perkembangan yang pesat. Dari proyek eksperimental awal, telah berevolusi menjadi infrastruktur yang tak terpisahkan dari dunia cryptocurrency saat ini. Dalam proses ini, muncul sejumlah proyek unggulan, namun persaingan juga semakin ketat. Berbagai proyek berusaha menarik pengguna dengan menurunkan biaya transaksi, meningkatkan efisiensi modal, dan terus mengembangkan produk baru untuk memperluas pangsa pasar. Melihat ke tahun 2024, bidang DeFi mungkin akan menunjukkan beberapa tren kunci berikut:

Tren Platformisasi Protokol Semakin Meningkat

Seiring dengan kematangan ekosistem Keuangan Desentralisasi, protokol utama sedang bertransformasi dari fungsi tunggal menjadi platform layanan terpadu. Selama setahun terakhir, kami telah melihat beberapa protokol DeFi terkenal memperluas jangkauan bisnis mereka. Sebagai contoh, setelah peluncuran sub-DAO dari suatu protokol pinjaman, total nilai terkunci di Ethereum mencapai (TVL) sebesar 1,65 miliar dolar AS, menjadikannya salah satu platform pinjaman utama. Beberapa DEX dan protokol pinjaman juga telah meluncurkan stablecoin mereka sendiri. Selain itu, proyek di blockchain baru telah mengembangkan berbagai fungsi termasuk stablecoin, DEX, Launchpad, dan staking likuid, yang hampir mencakup semua bisnis DeFi umum kecuali pinjaman. Tren platformisasi ini diperkirakan akan semakin kuat di masa depan.

Posisi Dominan Protokol Sulit Digoyahkan

Beberapa protokol DeFi terkemuka yang telah berdiri lebih awal, seperti DEX terkenal tertentu, platform pinjaman tertentu, dll., telah mengukuhkan posisi mereka dalam evolusi pasar jangka panjang. Mereka menunjukkan efek jaringan yang kuat dan pengaruh merek, serta terus memperbarui dan mengiterasi. Dalam jangka pendek, proyek-proyek ini kemungkinan akan terus mempertahankan posisi dominan. Misalnya, DEX tertentu mengumumkan versi baru yang memungkinkan penambahan fungsi kustom melalui "hook", dan mengusulkan skema penandatanganan pesanan di luar rantai serta penyelesaian di dalam rantai. Sementara itu, platform pinjaman tertentu meningkatkan efisiensi modal melalui versi v3, dan memperluas bisnis di beberapa rantai. Data menunjukkan bahwa DEX tertentu masih menguasai sekitar 55% pangsa pasar di rantai EVM kompatibel utama.

Dana menyukai proyek efisien, penambangan likuiditas menurun

Di ekosistem blockchain publik yang matang seperti Ethereum dan Solana, pertambangan likuiditas secara bertahap menjadi masa lalu. Proyek lebih mengandalkan pendapatan nyata untuk menarik dana, dan dana juga lebih cenderung mengalir ke tempat yang lebih efisien. Mengambil Solana sebagai contoh, DEX dalam ekosistemnya baru-baru ini menunjukkan efisiensi modal yang sangat baik. Di salah satu DEX, kolam SOL/USDC dan SOL/USDT dengan likuiditas tertinggi, pendapatan harian yang hanya berasal dari biaya transaksi hampir atau bahkan melebihi 0,5%. Sebagai perbandingan, tingkat pengembalian harian untuk pasangan perdagangan utama ETH/stablecoin di Ethereum hanya berkisar antara 0,068%-0,127%. Dengan perbedaan profitabilitas yang sebesar itu, penyedia likuiditas profesional kemungkinan besar akan beralih ke proyek baru yang lebih efisien.

LST mungkin akan memimpin pertumbuhan TVL blockchain publik baru

Meskipun proyek staking likuid telah ada di berbagai blockchain proof-of-stake, token staking likuid (LST) baru mulai mendapatkan perhatian luas sebelum peningkatan Shanghai Ethereum. Saat ini, proyek LST tertentu telah menjadi protokol DeFi dengan TVL tertinggi. Tren ini juga terlihat di blockchain seperti Solana, di mana proyek staking likuid menduduki posisi terdepan dalam TVL ekosistem. Blockchain lain yang ingin meningkatkan TVL tampaknya juga telah menemukan peran LST dalam mempromosikan ekosistem. Misalnya, dalam ekosistem blockchain baru yang muncul, pihak resmi memberikan imbalan besar untuk pasangan perdagangan terkait LST. Di ekosistem blockchain lainnya, pemimpin pinjaman juga telah mengembangkan bisnis LST, dan saat ini TVL yang dibawa oleh LST telah melampaui bisnis pinjaman.

Perp DEX mungkin akan muncul proyek baru yang lebih kompetitif

Pertukaran kontrak berkelanjutan terdesentralisasi ( Perp DEX ) telah menarik perhatian, dan telah melahirkan beberapa proyek terkenal. Namun, proyek yang ada saat ini masih menghadapi beberapa masalah. Misalnya, jenis Perp DEX dengan kolam likuiditas tertentu mengalami ketidakseimbangan rasio long dan short dalam situasi pasar satu arah, yang tidak cukup ramah bagi penyedia likuiditas; sementara itu, biaya transaksi yang tinggi juga kurang menarik bagi trader. Proyek lain meskipun telah memperkenalkan slippage untuk menyeimbangkan posisi long dan short, tetapi mungkin membawa ketidakpastian bagi pengguna. Selain itu, beberapa proyek menggunakan oracle off-chain, yang menyebabkan keterlambatan dari pemesanan hingga eksekusi. Beberapa proyek Perp DEX baru yang muncul baru-baru ini menunjukkan karakteristik yang menarik, seperti kolam likuiditas dari suatu proyek yang menunjukkan tingkat pengembalian selama 30 hari mencapai 2000%. Meskipun risikonya cukup besar, namun juga bisa mendapatkan pengembalian yang lebih tinggi. Selain itu, ada beberapa proyek yang mengusulkan solusi dengan efisiensi modal yang lebih tinggi.

Aset Dunia Nyata ( RWA ) masih ada perdebatan

Proyek RWA memiliki beberapa kontroversi. Mereka mungkin bergantung pada entitas tunggal atau menghadapi regulasi, yang tidak sepenuhnya sesuai dengan karakteristik desentralisasi DeFi. Saat ini, obligasi AS tampaknya menjadi satu-satunya arah RWA yang dapat diterapkan secara besar-besaran. Lainnya seperti real estat, karya seni, dll., meskipun dapat ditokenisasi, tetapi karena karakteristik non-standarnya, masih kurang likuiditas di blockchain.

Seiring dengan perubahan ekspektasi kenaikan suku bunga di AS, imbal hasil obligasi AS jangka pendek diperkirakan akan turun secara signifikan pada tahun 2024, yang akan langsung mempengaruhi imbal hasil produk RWA. Pada saat yang sama, pasar kripto mungkin memasuki bull market, meningkatkan permintaan terhadap stablecoin, yang dapat mengurangi daya tarik produk RWA. Volume penerbitan stablecoin dari suatu proyek terkait RWA telah mulai menurun sejak akhir Oktober tahun lalu.

Meskipun demikian, para pengusaha Crypto tetap aktif mengeksplorasi bidang ini. Di masa depan, mungkin akan ada lembaga keuangan tradisional yang bergabung dalam kerjasama, membawa peluang pengembangan baru bagi RWA.