Tokenisasi Aset Nyata: Tren Baru Menghubungkan Keuangan Desentralisasi dan TradFi

Apakah tujuan awal dari cryptocurrency adalah untuk memperoleh keuntungan dari spekulasi jangka pendek, atau untuk meningkatkan cara kerja sosial dengan menciptakan sistem ekonomi global yang lebih transparan, inklusif, dan efisien? Pertanyaan ini memiliki penilaian yang berbeda. Namun, tidak dapat disangkal bahwa saat ini sebagian besar narasi cryptocurrency terbatas pada on-chain, sementara aplikasi nyata yang benar-benar menguntungkan pengguna biasa sangat sedikit. Di pasar tradisional, ada triliunan dolar aset yang menunggu untuk diganggu oleh teknologi blockchain, dan peluang untuk secara sistematis memperbaiki ekonomi global benar-benar ada.

Aplikasi awal blockchain adalah pembuatan dan transfer Token, sementara munculnya Keuangan Desentralisasi(DeFi) semakin memicu potensi blockchain. Aplikasi DeFi memiliki ciri-ciri berikut:

• Penyelesaian atomik: Teknologi kripto dan konsensus terdesentralisasi memberikan jaminan akhir yang kuat untuk transaksi ekonomi, mengurangi serangan penggandaan dan penipuan dengan cara yang tidak dapat diubah, sehingga meningkatkan efisiensi modal dan mengurangi risiko sistem.
• Mengurangi biaya: Aplikasi Keuangan Desentralisasi beroperasi lebih efisien dan lebih mandiri, meminimalkan kebutuhan akan perantara. Ini membantu mengurangi biaya konversi untuk mentransfer dana antar aplikasi, menciptakan pasar yang efisien untuk biaya tingkat aplikasi. Teknologi skala juga memungkinkan transaksi mikro dengan mengurangi biaya jaringan.
• Transparansi: Penjelajah blok publik dan panel data memberikan wawasan mendalam tentang eksposur risiko keseluruhan dan jaminan DeFi. Selain itu, kode sumber aplikasi DeFi bersifat open-source, sehingga siapa pun dapat melihatnya.
• Kemampuan untuk digabungkan: Lapisan penyelesaian yang umum mendukung eksekusi kode mandiri, mewujudkan kemampuan untuk digabungkan tanpa izin antara aplikasi Keuangan Desentralisasi. Pengembang tidak perlu khawatir tentang de-platforming, yang lebih lanjut mendorong kolaborasi.
• Kontrol pengguna: Manajemen aset non-kustodian dicapai melalui kunci privat, memungkinkan aplikasi Keuangan Desentralisasi untuk berinteraksi dengan aset dengan cara yang meminimalkan kepercayaan. Organisasi Otonomi Terdesentralisasi (DAO) juga memungkinkan kepemilikan kolektif atas aset dan aplikasi.

Contoh DeFi termasuk:

• Pembayaran P2P
• Aset Sintetis
• Perdagangan Spot
• Manajemen Aset
• Pasar Pinjaman
• Asuransi
• Derivatif

Namun, Keuangan Desentralisasi juga menghadapi satu batasan utama: saat ini sebagian besar Keuangan Desentralisasi hanya membentuk sebuah ekosistem ekonomi tertutup, hampir tidak memiliki hubungan dengan ekonomi nyata global yang ada. Pertumbuhan cepat dalam sejarah Keuangan Desentralisasi sangat terkait dengan munculnya permainan rotasi modal dan imbalan koin inflasi yang mendorong hasil yang tidak berkelanjutan. Ini setara dengan menggunakan superkomputer untuk bermain permainan Minesweeper: potensi tidak terbatas tetapi belum dimanfaatkan sepenuhnya.

Industri Keuangan Desentralisasi telah berkembang pesat dalam dua tahun terakhir, total nilai terkunci (TVL) mencapai puncaknya sebesar 180 miliar dolar AS pada bulan Desember 2021. Namun, dengan terjadinya beberapa peristiwa hitam dan datangnya pasar bearish, total TVL DeFi telah turun menjadi lebih dari 57 miliar dolar AS, harga banyak koin protokol telah turun lebih dari 90% dari puncaknya, dan imbal hasil keseluruhan juga menurun, secara bertahap mendekati tingkat TradFi(.

Keuangan Desentralisasi dan TradFi masing-masing memiliki kelebihan dan kekurangan:

Keunggulan Keuangan Desentralisasi:

• Transparansi on-chain, dapat melacak aliran dana
• Komposabilitas kontrak pintar, dapat mewujudkan pemisahan dan isolasi dana
• Fleksibilitas dan efisiensi yang dibawa oleh model seperti pembuat pasar otomatis
• Mengurangi hambatan akses bagi investor kecil dan menengah, menghubungkan pasar global

Keuntungan TradFi:

• Ambang batas investasi tinggi, keterkaitan pasar terbatas
• Partisipasi lembaga perantara menyebabkan peningkatan biaya marginal dan penurunan efisiensi

Aset fisik ) RWA ( merujuk pada aset berwujud yang ada di dunia fisik, seperti real estat, barang, dan karya seni. RWA adalah bagian penting dari nilai keuangan global. Pada tahun 2020, nilai real estat global adalah 326,5 triliun dolar AS, dan nilai pasar emas adalah 12,39 triliun dolar AS.

Ekonomi keuangan terus berkembang, dari pencatatan menggunakan tablet tanah liat di Babilonia kuno, hingga kertas dan sekarang digital. Meskipun perubahan ini terjadi, semua catatan keuangan masih berlangsung dalam sistem rekonsiliasi yang terisolasi, yang tidak efisien. Sementara interoperabilitas dan likuiditas terdesentralisasi DeFi membawa peluang baru untuk aset tradisional.

RWA yang paling umum termasuk: uang tunai, logam mulia, real estat, utang perusahaan, asuransi, gaji dan faktur, barang konsumsi, surat berharga, royalti, dll.

Banyak institusi besar yang sedang mengatur strategi di jalur RWA:

Goldman Sachs meluncurkan platform aset digital obligasi blockchain senilai 100 juta euro dari Bank Investasi Eropa.

Dana ekuitas langsung flagship Hamilton Lane senilai 2,1 miliar dolar kini dapat diinvestasikan melalui tokenisasi di Polygon.

Siemens baru-baru ini menerbitkan obligasi digital senilai 60 juta euro di jaringan utama Polygon. Cara ini menghilangkan kebutuhan akan sertifikat global berbasis kertas dan kliring pusat, memungkinkan obligasi dijual langsung kepada investor tanpa perantara bank.

Mitsui & Co. mengelola aset melalui sekuritas digital, menawarkan investasi real estate dan infrastruktur kepada pelanggan ritel. Tokenisasi sekuritas digital ini dilakukan bekerja sama dengan LayerX.

Stablecoin DAI yang diterbitkan oleh MakerDAO adalah aplikasi terbesar dari RWA. Protokol ini memiliki lebih dari 680 juta dolar AS dalam dukungan RWA untuk stablecoin terdesentralisasi DAI. Memperkenalkan RWA sebagai jaminan memungkinkan MakerDAO untuk memperluas volume penerbitan DAI, meningkatkan stabilitas peg, dan secara signifikan meningkatkan pendapatan protokol.

Aave juga sedang mendorong aset fisik untuk diunggah ke blockchain.

![Lintasan RWA yang sedang dipersiapkan oleh lembaga besar, mungkin adalah awal dari narasi putaran berikutnya])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-fd2baf46d9cdb436ff6e54f33bea3022.webp20\u0026userId=983cb29f-1c52-4091-a69a-810373d1b0d1\u0026cache=v2(

RWA dalam Keuangan Desentralisasi memiliki aplikasi utama sebagai:

Stablecoin: adalah contoh aplikasi RWA yang sukses dalam Keuangan Desentralisasi. Di antara tujuh koin kripto dengan kapitalisasi pasar teratas, tiga di antaranya adalah stablecoin, dengan total 136 miliar USD. Institusi penerbit seperti Circle mempertahankan cadangan dolar yang diaudit dan mencetak token USDC untuk digunakan dalam protokol DeFi.

Token sintetis: memungkinkan derivatif yang terikat pada mata uang, saham, dan komoditas untuk diperdagangkan di blockchain. Pada puncak bull market 2021, Synthetix mengunci aset senilai 3 miliar dolar dalam protokolnya.

Perjanjian Pinjaman: Mode pinjaman DeFi menyediakan cara yang paling hemat biaya untuk mengumpulkan dan mendistribusikan dana di antara banyak pemberi pinjaman dan peminjam. Ini menghilangkan lembaga perantara dan mengotomatiskan aliran dana, sambil memberikan anonimitas relatif kepada pengguna.

Selain stablecoin, real estat adalah kategori aset dasar RWA yang paling populer. Selanjutnya adalah aset terkait iklim seperti kredit karbon dan obligasi/saham publik. Kredit pasar berkembang ) terutama adalah obligasi korporasi ( dan lainnya.

Protokol RWA di blockchain dibagi menjadi dua kategori:

1. Pasar saham dan aset fisik: Bidang ini relatif kecil, saat ini ada sedikit protokol yang dibangun. Alasan mungkin termasuk regulasi yang ketat, serta kepemilikan fisik dari aset dasar yang meningkatkan kompleksitas operasional.

2. Pendapatan tetap: dibagi menjadi kredit publik dan kredit pribadi. Ini adalah pasar utama di bidang RWA, yang lebih aktif dan bervariasi dalam aliran perdagangan, produk, dan partisipasi.

Beberapa protokol RWA utama di blockchain termasuk:

Backed Finance: Perusahaan rintisan tokenisasi RWA dari Swiss, meluncurkan token bCSPX yang mewakili saham ETF S&P 500.

Ondo Finance: Platform Keuangan Desentralisasi, melakukan tokenisasi terhadap obligasi pemerintah AS jangka pendek, obligasi investasi berkualitas, dan obligasi perusahaan dengan hasil tinggi. Juga meluncurkan protokol pinjaman Flux Finance.

Maple Finance: pasar kredit blockchain, total pinjaman yang diberikan hampir 2 miliar USD, berencana untuk memperluas ke bidang pembiayaan piutang.

Centrifuge: berfokus pada sekuritisasi dan tokenisasi utang yang likuiditasnya rendah, total aset telah dibiayai sebesar 298 juta dolar.

Goldfinch: protokol kredit terdesentralisasi, dengan nilai pinjaman aktif sebesar 101 juta dolar.

Blocksquare: telah mulai melakukan tokenisasi aset sejak 2018, produk Oceanpoint.fi-nya mengelola aset real estat senilai 45 juta dolar.

Saat ini, imbal hasil yang ditawarkan oleh perjanjian kredit ini umumnya lebih tinggi daripada kebanyakan protokol Keuangan Desentralisasi, dengan APY sekitar 8-9%. Namun, juga menghadapi risiko default tertentu.

![Lintasan RWA yang sedang diatur oleh lembaga besar, mungkin adalah awal dari narasi putaran berikutnya])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-321751b9be5fafcb87924bd9714967bf.webp20&userId=983cb29f-1c52-4091-a69a-810373d1b0d1&cache=v2(

Di masa depan, mungkin akan ada blockchain Layer 1 yang dirancang khusus untuk RWA. Saat ini, banyak protokol RWA yang dikerahkan di blockchain tanpa izin seperti Ethereum, yang memiliki beberapa batasan dalam hal kepatuhan regulasi, fleksibilitas operasional, dan sebagainya. Oleh karena itu, beberapa Layer 1 yang disesuaikan sedang dalam pengembangan untuk memenuhi kebutuhan khusus protokol RWA. Misalnya, sub-jaringan Avalanche yang diluncurkan oleh Inatain Markets, dirancang khusus untuk penerbitan dan perdagangan sekuritas yang didukung oleh aset di blockchain.

Secara keseluruhan, dengan menipisnya narasi DeFi dan ruang pasar aset riil yang sangat besar, karakteristik DeFi seperti komposabilitas, transparansi, biaya rendah, dan efisiensi membawa peluang baru bagi aset tradisional. Misalnya, memberikan lebih banyak kemungkinan untuk memberikan pinjaman kepada perusahaan offline, memungkinkan mereka terhubung dengan pasar global. Krisis kepercayaan yang dipicu oleh krisis perbankan baru-baru ini juga mendorong kapitalisasi pasar tokenisasi emas melewati 1 miliar dolar AS. Narasi DeFi yang memberdayakan aset fisik mungkin akan datang, membuka jalan baru untuk menghubungkan ekonomi digital dengan ekonomi riil.