Proposal Reform Synthetix: Mengakhiri Inflasi, Membangun Kembali Struktur Ekuitas

Pada 9 Desember, pemungutan suara untuk proposal penting tentang penghentian inflasi SNX di platform Synthetix dimulai. Proposal peningkatan bernomor 2043 ini, jika disetujui, akan menandai berakhirnya era penambangan dan inflasi Synthetix, dan SNX diharapkan menjadi token berkualitas tanpa inflasi atau bahkan mungkin deflasi.

Menurut struktur tata kelola Synthetix, terdapat beberapa komite dan kelompok yang dipilih oleh pemegang SNX yang melakukan staking setiap empat bulan sekali. Di antara mereka, Komite Spartan merupakan lembaga pengambilan keputusan inti dari seluruh sistem, yang bertanggung jawab untuk memberikan suara pada proposal perbaikan dan perubahan parameter.

Hingga 11 Desember pagi, telah ada 6 anggota Dewan Sparta yang memberikan suara untuk SIP-2014, dengan tingkat dukungan mencapai 100%. Ini menunjukkan bahwa proposal ini kemungkinan besar akan disetujui, dan pemungutan suara final akan berakhir pada 18 Desember. Perlu dicatat bahwa hadiah inflasi Synthetix dibayarkan setiap hari Kamis, mulai Kamis, 21 Desember, proposal ini telah berlaku, dan pengguna tidak akan dapat lagi menerima hadiah inflasi.

Perubahan kepentingan antara staker dan pemegang koin biasa

Sesuai dengan aturan perjanjian, penyetor SNX di Synthetix mengambil peran sebagai pihak lawan dalam perdagangan aset sintetis dan kontrak berkelanjutan. Berdasarkan fungsi ini, penyetor SNX dapat memperoleh imbalan biaya transaksi dan imbalan inflasi SNX.

Sebelum ini, hak SNX staker mencakup: keuntungan dan kerugian sebagai pasangan perdagangan, imbalan inflasi, serta utang sUSD yang dihancurkan melalui biaya transaksi. Mengingat bahwa versi Andromeda dari Synthetix telah disetujui untuk diterapkan di jaringan Base, jika proposal penghentian inflasi saat ini disetujui, hak SNX staker akan mencakup: keuntungan dan kerugian sebagai pasangan perdagangan, utang sUSD yang dihancurkan melalui biaya transaksi, serta pendapatan biaya transaksi di jaringan Base.

Dibandingkan dengan proyek kontrak berkelanjutan lainnya, pendapatan penyetor SNX sebagai penyedia likuiditas lebih stabil. Data menunjukkan bahwa pendapatan penyetor SNX (termasuk biaya transaksi dan laba/rugi sebagai lawan transaksi) telah menunjukkan tren kenaikan.

Pada periode sebelumnya (30 November hingga 6 Desember), tingkat pengembalian tahunan yang dihasilkan oleh inflasi melebihi 10%, dan tingkat pengembalian tahunan yang dihasilkan dari penghancuran sUSD melalui biaya perdagangan melebihi 5%, nilai spesifik dapat bervariasi tergantung pada rasio jaminan.

Usulan ini mempertimbangkan bahwa tingkat inflasi saat ini telah menurun secara signifikan dibandingkan sebelumnya. Selain itu, Synthetix v3 akan segera diluncurkan di jaringan Base, yang diharapkan akan membawa sumber pendapatan baru. Sementara itu, usulan SIP-345 yang sedang dalam proses pemungutan suara menyarankan agar 50% dari biaya transaksi yang dihasilkan di jaringan Base digunakan untuk membeli kembali dan menghancurkan SNX, sementara 50% lainnya dialokasikan kepada penyedia likuiditas. Namun, terdapat perbedaan pendapat mengenai usulan ini, dan pemungutan suara akan berakhir pada 13 Desember.

Meskipun tidak ada pendapatan inflasi baru, hasil staking yang stabil dan pendapatan baru yang dihasilkan di jaringan Base mungkin masih cukup untuk menarik cukup banyak staker untuk terus berpartisipasi.

Bagi pemegang SNX biasa, proposal ini akan meningkatkan hak mereka, karena tekanan penurunan harga yang disebabkan oleh inflasi akan hilang. Jika proposal SIP-345 disetujui, SNX bahkan mungkin memasuki era deflasi.

Pentingnya Staking SNX

Bagi Synthetix, menjaga tingkat staking yang tinggi lebih penting dibandingkan proyek lainnya. Baik aset sintetik yang sudah ada maupun kontrak perpetual saat ini, perlu ada cukup skala aset sintetik.

sUSD adalah "stablecoin jaminan endogen" yang bergantung pada SNX dalam sistem sebagai jaminan. Untuk menjaga stabilitas, Synthetix menetapkan rasio jaminan untuk mencetak sUSD sebesar 500%. Bahkan jika harga SNX turun drastis, biasanya tidak akan menghadapi risiko likuidasi.

Ini berarti bahwa semakin banyak SNX yang dipertaruhkan, semakin banyak aset sintetis yang dapat dicetak. Dalam perdagangan kontrak berkelanjutan Synthetix saat ini, hanya sUSD yang dapat digunakan sebagai margin. Jumlah penerbitan sUSD mungkin membatasi volume perdagangan kontrak berkelanjutan. Jika sUSD kekurangan likuiditas di pasar sekunder, dengan fluktuasi yang besar, ketika perlu membeli sUSD untuk bertransaksi atau menambah margin, mungkin akan menghadapi premi 1% atau bahkan lebih tinggi, yang juga akan mempengaruhi pengalaman perdagangan. Ini juga menjadi alasan mengapa sebelumnya menarik staking karena inflasi yang tinggi.

Namun, aturan sUSD yang membatasi pengembangan proyek mungkin akan dilanggar. Versi Andromeda dari Synthetix yang akan segera diluncurkan di jaringan Base akan menggunakan USDC sebagai margin. Dari sudut pandang ini, pentingnya sUSD akan menurun, dan ketergantungan Synthetix terhadap staker SNX juga akan berkurang.

perjalanan penyesuaian inflasi berkali-kali

Synthetix telah melakukan beberapa penyesuaian inflasi dalam sejarahnya, dan dianggap sebagai salah satu proyek pertama yang memulai penambangan likuiditas. Mengurangi inflasi secara bertahap juga merupakan rencana yang ditetapkan sejak awal proyek.

Pada tahun 2019, ketika Synthetix mengubah namanya dari proyek stablecoin yang sebelumnya bernama Haaven menjadi nama sekarang dan beralih ke bisnis aset sintetis, Synthetix memulai periode inflasi tinggi untuk menarik dana staking, mencetak sUSD, dan mendistribusikan token dengan cepat. Hadiah staking pada tahun pertama mungkin mendekati 100%.

Pada Maret 2019, Synthetix menetapkan jadwal inflasi, merencanakan penerbitan total 245 juta SNX, dengan penerbitan awal 1,44 juta SNX per minggu, yang akan dikurangi setengah setiap 52 minggu, dan akan berlangsung selama 260 minggu.

Mengingat ketidakpastian yang ditimbulkan oleh pengurangan hadiah, SIP-23 dan SIP-24 yang diajukan pada September dan Oktober 2019 mengubah inflasi menjadi penyesuaian mingguan yang secara bertahap menurun. Pada Agustus 2023, tingkat inflasi telah turun menjadi 2,5%.

Pada bulan Agustus 2022, ada proposal yang menyarankan untuk mengakhiri inflasi SNX dan menetapkan total pasokan SNX pada batas 300 juta, tetapi proposal tersebut hanya berada pada tahap draf dan belum dilakukan pemungutan suara.

Ringkasan

Proposal untuk mengakhiri inflasi ini berarti redistribusi hak antara penyetor SNX dan pemegang token biasa. Proposal ini kemungkinan besar akan disetujui, insentif inflasi untuk staking SNX akan hilang, dan hak pemegang token biasa tidak akan terus tereduksi karena inflasi.

Para staker SNX sebagai pihak lawan dan biaya transaksi yang diterima relatif stabil, hampir selalu menunjukkan tren peningkatan, bagian ini mungkin masih dapat menarik cukup banyak staking dibandingkan dengan pendapatan tambahan pemegang token biasa. Dengan versi Andromeda yang akan segera diluncurkan di jaringan Base, USDC akan berfungsi sebagai jaminan, dan ketergantungan terhadap sUSD dan staker juga akan berkurang, sementara ini juga akan membawa sumber pendapatan baru bagi staker.