Chiffrement des stablecoins : L'essor et les défis de YBS
Au cours des 100 derniers jours, les marchés financiers mondiaux ont subi un triple coup sur les actions, les obligations et les taux de change, et le système monétaire traditionnel est en train de s'effondrer rapidement. Cette situation pourrait engendrer de nouvelles opportunités dans le monde du chiffrement, en particulier le développement des stablecoins à intérêt non libellés en dollars et non adossés à des réserves pleines (YBS).
Bien que les stablecoins à réserve non pleine soient encore au stade de la conception théorique, certains stablecoins à réserve pleine pourraient devenir la norme sur le marché à l'avenir. Parallèlement, les stablecoins non libellés en dollars tentent également de se faire une place, mais le statut de monnaie mondiale du dollar est difficile à ébranler à court terme. Pour des raisons de maintien de la capacité de production et de l'emploi, le yuan ne s'internationalisera pas massivement de manière proactive. Par conséquent, le remplacement du dollar sera un processus long.
Cet article se concentrera sur la dernière forme de stablecoin - YBS. Ce système de stablecoin en chaîne, basé sur le dollar et avec des réserves suffisantes, pourrait présager l'apparence fondamentale des stablecoins non soutenus après l'ère du dollar.
L'impact des politiques de Trump sur l'hégémonie du dollar
L'émission de dollars repose principalement sur la coopération entre la Réserve fédérale et le ministère des Finances, en amplifiant l'offre monétaire par le crédit des banques commerciales. Les obligations d'État américaines jouent un rôle clé dans le maintien d'une inflation lente du dollar et de la stabilité de sa valeur à court terme, faisant du dollar une monnaie mondiale, mais au prix d'un déficit extérieur américain et de la dépendance des pays envers le dollar.
Cependant, la politique tarifaire du gouvernement Trump détruit ce cycle. Les pays ne veulent plus continuer à détenir des dollars et fuient le marché des obligations américaines, le dollar et les obligations américaines deviennent progressivement des actifs risqués. Cette situation pourrait accélérer les secousses du système économique mondial et favoriser le développement des stablecoins sur la chaîne. Un système commercial et financier mondial fragmenté pourrait en fait devenir un catalyseur pour la "mondialisation" des jetons.
stablecoin driver du marché de chiffrement
La capitalisation boursière totale des cryptomonnaies peut être gonflée, mais l'émission des stablecoins est plus réelle. Parmi les 2,7 billions de dollars de capitalisation boursière des cryptomonnaies, 230 milliards de dollars de stablecoins sont au moins soutenus par des réserves réelles. Avec la disparition progressive de certains stablecoins basés sur des actifs en chaîne, les réserves réelles entraînent une réduction significative de l'efficacité du capital et du multiplicateur monétaire.
En comparaison, la valeur du Bitcoin et de l'Ethereum dépend davantage de la reconnaissance du marché. D'un point de vue monétaire, le BTC et l'ETH peuvent être considérés comme le M0 des chiffrement, les stablecoins constituent le M1, tandis que la quantité de réémission basée sur le staking et le lending ainsi que l'écosystème DeFi forment le M2 ou le M3.
Actuellement, le marché du chiffrement présente un état de "contrepied", les jetons de chiffrement très volatils manquant de stablecoins suffisants. Dans ce contexte, la signification de YBS se révèle, car il peut transformer la volatilité des jetons de chiffrement en stablecoin. Mais en réalité, 230 milliards de dollars de stablecoins doivent fournir de la liquidité à un marché de 27 000 milliards de dollars, ce qui reste un énorme défi.
Ethena : réplique d'un système monétaire américain intermédiaire
Le stablecoin USDe d'Ethena a connu une croissance rapide depuis son émission, se plaçant un temps juste derrière USDT et USDC. Son mécanisme central consiste à équilibrer les risques en ouvrant des positions de vente à découvert sur les échanges centralisés. Ethena tente également de reproduire le système du dollar à travers divers designs de jetons, mais le cœur demeure l'utilisation généralisée de USDe.
Cependant, USDe fait face à des défis en matière de durabilité des rendements. Une grande quantité de USDe est mise en jeu en tant que sUSDe pour obtenir des rendements élevés, ce qui représente en réalité une dette pour le protocole. Pour maintenir la stabilité du système, Ethena doit attirer et stabiliser les gros porteurs par le biais de jetons ENA, entre autres. Ce modèle est similaire à celui de l'USDT, c'est-à-dire que les bénéfices reviennent à l'émetteur, tandis que les risques sont partagés entre les échanges et les utilisateurs.
Comparé à l'application généralisée de l'USDT dans des scénarios de paiement, de transaction, etc., l'application actuelle de l'USDe reste limitée. Il faudra du temps pour observer si la collaboration entre Ethena et Pendle peut redéfinir l'écosystème DeFi, en passant d'un modèle centré sur le prêt à un modèle centré sur le rendement.
L'essence de YBS : un coût d'acquisition client
YBS a du mal à entrer dans les scénarios de transaction et de paiement, s'appuyant principalement sur l'écosystème DeFi pour se développer. Les revenus de YBS sont en réalité une dette du protocole, et sont essentiellement un coût d'acquisition client. Ce n'est que si davantage d'utilisateurs le considèrent comme un équivalent du dollar et choisissent de le détenir activement, plutôt que de se concentrer uniquement sur les rendements de mise, que YBS pourra se développer de manière durable.
Actuellement, les principales sources de rendement YBS sur Ethereum peuvent être résumées par Ethena et Pendle. Par rapport aux rendements élevés de la période DeFi Summer, le taux de rendement YBS a considérablement diminué, entrant dans une ère de gestion de patrimoine à bas intérêt.
Cependant, de nombreux projets YBS font encore face à des problèmes de sources de revenus et de durabilité. Des taux de rendement trop élevés sont souvent difficiles à maintenir à long terme, et certains peuvent même présenter des risques. Un YBS véritablement réussi doit trouver un équilibre entre la part de marché et le taux de rendement, attirant plus d'utilisateurs à l'utiliser comme stablecoin, plutôt que de poursuivre uniquement des rendements.
À l'avenir, le point de concurrence du projet YBS restera la part de marché. Ce n'est que lorsque la majorité des utilisateurs considèrent YBS comme un stablecoin plutôt que comme un outil de recherche de rendement élevé que YBS pourra occuper l'espace d'utilisation des stablecoins traditionnels tout en maintenant un rendement élevé.
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MemeCurator
· 07-18 07:44
Qui ne connaît pas les pièges déjà expérimentés ~
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PerennialLeek
· 07-17 21:06
À ce rythme, les pigeons vont encore se faire prendre les gens pour des idiots~
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GasFeeCrier
· 07-15 08:11
YBS a l'air de se faire prendre pour des cons.
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MetaMuskRat
· 07-15 08:06
Le marché a-t-il encore de nouveaux jetons ? C'est stable, non ?
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StakeOrRegret
· 07-15 07:58
C'est stable comme un marteau, si tu ne comprends pas, c'est tout.
YBS émerge : l'avenir et les défis des stablecoins en chaîne à réserve non pleine.
Chiffrement des stablecoins : L'essor et les défis de YBS
Au cours des 100 derniers jours, les marchés financiers mondiaux ont subi un triple coup sur les actions, les obligations et les taux de change, et le système monétaire traditionnel est en train de s'effondrer rapidement. Cette situation pourrait engendrer de nouvelles opportunités dans le monde du chiffrement, en particulier le développement des stablecoins à intérêt non libellés en dollars et non adossés à des réserves pleines (YBS).
Bien que les stablecoins à réserve non pleine soient encore au stade de la conception théorique, certains stablecoins à réserve pleine pourraient devenir la norme sur le marché à l'avenir. Parallèlement, les stablecoins non libellés en dollars tentent également de se faire une place, mais le statut de monnaie mondiale du dollar est difficile à ébranler à court terme. Pour des raisons de maintien de la capacité de production et de l'emploi, le yuan ne s'internationalisera pas massivement de manière proactive. Par conséquent, le remplacement du dollar sera un processus long.
Cet article se concentrera sur la dernière forme de stablecoin - YBS. Ce système de stablecoin en chaîne, basé sur le dollar et avec des réserves suffisantes, pourrait présager l'apparence fondamentale des stablecoins non soutenus après l'ère du dollar.
L'impact des politiques de Trump sur l'hégémonie du dollar
L'émission de dollars repose principalement sur la coopération entre la Réserve fédérale et le ministère des Finances, en amplifiant l'offre monétaire par le crédit des banques commerciales. Les obligations d'État américaines jouent un rôle clé dans le maintien d'une inflation lente du dollar et de la stabilité de sa valeur à court terme, faisant du dollar une monnaie mondiale, mais au prix d'un déficit extérieur américain et de la dépendance des pays envers le dollar.
Cependant, la politique tarifaire du gouvernement Trump détruit ce cycle. Les pays ne veulent plus continuer à détenir des dollars et fuient le marché des obligations américaines, le dollar et les obligations américaines deviennent progressivement des actifs risqués. Cette situation pourrait accélérer les secousses du système économique mondial et favoriser le développement des stablecoins sur la chaîne. Un système commercial et financier mondial fragmenté pourrait en fait devenir un catalyseur pour la "mondialisation" des jetons.
stablecoin driver du marché de chiffrement
La capitalisation boursière totale des cryptomonnaies peut être gonflée, mais l'émission des stablecoins est plus réelle. Parmi les 2,7 billions de dollars de capitalisation boursière des cryptomonnaies, 230 milliards de dollars de stablecoins sont au moins soutenus par des réserves réelles. Avec la disparition progressive de certains stablecoins basés sur des actifs en chaîne, les réserves réelles entraînent une réduction significative de l'efficacité du capital et du multiplicateur monétaire.
En comparaison, la valeur du Bitcoin et de l'Ethereum dépend davantage de la reconnaissance du marché. D'un point de vue monétaire, le BTC et l'ETH peuvent être considérés comme le M0 des chiffrement, les stablecoins constituent le M1, tandis que la quantité de réémission basée sur le staking et le lending ainsi que l'écosystème DeFi forment le M2 ou le M3.
Actuellement, le marché du chiffrement présente un état de "contrepied", les jetons de chiffrement très volatils manquant de stablecoins suffisants. Dans ce contexte, la signification de YBS se révèle, car il peut transformer la volatilité des jetons de chiffrement en stablecoin. Mais en réalité, 230 milliards de dollars de stablecoins doivent fournir de la liquidité à un marché de 27 000 milliards de dollars, ce qui reste un énorme défi.
Ethena : réplique d'un système monétaire américain intermédiaire
Le stablecoin USDe d'Ethena a connu une croissance rapide depuis son émission, se plaçant un temps juste derrière USDT et USDC. Son mécanisme central consiste à équilibrer les risques en ouvrant des positions de vente à découvert sur les échanges centralisés. Ethena tente également de reproduire le système du dollar à travers divers designs de jetons, mais le cœur demeure l'utilisation généralisée de USDe.
Cependant, USDe fait face à des défis en matière de durabilité des rendements. Une grande quantité de USDe est mise en jeu en tant que sUSDe pour obtenir des rendements élevés, ce qui représente en réalité une dette pour le protocole. Pour maintenir la stabilité du système, Ethena doit attirer et stabiliser les gros porteurs par le biais de jetons ENA, entre autres. Ce modèle est similaire à celui de l'USDT, c'est-à-dire que les bénéfices reviennent à l'émetteur, tandis que les risques sont partagés entre les échanges et les utilisateurs.
Comparé à l'application généralisée de l'USDT dans des scénarios de paiement, de transaction, etc., l'application actuelle de l'USDe reste limitée. Il faudra du temps pour observer si la collaboration entre Ethena et Pendle peut redéfinir l'écosystème DeFi, en passant d'un modèle centré sur le prêt à un modèle centré sur le rendement.
L'essence de YBS : un coût d'acquisition client
YBS a du mal à entrer dans les scénarios de transaction et de paiement, s'appuyant principalement sur l'écosystème DeFi pour se développer. Les revenus de YBS sont en réalité une dette du protocole, et sont essentiellement un coût d'acquisition client. Ce n'est que si davantage d'utilisateurs le considèrent comme un équivalent du dollar et choisissent de le détenir activement, plutôt que de se concentrer uniquement sur les rendements de mise, que YBS pourra se développer de manière durable.
Actuellement, les principales sources de rendement YBS sur Ethereum peuvent être résumées par Ethena et Pendle. Par rapport aux rendements élevés de la période DeFi Summer, le taux de rendement YBS a considérablement diminué, entrant dans une ère de gestion de patrimoine à bas intérêt.
Cependant, de nombreux projets YBS font encore face à des problèmes de sources de revenus et de durabilité. Des taux de rendement trop élevés sont souvent difficiles à maintenir à long terme, et certains peuvent même présenter des risques. Un YBS véritablement réussi doit trouver un équilibre entre la part de marché et le taux de rendement, attirant plus d'utilisateurs à l'utiliser comme stablecoin, plutôt que de poursuivre uniquement des rendements.
À l'avenir, le point de concurrence du projet YBS restera la part de marché. Ce n'est que lorsque la majorité des utilisateurs considèrent YBS comme un stablecoin plutôt que comme un outil de recherche de rendement élevé que YBS pourra occuper l'espace d'utilisation des stablecoins traditionnels tout en maintenant un rendement élevé.