الاتجاهات الجديدة في سوق عملات التشفير المستقرة: صعود YBS والتحديات
على مدى المئة يوم الماضية، شهدت الأسواق المالية العالمية ضربات ثلاثية من الأسهم والسندات وأسعار الصرف، مما أدى إلى تسارع انهيار النظام النقدي التقليدي. قد تؤدي هذه الوضعية إلى خلق فرص جديدة في عالم التشفير، خصوصًا في تطوير عملة مستقرة ذات عوائد غير الدولار وبدون احتياطي كامل (YBS).
على الرغم من أن عملة مستقرة غير المدعومة بالكامل لا تزال في مرحلة المفهوم النظري، إلا أن بعض عملات مستقرة المدعومة من الاحتياطي من المحتمل أن تصبح السائدة في السوق المستقبلية. في الوقت نفسه، يتم أيضًا تجربة عملات مستقرة غير الدولار، لكن من الصعب في المدى القصير زعزعة مكانة الدولار كعملة عالمية. وبالنظر إلى الحفاظ على الطاقة الإنتاجية والوظائف، فإن اليوان لن يسعى أيضًا إلى التدويل بشكل كبير. لذلك، سيكون استبدال الدولار عملية طويلة.
ستركز هذه المقالة على أحدث أشكال العملات المستقرة الحالية - YBS. قد تشير هذه النظام المستقر على السلسلة المدعوم بالكامل من الدولار، إلى المظهر الأساسي للعملات المستقرة غير المدعومة بالكامل في عصر ما بعد الدولار.
تأثير سياسة ترامب على هيمنة الدولار
الإصدار بالدولار يعتمد بشكل رئيسي على التعاون بين الاحتياطي الفيدرالي ووزارة الخزانة، من خلال تضخيم عرض النقود عبر ائتمان البنوك التجارية. تلعب سندات الدين الأمريكية دورًا رئيسيًا في الحفاظ على التضخم البطيء للدولار واستقرار قيمته على المدى القصير، مما يجعل الدولار عملة عالمية، ولكن الثمن هو العجز الخارجي للولايات المتحدة واعتماد الدول على الدولار.
ومع ذلك، فإن سياسة التعريفات الجمركية التي تتبناها إدارة ترامب تدمر هذه الدورة. الدول غير راغبة في الاستمرار في الاحتفاظ بالدولار، وتفرّ من سوق السندات الأمريكية، حيث يصبح الدولار والسندات الأمريكية تدريجياً أصولاً ذات مخاطر. هذه الحالة قد تسرع من اهتزاز النظام الاقتصادي العالمي، مما يدفع إلى تطوير عملة مستقرة على الشبكة. يمكن أن تصبح التجارة العالمية المفصولة ونظام المالية محفزًا لـ"عولمة" العملات المشفرة.
عملة مستقرة تدفع سوق التشفير
قد تكون القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة مبالغ فيها، لكن حجم إصدار العملات المستقرة أكثر واقعية. من بين 2.7 تريليون دولار من القيمة السوقية للعملات المشفرة، هناك 230 مليار دولار من العملات المستقرة مدعومة على الأقل باحتياطيات حقيقية. مع اختفاء بعض العملات المستقرة المعتمدة على الأصول على السلسلة تدريجياً، فإن الاحتياطيات الحقيقية خلفها تؤدي إلى انخفاض كبير في كفاءة رأس المال وضربات النقود.
بالمقارنة، تعتمد قيمة البيتكوين والإيثيريوم بشكل أكبر على اعتراف السوق. من منظور علم النقود، يمكن اعتبار BTC و ETH كـ M0 للعملات المشفرة، بينما تشكل العملات المستقرة M1، في حين أن كمية إعادة إصدار YBS المستندة إلى الرهن والإقراض وبيئة DeFi تشكل M2 أو M3.
حاليًا، يعاني سوق التشفير من حالة "عكسية"، حيث تفتقر العملات المشفرة ذات التقلبات الكبيرة إلى عملة مستقرة كافية. في هذه الحالة، تبرز أهمية YBS، لأنه يمكن أن يحول تقلبات العملات المشفرة إلى عملة مستقرة. ولكن في الواقع، يتعين على 230 مليار دولار من العملات المستقرة توفير السيولة لسوق تبلغ قيمته 2.7 تريليون دولار، ولا يزال يواجه تحديات كبيرة.
Ethena: نسخة من نظام الدولار التوفيقي
نما USDe عملة مستقرة Ethena بسرعة منذ إصدارها، وكانت في وقت من الأوقات الثانية بعد USDT و USDC. آليةها الأساسية هي موازنة المخاطر من خلال فتح مراكز بيع قصيرة في البورصات المركزية. كما تحاول Ethena تقليد نظام الدولار من خلال تصميمات متعددة للعملات، لكن تبقى الأساس هو الاستخدام الواسع لـ USDe.
ومع ذلك، تواجه USDe تحديات في استدامة العائد. يتم رهن كميات كبيرة من USDe كـ sUSDe للحصول على عوائد مرتفعة، وهذا في الواقع هو التزام البروتوكول. للحفاظ على استقرار النظام، تحتاج Ethena إلى جذب واستقرار كبار المستثمرين من خلال طرق مثل رمز ENA. هذه النموذج مشابه لـ USDT، أي أن الأرباح تعود للجهة المصدرة، بينما يتم تقاسم المخاطر بين البورصات والمستخدمين.
بالمقارنة مع الاستخدام الواسع لـ USDT في مشاهد الدفع والتداول، لا تزال مشاهد استخدام USDe محدودة. لا يزال من الضروري مراقبة ما إذا كانت شراكة Ethena مع Pendle يمكن أن تعيد تشكيل نظام DeFi البيئي، من التركيز على الإقراض إلى التركيز على العائد.
جوهر YBS: تكلفة اكتساب العملاء
YBS من الصعب دخوله في مشاهد التداول والدفع، ويعتمد بشكل أساسي على نظام DeFi لتحقيق التنمية. في الواقع، عائدات YBS هي ديون البروتوكول، وهي في جوهرها تكلفة اكتساب العملاء. فقط عندما يعتبر المزيد من المستخدمين أن YBS هو ما يعادل الدولار ويحتفظون به بنشاط، بدلاً من السعي فقط لتحقيق عائدات الرهن، يمكن لـ YBS أن تتطور بشكل مستدام.
في الوقت الحالي، يمكن تلخيص المصادر الرئيسية لعائدات YBS على الإيثريوم في Ethena وPendle. بالمقارنة مع العوائد العالية في فترة صيف DeFi، انخفض معدل عائد YBS الحالي بشكل كبير، ودخلت عصر الاستثمار منخفض العائد.
ومع ذلك، لا تزال العديد من مشاريع YBS تواجه مشاكل في مصادر الإيرادات والاستدامة. غالبًا ما يكون من الصعب الحفاظ على معدلات عائد مرتفعة على المدى الطويل، وقد يكون بعضها حتى محفوفًا بالمخاطر. يحتاج YBS الناجح حقًا إلى إيجاد توازن بين حصة السوق ومعدل العائد، لجذب المزيد من المستخدمين لاستخدامه كعملة مستقرة، بدلاً من السعي وراء العائد فقط.
في المستقبل، ستظل نقطة التركيز التنافسية لمشروع YBS هي حصة السوق. فقط عندما يرى معظم المستخدمين YBS كعملة مستقرة بدلاً من أداة تسعى لتحقيق عوائد مرتفعة، يمكن لـ YBS أن تحتل مساحة استخدام العملات المستقرة التقليدية مع الحفاظ على عوائد عالية.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
YBS الصعود: مستقبل وتحديات عملة مستقرة داخل السلسلة غير المدعومة بالكامل
الاتجاهات الجديدة في سوق عملات التشفير المستقرة: صعود YBS والتحديات
على مدى المئة يوم الماضية، شهدت الأسواق المالية العالمية ضربات ثلاثية من الأسهم والسندات وأسعار الصرف، مما أدى إلى تسارع انهيار النظام النقدي التقليدي. قد تؤدي هذه الوضعية إلى خلق فرص جديدة في عالم التشفير، خصوصًا في تطوير عملة مستقرة ذات عوائد غير الدولار وبدون احتياطي كامل (YBS).
على الرغم من أن عملة مستقرة غير المدعومة بالكامل لا تزال في مرحلة المفهوم النظري، إلا أن بعض عملات مستقرة المدعومة من الاحتياطي من المحتمل أن تصبح السائدة في السوق المستقبلية. في الوقت نفسه، يتم أيضًا تجربة عملات مستقرة غير الدولار، لكن من الصعب في المدى القصير زعزعة مكانة الدولار كعملة عالمية. وبالنظر إلى الحفاظ على الطاقة الإنتاجية والوظائف، فإن اليوان لن يسعى أيضًا إلى التدويل بشكل كبير. لذلك، سيكون استبدال الدولار عملية طويلة.
ستركز هذه المقالة على أحدث أشكال العملات المستقرة الحالية - YBS. قد تشير هذه النظام المستقر على السلسلة المدعوم بالكامل من الدولار، إلى المظهر الأساسي للعملات المستقرة غير المدعومة بالكامل في عصر ما بعد الدولار.
تأثير سياسة ترامب على هيمنة الدولار
الإصدار بالدولار يعتمد بشكل رئيسي على التعاون بين الاحتياطي الفيدرالي ووزارة الخزانة، من خلال تضخيم عرض النقود عبر ائتمان البنوك التجارية. تلعب سندات الدين الأمريكية دورًا رئيسيًا في الحفاظ على التضخم البطيء للدولار واستقرار قيمته على المدى القصير، مما يجعل الدولار عملة عالمية، ولكن الثمن هو العجز الخارجي للولايات المتحدة واعتماد الدول على الدولار.
ومع ذلك، فإن سياسة التعريفات الجمركية التي تتبناها إدارة ترامب تدمر هذه الدورة. الدول غير راغبة في الاستمرار في الاحتفاظ بالدولار، وتفرّ من سوق السندات الأمريكية، حيث يصبح الدولار والسندات الأمريكية تدريجياً أصولاً ذات مخاطر. هذه الحالة قد تسرع من اهتزاز النظام الاقتصادي العالمي، مما يدفع إلى تطوير عملة مستقرة على الشبكة. يمكن أن تصبح التجارة العالمية المفصولة ونظام المالية محفزًا لـ"عولمة" العملات المشفرة.
عملة مستقرة تدفع سوق التشفير
قد تكون القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة مبالغ فيها، لكن حجم إصدار العملات المستقرة أكثر واقعية. من بين 2.7 تريليون دولار من القيمة السوقية للعملات المشفرة، هناك 230 مليار دولار من العملات المستقرة مدعومة على الأقل باحتياطيات حقيقية. مع اختفاء بعض العملات المستقرة المعتمدة على الأصول على السلسلة تدريجياً، فإن الاحتياطيات الحقيقية خلفها تؤدي إلى انخفاض كبير في كفاءة رأس المال وضربات النقود.
بالمقارنة، تعتمد قيمة البيتكوين والإيثيريوم بشكل أكبر على اعتراف السوق. من منظور علم النقود، يمكن اعتبار BTC و ETH كـ M0 للعملات المشفرة، بينما تشكل العملات المستقرة M1، في حين أن كمية إعادة إصدار YBS المستندة إلى الرهن والإقراض وبيئة DeFi تشكل M2 أو M3.
حاليًا، يعاني سوق التشفير من حالة "عكسية"، حيث تفتقر العملات المشفرة ذات التقلبات الكبيرة إلى عملة مستقرة كافية. في هذه الحالة، تبرز أهمية YBS، لأنه يمكن أن يحول تقلبات العملات المشفرة إلى عملة مستقرة. ولكن في الواقع، يتعين على 230 مليار دولار من العملات المستقرة توفير السيولة لسوق تبلغ قيمته 2.7 تريليون دولار، ولا يزال يواجه تحديات كبيرة.
Ethena: نسخة من نظام الدولار التوفيقي
نما USDe عملة مستقرة Ethena بسرعة منذ إصدارها، وكانت في وقت من الأوقات الثانية بعد USDT و USDC. آليةها الأساسية هي موازنة المخاطر من خلال فتح مراكز بيع قصيرة في البورصات المركزية. كما تحاول Ethena تقليد نظام الدولار من خلال تصميمات متعددة للعملات، لكن تبقى الأساس هو الاستخدام الواسع لـ USDe.
ومع ذلك، تواجه USDe تحديات في استدامة العائد. يتم رهن كميات كبيرة من USDe كـ sUSDe للحصول على عوائد مرتفعة، وهذا في الواقع هو التزام البروتوكول. للحفاظ على استقرار النظام، تحتاج Ethena إلى جذب واستقرار كبار المستثمرين من خلال طرق مثل رمز ENA. هذه النموذج مشابه لـ USDT، أي أن الأرباح تعود للجهة المصدرة، بينما يتم تقاسم المخاطر بين البورصات والمستخدمين.
بالمقارنة مع الاستخدام الواسع لـ USDT في مشاهد الدفع والتداول، لا تزال مشاهد استخدام USDe محدودة. لا يزال من الضروري مراقبة ما إذا كانت شراكة Ethena مع Pendle يمكن أن تعيد تشكيل نظام DeFi البيئي، من التركيز على الإقراض إلى التركيز على العائد.
جوهر YBS: تكلفة اكتساب العملاء
YBS من الصعب دخوله في مشاهد التداول والدفع، ويعتمد بشكل أساسي على نظام DeFi لتحقيق التنمية. في الواقع، عائدات YBS هي ديون البروتوكول، وهي في جوهرها تكلفة اكتساب العملاء. فقط عندما يعتبر المزيد من المستخدمين أن YBS هو ما يعادل الدولار ويحتفظون به بنشاط، بدلاً من السعي فقط لتحقيق عائدات الرهن، يمكن لـ YBS أن تتطور بشكل مستدام.
في الوقت الحالي، يمكن تلخيص المصادر الرئيسية لعائدات YBS على الإيثريوم في Ethena وPendle. بالمقارنة مع العوائد العالية في فترة صيف DeFi، انخفض معدل عائد YBS الحالي بشكل كبير، ودخلت عصر الاستثمار منخفض العائد.
ومع ذلك، لا تزال العديد من مشاريع YBS تواجه مشاكل في مصادر الإيرادات والاستدامة. غالبًا ما يكون من الصعب الحفاظ على معدلات عائد مرتفعة على المدى الطويل، وقد يكون بعضها حتى محفوفًا بالمخاطر. يحتاج YBS الناجح حقًا إلى إيجاد توازن بين حصة السوق ومعدل العائد، لجذب المزيد من المستخدمين لاستخدامه كعملة مستقرة، بدلاً من السعي وراء العائد فقط.
في المستقبل، ستظل نقطة التركيز التنافسية لمشروع YBS هي حصة السوق. فقط عندما يرى معظم المستخدمين YBS كعملة مستقرة بدلاً من أداة تسعى لتحقيق عوائد مرتفعة، يمكن لـ YBS أن تحتل مساحة استخدام العملات المستقرة التقليدية مع الحفاظ على عوائد عالية.