الأصول الرقمية  خصائص السلع والموقع القانوني لها

تعد الأصول الرقمية كفئة أصول ناشئة، وضعها القانوني وإطارها التنظيمي قيد الاهتمام الشديد. وكقائد عالمي في تنظيم المالية، فإن موقف الولايات المتحدة من تنظيم الأصول الرقمية له تأثير عميق على الأسواق العالمية. مؤخرًا، أثار حكم قضية CFTC ضد Ikkurty نقاشًا واسعًا، حيث اعتبرت القاضية ماري رولاند أن البيتكوين والإيثيريوم يجب أن تخضعا لتنظيم CFTC كسلع. هذا الحكم ليس حالة فردية، فقد كانت هناك عدة حالات سابقة تتعلق بمسألة الوضع القانوني للأصول الرقمية.

ستقوم هذه المقالة بتحليل عميق للموقف القانوني للمحاكم الأمريكية تجاه الأصول الرقمية مثل البيتكوين والإيثريوم، واستكشاف المنطق والمفاهيم الكامنة وراء ذلك. من خلال استعراض الحالات ذات الصلة، سيتم الكشف عن العوامل التي تأخذها المحاكم الأمريكية بعين الاعتبار في تنظيم الأصول الرقمية، بما في ذلك الوظائف، وطرق التداول، وسلوك المشاركين في السوق. في الوقت نفسه، سيتم تقييم خصائص الأصول الرقمية من زوايا اقتصادية ومالية وقانونية، لتوفير تفكير شامل بشأن تنظيمها.

بالإضافة إلى ذلك، ستقوم هذه المقالة بتحليل الآثار المحتملة لتنظيم الأصول الرقمية على المشاركين في السوق والابتكار المالي والنظام التنظيمي العالمي. أخيرًا، استنادًا إلى تفسير وتحليل السوابق القضائية، نقدم وجهة نظرنا بشأن الوضع القانوني للأصول الرقمية، آملين أن نقدم مرجعًا لتطويرها الصحي والتنظيم الفعال.

خلفية قضية CFTC ضد Ikkurty وآراء الأطراف المعنية

خلفية القضية والحقائق

يدعي سام إيكورتي من خلال Ikkurty Capital أنه "صندوق تحوط للأصول الرقمية"، ويعد المستثمرين بعوائد كبيرة. يستخدم منصات الإنترنت والمعارض لتجنيد المستثمرين، مدعيًا أنه يمكنه توفير عائد ثابت بنسبة 15% سنويًا. ومع ذلك، كشفت التحقيقات أن إيكورتي لم يفِ بالوعود، بل يعمل بطريقة مشابهة لعملية بونزي.

في 3 يوليو 2024، أصدرت القاضية ماري رولاند من المحكمة الفيدرالية في المنطقة الشمالية من إلينوي حكمًا موجزًا يدعم بالكامل شكوى CFTC. وقد وجدت المحكمة أن Ikkurty وشركته انتهكوا قانون تداول السلع وأنظمة CFTC، بما في ذلك العديد من المخالفات مثل التشغيل غير المسجل. كما أشارت المحكمة إلى أن البيتكوين، والإيثريوم، وOHM، وKlima تتوافق جميعها مع تعريف السلع، وتخضع لسلطة CFTC.

حكم القاضي بأن Ikkurty وشركته يجب أن يدفعوا تعويضات تزيد عن 83 مليون دولار و 36 مليون دولار كعائدات غير قانونية. كما وجدت المحكمة أن المدعى عليهم قد أساؤوا استخدام الأموال من خلال برنامج تعويض الكربون. أعلنت Ikkurty أنها ستستأنف إلى المحكمة العليا، وبدأت حملة لجمع التبرعات لجمع أموال الاستئناف.

نظرة عامة على وجهات النظر من جميع الأطراف

اتهمت لجنة تداول العقود الآجلة للسلع Ikkurty باستخدام نموذج احتيال بونزي، وجمعت بشكل غير قانوني أكثر من 44 مليون دولار للاستثمار في الأصول الرقمية، ولم تسجل لتشغيل مجموعة السلع. تدعي لجنة تداول العقود الآجلة للسلع أن البيتكوين، والإيثريوم، وOHM وKlima تعتبر سلعًا وفقًا لتعريف قانون تداول السلع.

تدعي إيكورتي أنها لا تتاجر في الأصول الرقمية التي تخضع لقانون تداول السلع، بل تتعامل في العملات الرقمية التي لا ينبغي أن تخضع لرقابة لجنة تداول العقود الآجلة للسلع، مثل "بيتكوين المعبأة". وقد تساءل عن صلاحيات الرقابة لدى لجنة تداول العقود الآجلة للسلع، معتقدًا أنه لا يتاجر فعليًا كمنظمة لتداول السلع.

المحكمة تدعم في النهاية موقف CFTC، وتعتبر أن الأصول الرقمية المعنية تنتمي إلى الفئة المحددة للبضائع بموجب قانون التجارة. حكمت المحكمة بأن Ikkurty وشركته ارتكبا احتيالًا، وانتهكا القوانين المتعلقة بالعمليات غير المسجلة، وطلبت تعويضًا ومصادرة العائدات غير القانونية.

هذا الحكم يوفر الدعم القانوني لإجراءات تنظيم CFTC في سوق الأصول الرقمية، وقد يؤثر على الأحكام والتوجهات التنظيمية ذات الصلة في المستقبل.

وجهات نظر المحكمة، المنطق وتحليلاتها في القضايا ذات الصلة

القضايا ذات الصلة

CFTC ضد ماكدونيل

في عام 2018، حكم القاضي جاك ب. وينشتاين بأن البيتكوين هو سلعة تخضع لرقابة CFTC. تتعلق القضية باتهامات بالاحتيال على الأصول الرقمية، حيث أكد القاضي سلطة CFTC في تنظيم الأصول الرقمية. تم الحكم على المتهم باتريك مكドونيل وشركته بتعويضات تزيد عن 1.1 مليون دولار ومنعهم من التداول مرة أخرى.

CFTC ضد My BigCoin

في عام 2018، قضت القاضية في ولاية ماساتشوستس ريا و. زوبل بأن العملات الافتراضية هي سلع بموجب قانون تداول السلع. واعتبرت المحكمة أن لجنة تداول السلع الآجلة لديها الحق في مقاضاة الاحتيالات المتعلقة بالأصول الرقمية، وأن My Big Coin هي سلعة وفقًا لتعريف قانون تداول السلع. وقد عزز هذا الحكم من سلطات لجنة تداول السلع الآجلة في تنظيم سوق الأصول الرقمية.

قضية دعوى جماعية ضد Uniswap

في عام 2023، أشارت القاضية كاثرين بولك فيلا من المحكمة الجزئية الجنوبية في نيويورك عند رفض الدعوى الجماعية ضد Uniswap بوضوح إلى أن البيتكوين والإيثريوم هما "سلع مشفرة"، وليس أوراق مالية. ورأت القاضية أن Uniswap، بصفتها بورصة لامركزية، لا يمكنها التحكم في تداول العملات على منصتها. هذا الحكم له أهمية كبيرة لمشاريع التمويل اللامركزي.

بشكل عام، هناك اختلافات في تصنيف البيتكوين والإيثريوم بين الولايات الأمريكية. ولكن من خلال تحليل هذه الحالات، يمكن أن نرى أن المحاكم الأمريكية تميل إلى اعتبار الأصول الرقمية كسلع بدلاً من أوراق مالية، وهو ما له تأثيرات هامة على تداول الأصول الرقمية والتنظيم والابتكار في السوق.

اللوائح التنظيمية

دور لجنة الأوراق المالية والبورصات ولجنة تداول العقود الآجلة للسلع

تتحمل لجنة الأوراق المالية والبورصات المسؤولية الرئيسية عن تنظيم سوق الأوراق المالية، ويميل إلى اعتبار بعض الأصول الرقمية كأوراق مالية، استنادًا إلى اختبار هاوي الوارد في قانون الأوراق المالية. تشير وجهة نظر رئيس اللجنة غاري جينسلر إلى أن اللجنة قد تشمل معظم الأصول الرقمية ضمن نطاق تنظيم قانون الأوراق المالية.

تفضل لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) اعتبار الأصول الرقمية كسلع، وتنظيمها بموجب قانون تداول السلع، مع التركيز على منع التلاعب في السوق والاحتيال. يتطلب إطار عمل CFTC التنظيمي من بورصات الأصول الرقمية الامتثال لمتطلبات تسجيل معينة ومتطلبات الالتزام.

التأثيرات الجديدة لقانون FIT21 على الأصول الرقمية

تقدم قانون FIT21 الذي تم تمريره في مايو 2024 إطارًا جديدًا لتنظيم الأصول الرقمية. يعرف القانون الأصول الرقمية ويفصلها إلى أصول رقمية مقيدة، والسلع الرقمية، وعملات مستقرة مدفوعة بترخيص. يساعد هذا في توضيح مسؤوليات SEC و CFTC التنظيمية.

قانون FIT21 وضع أيضًا الإطار القانوني لتداول الأصول الرقمية في السوق الثانوية، وفرض متطلبات صارمة على البورصات والوسطاء، مع تعزيز حماية المستثمرين. يوفر القانون إعفاءً من التسجيل للمصدرين المؤهلين للأصول الرقمية، ويهدف إلى تحقيق التوازن بين الابتكار والتنظيم.

على الرغم من أن قانون FIT21 لم يدخل حيز التنفيذ بعد، إلا أن إقراره يُعتبر علامة فارقة مهمة في نظام الأصول الرقمية في الولايات المتحدة، حيث يوفر اليقين التنظيمي اللازم لتطوير الابتكار.

بشكل عام، كان للاختلافات في المواقف التنظيمية بين SEC وCFTC تأثير كبير على سوق الأصول الرقمية. قد يحد إطار عمل SEC من إصدار وتداول بعض المشاريع، بينما يوفر إطار عمل CFTC مزيدًا من المرونة في التداول. من المتوقع أن يؤدي تقديم مشروع قانون FIT21 إلى توحيد المسؤوليات التنظيمية، مما يوفر بيئة قانونية أكثر وضوحًا للابتكار والتداول في الأصول الرقمية.