加密货币市场回撤背后的真相

上周加密货币市场经历了较大幅度的回撤。虽然市场普遍将此归因于美联储主席鲍威尔的所谓"鹰派降息"言论，但实际上这可能只是次要因素。真正引发资本恐慌的主要原因，很可能是特朗普上周三联合马斯克对国会短期支出案施加的强势压力，以及他威胁取消债务上限规则所带来的不确定性。这些因素共同引爆了市场的避险情绪。

宏观数据并不支持货币政策风险论

上周四凌晨的FOMC利率决策符合市场预期，以降低25个基点收场。市场将风险资产下跌归因于两个方面:

1. 点阵图显示本次议席未取得一致意见，克利夫兰联储主席哈马克倾向维持利率不变。

2. 2025年目标利率中位数上调至3.75%-4.00%，较9月点阵图的3.25%-3.5%有所提高，降息预期从4次下调至2次。

然而，从美国国债收益率曲线变化来看，远端利率虽有上升，但对1年期收益率影响不大。这表明市场对远期经济前景有所担忧，但短期风险并不明显。

从宏观数据角度分析，PCE指数、非农就业与失业率以及GDP增长细项均未显示明显恶化迹象:

• PCE指数和核心PCE同比增速保持在2.5%以下
• 失业率未见明显上升
• 11月非农就业数据较前期有所增长
• GDP增长趋于稳定，各细项未出现明显下滑

这些数据并不支持未来一年通胀重燃或经济衰退的判断。因此，鲍威尔的担忧很可能源于特朗普政策的不确定性影响，而非宏观经济数据本身。

特朗普威胁取消债务上限引发市场担忧

上周三，特朗普联合马斯克对国会短期支出案施加强势压力，甚至威胁取消债务上限规则，这引发了市场的极大不安。

12月17日，众议院议长迈克·约翰逊与民主党就政府支出达成短期协议，以避免政府关门。然而12月18日，马斯克在社交媒体上抨击该提案侵害纳税人权益，导致提案被迅速否决。

特朗普随后表态支持废除"荒谬的债务上限规则"，认为这些债务问题应由拜登政府负责。共和党随即修改了支出法案，删减妥协性支出并增加废除或暂停债务上限的内容。虽然该修正案未能在众议院通过，但特朗普对废除债务上限的态度已引发市场担忧。

考虑到特朗普在共和党内的强大影响力，以及新任众议员将于1月3日宣誓就职，废除债务上限的可能性大大增加。这对美元信用体系造成的潜在影响难以预估，尤其是在当前美国公共债务对GDP比率已达历史最高点的背景下。

对加密货币市场的影响

特朗普废除债务上限的提议间接打击了比特币作为美国储备资产的叙事。这一叙事曾被视为解决债务危机的潜在方案之一。在加密货币寻找新的价值支撑的关键时期，这一打击引发了获利盘的锁定和避险情绪。

因此，在未来一段时间内，密切关注特朗普团队的施政动向将比其他因素更为重要。市场需要持续评估特朗普政策对加密货币行业可能产生的影响。