2025年下半年加密货币市场宏观形势分析

2025年上半年,加密货币市场受到多个宏观因素的明显影响,其中最关键的三个方面是:政府的关税政策、央行的利率政策以及地缘政治冲突。

展望下半年,加密货币市场将继续在复杂多变的宏观环境中前行,以下几个宏观因素将持续发挥重要作用:

一、关税政策及其对通胀的影响

关税是当前政府重要的政策工具,政府希望通过关税谈判实现一系列经济目标:扩大出口、降低他国贸易壁垒;保留基础关税以增加财政收入;增强特定行业的本土竞争力,促进高端制造业回流。

截至7月25日,美国与主要经济体的关税谈判已取得不同程度进展:

• 与日本达成协议,双方互降关税并扩大投资与市场准入
• 与欧盟谈判进入最后阶段
• 与中国进行第三轮贸易谈判,前两轮已实现双方关税互降

从经济理论看,关税属于负向供给冲击,具有"滞胀"效应。企业往往会通过价格传导,将税负转嫁给消费者。因此,预计下半年可能出现一轮通胀上行,这可能影响央行的降息节奏。

除非数据显示通胀压力不大,否则关税政策对下半年经济的影响可能表现为通胀阶段性上行,导致降息节奏减缓。

二、美元周期对加密市场的影响

美元周期指美元在全球范围内的系统性流出与回流过程。上半年美元指数已明显走弱,从年初最高110下跌至96.37,呈现"弱美元"状态。

美元走弱可能有多方面原因:关税政策抑制贸易逆差,破坏美元环流机制;财政赤字拖累信用;全球央行减持美元储备等。

根据以往规律,美元指数强弱几乎主导了全球流动性变化趋势。当前弱美元周期可能持续到26年年中。历史数据显示,比特币行情与美元指数往往呈负相关。如果下半年"弱美元"周期持续,全球流动性将由紧转松,将继续利好加密市场。

三、央行货币政策走向

2025年下半年有四次议息会议,市场预期下半年降息1-2次概率较高。7月维持利率不变的概率高达95.7%,9月降息25个基点概率60.3%。

自新政府上任以来,央行面临一定的政治干预压力。然而上半年央行顶住压力,并未进行降息操作。按照正常安排,现任央行主席将于2026年5月卸任,新政府计划在今年年底或明年初宣布新主席提名。

预计7月30日的议息会议将维持现有利率水平,主要有三个原因:

1. 通胀压力持续 - 受关税政策影响,6月CPI环比上涨0.3%,核心PCE通胀同比升至2.8%。
2. 经济增长放缓 - 2025年预计增速仅1.5%,但短期数据如零售销售超预期。
3. 就业市场韧性犹存 - 失业率维持在4.1%的低位,但招聘放缓,预计下半年失业率可能缓升。

综合而言,预计央行货币政策将保持谨慎,全年降息次数可能为1-2次。但从历史数据看,利率变化与比特币走势并无显著相关性。相较之下,弱美元状态下的全球流动性可能对比特币影响更大。

四、地缘政治冲突的潜在影响

当前地缘政治局势仍然紧张。政府提出的"50天停火期限"要求难以实现,若未能在9月2日前停火,可能引发新一轮制裁,进而影响市场情绪。

五、加密货币监管框架逐步成型

新出台的相关法案标志着加密货币监管从"模糊"阶段迈向"阳光"时代:

• 明确了稳定币发行方不得向持币人付息,但可分享利息收益
• 区分了证券型代币和商品型代币的监管主体
• 引入"成熟区块链系统"概念,为项目提供监管转换途径
• 对DeFi提供部分豁免,如编写代码、运行节点等行为

随着监管框架完善,稳定币市场规模有望进一步扩大,合规项目将受益。

六、"币股策略"引发市场热度

越来越多上市公司将加密资产纳入资产负债表,形成独特的"币股策略":

• 35家上市公司合计储备超92万BTC
• 13家上市公司合计储备超148万ETH
• 5家上市公司合计储备超291万SOL

这种策略通过股价、债务和加密资产之间的联动,形成了独特的资本运作模式。但也要警惕潮水退去时的风险。

总结

综合来看,2025年下半年加密货币市场将经历以下几个关键阶段:

• 7-8月:关税谈判进入关键期,市场关注通胀数据
• 9月:美联储可能首次降息,地缘政治局势或有变化
• 10-11月:监管框架进一步落地,机构入场加速
• 12月:新一届美联储主席提名,市场预期或有调整

市场环境复杂多变,我们需要保持警惕,随时调整策略。