股市对加密货币的溢价现象探析

近期，美国股市出现了一个有趣的现象：投资者愿意用 2 美元的股票估值来购买 1 美元的加密货币。这种做法看似不合理，却在市场上获得了成功。最早采用这种策略的是一家软件公司，该公司持有约 700 亿美元的比特币，而其市值却高达 1380 亿美元。如今，许多小型公司也纷纷效仿这一模式。

为什么股市会愿意为加密货币支付如此高的溢价？这个问题可以从三个角度来解释：

1. 企业持有加密货币的价值优势：公司可以利用这些资产进行更多操作，如教育投资者、借贷、加杠杆等，这些是个人投资者难以实现的。

2. 机构资本的需求与限制：许多大型机构投资者希望投资加密货币，但受到各种限制无法直接持有。因此，他们愿意通过这些"加密金库型公司"的股票间接投资，即使需要支付高额溢价。

3. 散户投资者的非理性行为：部分散户可能出于跟风心理，在不完全了解情况的情况下购买这些高估的股票。

虽然每家公司都会强调第一种解释，但实际上第二种解释可能更接近真相。例如，某大型资产管理公司就是这样一家公司的第二大股东，持股比例接近7%。从过去一年的表现来看，这家公司的股价上涨了约175%，远超标普500指数13%的涨幅。

那么，为什么这些机构投资者不直接购买比特币，而是选择支付两倍的价格购买股票呢？原因可能在于，许多基金的投资范围限制了他们只能投资股票，而不能直接购买加密货币或相关ETF。因此，购买这些"加密金库型公司"的股票成为了他们唯一可行的选择。

更有趣的是，一些被动指数基金也成为了这些公司的大股东。尽管某大型指数基金公司的高管一直对加密资产持批评态度，但由于被动投资策略的"冷逻辑"，该公司反而成为了一家"比特币影子公司"的最大股东，持股比例接近8%。

这种现象反映了一个重要趋势：加密货币正在逐渐成为市场投资组合的一部分。虽然目前有多种方式可以接触加密资产，但最简单的方法可能就是购买整个美国股市指数。因为现在的股市已经不断吸纳越来越多的"加密金库公司"。

对于那些选择被动投资策略的投资者来说，他们选择相信市场而不是自己或基金经理的判断。而现在，市场似乎正在表达对加密货币的需求。无论个人或机构投资者是否希望将加密资产纳入投资组合，这种趋势已经开始显现。未来，加密货币很可能会成为市场投资组合中不可或缺的一部分。