Ethena創始人解析穩定幣USDe快速崛起之謎

近期，Ethena的USDe穩定幣市值一年內從1.4億美元飆升至72億美元，增長超50倍。Ethena創始人Guy Young接受訪談，揭祕了公司的快速崛起原因及對市場格局的看法。

Young表示，Ethena看準了傳統市場對加密資產的巨大需求，以及加密市場面臨的資金流動性問題。他們的目標是吸引更廣泛的投資者基礎，而非追求資產短期高溢價。

USDe項目總規模約3.6億美元，其中2.6億是現金。Ethena募集的資金佔流通市值約8%，將用於公開市場購買代幣。Young強調，相對底層資產規模，這個項目體量很大，募集的現金會對代幣產生顯著影響。

談到穩定幣策略，Young表示Ethena專注於儲蓄用例。2024年USDe的平均年化收益率達18%，是某些競爭對手利息收入的四倍。按收益調整，Ethena的資產規模已與某些巨頭相當。

Young解釋了Ethena生成收益的核心策略：通過現貨做多和期貨做空的組合進行基差交易。他將USDe比作爲中心化金融(CeFi)的做多頭寸提供融資。

對於市場動態，Young指出CME等傳統金融市場與加密貨幣市場的資本池有顯著差異。盡管基差可能隨時間壓縮，但Ethena希望成爲機構資本流入加密市場的更有效渠道。

談到《Genius法案》，Young透露Ethena正與美國聯邦加密銀行Anchorage合作推出符合該法案的USDtb。他認爲離岸市場仍是最具活力的運營場所。

對於穩定幣市場的未來，Young持謹慎態度。他認爲新進入者很難與現有巨頭競爭，穩定幣產品高度商品化，初創公司難以實現差異化。

Young對加密貨幣市場前景保持審慎樂觀。他認爲只要相關金融工具以較高溢價交易，市場就不會下跌。但他警告，如果新工具上線放緩，可能是市場轉折點。

最後，Young預測Ethena有潛力佔據衍生品市場20-25%的份額，規模可達200億到300億美元。他同時指出，如果Layer 1公鏈估值下降，依賴它們的產品也會受到影響。