USUAL協議:華麗外衣下的龐氏騙局

USUAL協議表面上是一個提供美國國債收益率的RWA項目,實則是一個精心設計的龐氏騙局。該協議發行了5種代幣:治理代幣USUAL、穩定幣USD0、4年期國債代幣USD0++、質押版USUALX以及團隊和投資人專屬的USUAL*。

項目方採用了一個看似誘人的策略:用戶可以以1美元的價格鑄造USD0++,並獲得高達70%的USUAL代幣收益。這遠高於傳統4%的國債收益率,吸引了大量投資者。然而,USD0++實際上是一種4年鎖定期的代幣,其真實價值僅爲0.84美元。

爲了消除投資者的疑慮,項目方允許1:1贖回USD0++,並在Morpho等平台設立了各種金庫,將USD0++的預言機價格固定爲1美元。這導致一些投資者誤以爲USD0++可以隨時按1美元贖回,甚至開始進行高槓杆操作。

然而,項目方突然關閉了1:1贖回通道,將USD0++的贖回價格降至0.87美元。這一行爲實際上從近20億美元的TVL中抽走了約2.6億美元。項目方聲稱這些資金將分配給USUALX持有者,但實際上大部分利益都流向了團隊和投資人持有的USUAL*代幣。

USUAL*代幣享有鑄幣稅權利和50%的費用分配,其中團隊佔比超過60%。這意味着僅憑這一操作,團隊就已獲利7200萬美元,還不包括USUAL代幣分配的收益。

項目方之所以採取這種激進手段,是因爲龐氏騙局的飛輪即將停轉。USUAL價格持續下跌,如不採取措施,協議將陷入死亡螺旋。通過開啓分潤和對TVL徵收13%的稅,項目方試圖維持TVL並提高USUAL需求,以延長騙局的持續時間。

這一系列操作最終傷害了所有參與者,包括USD0++持有者、Morpho槓杆交易者以及Pendle的LP。唯一的受益者是項目方自己。對於已經參與的投資者,要麼認虧止損,要麼冒險繼續參與。但即便不虧錢,也將面臨巨大的機會成本。

在缺乏有效監管的加密貨幣市場,項目方往往不受法律約束,也不存在道德底線。投資者需要保持高度警惕,謹慎評估每個項目的風險。