【日本】6月的實際工資雖較上月回暖，但同比下降1.3%。雖然走勢穩健，但物價仍未得到提升的狀況持續 | 對日本和美麗國的重要經濟指標進行通俗易懂的解讀 | マネクリ 邁納克斯證券的投資信息及有助於財務管理的媒體

2025年8月6日（星期三）8:30發布

日本 每月勤勞統計調查2025年6月分速報

【1】結果：縮小了下降幅度，但實際工資連續6個月爲負

【圖表1】每月勤労統計調查2025年6月速報值結果 ! 出所：厚生勞動省由松鼠證券制作，規定內工資是指企業規模在5人以上的調查行業總計 2025年6月的名義工資同比增長2.5%，較上次修正後的5月有所上升。盡管未達到市場預期，但2024年6月對應的獎金特發工資從7.8%的增長減速至3.0%的增長是主要原因。另一方面，作爲基本工資的規定內工資同比增長2.1%，較上月（修正值）略有加速。剔除樣本更換影響的共同事業所基礎的規定內工資雖然有0.1個百分點的減速，但依然保持在2%以上的堅挺結果。

【圖表2】實際工資的變動（與去年同月相比，%） ! 出處：由厚生勞動省制作的Monex證券，消費者物價指數（不包括自有住房的歸屬租金綜合）爲負值 6月的實際工資較上次有所縮小，較去年同月下降1.3%。另一方面，已經連續6個月呈現負增長。經過CPI（消費者物價指數綜合）的通縮計算，實際工資同樣下降1.3%。盡管從年初開始通脹有所緩慢下降（圖表2，灰色），但其水平仍超過3%，高於工資的增長。

【2】內容・注目點：預計未來逐漸會有實際工資增加，但下一次的獎金等存在不確定性

【圖表3】所定內薪資的變動（與去年同月相比，％） ! 出所：由厚生勞動省提供，馬奈克斯證券制作，調查產業計算，實際規定內工資通過消費者物價指數（不包括自有住房的歸屬租金綜合指數）進行計算 6月的法定工資與上月基本持平，但與去年同月相比上升了2.1%。在實際基礎上，仍然處於負增長的趨勢，要轉向實際正增長仍有距離。春季鬥爭的結果正在逐漸反映，預計未來將有超過2%的穩定增長。關鍵還是物價趨勢，年後半段是否會出現減速將是關鍵。

【圖表4】名義工資的貢獻度分解（與去年同月相比，%、百分點） ! [](http://img-cdn.gateio.im/social/moments-dc5218970bec8d25b4a57298240837b3019283746574839201 出處：由Monex證券制作的厚生勞動省，規定內工資、規定外工資、特別工資爲一般勞動者的數值 工資的穩健發展被認爲是未來的主要情景，但下半年的風險因素包括由於企業業績放緩導致的冬季獎金和明年加薪資金的縮減。美國的關稅政策正在逐漸顯現妥協點，但關稅負擔上升的事實依然存在。此外，隨着全球經濟放緩，制造業的景氣感惡化等因素，可能會導致下一次冬季獎金的增長乏力。

雖然可以指出上次的水平過高，但實際上與去年相比，6月的特殊工資的貢獻度已確認下降，預計下一次的水平也不太可能超過2024年（圖表4，藍色）。

【3】所感：利率上升的判斷取決於國內經濟走勢，即使實施也最早在10月

【圖表5】服務相關的物價指標與工資的變動（同比，%） ! [])http://img-cdn.gateio.im/social/moments-c1ab8d93a96723622ea5523e271cb653( 來源：厚生勞動省、日本銀行、總務省由マネックス證券制作 依然食品類的物價高漲是日本通脹高企的主要原因，但服務相關的物價走勢給人一種穩健的印象（圖表5）。關於基調性物價，日銀似乎有想再觀察一段時間的態度，但在最近發布的6月日銀貨幣政策決策會議的會議紀要中，提到了繼續加息的立場，目前他們關注的重點似乎是國內經濟形勢，而非物價。如果國內經濟在關稅影響等因素下依然穩健，那麼早期加息是可以預期的，但考慮到數據確認的時間延遲，最早也可能是10月份的時機。

馬內克斯證券 財務智能部 山口 慧太