從投機到務實：加密貨幣風投的演變歷程

前言

回想起來，我曾對每一則加密貨幣融資公告都倍感興奮。每輪種子融資都仿佛是重大新聞。我會熱切地研究創始人背景，深入探索他們的社區，試圖理解項目的獨特之處。

然而，時至今日，當看到新一輪融資出現在新聞頭條時，我的反應卻截然不同。A輪融資、3600萬美元、穩定幣支付基礎設施——這些信息被我簡單歸類爲"企業區塊鏈解決方案"，然後便繼續處理其他事務。

不知不覺中，我的態度變得如此務實。

加密風投格局的轉變

近期數據顯示，加密貨幣風險投資的後期交易首次超過了早期交易，比例達到65%對35%。這個曾經以種子輪前融資爲主導的行業，如今正經歷着顯著的轉變。

如今的加密風投呈現出更加成熟的面貌：盡職調查週期延長，監管合規成爲重點，機構採用率提升。項目推介變得更加專業，取代了曾經的匿名社區消息。KYC流程、法律團隊和切實可行的收入模型成爲標準配置。

數據解讀

2025年第一季度，加密領域共完成446筆交易，總投資額達49億美元，環比增長40%。預計2025年全年融資總額可能達到180億美元。

然而，這些數字背後隱藏着一個現實：少數大額交易正在扭曲整體數據。例如，某主權基金向某交易平台投資20億美元，這樣的單筆交易極大地影響了整體統計。

值得注意的是，比特幣價格與風投活動之間的相關性在2023年出現斷裂，至今未能恢復。這表明，隨着機構投資者可以直接通過ETF獲得比特幣敞口，他們對風險初創公司的投資熱情有所降低。

風投現實

加密貨幣風險投資從2022年230億美元的峯值下降了約70%，2024年僅爲60億美元。交易數量也從2022年第一季度的941筆驟降至2025年第一季度的182筆。

更值得關注的是，自2017年以來籌集種子輪融資的7650家公司中，僅有17%進入了A輪，而只有1%達到了C輪。這一數據揭示了加密創業的殘酷現實。

投資重點轉移

2021-2022年備受追捧的遊戲、NFT、DAO等領域如今幾乎從風投的關注列表中消失。2025年第一季度，交易和基礎設施項目吸引了大部分風險投資，DeFi協議籌集了7.63億美元。相比之下，曾經主導交易數量的Web3/NFT/DAO/遊戲類別在資本分配中已滑落至第四位。

這種轉變反映出風投正將重心從敘事驅動的投機轉向真正能創造收入的業務模式。

畢業率危機

加密貨幣從種子輪到A輪的畢業率僅爲17%，遠低於傳統科技行業25-30%的水平。這一數據凸顯了加密行業長期以來存在的根本性問題：過度依賴代幣上市作爲退出策略，而忽視了真正的業務增長和盈利能力。

隨着代幣上市路徑的萎縮，風投開始提出更爲傳統的問題："你如何賺錢？"以及"你何時才能盈利？"這標志着行業正在向更爲理性和可持續的方向發展。

集中化趨勢

盡管整體交易數量下降，但種子輪的中位數規模卻有所增長。這表明行業正圍繞更少、更大的賭注進行整合。頂級基金在後續融資中的參與度較高，進一步加強了這種集中化趨勢。

結語

加密貨幣風投正經歷從投機到實質的轉變。雖然這個過程對許多習慣於舊模式的創始人來說可能是痛苦的，但它爲那些專注於解決實際問題、創造真實價值的項目帶來了機遇。

在這個新時代，成功將建立在堅實的商業基礎之上，而不僅僅是代幣機制。盡管懷念過去的混沌與激情，但這種轉變或許正是加密行業長期健康發展所需要的。