從需求到設計:解析生息穩定幣的發行邏輯

生息穩定幣(YBS)模仿銀行業運作,但面臨諸多挑戰,如何獲取用戶收益、維持長期運營等。DeFi項目崩盤已成常態,而傳統銀行的系統性風險則需要監管機構迅速幹預。

槓杆過剩時代

金融業在量化投機方面經歷了三個階段:投資組合保險、槓杆和信用違約互換。當前金融市場特徵是小額化、分散化,鏈上MEV和鏈下中心化交易所是Web3對傳統金融的模仿。長期保值不再主流,投機化成爲新趨勢。

YBS項目面臨兩難:低收益率難以吸引資金,高收益承諾則可能導致崩盤。對沖本質是套利,無法避免市場動量影響。

穩定幣市場有三個主要分支:機構專用清算網路、傳統金融主導的美元錨定穩定幣,以及新興的生息穩定幣。市場總有追逐高收益的衝動,YBS項目會競相提高收益率,最終經歷市場出清。

產品設計:以美債爲核心

YBS項目需要強大的資產儲備,美元/美債成爲主流選擇。這爲幫助Web3項目購買實體資產和協助傳統金融巨頭發行合規YBS創造了市場空間。

底層資產選擇主要包括:

1. 美債/美元現金/美元相關資產
2. 鏈上主流資產及其錨定形式
3. USDT/USDC作爲底層資產
4. 創新形式如GPU算力代幣化

鑄造機制多採用1:1足額抵押,少數使用信用或擔保機制。收益來源主要基於底層資產的生息機制和穩定性設計。收益分發有兩種模式:價值升高數量不變,或數量增加價值不變。

市場策略:多元化收益池與獎勵機制

爲提高吸引力,YBS項目需要提供多樣化的收益選擇:

1. 在多鏈多協議上建立收益池
2. 利用Pendle等平台放大收益
3. 採用新興借貸機制如Morpho提升收益率

獎勵系統設計需平衡反女巫和真實獲客:

1. 存入時間越長積分越多
2. 質押獲得較少積分
3. 推薦返佣制度
4. 特定行爲獎勵

市場聲量主要通過三種方式建立:

1. KOL和媒體觸達用戶
2. 獲得鏈下權威背書
3. 大咖個人背書

在收益率展示上,項目方可利用計算週期、鏈下數據等因素進行策略性模糊處理。

總的來說,YBS表面簡單,實則復雜。面向大衆的儲蓄放貸業務始終涉及深層次的社會和政治議題。在衆多YBS項目中,能長期存活的可能寥寥無幾。創業之路艱難,項目方需慎重考慮各方面因素。