Tether能否在美國新法案下保持行業主導地位？

隨着美國參議院即將對《2025年美國穩定幣國家創新指導與建立法案》(GENIUS Act)進行最終審議，全球最大穩定幣USDT的發行商Tether可能面臨重大挑戰。該法案將爲加密貨幣行業帶來首個聯邦級監管框架，可能對Tether的運營模式產生深遠影響。

目前，USDT的市場份額遙遙領先，發行量已達1550億美元。然而，分析人士指出，Tether現有的運營方式可能難以滿足即將出臺的美國監管要求。面對這一局面，Tether似乎面臨兩個選擇:要麼調整業務模式以符合新規，要麼將重心轉移至海外市場。

新法案爲境外穩定幣發行商進入美國市場提供了途徑，但合規流程頗爲復雜。根據草案，如果Tether希望向美國用戶提供服務，需要滿足以下條件:首先必須接受得到美國認可的外國監管機構監督，且監管標準要與美國相當;其次可能需要在美國貨幣監理署註冊並接受監管;最後還需在美國境內金融機構持有足額儲備金，以確保在發行人破產時能夠償付美國客戶的贖回需求。

該法案對所有受監管發行方都施加了嚴格的儲備金管理要求。他們必須持有與流通代幣等值的現金、美國國債等高流動性資產。在合規機制方面，發行方需要每月接受註冊會計師事務所審計，審計報告還需經公司CEO和CFO籤字認證。這意味着高管將對信息披露的真實性承擔個人法律責任。值得注意的是，這一監管框架要求穩定幣發行方比傳統金融機構更頻繁地披露信息。

此外，相關企業還需全面遵守適用於美國金融機構的反洗錢監管規定。

對Tether而言，繼續專注新興市場可能是更明智的選擇。作爲全球盈利能力最強的企業之一，Tether近期已將總部遷至加密貨幣政策相對寬松的薩爾瓦多。不過，美國財政部長在新法案中擁有廣泛裁量權，包括評估各國監管體系的完備程度，以及決定是否對特定企業給予監管豁免。

批評者認爲，該法案存在漏洞，可能允許未受監管的外國穩定幣通過美國去中心化加密平台流通。然而，支持者認爲這至少爲穩定幣領域建立了初步的監管框架。

盡管面臨挑戰，Tether CEO Paolo Ardoino近期表示，公司可能不會直接將其主流代幣引入美國市場，而是考慮通過完全受美國監管的本地分支機構發行新型穩定幣。對Tether來說，美國現行監管要求可謂雪上加霜，其現有業務模式遠未達到合規標準。

隨着美國監管框架逐步明晰，主要競爭對手Circle及其USDC正虎視眈眈，試圖搶佔Tether的市場份額。如果機構投資者和傳統金融公司如預期般擁抱數字資產，而Tether繼續置身於美國金融體系之外，可能會錯失良機。

盡管前路充滿挑戰和不確定性，但Tether的未來走向仍值得密切關注。無論是選擇調整業務模式以適應新規，還是繼續專注海外市場，Tether的決策都將對全球穩定幣格局產生深遠影響。