比特幣挖礦變得更加昂貴，因爲H100加倍投入

比特幣在企業金融中的角色隨着生產成本的上升和財務採納的擴大而不斷演變。本季度挖掘一個比特幣的中位成本已上升至超過70,000美元，這迫使礦工在能源價格飛漲的情況下保持效率。同時，瑞典健康科技公司H100集團已從Blockstream首席執行官Adam Back那裏獲得高達7900萬美元的融資，以增強其不斷增長的比特幣持有量，表明機構對該資產長期價值的更廣泛信心。

比特幣挖礦成本超過$70,000，行業面臨漲的能源價格和算力壓力

在2025年第二季度，挖掘一個比特幣的成本已飆升至超過70,000美元，這給那些已經在應對不斷漲的能源價格和快速加劇的網路算力的礦業公司帶來了額外壓力。根據比特幣礦業研究公司TheMinerMag最近發布的一份行業報告，2024年底比特幣的中位生產成本穩步上升，從52,000美元上升到2025年第一季度的64,000美元——預計本季度將超過70,000美元。

近9.4%的生產成本增加威脅到效率較低的礦工的盈利能力，即使比特幣的交易價格高於$107,500。這一急劇漲發生在礦業公司之間逐漸出現分歧之際，投資者獎勵那些在傳統比特幣挖礦之外擴展收入來源的公司。

公司(比特幣生產的隱含成本來源：TheMinerMag)

盡管面臨成本壓力，比特幣價格的持續強勁爲大多數礦工提供了緩衝。

當前比特幣交易價格接近$107,635，許多礦工仍然保持健康的利潤空間——至少目前如此。但錯誤的餘地正在縮小，尤其是對於使用老舊硬件、高成本能源合同或運營規模有限的公司。

比特幣挖礦成本漲的關鍵因素之一是能源價格的漲，這直接影響到整體哈希成本——礦工爲計算能力支付的費用。

在2025年第一季度，公共礦業公司的中位數算力成本保持在每秒34美元每拍hash (PH/s)，但一些公司的成本經歷了顯著的上升。例如，Terawulf報告稱，由於能源費用飆升至每千瓦時0.081美元，生產成本上漲了25%——幾乎是2024年第一季度0.041美元的兩倍。

同樣，Bitdeer及其他公司也報告了類似的成本通脹，這引發了對運營效率、能源採購策略和硬件升級的重新關注。對於許多礦業公司來說，保持車隊成本低已成爲一個關鍵優先事項，因爲該行業正進入一個更高成本的運營環境。

礦業股票反映戰略的分歧

漲的挖礦成本的影響不僅在數據中心顯現，也在股市中感受到。挖礦股票的表現差異明顯，投資者對那些已經超越比特幣區塊獎勵的公司表現出明顯的偏好。

在5月4日至6月13日期間，比特幣漲幅僅爲1.35%，而Iris Energy (IREN)的股價飆升了21.4%。其他表現突出的公司包括Core Scientific (CORZ)、Bit Digital (BTBT)和Cipher Mining (CIFR)，所有這些公司的漲幅均爲兩位數。

自5月4日起，頂級公有比特幣礦工的股價變化(來源：TheMinerMag)

與之相反，像嘉楠 (CAN) 和比特農場 (BITF) 這樣的硬件集中且多樣化程度較低的公司在同一時期內，股價均下跌超過 21%。

追求新的收入來源正在將許多礦工引向人工智能(AI)托管和高性能計算(HPC)服務等相關行業。這些項目爲礦工提供了一種重新利用或雙重用途其基礎設施的方式——特別是數據中心和能源供應合同——以滿足企業級計算需求。

通過提供AI培訓環境、機器學習計算週期，甚至基於雲的服務，一些比特幣礦工正在將自己轉變爲多元化的科技基礎設施提供商。

這一轉變並非沒有挑戰，但就目前而言，它贏得了渴望在這一波動行業中尋求穩定的股東的青睞。

展望：盈利能力取決於適應性

接下來的幾個月可能會成爲比特幣礦業的一個決定性時刻。隨着挖礦成本不斷漲——受能源市場、網路難度和運營開支的推動——未能適應的公司可能會被迫縮減規模或徹底退出市場。

相反，那些擁抱多元化、優化車隊效率並投資於新技術的企業，不僅在成本壓力下生存下去，而且有可能在後減半的工業規模挖礦時代中蓬勃發展。

H100集團與Blockstream首席執行官Adam Back達成7900萬美元比特幣國庫融資協議

在相關消息中，瑞典健康科技公司 H100 Group (H100) 宣布與 Blockstream 首席執行官 Adam Back 達成一項裏程碑式的融資協議，預計將爲公司的比特幣財政戰略帶來高達 7.5 億瑞典克朗 (大約 7900 萬美元) 的支持。

這一協議於周一揭曉，標志着醫療創新與比特幣採納融合的重要裏程碑，因爲H100加快了將BTC鞏固爲戰略儲備資產的計劃。

作爲協議的一部分，Back已承諾在公司指定的第六期（Tranche 6）中進行初始的1.5億克朗投資，這是一項可轉換貸款，結構設計爲在未來轉換爲股權。條款是通過公平交易談判確定的，該期的定價爲每股6.38克朗——比H100當前市場價值溢價33%。

除了第六期之外，Back還保留參與兩個後續期的選擇，每個目前設定爲7500萬克朗。然而，公司表示可能會根據不斷變化的市場情況增加這些期的規模。

比特幣作爲長期戰略儲備

此舉與H100將比特幣納入企業財庫的長期戰略一致——這一決定反映了機構對數字資產作爲價值儲存工具的信心日益增強。截至目前，根據BitcoinTreasuries.net的數據，H100持有24.41 BTC，公司似乎致力於在短期內顯著擴大這一數字。

這一策略反映了前瞻性公司的一個更廣泛趨勢，這些公司將比特幣視爲對抗通貨膨脹和法幣貶值的工具，同時也作爲市場關於創新準備和資產負債表實力的技術信號。

H100的公告引發了投資者興趣的急劇漲。H100的股票在周一上漲了22%，這既得益於資本注入，也得益於與比特幣最受尊敬的人物之一合作的聲望。

亞當·巴克（Adam Back），一位傳奇的密碼學家和比特幣發展的早期貢獻者，以發明 Hashcash 而聞名，該工作量證明系統爲比特幣的共識算法奠定了基礎。他作爲區塊鏈公司 Blockstream 的首席執行官的角色，爲他的金融支持增添了重要分量。

爲什麼H100的比特幣動態很重要

雖然像Strategy和Metaplanet這樣的公司因大量比特幣國庫配置而成爲頭條新聞，但H100進入這個領域有幾個值得注意的原因：

1. 行業多元化：作爲一家健康科技公司，H100的比特幣策略將BTC引入了一個傳統上避開加密貨幣暴露的行業。
2. 替代融資方法：可轉換貸款結構提供了速度和可擴展性，與較慢且更僵化的股權融資機制如配股形成對比。
3. 威望支持：隨着Adam Back的參與，這筆交易不僅帶來了資本，還獲得了比特幣行業最具影響力的聲音之一的認可。

該公司的積極態度可能會激勵其他歐洲科技和醫療保健公司探索類似的策略，尤其是在整個歐洲大陸日益有利的監管框架下。

比特幣的機構動能擴展

H100的融資交易以及其不斷增長的比特幣持有量突顯了一種更廣泛的敘事：比特幣的轉變從投機資產到企業儲備不再局限於科技或金融公司。

隨着能源成本、通貨膨脹擔憂和法幣波動持續影響全球市場，越來越多的公司正在探索比特幣在其資產負債表上的戰略潛力。而且，像Adam Back這樣的重量級人物支持創新入局者，這一勢頭沒有減緩的跡象。

對於H100來說，這輪融資可能只是更大轉型的開始——一種不僅重塑其財政，還將其置於公司金融新經濟範式最前沿的轉型。