Bitcoin vượt 112.000 USD lập đỉnh mới: Đồng đô la suy yếu và dòng tiền từ các tổ chức thúc đẩy
Bitcoin sáng nay đã chạm mức cao kỷ lục 112.000 USD, đằng sau đà tăng này có nhiều yếu tố tác động. Đồng đô la tiếp tục suy yếu, tính thanh khoản toàn cầu dồi dào và dòng tiền từ các tổ chức tăng tốc vào thị trường, đã cùng nhau thúc đẩy giá Bitcoin tăng lên. Bài viết này sẽ điểm lại những diễn biến thị trường từ tháng 6, phân tích tác động của xung đột địa chính trị và dữ liệu kinh tế đối với tài sản rủi ro, và thảo luận về sự thể hiện đặc biệt của Bitcoin trong đợt phục hồi này cũng như xu hướng trong tương lai.
Tổng quan thị trường tháng Sáu
Vào tháng 6 năm 2025, thị trường chìm trong một môi trường phức tạp với sự không chắc chắn trong thương mại, xung đột địa chính trị và dữ liệu kinh tế đan xen. Tuy nhiên, bất chấp bối cảnh vĩ mô nghiêm trọng, các tài sản rủi ro đã phục hồi phổ biến. Chứng khoán Mỹ đều tăng, chỉ số Nasdaq 100 và chỉ số S&P 500 đều đạt mức cao kỷ lục. Bitcoin trong giữa tháng đã có lúc giảm xuống dưới 100.000 USD, nhưng sau đó đã phục hồi mạnh mẽ, tăng 2,84% trong tháng. So với đó, toàn bộ thị trường tiền điện tử giảm 2,03%, Ethereum biến động mạnh, có hiệu suất kém hơn các tài sản chính khác, ghi nhận mức giảm 2,41%.
Đầu tháng, tâm lý thị trường tổng thể tích cực, nhà đầu tư phản ứng khá lạc quan với dữ liệu vĩ mô và tình hình địa chính trị. Quan hệ thương mại Mỹ-Trung căng thẳng một lần nữa leo thang nhưng đã được làm dịu sau cuộc gọi giữa các nhà lãnh đạo hai nước. Chỉ số PMI sản xuất của Trung Quốc giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 2022, OECD đã hạ dự báo tăng trưởng toàn cầu một lần nữa. Về phía Mỹ, dữ liệu kinh tế có dấu hiệu trái chiều: việc làm phi nông nghiệp vượt kỳ vọng, tỷ lệ thất nghiệp giữ ổn định, số người nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp giảm bất ngờ, nhưng doanh số bán lẻ lại giảm. CPI tháng 6 một lần nữa thấp hơn dự kiến, củng cố quan điểm về sự giảm nhiệt của lạm phát. Cuộc họp FOMC tháng 6 của Cục Dự trữ Liên bang đã giữ nguyên lãi suất lần thứ tư liên tiếp, cho biết cần chờ đợi thêm các tín hiệu rõ ràng về lạm phát và thị trường lao động.
Thị trường tiền điện tử đã trải qua một số cú sốc ngắn hạn vào tháng 6, bao gồm các cuộc tranh cãi công khai về chính sách thuế từ các nhân vật chính trị, cũng như tình hình địa chính trị tạm thời leo thang. Trong tuần thứ hai cuối cùng của tháng 6, sau khi thị trường chịu áp lực, Bitcoin đã phục hồi nhờ vào việc cải thiện tâm lý thị trường và sự gia tăng mức độ tham gia của các tổ chức. Tổng dòng vốn ròng vào quỹ ETF Bitcoin trong tháng 6 đã vượt quá 4 tỷ đô la. Ethereum lại phải đối mặt với những biến động lớn hơn và điều chỉnh sâu hơn, lý do cụ thể vẫn chưa rõ ràng. Đồng thời, chiến lược kho tiền điện tử đã thu hút sự chú ý, nhiều công ty bắt đầu mở rộng vị thế của mình sang các tài sản không phải Bitcoin như ETH, SOL, cho thấy thị trường công nhận chiến lược này.
Cuối tháng 6, địa chính trị trở thành tâm điểm của thị trường. Vào ngày 13, Israel và Iran bùng nổ xung đột. Mặc dù quân đội Israel không kích các cơ sở hạt nhân của Iran và gây ra phản công bằng tên lửa, nhưng thị trường ban đầu vẫn ổn định. Vào ngày 21, sau khi Mỹ không kích ba cơ sở hạt nhân của Iran, giá tài sản tiền điện tử đã giảm mạnh, trong khi thị trường chứng khoán Mỹ vẫn giữ ổn định. Vào ngày 24, một thỏa thuận ngừng bắn đã được công bố, làm giảm bớt nỗi lo ngại ngắn hạn của thị trường. Mặc dù vẫn có một số cuộc tấn công lẻ tẻ xảy ra, thị trường tiền điện tử đã dần phục hồi sau khi ngừng bắn, trong khi vàng và dầu thô, những tài sản trú ẩn truyền thống, giảm giá, phản ánh mối lo ngại của thị trường về xung đột lâu dài đã giảm bớt.
Đầu tư đa dạng ngoài BTC
Một xu hướng bất ngờ vào năm 2025 là các doanh nghiệp nhanh chóng áp dụng chiến lược kho bạc tiền điện tử, đặc biệt là vào tháng 6, xu hướng này đã tăng tốc đáng kể, số lượng doanh nghiệp liên quan gần như gấp đôi. Đo bằng khối lượng giao dịch, quy mô mua Bitcoin của các công ty kho bạc tiền điện tử vào tháng 6 đã vượt qua tổng dòng vào ròng của quỹ ETF Bitcoin giao ngay của Mỹ với 40 tỷ USD trong tháng (.
Mặc dù Bitcoin và Ethereum vẫn chiếm ưu thế, nhưng ngày càng nhiều doanh nghiệp bắt đầu phân bổ tài sản tiền điện tử rộng hơn, như SOL, BNB, v.v., cho thấy xu hướng đa dạng hóa ngoài các đồng tiền chính đang gia tăng. Hiện đã xác nhận 53 công ty quỹ tiền điện tử, trong đó 36 công ty tập trung vào BTC, 5 công ty phân bổ SOL, 3 công ty phân bổ XRP, 2 công ty phân bổ ETH, BNB, và 1 công ty phân bổ TRX, FET, cùng với một danh mục đầu tư altcoin tổng hợp.
Xu hướng này dự kiến sẽ tiếp tục, khi các công ty tiếp tục thúc đẩy chiến lược này, thị trường cũng thể hiện sự sẵn sàng mạnh mẽ trong việc cung cấp vốn và hỗ trợ phân bổ đa tài sản.
Tuy nhiên, thị trường cũng bắt đầu đặt câu hỏi về chiến lược này, đặc biệt là một số công ty đang cấu trúc tài sản tiền điện tử thông qua tài trợ nợ, gây ra lo ngại về rủi ro đòn bẩy tiềm ẩn. Hiện nay, việc sử dụng trái phiếu chuyển đổi không lãi suất hoặc lãi suất thấp là phổ biến, loại trái phiếu này khi đáo hạn nếu "trong tiền", nhà đầu tư có thể chuyển đổi thành cổ phần của công ty. Nhưng nếu đáo hạn "ngoài tiền", thì công ty phải hoàn trả cả gốc và lãi bằng tiền mặt, gây ra lo ngại về thanh khoản và khả năng thanh toán. Một số công ty thậm chí không có đủ tiền mặt để trả lãi.
Trong trường hợp này, công ty thường có bốn lựa chọn ứng phó:
Bán tài sản tiền điện tử để huy động vốn, có thể gây áp lực giảm giá lên thị trường;
Phát hành trái phiếu mới để trả nợ cũ, tương đương với tái tài trợ;
Phát hành cổ phiếu mới để huy động vốn, nhằm trả nợ hoặc mua thêm tài sản, cách này có rủi ro vi phạm hợp đồng thấp hơn;
Nếu giá trị tài sản không đủ để thanh toán nợ, có thể sẽ xảy ra vi phạm hợp đồng.
Con đường cuối cùng mà công ty chọn sẽ phụ thuộc vào tình hình thị trường vào thời điểm đáo hạn. Thông thường, công ty chỉ có thể giải quyết vấn đề thông qua việc tái cấp vốn khi thị trường cho phép.
So với đó, việc phát hành cổ phiếu để tăng cường tài sản tiền điện tử có rủi ro thấp hơn, vì không liên quan đến nợ, không tạo ra nghĩa vụ hoàn trả bắt buộc, do đó dễ được thị trường chấp nhận hơn trong cấu trúc rủi ro tổng thể.
Theo báo cáo gần đây, lo ngại về cấu trúc đòn bẩy hiện tại có thể đã bị phóng đại. Hầu hết các công ty giữ Bitcoin phát hành nợ sẽ đáo hạn từ tháng 6 năm 2027 đến tháng 9 năm 2028. Mặc dù ngành công nghiệp tiền điện tử trong quá khứ đã tồn tại rủi ro hệ thống do đòn bẩy cao, nhưng hiện tại, cấu trúc nợ này không tạo thành mối đe dọa cấp bách. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng nếu trong tương lai có nhiều công ty áp dụng chiến lược này và phát hành nợ ngắn hạn hơn, rủi ro tiềm ẩn sẽ dần dần tích tụ.
Ngành stablecoin đang bước vào thời điểm chuyển mình
Tháng 6 năm 2025 sẽ là thời điểm chuyển mình quan trọng của ngành stablecoin, chủ yếu được thúc đẩy bởi hai sự kiện lớn: một nhà phát hành stablecoin thành công niêm yết, và Thượng viện Hoa Kỳ thông qua dự luật GENIUS, đây là luật về stablecoin toàn diện đầu tiên trong lịch sử Hoa Kỳ.
Là nhà phát hành stablecoin lớn thứ hai toàn cầu, công ty đã trở thành công ty stablecoin bản địa đầu tiên niêm yết công khai tại Mỹ, với giá cổ phiếu tăng vọt hơn 6 lần vào tháng 6. Mặc dù sự tăng vọt đáng kể này cho thấy giá IPO có thể đã bị định giá thấp, nhưng điều quan trọng hơn là sự công nhận của các nhà đầu tư về vai trò hạ tầng trong tương lai của stablecoin đã tăng lên đáng kể.
Vào ngày 25 tháng 6, dự luật GENIUS đã được thông qua tại Thượng viện với 68 phiếu thuận và 30 phiếu chống, đánh dấu một bước đột phá sau nhiều tháng bỏ phiếu quy trình và đấu tranh chính trị. Hiện tại, dự luật đã được chuyển giao cho Hạ viện, có một số nghị sĩ đề xuất tích hợp nó vào dự luật CLARITY có phạm vi rộng hơn. Tuy nhiên, triển vọng sáp nhập vẫn chưa rõ ràng, đặc biệt trong bối cảnh một số nhân vật chính trị công khai bày tỏ sự phản đối.
Dưới sự thúc đẩy của quản lý, sự quan tâm của các doanh nghiệp đối với stablecoin đang gia tăng. Các ông lớn bán lẻ của Mỹ đang xem xét phát hành stablecoin riêng; một gã khổng lồ thanh toán đang mở rộng hỗ trợ hệ sinh thái thông qua việc tích hợp sản phẩm stablecoin của nhiều công ty. Những công ty này không chỉ đua nhau phát hành stablecoin, mà còn hy vọng sẽ dẫn đầu về quy mô lưu thông và ứng dụng thực tế. Điểm chú ý trong ngành đã chuyển từ "có thể phát hành hay không" sang "có thể triển khai hay không", sự thành công của stablecoin sẽ phụ thuộc vào mức độ thâm nhập của nó trong các tình huống thanh toán thực tế và phạm vi người dùng.
Về mặt quốc tế, xu hướng này cũng đang dần lan rộng. Ví dụ, một công ty thanh toán xuyên biên giới đã nhận được giấy phép quản lý cho stablecoin của mình tại Dubai, Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc cũng đang khám phá việc phát hành stablecoin gắn với đồng won Hàn Quốc. Tuy nhiên, hiện tại, sự phát triển của Mỹ là hàng đầu.
Stablecoin chỉ là điểm khởi đầu. Chúng đánh dấu giai đoạn đầu tiên đưa tiền pháp định truyền thống vào blockchain, đạt được việc triển khai cơ sở hạ tầng tương tác nhanh chóng, xuyên suốt 24/7. Giai đoạn tiếp theo sẽ tập trung vào việc đưa tài sản tài chính lên blockchain, đầu tiên là việc mã hóa cổ phiếu.
Một nền tảng giao dịch gần đây đã ra mắt tính năng giao dịch token hóa 200 cổ phiếu niêm yết cho người dùng tại Châu Âu, trở thành nền tảng thử nghiệm cho nhu cầu của người dùng và chất lượng thực thi. Một sàn giao dịch tiền điện tử khác cũng đang tìm kiếm giấy phép quản lý tương ứng tại Hoa Kỳ để thúc đẩy việc triển khai các sản phẩm tương tự. Những thử nghiệm ban đầu này sẽ mở đường cho việc chuỗi hóa nhiều sản phẩm tài chính truyền thống hơn, dự kiến bước tiếp theo sẽ bao gồm các loại tài sản như tín dụng tư nhân và quỹ cấu trúc.
Tác động của xung đột địa chính trị đến thị trường là hạn chế
Cuộc xung đột giữa Israel và Iran bùng nổ vào ngày 13 tháng 6 năm 2025 kéo dài 12 ngày, mặc dù đã thu hút sự chú ý của dư luận toàn cầu, nhưng tác động lâu dài đến tài sản rủi ro là hạn chế. Trong giai đoạn đầu của cuộc xung đột, thị trường tiền điện tử và thị trường chứng khoán phản ứng nhẹ nhàng; nhưng vào ngày 22 tháng 6, chính phủ Hoa Kỳ khởi động hành động quân sự, không kích các cơ sở hạt nhân của Iran, giá tài sản tiền điện tử đã từng giảm mạnh. Với việc tuyên bố thỏa thuận ngừng bắn vào ngày 24 tháng 6, giá đã nhanh chóng phục hồi. Mặc dù vào cuối tháng vẫn có một số vụ tấn công bằng tên lửa lẻ tẻ, cuộc xung đột vẫn chưa chính thức kết thúc, nhưng thị trường tổng thể đã phục hồi ổn định.
Trong thời gian này, giá Bitcoin tăng theo cùng với thị trường chứng khoán Mỹ, không thể hiện thuộc tính phòng ngừa rủi ro. So với tháng 4 và tháng 5, khi Bitcoin được coi là tài sản dự trữ giá trị do thuế thương mại và căng thẳng của thị trường trái phiếu toàn cầu, lần này có xu hướng nghiêng về logic tài sản rủi ro. Bitcoin hoạt động tốt hơn vàng và toàn bộ thị trường tiền điện tử, phần nào có thể được quy cho sự hỗ trợ mạnh mẽ từ các tổ chức, bao gồm dòng vốn ETF hàng tháng đạt 4 tỷ USD, các công ty tài chính tiếp tục mua vào, cũng như sự xuất hiện của dấu hiệu mua vào từ chính quyền, cho thấy tác động của các cú sốc địa chính trị đối với Bitcoin là tương đối ngắn hạn.
Cuộc xung đột này cũng đã gây ra sự quan tâm trở lại của thị trường đối với cơ sở hạ tầng tiền điện tử địa phương của Iran, đặc biệt là ngành khai thác Bitcoin. Theo ước tính của một công ty dữ liệu vào năm 2021, khoảng 4,5% lượng khai thác Bitcoin toàn cầu diễn ra ở Iran, chủ yếu dựa vào điện giá rẻ do chính phủ trợ cấp thanh toán bằng rial. Trong chu kỳ tăng giá Bitcoin, cấu trúc này mang lại lợi nhuận đáng kể.
Sau cuộc không kích của Mỹ, có tin đồn cho rằng một số mỏ của Iran đã bị phá hủy, dẫn đến sự sụt giảm công suất mạng. Tuy nhiên, sự dao động công suất trong ngắn hạn thường có khả năng hơn do sự khác biệt về thời gian khối hoặc tiếng ồn dữ liệu, hiện chưa có bằng chứng rõ ràng cho thấy cuộc xung đột này đã gây ra thiệt hại hệ thống cho các cơ sở khai thác. Một giải thích khác có thể là đợt sóng nhiệt ở miền Đông Mỹ và miền Trung Tây đã buộc các thợ mỏ phải tạm thời giảm sản lượng.
Ngoài cơ sở hạ tầng, cuộc xung đột này còn gây ra cuộc thảo luận về vai trò của tiền điện tử trong hệ thống tài chính của Iran. Từ lâu, Iran đã khuyến khích việc sử dụng tiền điện tử trong nền kinh tế tư nhân và kinh tế xám do lạm phát cao, các lệnh trừng phạt quốc tế và tỷ giá không ổn định đối với đô la.
Một công ty phân tích dữ liệu đã chỉ ra rằng, trong khoảng thời gian lãnh đạo Iran bị ám sát vào năm 2024 và trong nhiều lần giao tranh bằng tên lửa, sự rút lui tài sản tiền điện tử của Iran đã tăng rõ rệt.
Bitcoin và Tron từ lâu đã là mạng lưới blockchain chính được sử dụng tại Iran, đặc biệt là một công chain dùng để chuyển USDT stablecoin. Tuy nhiên, trong cuộc xung đột lần này, khối lượng giao dịch và thanh toán stablecoin trên chuỗi không có sự gia tăng đáng kể, cho thấy mô hình sử dụng tiền điện tử tổng thể không có sự thay đổi do chiến tranh xảy ra, độ hoạt động trên chuỗi của những người nắm giữ ngắn hạn lại có phần giảm sút.
Mặc dù dữ liệu trên chuỗi không có sự bất thường rõ rệt, nhưng ngành công nghiệp tiền điện tử đã nổi lên theo cách tượng trưng trong cuộc xung đột này: Sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất Iran đã遭遇 cuộc tấn công của hacker trị giá 90 triệu USD trong thời gian diễn ra cuộc chiến, kẻ tấn công là một tổ chức ủng hộ Israel và đã để lại thông tin chống lại Lực lượng Vệ binh Cách mạng Hồi giáo thông qua địa chỉ ví. Sàn giao dịch này trước đây đã có liên quan đến dòng tiền của các thực thể có liên hệ với IRGC, cuộc tấn công này giống như một cuộc chiến tâm lý mạng hơn là một cuộc tấn công nhằm mục đích kiếm lợi.
Iran là một trong những quốc gia bị giảm giá tiền tệ nghiêm trọng nhất trên toàn cầu và chịu lệnh trừng phạt lâu dài. Đối với những xã hội như vậy, tài sản kỹ thuật số thực sự đóng vai trò quan trọng trong dòng chảy vốn xuyên biên giới. Khía cạnh chính trị và mạng lưới mà nó thể hiện trong vòng xung đột này càng cho thấy rằng tiền điện tử đã trở thành một phần của hệ thống tài chính của một số quốc gia.
![Bitcoin 112,000 USD mới cao sau: USD yếu và sự tham gia của các tổ chức thúc đẩy kép])
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Bitcoin vượt qua mức cao mới 112.000 USD, đồng đô la yếu và nguồn vốn từ các tổ chức thúc đẩy tăng lên.
Bitcoin vượt 112.000 USD lập đỉnh mới: Đồng đô la suy yếu và dòng tiền từ các tổ chức thúc đẩy
Bitcoin sáng nay đã chạm mức cao kỷ lục 112.000 USD, đằng sau đà tăng này có nhiều yếu tố tác động. Đồng đô la tiếp tục suy yếu, tính thanh khoản toàn cầu dồi dào và dòng tiền từ các tổ chức tăng tốc vào thị trường, đã cùng nhau thúc đẩy giá Bitcoin tăng lên. Bài viết này sẽ điểm lại những diễn biến thị trường từ tháng 6, phân tích tác động của xung đột địa chính trị và dữ liệu kinh tế đối với tài sản rủi ro, và thảo luận về sự thể hiện đặc biệt của Bitcoin trong đợt phục hồi này cũng như xu hướng trong tương lai.
Tổng quan thị trường tháng Sáu
Vào tháng 6 năm 2025, thị trường chìm trong một môi trường phức tạp với sự không chắc chắn trong thương mại, xung đột địa chính trị và dữ liệu kinh tế đan xen. Tuy nhiên, bất chấp bối cảnh vĩ mô nghiêm trọng, các tài sản rủi ro đã phục hồi phổ biến. Chứng khoán Mỹ đều tăng, chỉ số Nasdaq 100 và chỉ số S&P 500 đều đạt mức cao kỷ lục. Bitcoin trong giữa tháng đã có lúc giảm xuống dưới 100.000 USD, nhưng sau đó đã phục hồi mạnh mẽ, tăng 2,84% trong tháng. So với đó, toàn bộ thị trường tiền điện tử giảm 2,03%, Ethereum biến động mạnh, có hiệu suất kém hơn các tài sản chính khác, ghi nhận mức giảm 2,41%.
Đầu tháng, tâm lý thị trường tổng thể tích cực, nhà đầu tư phản ứng khá lạc quan với dữ liệu vĩ mô và tình hình địa chính trị. Quan hệ thương mại Mỹ-Trung căng thẳng một lần nữa leo thang nhưng đã được làm dịu sau cuộc gọi giữa các nhà lãnh đạo hai nước. Chỉ số PMI sản xuất của Trung Quốc giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 2022, OECD đã hạ dự báo tăng trưởng toàn cầu một lần nữa. Về phía Mỹ, dữ liệu kinh tế có dấu hiệu trái chiều: việc làm phi nông nghiệp vượt kỳ vọng, tỷ lệ thất nghiệp giữ ổn định, số người nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp giảm bất ngờ, nhưng doanh số bán lẻ lại giảm. CPI tháng 6 một lần nữa thấp hơn dự kiến, củng cố quan điểm về sự giảm nhiệt của lạm phát. Cuộc họp FOMC tháng 6 của Cục Dự trữ Liên bang đã giữ nguyên lãi suất lần thứ tư liên tiếp, cho biết cần chờ đợi thêm các tín hiệu rõ ràng về lạm phát và thị trường lao động.
Thị trường tiền điện tử đã trải qua một số cú sốc ngắn hạn vào tháng 6, bao gồm các cuộc tranh cãi công khai về chính sách thuế từ các nhân vật chính trị, cũng như tình hình địa chính trị tạm thời leo thang. Trong tuần thứ hai cuối cùng của tháng 6, sau khi thị trường chịu áp lực, Bitcoin đã phục hồi nhờ vào việc cải thiện tâm lý thị trường và sự gia tăng mức độ tham gia của các tổ chức. Tổng dòng vốn ròng vào quỹ ETF Bitcoin trong tháng 6 đã vượt quá 4 tỷ đô la. Ethereum lại phải đối mặt với những biến động lớn hơn và điều chỉnh sâu hơn, lý do cụ thể vẫn chưa rõ ràng. Đồng thời, chiến lược kho tiền điện tử đã thu hút sự chú ý, nhiều công ty bắt đầu mở rộng vị thế của mình sang các tài sản không phải Bitcoin như ETH, SOL, cho thấy thị trường công nhận chiến lược này.
Cuối tháng 6, địa chính trị trở thành tâm điểm của thị trường. Vào ngày 13, Israel và Iran bùng nổ xung đột. Mặc dù quân đội Israel không kích các cơ sở hạt nhân của Iran và gây ra phản công bằng tên lửa, nhưng thị trường ban đầu vẫn ổn định. Vào ngày 21, sau khi Mỹ không kích ba cơ sở hạt nhân của Iran, giá tài sản tiền điện tử đã giảm mạnh, trong khi thị trường chứng khoán Mỹ vẫn giữ ổn định. Vào ngày 24, một thỏa thuận ngừng bắn đã được công bố, làm giảm bớt nỗi lo ngại ngắn hạn của thị trường. Mặc dù vẫn có một số cuộc tấn công lẻ tẻ xảy ra, thị trường tiền điện tử đã dần phục hồi sau khi ngừng bắn, trong khi vàng và dầu thô, những tài sản trú ẩn truyền thống, giảm giá, phản ánh mối lo ngại của thị trường về xung đột lâu dài đã giảm bớt.
Đầu tư đa dạng ngoài BTC
Một xu hướng bất ngờ vào năm 2025 là các doanh nghiệp nhanh chóng áp dụng chiến lược kho bạc tiền điện tử, đặc biệt là vào tháng 6, xu hướng này đã tăng tốc đáng kể, số lượng doanh nghiệp liên quan gần như gấp đôi. Đo bằng khối lượng giao dịch, quy mô mua Bitcoin của các công ty kho bạc tiền điện tử vào tháng 6 đã vượt qua tổng dòng vào ròng của quỹ ETF Bitcoin giao ngay của Mỹ với 40 tỷ USD trong tháng (.
Mặc dù Bitcoin và Ethereum vẫn chiếm ưu thế, nhưng ngày càng nhiều doanh nghiệp bắt đầu phân bổ tài sản tiền điện tử rộng hơn, như SOL, BNB, v.v., cho thấy xu hướng đa dạng hóa ngoài các đồng tiền chính đang gia tăng. Hiện đã xác nhận 53 công ty quỹ tiền điện tử, trong đó 36 công ty tập trung vào BTC, 5 công ty phân bổ SOL, 3 công ty phân bổ XRP, 2 công ty phân bổ ETH, BNB, và 1 công ty phân bổ TRX, FET, cùng với một danh mục đầu tư altcoin tổng hợp.
Xu hướng này dự kiến sẽ tiếp tục, khi các công ty tiếp tục thúc đẩy chiến lược này, thị trường cũng thể hiện sự sẵn sàng mạnh mẽ trong việc cung cấp vốn và hỗ trợ phân bổ đa tài sản.
Tuy nhiên, thị trường cũng bắt đầu đặt câu hỏi về chiến lược này, đặc biệt là một số công ty đang cấu trúc tài sản tiền điện tử thông qua tài trợ nợ, gây ra lo ngại về rủi ro đòn bẩy tiềm ẩn. Hiện nay, việc sử dụng trái phiếu chuyển đổi không lãi suất hoặc lãi suất thấp là phổ biến, loại trái phiếu này khi đáo hạn nếu "trong tiền", nhà đầu tư có thể chuyển đổi thành cổ phần của công ty. Nhưng nếu đáo hạn "ngoài tiền", thì công ty phải hoàn trả cả gốc và lãi bằng tiền mặt, gây ra lo ngại về thanh khoản và khả năng thanh toán. Một số công ty thậm chí không có đủ tiền mặt để trả lãi.
Trong trường hợp này, công ty thường có bốn lựa chọn ứng phó:
Con đường cuối cùng mà công ty chọn sẽ phụ thuộc vào tình hình thị trường vào thời điểm đáo hạn. Thông thường, công ty chỉ có thể giải quyết vấn đề thông qua việc tái cấp vốn khi thị trường cho phép.
So với đó, việc phát hành cổ phiếu để tăng cường tài sản tiền điện tử có rủi ro thấp hơn, vì không liên quan đến nợ, không tạo ra nghĩa vụ hoàn trả bắt buộc, do đó dễ được thị trường chấp nhận hơn trong cấu trúc rủi ro tổng thể.
Theo báo cáo gần đây, lo ngại về cấu trúc đòn bẩy hiện tại có thể đã bị phóng đại. Hầu hết các công ty giữ Bitcoin phát hành nợ sẽ đáo hạn từ tháng 6 năm 2027 đến tháng 9 năm 2028. Mặc dù ngành công nghiệp tiền điện tử trong quá khứ đã tồn tại rủi ro hệ thống do đòn bẩy cao, nhưng hiện tại, cấu trúc nợ này không tạo thành mối đe dọa cấp bách. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng nếu trong tương lai có nhiều công ty áp dụng chiến lược này và phát hành nợ ngắn hạn hơn, rủi ro tiềm ẩn sẽ dần dần tích tụ.
Ngành stablecoin đang bước vào thời điểm chuyển mình
Tháng 6 năm 2025 sẽ là thời điểm chuyển mình quan trọng của ngành stablecoin, chủ yếu được thúc đẩy bởi hai sự kiện lớn: một nhà phát hành stablecoin thành công niêm yết, và Thượng viện Hoa Kỳ thông qua dự luật GENIUS, đây là luật về stablecoin toàn diện đầu tiên trong lịch sử Hoa Kỳ.
Là nhà phát hành stablecoin lớn thứ hai toàn cầu, công ty đã trở thành công ty stablecoin bản địa đầu tiên niêm yết công khai tại Mỹ, với giá cổ phiếu tăng vọt hơn 6 lần vào tháng 6. Mặc dù sự tăng vọt đáng kể này cho thấy giá IPO có thể đã bị định giá thấp, nhưng điều quan trọng hơn là sự công nhận của các nhà đầu tư về vai trò hạ tầng trong tương lai của stablecoin đã tăng lên đáng kể.
Vào ngày 25 tháng 6, dự luật GENIUS đã được thông qua tại Thượng viện với 68 phiếu thuận và 30 phiếu chống, đánh dấu một bước đột phá sau nhiều tháng bỏ phiếu quy trình và đấu tranh chính trị. Hiện tại, dự luật đã được chuyển giao cho Hạ viện, có một số nghị sĩ đề xuất tích hợp nó vào dự luật CLARITY có phạm vi rộng hơn. Tuy nhiên, triển vọng sáp nhập vẫn chưa rõ ràng, đặc biệt trong bối cảnh một số nhân vật chính trị công khai bày tỏ sự phản đối.
Dưới sự thúc đẩy của quản lý, sự quan tâm của các doanh nghiệp đối với stablecoin đang gia tăng. Các ông lớn bán lẻ của Mỹ đang xem xét phát hành stablecoin riêng; một gã khổng lồ thanh toán đang mở rộng hỗ trợ hệ sinh thái thông qua việc tích hợp sản phẩm stablecoin của nhiều công ty. Những công ty này không chỉ đua nhau phát hành stablecoin, mà còn hy vọng sẽ dẫn đầu về quy mô lưu thông và ứng dụng thực tế. Điểm chú ý trong ngành đã chuyển từ "có thể phát hành hay không" sang "có thể triển khai hay không", sự thành công của stablecoin sẽ phụ thuộc vào mức độ thâm nhập của nó trong các tình huống thanh toán thực tế và phạm vi người dùng.
Về mặt quốc tế, xu hướng này cũng đang dần lan rộng. Ví dụ, một công ty thanh toán xuyên biên giới đã nhận được giấy phép quản lý cho stablecoin của mình tại Dubai, Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc cũng đang khám phá việc phát hành stablecoin gắn với đồng won Hàn Quốc. Tuy nhiên, hiện tại, sự phát triển của Mỹ là hàng đầu.
Stablecoin chỉ là điểm khởi đầu. Chúng đánh dấu giai đoạn đầu tiên đưa tiền pháp định truyền thống vào blockchain, đạt được việc triển khai cơ sở hạ tầng tương tác nhanh chóng, xuyên suốt 24/7. Giai đoạn tiếp theo sẽ tập trung vào việc đưa tài sản tài chính lên blockchain, đầu tiên là việc mã hóa cổ phiếu.
Một nền tảng giao dịch gần đây đã ra mắt tính năng giao dịch token hóa 200 cổ phiếu niêm yết cho người dùng tại Châu Âu, trở thành nền tảng thử nghiệm cho nhu cầu của người dùng và chất lượng thực thi. Một sàn giao dịch tiền điện tử khác cũng đang tìm kiếm giấy phép quản lý tương ứng tại Hoa Kỳ để thúc đẩy việc triển khai các sản phẩm tương tự. Những thử nghiệm ban đầu này sẽ mở đường cho việc chuỗi hóa nhiều sản phẩm tài chính truyền thống hơn, dự kiến bước tiếp theo sẽ bao gồm các loại tài sản như tín dụng tư nhân và quỹ cấu trúc.
![Bitcoin11.2万美元新高背后：美元疲软与机构入场双重推动])10/images/8c635fee83ef74badae1e351ac10d199.png(
Tác động của xung đột địa chính trị đến thị trường là hạn chế
Cuộc xung đột giữa Israel và Iran bùng nổ vào ngày 13 tháng 6 năm 2025 kéo dài 12 ngày, mặc dù đã thu hút sự chú ý của dư luận toàn cầu, nhưng tác động lâu dài đến tài sản rủi ro là hạn chế. Trong giai đoạn đầu của cuộc xung đột, thị trường tiền điện tử và thị trường chứng khoán phản ứng nhẹ nhàng; nhưng vào ngày 22 tháng 6, chính phủ Hoa Kỳ khởi động hành động quân sự, không kích các cơ sở hạt nhân của Iran, giá tài sản tiền điện tử đã từng giảm mạnh. Với việc tuyên bố thỏa thuận ngừng bắn vào ngày 24 tháng 6, giá đã nhanh chóng phục hồi. Mặc dù vào cuối tháng vẫn có một số vụ tấn công bằng tên lửa lẻ tẻ, cuộc xung đột vẫn chưa chính thức kết thúc, nhưng thị trường tổng thể đã phục hồi ổn định.
Trong thời gian này, giá Bitcoin tăng theo cùng với thị trường chứng khoán Mỹ, không thể hiện thuộc tính phòng ngừa rủi ro. So với tháng 4 và tháng 5, khi Bitcoin được coi là tài sản dự trữ giá trị do thuế thương mại và căng thẳng của thị trường trái phiếu toàn cầu, lần này có xu hướng nghiêng về logic tài sản rủi ro. Bitcoin hoạt động tốt hơn vàng và toàn bộ thị trường tiền điện tử, phần nào có thể được quy cho sự hỗ trợ mạnh mẽ từ các tổ chức, bao gồm dòng vốn ETF hàng tháng đạt 4 tỷ USD, các công ty tài chính tiếp tục mua vào, cũng như sự xuất hiện của dấu hiệu mua vào từ chính quyền, cho thấy tác động của các cú sốc địa chính trị đối với Bitcoin là tương đối ngắn hạn.
Cuộc xung đột này cũng đã gây ra sự quan tâm trở lại của thị trường đối với cơ sở hạ tầng tiền điện tử địa phương của Iran, đặc biệt là ngành khai thác Bitcoin. Theo ước tính của một công ty dữ liệu vào năm 2021, khoảng 4,5% lượng khai thác Bitcoin toàn cầu diễn ra ở Iran, chủ yếu dựa vào điện giá rẻ do chính phủ trợ cấp thanh toán bằng rial. Trong chu kỳ tăng giá Bitcoin, cấu trúc này mang lại lợi nhuận đáng kể.
Sau cuộc không kích của Mỹ, có tin đồn cho rằng một số mỏ của Iran đã bị phá hủy, dẫn đến sự sụt giảm công suất mạng. Tuy nhiên, sự dao động công suất trong ngắn hạn thường có khả năng hơn do sự khác biệt về thời gian khối hoặc tiếng ồn dữ liệu, hiện chưa có bằng chứng rõ ràng cho thấy cuộc xung đột này đã gây ra thiệt hại hệ thống cho các cơ sở khai thác. Một giải thích khác có thể là đợt sóng nhiệt ở miền Đông Mỹ và miền Trung Tây đã buộc các thợ mỏ phải tạm thời giảm sản lượng.
Ngoài cơ sở hạ tầng, cuộc xung đột này còn gây ra cuộc thảo luận về vai trò của tiền điện tử trong hệ thống tài chính của Iran. Từ lâu, Iran đã khuyến khích việc sử dụng tiền điện tử trong nền kinh tế tư nhân và kinh tế xám do lạm phát cao, các lệnh trừng phạt quốc tế và tỷ giá không ổn định đối với đô la.
Một công ty phân tích dữ liệu đã chỉ ra rằng, trong khoảng thời gian lãnh đạo Iran bị ám sát vào năm 2024 và trong nhiều lần giao tranh bằng tên lửa, sự rút lui tài sản tiền điện tử của Iran đã tăng rõ rệt.
Bitcoin và Tron từ lâu đã là mạng lưới blockchain chính được sử dụng tại Iran, đặc biệt là một công chain dùng để chuyển USDT stablecoin. Tuy nhiên, trong cuộc xung đột lần này, khối lượng giao dịch và thanh toán stablecoin trên chuỗi không có sự gia tăng đáng kể, cho thấy mô hình sử dụng tiền điện tử tổng thể không có sự thay đổi do chiến tranh xảy ra, độ hoạt động trên chuỗi của những người nắm giữ ngắn hạn lại có phần giảm sút.
Mặc dù dữ liệu trên chuỗi không có sự bất thường rõ rệt, nhưng ngành công nghiệp tiền điện tử đã nổi lên theo cách tượng trưng trong cuộc xung đột này: Sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất Iran đã遭遇 cuộc tấn công của hacker trị giá 90 triệu USD trong thời gian diễn ra cuộc chiến, kẻ tấn công là một tổ chức ủng hộ Israel và đã để lại thông tin chống lại Lực lượng Vệ binh Cách mạng Hồi giáo thông qua địa chỉ ví. Sàn giao dịch này trước đây đã có liên quan đến dòng tiền của các thực thể có liên hệ với IRGC, cuộc tấn công này giống như một cuộc chiến tâm lý mạng hơn là một cuộc tấn công nhằm mục đích kiếm lợi.
Iran là một trong những quốc gia bị giảm giá tiền tệ nghiêm trọng nhất trên toàn cầu và chịu lệnh trừng phạt lâu dài. Đối với những xã hội như vậy, tài sản kỹ thuật số thực sự đóng vai trò quan trọng trong dòng chảy vốn xuyên biên giới. Khía cạnh chính trị và mạng lưới mà nó thể hiện trong vòng xung đột này càng cho thấy rằng tiền điện tử đã trở thành một phần của hệ thống tài chính của một số quốc gia.
![Bitcoin 112,000 USD mới cao sau: USD yếu và sự tham gia của các tổ chức thúc đẩy kép])