Tổng quan và triển vọng thị trường tài chính: Kỳ vọng giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (FED) tăng cao, báo cáo tài chính của Nvidia trở thành tâm điểm
Kể từ quý 3, các tài sản hoạt động tốt hơn bao gồm chỉ số Russell 2000, giá vàng, cổ phiếu tài chính và trái phiếu Mỹ, trong khi các tài sản hoạt động kém hơn bao gồm Ethereum, dầu thô và đô la Mỹ. Bitcoin gần như ổn định, còn chỉ số Nasdaq 100 cũng chủ yếu ở trạng thái đi ngang.
Đối với thị trường chứng khoán Mỹ, hiện tại thị trường vẫn đang trong xu hướng tăng, với xu hướng chính vẫn đang đi lên. Tuy nhiên, trong vài tháng cuối năm, môi trường giao dịch sẽ thiếu các chủ đề về lợi nhuận, không gian tăng và giảm của thị trường đều sẽ bị hạn chế. Thị trường liên tục điều chỉnh giảm dự báo lợi nhuận quý ba.
Gần đây, định giá đã có sự điều chỉnh, nhưng sự phục hồi cũng rất nhanh, tỷ lệ P/E 21 lần vẫn cao hơn nhiều so với mức trung bình 5 năm.
93% các công ty trong chỉ số S&P 500 đã công bố kết quả thực tế, trong đó 79% các công ty có lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu vượt kỳ vọng, 60% các công ty có doanh thu vượt kỳ vọng. Hiệu suất giá cổ phiếu của các công ty vượt kỳ vọng về cơ bản giữ vững ở mức trung bình lịch sử, nhưng hiệu suất giá cổ phiếu của các công ty không đạt kỳ vọng lại kém hơn mức trung bình lịch sử.
Việc mua lại hiện đang là hỗ trợ kỹ thuật mạnh nhất trên thị trường chứng khoán Mỹ, các doanh nghiệp trong vài tuần qua đã thực hiện hoạt động mua lại ở mức gấp đôi so với mức bình thường, với khoảng 5 tỷ USD mỗi ngày (, tương đương với 1 nghìn tỷ USD mỗi năm ), lực mua này có thể sẽ tiếp tục cho đến giữa tháng 9 và sau đó dần dần giảm bớt.
Các cổ phiếu công nghệ lớn đã có dấu hiệu suy yếu giữa mùa hè, lý do chủ yếu bao gồm kỳ vọng lợi nhuận giảm và sự nhiệt tình của thị trường đối với chủ đề AI giảm sút. Tuy nhiên, tiềm năng tăng trưởng dài hạn của những cổ phiếu này vẫn tồn tại, giá cả khó có thể giảm thêm.
Đã có một thời gian thị trường thực sự rất tăng giá, chẳng hạn, từ tháng 10 năm ngoái đến tháng 6 năm nay, đã trải qua một số khoản đầu tư điều chỉnh rủi ro tốt nhất trong thế hệ này ( tỷ lệ Sharpe của chỉ số Nasdaq 100 đạt 4). Đến hôm nay, hệ số P/E của thị trường chứng khoán cao hơn, kỳ vọng kinh tế và tài chính tăng trưởng chậm hơn, kỳ vọng của thị trường đối với Cục Dự trữ Liên bang cũng cao hơn, vì vậy tương đối khó để mong đợi thị trường chứng khoán trong tương lai có thể có hiệu suất như ba quý trước. Hơn nữa, chúng tôi đã thấy dấu hiệu của việc dòng tiền lớn đang dần chuyển sang các chủ đề phòng thủ ( chẳng hạn như bất kể chiến lược chủ quan hay thụ động, dòng tiền đã tăng cường nắm giữ trong lĩnh vực chăm sóc sức khỏe, lĩnh vực này cung cấp sự phòng thủ và tăng trưởng không liên quan đến AI ), kỳ vọng rằng xu hướng này sẽ không sớm đảo ngược, vì vậy trong vài tháng tới, việc có thái độ trung tính đối với thị trường chứng khoán là hợp lý.
Tại hội nghị Jackson Hole vào thứ Sáu, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ Jerome Powell đã đưa ra tuyên bố rõ ràng nhất về việc cắt giảm lãi suất cho đến nay, việc cắt giảm lãi suất trong tháng 9 đã trở thành điều chắc chắn. Ông cũng cho biết không muốn làm nguội thêm thị trường lao động và tự tin hơn về con đường đưa lạm phát trở lại mức 2%. Tuy nhiên, ông vẫn khẳng định tốc độ nới lỏng chính sách sẽ phụ thuộc vào dữ liệu trong tương lai.
Vì vậy, cá nhân tôi cho rằng phát biểu của Powell lần này không vượt quá kỳ vọng về chính sách nới lỏng, vì vậy không tạo ra quá nhiều xáo trộn trên thị trường tài chính truyền thống. Điều mà mọi người quan tâm nhất là liệu có cơ hội giảm lãi suất 50 điểm cơ bản trong một lần trong năm nay hay không, và Powell hoàn toàn không ám chỉ điều đó. Vì vậy, kỳ vọng về việc giảm lãi suất trong năm nay gần như không có gì thay đổi so với trước đây.
Nếu dữ liệu kinh tế trong tương lai tốt hơn, thì khả năng điều chỉnh giảm kỳ vọng giảm lãi suất 100 điểm cơ bản hiện tại là có thể.
Tuy nhiên, thị trường tiền điện tử đã phản ứng rất mạnh, điều này có thể là do áp lực từ vị thế ngắn quá nhiều đã tích lũy (. Chẳng hạn, gần đây, khối lượng vị thế đã tăng nhanh nhưng hợp đồng thường xuyên xuất hiện tỷ lệ phí âm ), và sự hiểu biết của các nhà đầu tư tiền điện tử về các tin tức vĩ mô không đồng nhất như thị trường truyền thống dẫn đến việc truyền tải thông tin bị giảm sút, nhiều người có thể không biết rằng tuần này Powell sẽ phát biểu tại hội nghị Jackson Hole. Nhưng liệu môi trường thị trường hiện tại có hỗ trợ cho thị trường tiền điện tử đạt mức cao mới hay không, có thể cần phải đặt một dấu hỏi. Thông thường, để đạt mức cao mới, ngoài việc môi trường vĩ mô phải dễ dàng, tâm lý phải chấp nhận rủi ro, chủ đề gốc của tiền điện tử cũng không thể thiếu, NFT, DeFi, mở khóa ETF giao ngay, cơn sốt meme đều được tính vào, hiện tại có vẻ như chủ đề có đà mạnh nhất chỉ có sự phát triển của hệ sinh thái Telegram, liệu có tiềm năng trở thành chủ đề tiếp theo hay không, còn phải xem các dự án phát hành token mới nhất này hoạt động ra sao, cuối cùng là số lượng người dùng gia tăng mà nó mang lại có chất lượng như thế nào?
Sự tăng vọt của thị trường tiền điện tử cũng liên quan đến việc Mỹ điều chỉnh mạnh số liệu việc làm phi nông nghiệp của năm ngoái trong tuần này. Tuy nhiên, chúng tôi đã phân tích sâu về vấn đề này trong video trước, rằng sự điều chỉnh này là quá mức và bỏ qua đóng góp của người nhập cư bất hợp pháp đối với việc làm. Khi thống kê số lượng việc làm, những người này đã được đưa vào, vì vậy việc điều chỉnh này không có ý nghĩa lớn. Kết quả là, thị trường truyền thống phản ứng tương đối nhạt nhòa, trong khi thị trường tiền điện tử coi đây là dấu hiệu của việc giảm lãi suất mạnh.
Từ kinh nghiệm của thị trường vàng, phần lớn thời gian giá cả có mối quan hệ tích cực với lượng nắm giữ ETF, nhưng trong hai năm gần đây, cấu trúc thị trường đã thay đổi, hầu hết các nhà đầu tư cá nhân thậm chí cả các nhà đầu tư tổ chức đều đã bỏ lỡ sự tăng giá của vàng, trong khi lực lượng mua chủ yếu đã trở thành các ngân hàng trung ương.
Từ hình dưới đây có thể thấy tốc độ dòng vốn vào Bitcoin ETF đã giảm rõ rệt sau tháng 4, với cơ sở Bitcoin, tổng cộng chỉ tăng 10% trong 5 tháng qua, điều này phù hợp với việc giá của nó đạt đỉnh vào tháng 3. Nếu tỷ lệ lợi suất phi rủi ro giảm, có thể sẽ thu hút nhiều nhà đầu tư hơn vào thị trường vàng và Bitcoin, điều này là rất có thể.
Xét về vị thế cổ phiếu, vào đầu mùa hè, quỹ chiến lược chủ quan đã hoạt động rất tốt, giảm vị thế kịp thời và đã có cơ hội tấn công vào tháng 8. Hình dưới đây cho thấy đường màu xanh lá cây thể hiện tốc độ bù đắp vị thế của quỹ chiến lược chủ quan gần đây rất nhanh, vị thế đã trở lại mức lịch sử 91 phần trăm, nhưng quỹ chiến lược hệ thống phản ứng chậm hơn một chút, hiện chỉ ở mức 51 phần trăm.
Các nhà đầu tư bán khống đã thực hiện việc đóng vị thế trong thời gian giảm giá của thị trường chứng khoán.
Về chính trị, tỷ lệ ủng hộ của Trump đã ngừng giảm, tỷ lệ ủng hộ từ các cược tăng lên, cuối tuần qua Trump còn nhận được sự ủng hộ của Kennedy nhỏ, khả năng giao dịch của Trump có thể lại nóng lên, điều này về cơ bản là điều tốt cho thị trường chứng khoán hoặc thị trường tiền điện tử.
Dòng tiền
Thị trường chứng khoán Trung Quốc luôn giảm, nhưng các quỹ có khái niệm Trung Quốc vẫn đang có dòng tiền ròng vào, tuần này dòng tiền ròng vào đạt 4.9 tỷ USD, lập kỷ lục cao nhất trong năm tuần qua, là tuần thứ 12 liên tiếp có dòng tiền ròng vào. So với các quốc gia thị trường mới nổi khác, Trung Quốc cũng là nơi có dòng tiền vào nhiều nhất. Những người dám chọn cách gia tăng đầu tư trong bối cảnh thị trường hiện tại không phải là đội ngũ nhà nước thì cũng là nguồn vốn dài hạn, họ cược rằng chỉ cần thị trường chứng khoán không bị ngừng giao dịch, cuối cùng sẽ tăng trở lại.
Tuy nhiên, về cấu trúc, từ phía khách hàng của một nền tảng giao dịch, sau tháng 2, cơ bản là liên tục giảm nắm giữ cổ phiếu A, gần đây chủ yếu tăng nắm giữ cổ phiếu H và cổ phiếu Trung Quốc niêm yết ở nước ngoài.
Mặc dù thị trường chứng khoán toàn cầu ấm lên + dòng vốn chảy vào, thị trường quỹ tiền tệ có độ rủi ro thấp cũng đã liên tiếp bốn tuần chảy vào, tổng quy mô tăng lên 6,24 triệu tỷ USD, thiết lập kỷ lục lịch sử mới, cho thấy tính thanh khoản của thị trường vẫn rất phong phú.
Theo dõi tình hình tài chính của Mỹ, về cơ bản mỗi năm đều được thổi phồng như một chủ đề, như hình dưới đây cho thấy, nợ của chính phủ Mỹ có thể đạt 130% GDP trong vòng 10 năm, và chỉ riêng chi phí lãi suất sẽ đạt 2,4% GDP, trong khi chi phí quân sự duy trì ưu thế toàn cầu của Mỹ chỉ là 3,5%, điều này rõ ràng là không bền vững.
Đô la Mỹ yếu đi
Trong tháng qua, chỉ số đô la Mỹ đã giảm 3,5%, là tốc độ giảm nhanh nhất kể từ cuối năm 2022, điều này liên quan đến kỳ vọng của thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất.
Nhìn lại đầu năm 2022, Cục Dự trữ Liên bang đã thực hiện chính sách tăng lãi suất tích cực để đối phó với lạm phát, điều này đã thúc đẩy đồng đô la Mỹ mạnh lên. Tuy nhiên, đến tháng 10 năm 2022, thị trường bắt đầu kỳ vọng rằng chu kỳ tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang sắp kết thúc,甚至 có thể bắt đầu xem xét việc giảm lãi suất. Sự kỳ vọng này đã dẫn đến sự giảm cầu đối với đồng đô la Mỹ, làm đồng đô la yếu đi.
Thị trường hiện nay dường như là sự tái hiện của những năm trước, chỉ có điều sự đầu cơ lúc đó quá sớm, còn hôm nay thì sự giảm lãi suất sắp diễn ra. Nếu đồng đô la giảm quá nhiều, việc giải phóng các giao dịch chênh lệch dài hạn có thể lại xuất hiện, từ đó trở thành sức ép đối với thị trường chứng khoán.
Hai chủ đề lớn của tuần tới, lạm phát và Nvidia
Dữ liệu giá cả quan trọng bao gồm tỷ lệ lạm phát chi tiêu tiêu dùng cá nhân của Mỹ, chỉ số giá tiêu dùng sơ bộ tháng 8 của châu Âu, cũng như chỉ số giá tiêu dùng của Tokyo. Các nền kinh tế lớn cũng sẽ công bố chỉ số niềm tin tiêu dùng và các chỉ số hoạt động kinh tế. Về báo cáo tài chính doanh nghiệp, trọng tâm sẽ được đặt vào báo cáo tài chính của Nvidia vào chiều thứ Tư theo giờ Mỹ.
Chỉ số giá chi tiêu cá nhân được công bố vào thứ Sáu là dữ liệu PCE cuối cùng trước quyết định của Cục Dự trữ Liên bang vào ngày 18 tháng 9. Các nhà kinh tế dự đoán mức tăng tháng trên tháng của lạm phát PCE cơ bản sẽ duy trì ở mức +0.2%, thu nhập cá nhân và chi tiêu lần lượt tăng +0.2% và +0.3% so với tháng 6, có nghĩa là thị trường dự kiến lạm phát sẽ tiếp tục duy trì đà tăng nhẹ mà không giảm thêm, điều này tạo ra không gian cho những bất ngờ giảm giá có thể xảy ra.
Dự báo báo cáo tài chính của NVIDIA --- Mây đen tan biến, hy vọng sẽ tiếp thêm sức mạnh cho thị trường
Hiệu suất của Nvidia không chỉ là chỉ báo về tâm lý thị trường tài chính mà còn về cổ phiếu AI và công nghệ. Hiện tại, nhu cầu từ phía Nvidia tạm thời không phải là vấn đề, chủ đề quan trọng nhất vẫn là ảnh hưởng của việc trì hoãn kiến trúc Blackwell. Sau khi đọc nhiều báo cáo phân tích liên quan từ các tổ chức, tôi nhận thấy quan điểm chủ đạo trên Phố Wall cho rằng ảnh hưởng này không lớn. Các nhà phân tích giữ kỳ vọng lạc quan về báo cáo tài chính lần này, và trong bốn quý vừa qua, kết quả công bố thực tế của Nvidia đều vượt qua kỳ vọng của thị trường.
Các chỉ số dự báo thị trường cốt lõi là:
Doanh thu 28,6 tỷ USD Tăng 110% so với cùng kỳ, tăng 10% so với quý trước
Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu 0.63 đô la, tăng 133.3% so với cùng kỳ năm trước, tăng 5% so với quý trước.
Doanh thu trung tâm dữ liệu 24,5 tỷ USD Tăng 137% so với cùng kỳ năm trước Tăng 8% so với quý trước
Tỷ lệ lợi nhuận 75,5% không thay đổi so với quý đầu tiên
Những câu hỏi quan tâm nhất là:
Kiến trúc Blackwell đã bị hoãn lại chưa?
Một tổ chức phân tích cho rằng, đợt hàng đầu tiên của chip Blackwell từ Nvidia có thể bị trì hoãn tối đa khoảng 4-6 tuần, dự kiến sẽ lùi lại đến cuối tháng 1 năm 2025, nhiều khách hàng đã chuyển sang mua H200 với thời gian giao hàng cực ngắn. Một nhà máy sản xuất wafer đã bắt đầu sản xuất chip Blackwell, nhưng do công nghệ đóng gói CoWoS-L được sử dụng cho B100 và B200 khá phức tạp, có thách thức về tỷ lệ sản phẩm đạt tiêu chuẩn, sản lượng ban đầu thấp hơn kế hoạch ban đầu, trong khi H100 và H200 sử dụng công nghệ CoWoS-S.
Tuy nhiên, sản phẩm mới này vốn không được đưa vào dự đoán hiệu suất gần đây.
Do vì Blackwell dự kiến sẽ chỉ bắt đầu bán vào quý 4 năm 2024 và quý 1 năm 2025, và Nvidia chỉ cung cấp hướng dẫn về hiệu suất cho từng quý, do đó việc hoãn lại tác động đến hiệu suất của quý 2 và quý 3 năm 2024 không lớn. Tại hội nghị SIG GRAPH gần đây, Nvidia không đề cập đến tác động của việc hoãn lại GPU Blackwell, cho thấy tác động của việc hoãn lại có thể không lớn.
Nhu cầu sản phẩm hiện tại có tăng lên không
Thứ hai, sự giảm xuống của B100/B200 có thể được bù đắp bằng cách tăng trưởng H200/H20 trong nửa cuối năm 2024.
Theo dự đoán của một tổ chức, sản xuất bảng B100/B200 đã được điều chỉnh giảm 44%, mặc dù việc giao hàng có thể bị hoãn một phần đến nửa đầu năm 2025, dẫn đến giảm lượng hàng xuất trong nửa cuối năm 2024, tuy nhiên, đơn đặt hàng bảng H200 đã tăng đáng kể, dự kiến sẽ tăng 57% từ quý 3 năm 2024 đến quý 1 năm 2025.
Dựa trên dự đoán này, doanh thu H200 cho nửa cuối năm 2024 sẽ đạt 23,5 tỷ USD, điều này nên đủ để bù đắp cho khoản lỗ 19,5 tỷ USD có thể phát sinh từ doanh thu liên quan đến B100 và GB200 --- tương đương với 500.000 GPU B100 hoặc 15 tỷ USD lỗ doanh thu tiềm ẩn, cùng với khoản lỗ doanh thu cơ sở hạ tầng bổ sung 4,5 tỷ USD. Chúng tôi cũng thấy động lực mạnh mẽ từ GPU H20.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
12 thích
Phần thưởng
12
5
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
NFTArchaeologis
· 2giờ trước
Diễn biến thị trường giống như những đường vân của ngọc thạch trong văn hóa Lương Chử, mờ mịt.
Xem bản gốcTrả lời0
ShadowStaker
· 08-13 08:34
eth lại kém hiệu quả... khi nào những chiến lược yield l1 này mới thực sự tối ưu hóa giá trị thực smh
Xem bản gốcTrả lời0
TopBuyerBottomSeller
· 08-13 08:31
Cổ phiếu A đều giảm như vậy mà vẫn chưa giảm vị thế?
Xem bản gốcTrả lời0
MainnetDelayedAgain
· 08-13 08:18
Theo cơ sở dữ liệu Trễ, giá trị pullback cũng đang trong quá trình vẽ bánh delay.
Tổng quan và triển vọng thị trường tài chính: Kỳ vọng giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (FED) tăng cao, báo cáo tài chính của Nvidia trở thành tâm điểm
Tổng quan thị trường
Kể từ quý 3, các tài sản hoạt động tốt hơn bao gồm chỉ số Russell 2000, giá vàng, cổ phiếu tài chính và trái phiếu Mỹ, trong khi các tài sản hoạt động kém hơn bao gồm Ethereum, dầu thô và đô la Mỹ. Bitcoin gần như ổn định, còn chỉ số Nasdaq 100 cũng chủ yếu ở trạng thái đi ngang.
Đối với thị trường chứng khoán Mỹ, hiện tại thị trường vẫn đang trong xu hướng tăng, với xu hướng chính vẫn đang đi lên. Tuy nhiên, trong vài tháng cuối năm, môi trường giao dịch sẽ thiếu các chủ đề về lợi nhuận, không gian tăng và giảm của thị trường đều sẽ bị hạn chế. Thị trường liên tục điều chỉnh giảm dự báo lợi nhuận quý ba.
Gần đây, định giá đã có sự điều chỉnh, nhưng sự phục hồi cũng rất nhanh, tỷ lệ P/E 21 lần vẫn cao hơn nhiều so với mức trung bình 5 năm.
93% các công ty trong chỉ số S&P 500 đã công bố kết quả thực tế, trong đó 79% các công ty có lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu vượt kỳ vọng, 60% các công ty có doanh thu vượt kỳ vọng. Hiệu suất giá cổ phiếu của các công ty vượt kỳ vọng về cơ bản giữ vững ở mức trung bình lịch sử, nhưng hiệu suất giá cổ phiếu của các công ty không đạt kỳ vọng lại kém hơn mức trung bình lịch sử.
Việc mua lại hiện đang là hỗ trợ kỹ thuật mạnh nhất trên thị trường chứng khoán Mỹ, các doanh nghiệp trong vài tuần qua đã thực hiện hoạt động mua lại ở mức gấp đôi so với mức bình thường, với khoảng 5 tỷ USD mỗi ngày (, tương đương với 1 nghìn tỷ USD mỗi năm ), lực mua này có thể sẽ tiếp tục cho đến giữa tháng 9 và sau đó dần dần giảm bớt.
Các cổ phiếu công nghệ lớn đã có dấu hiệu suy yếu giữa mùa hè, lý do chủ yếu bao gồm kỳ vọng lợi nhuận giảm và sự nhiệt tình của thị trường đối với chủ đề AI giảm sút. Tuy nhiên, tiềm năng tăng trưởng dài hạn của những cổ phiếu này vẫn tồn tại, giá cả khó có thể giảm thêm.
Đã có một thời gian thị trường thực sự rất tăng giá, chẳng hạn, từ tháng 10 năm ngoái đến tháng 6 năm nay, đã trải qua một số khoản đầu tư điều chỉnh rủi ro tốt nhất trong thế hệ này ( tỷ lệ Sharpe của chỉ số Nasdaq 100 đạt 4). Đến hôm nay, hệ số P/E của thị trường chứng khoán cao hơn, kỳ vọng kinh tế và tài chính tăng trưởng chậm hơn, kỳ vọng của thị trường đối với Cục Dự trữ Liên bang cũng cao hơn, vì vậy tương đối khó để mong đợi thị trường chứng khoán trong tương lai có thể có hiệu suất như ba quý trước. Hơn nữa, chúng tôi đã thấy dấu hiệu của việc dòng tiền lớn đang dần chuyển sang các chủ đề phòng thủ ( chẳng hạn như bất kể chiến lược chủ quan hay thụ động, dòng tiền đã tăng cường nắm giữ trong lĩnh vực chăm sóc sức khỏe, lĩnh vực này cung cấp sự phòng thủ và tăng trưởng không liên quan đến AI ), kỳ vọng rằng xu hướng này sẽ không sớm đảo ngược, vì vậy trong vài tháng tới, việc có thái độ trung tính đối với thị trường chứng khoán là hợp lý.
Tại hội nghị Jackson Hole vào thứ Sáu, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ Jerome Powell đã đưa ra tuyên bố rõ ràng nhất về việc cắt giảm lãi suất cho đến nay, việc cắt giảm lãi suất trong tháng 9 đã trở thành điều chắc chắn. Ông cũng cho biết không muốn làm nguội thêm thị trường lao động và tự tin hơn về con đường đưa lạm phát trở lại mức 2%. Tuy nhiên, ông vẫn khẳng định tốc độ nới lỏng chính sách sẽ phụ thuộc vào dữ liệu trong tương lai.
Vì vậy, cá nhân tôi cho rằng phát biểu của Powell lần này không vượt quá kỳ vọng về chính sách nới lỏng, vì vậy không tạo ra quá nhiều xáo trộn trên thị trường tài chính truyền thống. Điều mà mọi người quan tâm nhất là liệu có cơ hội giảm lãi suất 50 điểm cơ bản trong một lần trong năm nay hay không, và Powell hoàn toàn không ám chỉ điều đó. Vì vậy, kỳ vọng về việc giảm lãi suất trong năm nay gần như không có gì thay đổi so với trước đây.
Nếu dữ liệu kinh tế trong tương lai tốt hơn, thì khả năng điều chỉnh giảm kỳ vọng giảm lãi suất 100 điểm cơ bản hiện tại là có thể.
Tuy nhiên, thị trường tiền điện tử đã phản ứng rất mạnh, điều này có thể là do áp lực từ vị thế ngắn quá nhiều đã tích lũy (. Chẳng hạn, gần đây, khối lượng vị thế đã tăng nhanh nhưng hợp đồng thường xuyên xuất hiện tỷ lệ phí âm ), và sự hiểu biết của các nhà đầu tư tiền điện tử về các tin tức vĩ mô không đồng nhất như thị trường truyền thống dẫn đến việc truyền tải thông tin bị giảm sút, nhiều người có thể không biết rằng tuần này Powell sẽ phát biểu tại hội nghị Jackson Hole. Nhưng liệu môi trường thị trường hiện tại có hỗ trợ cho thị trường tiền điện tử đạt mức cao mới hay không, có thể cần phải đặt một dấu hỏi. Thông thường, để đạt mức cao mới, ngoài việc môi trường vĩ mô phải dễ dàng, tâm lý phải chấp nhận rủi ro, chủ đề gốc của tiền điện tử cũng không thể thiếu, NFT, DeFi, mở khóa ETF giao ngay, cơn sốt meme đều được tính vào, hiện tại có vẻ như chủ đề có đà mạnh nhất chỉ có sự phát triển của hệ sinh thái Telegram, liệu có tiềm năng trở thành chủ đề tiếp theo hay không, còn phải xem các dự án phát hành token mới nhất này hoạt động ra sao, cuối cùng là số lượng người dùng gia tăng mà nó mang lại có chất lượng như thế nào?
Sự tăng vọt của thị trường tiền điện tử cũng liên quan đến việc Mỹ điều chỉnh mạnh số liệu việc làm phi nông nghiệp của năm ngoái trong tuần này. Tuy nhiên, chúng tôi đã phân tích sâu về vấn đề này trong video trước, rằng sự điều chỉnh này là quá mức và bỏ qua đóng góp của người nhập cư bất hợp pháp đối với việc làm. Khi thống kê số lượng việc làm, những người này đã được đưa vào, vì vậy việc điều chỉnh này không có ý nghĩa lớn. Kết quả là, thị trường truyền thống phản ứng tương đối nhạt nhòa, trong khi thị trường tiền điện tử coi đây là dấu hiệu của việc giảm lãi suất mạnh.
Từ kinh nghiệm của thị trường vàng, phần lớn thời gian giá cả có mối quan hệ tích cực với lượng nắm giữ ETF, nhưng trong hai năm gần đây, cấu trúc thị trường đã thay đổi, hầu hết các nhà đầu tư cá nhân thậm chí cả các nhà đầu tư tổ chức đều đã bỏ lỡ sự tăng giá của vàng, trong khi lực lượng mua chủ yếu đã trở thành các ngân hàng trung ương.
Từ hình dưới đây có thể thấy tốc độ dòng vốn vào Bitcoin ETF đã giảm rõ rệt sau tháng 4, với cơ sở Bitcoin, tổng cộng chỉ tăng 10% trong 5 tháng qua, điều này phù hợp với việc giá của nó đạt đỉnh vào tháng 3. Nếu tỷ lệ lợi suất phi rủi ro giảm, có thể sẽ thu hút nhiều nhà đầu tư hơn vào thị trường vàng và Bitcoin, điều này là rất có thể.
Xét về vị thế cổ phiếu, vào đầu mùa hè, quỹ chiến lược chủ quan đã hoạt động rất tốt, giảm vị thế kịp thời và đã có cơ hội tấn công vào tháng 8. Hình dưới đây cho thấy đường màu xanh lá cây thể hiện tốc độ bù đắp vị thế của quỹ chiến lược chủ quan gần đây rất nhanh, vị thế đã trở lại mức lịch sử 91 phần trăm, nhưng quỹ chiến lược hệ thống phản ứng chậm hơn một chút, hiện chỉ ở mức 51 phần trăm.
Các nhà đầu tư bán khống đã thực hiện việc đóng vị thế trong thời gian giảm giá của thị trường chứng khoán.
Về chính trị, tỷ lệ ủng hộ của Trump đã ngừng giảm, tỷ lệ ủng hộ từ các cược tăng lên, cuối tuần qua Trump còn nhận được sự ủng hộ của Kennedy nhỏ, khả năng giao dịch của Trump có thể lại nóng lên, điều này về cơ bản là điều tốt cho thị trường chứng khoán hoặc thị trường tiền điện tử.
Dòng tiền
Thị trường chứng khoán Trung Quốc luôn giảm, nhưng các quỹ có khái niệm Trung Quốc vẫn đang có dòng tiền ròng vào, tuần này dòng tiền ròng vào đạt 4.9 tỷ USD, lập kỷ lục cao nhất trong năm tuần qua, là tuần thứ 12 liên tiếp có dòng tiền ròng vào. So với các quốc gia thị trường mới nổi khác, Trung Quốc cũng là nơi có dòng tiền vào nhiều nhất. Những người dám chọn cách gia tăng đầu tư trong bối cảnh thị trường hiện tại không phải là đội ngũ nhà nước thì cũng là nguồn vốn dài hạn, họ cược rằng chỉ cần thị trường chứng khoán không bị ngừng giao dịch, cuối cùng sẽ tăng trở lại.
Tuy nhiên, về cấu trúc, từ phía khách hàng của một nền tảng giao dịch, sau tháng 2, cơ bản là liên tục giảm nắm giữ cổ phiếu A, gần đây chủ yếu tăng nắm giữ cổ phiếu H và cổ phiếu Trung Quốc niêm yết ở nước ngoài.
Mặc dù thị trường chứng khoán toàn cầu ấm lên + dòng vốn chảy vào, thị trường quỹ tiền tệ có độ rủi ro thấp cũng đã liên tiếp bốn tuần chảy vào, tổng quy mô tăng lên 6,24 triệu tỷ USD, thiết lập kỷ lục lịch sử mới, cho thấy tính thanh khoản của thị trường vẫn rất phong phú.
Theo dõi tình hình tài chính của Mỹ, về cơ bản mỗi năm đều được thổi phồng như một chủ đề, như hình dưới đây cho thấy, nợ của chính phủ Mỹ có thể đạt 130% GDP trong vòng 10 năm, và chỉ riêng chi phí lãi suất sẽ đạt 2,4% GDP, trong khi chi phí quân sự duy trì ưu thế toàn cầu của Mỹ chỉ là 3,5%, điều này rõ ràng là không bền vững.
Đô la Mỹ yếu đi
Trong tháng qua, chỉ số đô la Mỹ đã giảm 3,5%, là tốc độ giảm nhanh nhất kể từ cuối năm 2022, điều này liên quan đến kỳ vọng của thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất.
Nhìn lại đầu năm 2022, Cục Dự trữ Liên bang đã thực hiện chính sách tăng lãi suất tích cực để đối phó với lạm phát, điều này đã thúc đẩy đồng đô la Mỹ mạnh lên. Tuy nhiên, đến tháng 10 năm 2022, thị trường bắt đầu kỳ vọng rằng chu kỳ tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang sắp kết thúc,甚至 có thể bắt đầu xem xét việc giảm lãi suất. Sự kỳ vọng này đã dẫn đến sự giảm cầu đối với đồng đô la Mỹ, làm đồng đô la yếu đi.
Thị trường hiện nay dường như là sự tái hiện của những năm trước, chỉ có điều sự đầu cơ lúc đó quá sớm, còn hôm nay thì sự giảm lãi suất sắp diễn ra. Nếu đồng đô la giảm quá nhiều, việc giải phóng các giao dịch chênh lệch dài hạn có thể lại xuất hiện, từ đó trở thành sức ép đối với thị trường chứng khoán.
Hai chủ đề lớn của tuần tới, lạm phát và Nvidia
Dữ liệu giá cả quan trọng bao gồm tỷ lệ lạm phát chi tiêu tiêu dùng cá nhân của Mỹ, chỉ số giá tiêu dùng sơ bộ tháng 8 của châu Âu, cũng như chỉ số giá tiêu dùng của Tokyo. Các nền kinh tế lớn cũng sẽ công bố chỉ số niềm tin tiêu dùng và các chỉ số hoạt động kinh tế. Về báo cáo tài chính doanh nghiệp, trọng tâm sẽ được đặt vào báo cáo tài chính của Nvidia vào chiều thứ Tư theo giờ Mỹ.
Chỉ số giá chi tiêu cá nhân được công bố vào thứ Sáu là dữ liệu PCE cuối cùng trước quyết định của Cục Dự trữ Liên bang vào ngày 18 tháng 9. Các nhà kinh tế dự đoán mức tăng tháng trên tháng của lạm phát PCE cơ bản sẽ duy trì ở mức +0.2%, thu nhập cá nhân và chi tiêu lần lượt tăng +0.2% và +0.3% so với tháng 6, có nghĩa là thị trường dự kiến lạm phát sẽ tiếp tục duy trì đà tăng nhẹ mà không giảm thêm, điều này tạo ra không gian cho những bất ngờ giảm giá có thể xảy ra.
Dự báo báo cáo tài chính của NVIDIA --- Mây đen tan biến, hy vọng sẽ tiếp thêm sức mạnh cho thị trường
Hiệu suất của Nvidia không chỉ là chỉ báo về tâm lý thị trường tài chính mà còn về cổ phiếu AI và công nghệ. Hiện tại, nhu cầu từ phía Nvidia tạm thời không phải là vấn đề, chủ đề quan trọng nhất vẫn là ảnh hưởng của việc trì hoãn kiến trúc Blackwell. Sau khi đọc nhiều báo cáo phân tích liên quan từ các tổ chức, tôi nhận thấy quan điểm chủ đạo trên Phố Wall cho rằng ảnh hưởng này không lớn. Các nhà phân tích giữ kỳ vọng lạc quan về báo cáo tài chính lần này, và trong bốn quý vừa qua, kết quả công bố thực tế của Nvidia đều vượt qua kỳ vọng của thị trường.
Các chỉ số dự báo thị trường cốt lõi là:
Những câu hỏi quan tâm nhất là:
Một tổ chức phân tích cho rằng, đợt hàng đầu tiên của chip Blackwell từ Nvidia có thể bị trì hoãn tối đa khoảng 4-6 tuần, dự kiến sẽ lùi lại đến cuối tháng 1 năm 2025, nhiều khách hàng đã chuyển sang mua H200 với thời gian giao hàng cực ngắn. Một nhà máy sản xuất wafer đã bắt đầu sản xuất chip Blackwell, nhưng do công nghệ đóng gói CoWoS-L được sử dụng cho B100 và B200 khá phức tạp, có thách thức về tỷ lệ sản phẩm đạt tiêu chuẩn, sản lượng ban đầu thấp hơn kế hoạch ban đầu, trong khi H100 và H200 sử dụng công nghệ CoWoS-S.
Tuy nhiên, sản phẩm mới này vốn không được đưa vào dự đoán hiệu suất gần đây.
Do vì Blackwell dự kiến sẽ chỉ bắt đầu bán vào quý 4 năm 2024 và quý 1 năm 2025, và Nvidia chỉ cung cấp hướng dẫn về hiệu suất cho từng quý, do đó việc hoãn lại tác động đến hiệu suất của quý 2 và quý 3 năm 2024 không lớn. Tại hội nghị SIG GRAPH gần đây, Nvidia không đề cập đến tác động của việc hoãn lại GPU Blackwell, cho thấy tác động của việc hoãn lại có thể không lớn.
Thứ hai, sự giảm xuống của B100/B200 có thể được bù đắp bằng cách tăng trưởng H200/H20 trong nửa cuối năm 2024.
Theo dự đoán của một tổ chức, sản xuất bảng B100/B200 đã được điều chỉnh giảm 44%, mặc dù việc giao hàng có thể bị hoãn một phần đến nửa đầu năm 2025, dẫn đến giảm lượng hàng xuất trong nửa cuối năm 2024, tuy nhiên, đơn đặt hàng bảng H200 đã tăng đáng kể, dự kiến sẽ tăng 57% từ quý 3 năm 2024 đến quý 1 năm 2025.
Dựa trên dự đoán này, doanh thu H200 cho nửa cuối năm 2024 sẽ đạt 23,5 tỷ USD, điều này nên đủ để bù đắp cho khoản lỗ 19,5 tỷ USD có thể phát sinh từ doanh thu liên quan đến B100 và GB200 --- tương đương với 500.000 GPU B100 hoặc 15 tỷ USD lỗ doanh thu tiềm ẩn, cùng với khoản lỗ doanh thu cơ sở hạ tầng bổ sung 4,5 tỷ USD. Chúng tôi cũng thấy động lực mạnh mẽ từ GPU H20.