Bitcoin Cá voi của trò chơi vốn: hoạt động tài sản của MicroStrategy và ảnh hưởng đến thị trường
Một, Lời mở đầu
Một công ty trí tuệ nhân tạo đã chuyển trọng tâm sang đầu tư Bitcoin kể từ năm 2020, thông qua việc phát hành cổ phiếu và trái phiếu chuyển đổi để huy động vốn mua Bitcoin số lượng lớn, trở thành tâm điểm của thị trường chứng khoán Mỹ. Vào tháng 2 năm 2025, công ty này chính thức đổi tên, vào thời điểm đó nắm giữ hơn 470.000 Bitcoin, chiếm khoảng 2% tổng cung Bitcoin toàn cầu. Tính đến ngày 21 tháng 2, công ty này đã tích lũy gần 500.000 Bitcoin, trị giá hơn 40 tỷ USD.
Công ty đã biến thị trường chứng khoán thành máy rút tiền Bitcoin thông qua cấu trúc vốn được thiết kế tinh vi - bằng cách phát hành cổ phiếu mới/trái phiếu chuyển đổi để huy động vốn mua Bitcoin, sau đó dùng vị thế Bitcoin để hỗ trợ định giá cổ phiếu, hình thành một vòng tròn vốn gắn chặt với tài sản tiền điện tử. Tận dụng cơ chế huy động vốn cao đặc trưng của thị trường chứng khoán Mỹ, công ty không chỉ chiếm ưu thế trong nhóm cổ phiếu liên quan đến Bitcoin, mà còn thông qua việc phát hành cổ phiếu và thao túng giá coin đã luyện thành một bộ "thuật giả kim" được thị trường chứng khoán Mỹ công nhận.
Hai, logic đằng sau việc đầu cơ giá cổ phiếu
Công ty đã áp dụng phương thức huy động vốn thông minh, chủ yếu thông qua sự kết hợp giữa cổ phiếu và trái phiếu để hoàn thành việc huy động vốn. Ban đầu dựa vào phát hành trái phiếu và dự trữ tiền mặt tự có, sau đó còn sử dụng cổ phiếu phổ thông và trái phiếu chuyển đổi. Việc phát hành trái phiếu thông thường cần phải trả lãi, nhưng vào thời điểm đó, dòng tiền của công ty vẫn ổn, dòng tiền tích cực từ hoạt động phần mềm đủ để chi trả lãi suất nợ.
Trong chu kỳ này, công ty đã sử dụng quy mô lớn cơ chế phát hành cổ phiếu ATM( At-the-market), trực tiếp bán cổ phiếu trên thị trường thứ cấp. Bằng cách kết hợp chiến lược phát hành cổ phiếu và phát hành trái phiếu để chơi "thuật giả kim" trên thị trường vốn. Khi tỷ lệ đòn bẩy thấp, công ty nhanh chóng huy động vốn bằng cách phát hành thêm cổ phiếu để mua Bitcoin, qua đó gia tăng đòn bẩy và nâng cao mức giá trị định giá của mình khi Bitcoin tăng giá. Trong thời kỳ thị trường tăng giá, mức định giá đã từng cao tới 300%.
Theo thời gian trôi qua, thị trường nhận ra rằng công ty đang bán tháo cổ phiếu với số lượng lớn, dẫn đến giá cổ phiếu giảm và chênh lệch giá thu hẹp. Sau khi tỷ lệ đòn bẩy giảm, công ty dần chuyển sang phương thức huy động vốn chủ yếu bằng phát hành trái phiếu. Sự thay đổi này khiến nhịp độ mua Bitcoin của công ty chậm lại, và nhu cầu Bitcoin trên thị trường cũng theo đó mà giảm.
Tổng thể, công ty đã chơi một trò chơi "phòng ngừa giá cao". Bằng cách bán cổ phiếu với giá cao để huy động vốn mua Bitcoin, khi giá cao giảm thì chuyển sang phát hành trái phiếu. Mô hình này đã cung cấp cho công ty đủ vốn để hoạt động mua Bitcoin, mặc dù thị trường dần nhận ra rằng sự nhiệt tình đối với cổ phiếu của họ đã giảm sau những hoạt động này.
Ba, "Giữ Bitcoin, không bao giờ bán": một cuộc thánh chiến tiền mã hóa
Nhà sáng lập của công ty đã có ảnh hưởng sâu rộng đến toàn bộ ngành công nghiệp trong đợt quảng bá Bitcoin trước đây. Ông đã thu hút sự chú ý của thị trường không chỉ bằng cách thường xuyên xuất hiện, tham gia phỏng vấn và phát biểu, mà còn bằng việc thu hút một lượng lớn nhà đầu tư tổ chức tham gia. Có thể nói, công ty này và ETF là hai nhà mua chính trong thị trường Bitcoin hiện tại, trong đó hoạt động của công ty này càng nổi bật hơn, vì họ chỉ mua mà không bán.
Trong lĩnh vực tiếp thị, điều ấn tượng nhất là người sáng lập từng tuyên bố đã lập di chúc, dự định sẽ phá hủy khóa riêng của Bitcoin mà cá nhân nắm giữ sau khi qua đời, hoàn toàn xóa bỏ những Bitcoin này khỏi lưu thông. Hành động kiểu "giáo chủ" này dường như đã tạo ra một đóng góp vĩnh cửu cho ngành công nghiệp Bitcoin. Mặc dù không thể xác định liệu ông có thực hiện lời hứa trong tương lai hay không, nhưng lời phát biểu này đã kích thích thị trường ở một mức độ nào đó.
Cần lưu ý rằng, Bitcoin của công ty không được trực tiếp kiểm soát bởi cá nhân người sáng lập và công ty, mà được lưu giữ tại hai tổ chức bên thứ ba đáng tin cậy, đáp ứng các yêu cầu kiểm toán và quản lý của công ty niêm yết.
Người sáng lập không chỉ là một trong những người thúc đẩy Bitcoin mạnh mẽ, mà còn ở một mức độ nào đó, thậm chí còn cực đoan hơn một số nhà đầu tư sớm. Trước khi ETF xuất hiện, ông đã biến công ty thành một thực thể tương tự như Bitcoin ETF. Cuộc đối thoại của ông với một doanh nhân nổi tiếng đã mang lại động lực then chốt cho việc đầu tư vào Bitcoin. Theo truyền thuyết, lý do doanh nhân này quyết định để công ty mua Bitcoin phần lớn là nhờ vào lời khuyên của ông.
Ảnh hưởng của người sáng lập không chỉ giới hạn ở Bitcoin. Phát biểu mới nhất của ông cho thấy sự ủng hộ đối với sự phát triển toàn bộ nền kinh tế số, đề xuất Hoa Kỳ nên trở thành nhà lãnh đạo toàn cầu trong nền kinh tế số và thúc đẩy tất cả tài sản lên chuỗi và được mã hóa. Ông không còn chỉ là một nhà cực đoan Bitcoin mà đã thấy tiềm năng của công nghệ blockchain trong nhiều lĩnh vực. Thái độ cởi mở này cũng đã giúp ông nhận được nhiều sự công nhận hơn trong ngành công nghiệp blockchain.
Bốn, vòng lặp Moebius, một cuộc chơi tài sản
Hiện tại giá Bitcoin đã giảm xuống khoảng 87.000 USD từ mức cao, trong khi chi phí nắm giữ của công ty khoảng 66.000 USD. Điều này đặt ra câu hỏi: Nếu giá Bitcoin giảm xuống dưới chi phí mua của công ty, thị trường sẽ xảy ra điều gì?
Trong đợt thị trường gấu trước, tình hình của công ty còn tồi tệ hơn, tài sản ròng từng xuất hiện số âm. Mặc dù tình trạng này rất hiếm thấy đối với bất kỳ công ty nào, nhưng vào thời điểm đó công ty không thanh lý hay bị buộc phải bán Bitcoin, chủ yếu là vì thời gian đáo hạn nợ còn xa.
Cần lưu ý rằng, người sáng lập sở hữu gần 48% quyền biểu quyết, điều này khiến bất kỳ nỗ lực nào để đưa ra đề xuất thanh lý trở nên khó khăn. Ngay cả khi tình trạng tài chính của công ty căng thẳng, các chủ nợ và cổ đông cũng gặp khó khăn khi dễ dàng đưa ra yêu cầu thanh lý.
Nếu Bitcoin thật sự giảm xuống dưới mức chi phí trung bình của vị thế, liệu cổ phiếu của công ty có rơi vào "cuộc xoáy tử thần"? Thực tế, câu hỏi này đã được đặt ra trong đợt thị trường gấu trước. Khi đó, tài sản ròng của công ty là âm, tâm lý thị trường rất hoảng loạn, nhưng các nhà đầu tư hiện tại nên có kinh nghiệm hơn, sẽ không hoảng loạn như lúc đó.
Các nhà sáng lập và đội ngũ của họ thực sự có một số phương tiện linh hoạt để đối phó với sự biến động của thị trường. Họ có thể chọn phát hành trái phiếu, tăng phát hành cổ phiếu, thậm chí sử dụng Bitcoin mà họ nắm giữ làm tài sản thế chấp để vay tiền. Công ty hiện sở hữu khoảng 40 tỷ USD Bitcoin, có nghĩa là có thể thế chấp những tài sản này để có được vốn, ngay cả khi giá giảm, cũng có thể tránh bị buộc phải bán bằng cách bổ sung tài sản thế chấp.
Hơn nữa, các khoản nợ chính của công ty sẽ không đáo hạn trước năm 2028, trước thời điểm đó không ai có thể buộc họ đưa ra quyết định bất lợi. Tạm thời mà nói, ngay cả khi giá Bitcoin có biến động, công ty cũng sẽ không ngay lập tức đối mặt với áp lực tài chính lớn, và cũng ít khả năng bị buộc phải bán Bitcoin.
Hơn nữa, ngày càng nhiều quỹ chủ quyền và tổ chức trên toàn cầu đã bắt đầu coi Bitcoin là tài sản dự trữ, điều này là một xu hướng lớn. Trong bối cảnh này, triển vọng dài hạn của Bitcoin vẫn được đánh giá cao. Có thông tin cho rằng, một số quốc gia đã bắt đầu mua số lượng lớn Bitcoin ETF, điều này báo hiệu rằng trong tương lai sẽ có nhiều quốc gia và tổ chức tham gia vào thị trường Bitcoin.
Năm, động cơ tài sản hay sương giá tiền điện tử?
Mô hình hoạt động vốn của công ty này thật sự phù hợp với thời điểm, nhưng cổ phiếu của họ có đáng để tham gia không? Theo quan điểm cá nhân, đối với những người trong ngành tiền điện tử, tỷ lệ cược của cổ phiếu công ty này lớn hơn so với việc tham gia trực tiếp vào Bitcoin, tổng thể giống như một phiên bản tăng tốc của Bitcoin.
Công ty này bề ngoài là một công ty phần mềm tập trung vào phân tích dữ liệu thương mại, nhưng thực tế mô hình hoạt động đã hoàn toàn chuyển sang tích trữ tài sản Bitcoin. Cổ phiếu của họ có hiệu ứng đòn bẩy, vì nắm giữ một lượng lớn Bitcoin và có thể gia tăng thông qua việc vay mượn hoặc phát hành trái phiếu, điều này đã khuếch đại độ nhạy của giá cổ phiếu đối với biến động giá Bitcoin. Khi Bitcoin tăng, giá cổ phiếu của công ty có thể tăng mạnh hơn, và ngược lại.
Cổ phiếu của công ty đã tăng từ 68 đô la từ đầu năm lên khoảng 400 đô la hiện nay, mức tăng thậm chí còn vượt qua nhiều công ty công nghệ nổi tiếng. Một số người cho rằng đây là nhờ vào một mô hình hoạt động "tiền vô hạn" của người sáng lập đã thành công trong việc đẩy giá cổ phiếu lên; cũng có người chỉ trích điều này giống như một trò lừa đảo Ponzi, và lo ngại rằng điều này có thể gây ra sự sụp đổ tiếp theo của thị trường tiền điện tử.
Công ty hiện tại có lợi nhuận từ đầu tư Bitcoin vượt xa doanh thu từ các hoạt động truyền thống. Mặc dù doanh thu từ phần mềm gần đây hầu như không có sự tăng trưởng, thậm chí có sự sụt giảm, nhưng công ty đã huy động vốn bằng cách phát hành trái phiếu và pha loãng cổ phần để mua thêm Bitcoin, đạt được lợi nhuận tổng thể tăng lên. Mặc dù hoạt động này có lợi ích, nhưng cũng mang lại rủi ro cho công ty, vì các hoạt động cốt lõi không mang lại lợi nhuận đáng kể, tất cả triển vọng đều phụ thuộc vào việc giá Bitcoin tăng lên.
Công ty thông qua việc phát hành trái phiếu chuyển đổi không lãi suất để nâng cao khả năng huy động vốn. Những trái phiếu này cho phép nhà đầu tư trong tương lai chuyển đổi chúng thành cổ phần của công ty, nhưng giá chuyển đổi cao hơn nhiều so với giá cổ phiếu hiện tại. Nhìn bề ngoài có vẻ không có lợi cho nhà đầu tư, nhưng thực tế, người nắm giữ trái phiếu có quyền ưu tiên thanh lý, giúp giảm thiểu rủi ro. Trong khi đó, công ty có thể tiếp tục tích trữ Bitcoin thông qua hình thức huy động vốn này, thúc đẩy giá cổ phiếu và giá Bitcoin đồng thời tăng.
Điểm tinh tế của cách chơi này nằm ở chỗ thành công chuyển giao rủi ro từ chính công ty sang thị trường chứng khoán. Bằng cách phát hành trái phiếu chuyển đổi để huy động vốn, sử dụng số tiền này để mua Bitcoin, khi đến hạn nợ nếu giá cổ phiếu của công ty đủ cao, các chủ nợ sẽ chọn chuyển đổi nợ thành cổ phiếu, thay vì yêu cầu công ty hoàn tiền, như vậy vấn đề nợ có thể hoàn toàn được chuyển giao sang thị trường chứng khoán, làm cho tỷ lệ cược giữa bên mua và bên bán trên thị trường chứng khoán lớn hơn tổng thể so với thị trường tiền điện tử.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
10 thích
Phần thưởng
10
8
Chia sẻ
Bình luận
0/400
GasFeeLady
· 08-05 03:28
để tôi nói cho bạn biết... những con cá voi này đang chơi cờ 4d trong khi chúng ta vẫn đang tính phí gas... những nước đi thật điên rồ thật sự
Xem bản gốcTrả lời0
GasWhisperer
· 08-04 23:53
hmm... Saylor đang chơi cờ 4D với thị trường fr. thiên tài thuần túy hay ponzi thuần túy? thật lòng mà nói, các mẫu mempool không nói dối.
Xem bản gốcTrả lời0
HorizonHunter
· 08-04 22:54
đồ ngốc cuối cùng vẫn là đồ ngốc啊
Xem bản gốcTrả lời0
RegenRestorer
· 08-02 05:26
Đột phá của thiên tài? Đổi chứng khoán lấy coin còn thông minh hơn cả.
Xem bản gốcTrả lời0
SchroedingerMiner
· 08-02 05:20
3000 triệu đô thì chơi như thế nào?
Xem bản gốcTrả lời0
GasFeeNightmare
· 08-02 05:11
Mệt quá, đã sớm để ý đến nhà đầu tư lớn gas này rồi, từng giao dịch đều vào ban đêm, phí gas cao đến mức không thể tin được.
Trò chơi vốn của Cá voi Bitcoin: từ cổ phiếu đến mã hóa của giả kim thuật
Bitcoin Cá voi của trò chơi vốn: hoạt động tài sản của MicroStrategy và ảnh hưởng đến thị trường
Một, Lời mở đầu
Một công ty trí tuệ nhân tạo đã chuyển trọng tâm sang đầu tư Bitcoin kể từ năm 2020, thông qua việc phát hành cổ phiếu và trái phiếu chuyển đổi để huy động vốn mua Bitcoin số lượng lớn, trở thành tâm điểm của thị trường chứng khoán Mỹ. Vào tháng 2 năm 2025, công ty này chính thức đổi tên, vào thời điểm đó nắm giữ hơn 470.000 Bitcoin, chiếm khoảng 2% tổng cung Bitcoin toàn cầu. Tính đến ngày 21 tháng 2, công ty này đã tích lũy gần 500.000 Bitcoin, trị giá hơn 40 tỷ USD.
Công ty đã biến thị trường chứng khoán thành máy rút tiền Bitcoin thông qua cấu trúc vốn được thiết kế tinh vi - bằng cách phát hành cổ phiếu mới/trái phiếu chuyển đổi để huy động vốn mua Bitcoin, sau đó dùng vị thế Bitcoin để hỗ trợ định giá cổ phiếu, hình thành một vòng tròn vốn gắn chặt với tài sản tiền điện tử. Tận dụng cơ chế huy động vốn cao đặc trưng của thị trường chứng khoán Mỹ, công ty không chỉ chiếm ưu thế trong nhóm cổ phiếu liên quan đến Bitcoin, mà còn thông qua việc phát hành cổ phiếu và thao túng giá coin đã luyện thành một bộ "thuật giả kim" được thị trường chứng khoán Mỹ công nhận.
Hai, logic đằng sau việc đầu cơ giá cổ phiếu
Công ty đã áp dụng phương thức huy động vốn thông minh, chủ yếu thông qua sự kết hợp giữa cổ phiếu và trái phiếu để hoàn thành việc huy động vốn. Ban đầu dựa vào phát hành trái phiếu và dự trữ tiền mặt tự có, sau đó còn sử dụng cổ phiếu phổ thông và trái phiếu chuyển đổi. Việc phát hành trái phiếu thông thường cần phải trả lãi, nhưng vào thời điểm đó, dòng tiền của công ty vẫn ổn, dòng tiền tích cực từ hoạt động phần mềm đủ để chi trả lãi suất nợ.
Trong chu kỳ này, công ty đã sử dụng quy mô lớn cơ chế phát hành cổ phiếu ATM( At-the-market), trực tiếp bán cổ phiếu trên thị trường thứ cấp. Bằng cách kết hợp chiến lược phát hành cổ phiếu và phát hành trái phiếu để chơi "thuật giả kim" trên thị trường vốn. Khi tỷ lệ đòn bẩy thấp, công ty nhanh chóng huy động vốn bằng cách phát hành thêm cổ phiếu để mua Bitcoin, qua đó gia tăng đòn bẩy và nâng cao mức giá trị định giá của mình khi Bitcoin tăng giá. Trong thời kỳ thị trường tăng giá, mức định giá đã từng cao tới 300%.
Theo thời gian trôi qua, thị trường nhận ra rằng công ty đang bán tháo cổ phiếu với số lượng lớn, dẫn đến giá cổ phiếu giảm và chênh lệch giá thu hẹp. Sau khi tỷ lệ đòn bẩy giảm, công ty dần chuyển sang phương thức huy động vốn chủ yếu bằng phát hành trái phiếu. Sự thay đổi này khiến nhịp độ mua Bitcoin của công ty chậm lại, và nhu cầu Bitcoin trên thị trường cũng theo đó mà giảm.
Tổng thể, công ty đã chơi một trò chơi "phòng ngừa giá cao". Bằng cách bán cổ phiếu với giá cao để huy động vốn mua Bitcoin, khi giá cao giảm thì chuyển sang phát hành trái phiếu. Mô hình này đã cung cấp cho công ty đủ vốn để hoạt động mua Bitcoin, mặc dù thị trường dần nhận ra rằng sự nhiệt tình đối với cổ phiếu của họ đã giảm sau những hoạt động này.
Ba, "Giữ Bitcoin, không bao giờ bán": một cuộc thánh chiến tiền mã hóa
Nhà sáng lập của công ty đã có ảnh hưởng sâu rộng đến toàn bộ ngành công nghiệp trong đợt quảng bá Bitcoin trước đây. Ông đã thu hút sự chú ý của thị trường không chỉ bằng cách thường xuyên xuất hiện, tham gia phỏng vấn và phát biểu, mà còn bằng việc thu hút một lượng lớn nhà đầu tư tổ chức tham gia. Có thể nói, công ty này và ETF là hai nhà mua chính trong thị trường Bitcoin hiện tại, trong đó hoạt động của công ty này càng nổi bật hơn, vì họ chỉ mua mà không bán.
Trong lĩnh vực tiếp thị, điều ấn tượng nhất là người sáng lập từng tuyên bố đã lập di chúc, dự định sẽ phá hủy khóa riêng của Bitcoin mà cá nhân nắm giữ sau khi qua đời, hoàn toàn xóa bỏ những Bitcoin này khỏi lưu thông. Hành động kiểu "giáo chủ" này dường như đã tạo ra một đóng góp vĩnh cửu cho ngành công nghiệp Bitcoin. Mặc dù không thể xác định liệu ông có thực hiện lời hứa trong tương lai hay không, nhưng lời phát biểu này đã kích thích thị trường ở một mức độ nào đó.
Cần lưu ý rằng, Bitcoin của công ty không được trực tiếp kiểm soát bởi cá nhân người sáng lập và công ty, mà được lưu giữ tại hai tổ chức bên thứ ba đáng tin cậy, đáp ứng các yêu cầu kiểm toán và quản lý của công ty niêm yết.
Người sáng lập không chỉ là một trong những người thúc đẩy Bitcoin mạnh mẽ, mà còn ở một mức độ nào đó, thậm chí còn cực đoan hơn một số nhà đầu tư sớm. Trước khi ETF xuất hiện, ông đã biến công ty thành một thực thể tương tự như Bitcoin ETF. Cuộc đối thoại của ông với một doanh nhân nổi tiếng đã mang lại động lực then chốt cho việc đầu tư vào Bitcoin. Theo truyền thuyết, lý do doanh nhân này quyết định để công ty mua Bitcoin phần lớn là nhờ vào lời khuyên của ông.
Ảnh hưởng của người sáng lập không chỉ giới hạn ở Bitcoin. Phát biểu mới nhất của ông cho thấy sự ủng hộ đối với sự phát triển toàn bộ nền kinh tế số, đề xuất Hoa Kỳ nên trở thành nhà lãnh đạo toàn cầu trong nền kinh tế số và thúc đẩy tất cả tài sản lên chuỗi và được mã hóa. Ông không còn chỉ là một nhà cực đoan Bitcoin mà đã thấy tiềm năng của công nghệ blockchain trong nhiều lĩnh vực. Thái độ cởi mở này cũng đã giúp ông nhận được nhiều sự công nhận hơn trong ngành công nghiệp blockchain.
Bốn, vòng lặp Moebius, một cuộc chơi tài sản
Hiện tại giá Bitcoin đã giảm xuống khoảng 87.000 USD từ mức cao, trong khi chi phí nắm giữ của công ty khoảng 66.000 USD. Điều này đặt ra câu hỏi: Nếu giá Bitcoin giảm xuống dưới chi phí mua của công ty, thị trường sẽ xảy ra điều gì?
Trong đợt thị trường gấu trước, tình hình của công ty còn tồi tệ hơn, tài sản ròng từng xuất hiện số âm. Mặc dù tình trạng này rất hiếm thấy đối với bất kỳ công ty nào, nhưng vào thời điểm đó công ty không thanh lý hay bị buộc phải bán Bitcoin, chủ yếu là vì thời gian đáo hạn nợ còn xa.
Cần lưu ý rằng, người sáng lập sở hữu gần 48% quyền biểu quyết, điều này khiến bất kỳ nỗ lực nào để đưa ra đề xuất thanh lý trở nên khó khăn. Ngay cả khi tình trạng tài chính của công ty căng thẳng, các chủ nợ và cổ đông cũng gặp khó khăn khi dễ dàng đưa ra yêu cầu thanh lý.
Nếu Bitcoin thật sự giảm xuống dưới mức chi phí trung bình của vị thế, liệu cổ phiếu của công ty có rơi vào "cuộc xoáy tử thần"? Thực tế, câu hỏi này đã được đặt ra trong đợt thị trường gấu trước. Khi đó, tài sản ròng của công ty là âm, tâm lý thị trường rất hoảng loạn, nhưng các nhà đầu tư hiện tại nên có kinh nghiệm hơn, sẽ không hoảng loạn như lúc đó.
Các nhà sáng lập và đội ngũ của họ thực sự có một số phương tiện linh hoạt để đối phó với sự biến động của thị trường. Họ có thể chọn phát hành trái phiếu, tăng phát hành cổ phiếu, thậm chí sử dụng Bitcoin mà họ nắm giữ làm tài sản thế chấp để vay tiền. Công ty hiện sở hữu khoảng 40 tỷ USD Bitcoin, có nghĩa là có thể thế chấp những tài sản này để có được vốn, ngay cả khi giá giảm, cũng có thể tránh bị buộc phải bán bằng cách bổ sung tài sản thế chấp.
Hơn nữa, các khoản nợ chính của công ty sẽ không đáo hạn trước năm 2028, trước thời điểm đó không ai có thể buộc họ đưa ra quyết định bất lợi. Tạm thời mà nói, ngay cả khi giá Bitcoin có biến động, công ty cũng sẽ không ngay lập tức đối mặt với áp lực tài chính lớn, và cũng ít khả năng bị buộc phải bán Bitcoin.
Hơn nữa, ngày càng nhiều quỹ chủ quyền và tổ chức trên toàn cầu đã bắt đầu coi Bitcoin là tài sản dự trữ, điều này là một xu hướng lớn. Trong bối cảnh này, triển vọng dài hạn của Bitcoin vẫn được đánh giá cao. Có thông tin cho rằng, một số quốc gia đã bắt đầu mua số lượng lớn Bitcoin ETF, điều này báo hiệu rằng trong tương lai sẽ có nhiều quốc gia và tổ chức tham gia vào thị trường Bitcoin.
Năm, động cơ tài sản hay sương giá tiền điện tử?
Mô hình hoạt động vốn của công ty này thật sự phù hợp với thời điểm, nhưng cổ phiếu của họ có đáng để tham gia không? Theo quan điểm cá nhân, đối với những người trong ngành tiền điện tử, tỷ lệ cược của cổ phiếu công ty này lớn hơn so với việc tham gia trực tiếp vào Bitcoin, tổng thể giống như một phiên bản tăng tốc của Bitcoin.
Công ty này bề ngoài là một công ty phần mềm tập trung vào phân tích dữ liệu thương mại, nhưng thực tế mô hình hoạt động đã hoàn toàn chuyển sang tích trữ tài sản Bitcoin. Cổ phiếu của họ có hiệu ứng đòn bẩy, vì nắm giữ một lượng lớn Bitcoin và có thể gia tăng thông qua việc vay mượn hoặc phát hành trái phiếu, điều này đã khuếch đại độ nhạy của giá cổ phiếu đối với biến động giá Bitcoin. Khi Bitcoin tăng, giá cổ phiếu của công ty có thể tăng mạnh hơn, và ngược lại.
Cổ phiếu của công ty đã tăng từ 68 đô la từ đầu năm lên khoảng 400 đô la hiện nay, mức tăng thậm chí còn vượt qua nhiều công ty công nghệ nổi tiếng. Một số người cho rằng đây là nhờ vào một mô hình hoạt động "tiền vô hạn" của người sáng lập đã thành công trong việc đẩy giá cổ phiếu lên; cũng có người chỉ trích điều này giống như một trò lừa đảo Ponzi, và lo ngại rằng điều này có thể gây ra sự sụp đổ tiếp theo của thị trường tiền điện tử.
Công ty hiện tại có lợi nhuận từ đầu tư Bitcoin vượt xa doanh thu từ các hoạt động truyền thống. Mặc dù doanh thu từ phần mềm gần đây hầu như không có sự tăng trưởng, thậm chí có sự sụt giảm, nhưng công ty đã huy động vốn bằng cách phát hành trái phiếu và pha loãng cổ phần để mua thêm Bitcoin, đạt được lợi nhuận tổng thể tăng lên. Mặc dù hoạt động này có lợi ích, nhưng cũng mang lại rủi ro cho công ty, vì các hoạt động cốt lõi không mang lại lợi nhuận đáng kể, tất cả triển vọng đều phụ thuộc vào việc giá Bitcoin tăng lên.
Công ty thông qua việc phát hành trái phiếu chuyển đổi không lãi suất để nâng cao khả năng huy động vốn. Những trái phiếu này cho phép nhà đầu tư trong tương lai chuyển đổi chúng thành cổ phần của công ty, nhưng giá chuyển đổi cao hơn nhiều so với giá cổ phiếu hiện tại. Nhìn bề ngoài có vẻ không có lợi cho nhà đầu tư, nhưng thực tế, người nắm giữ trái phiếu có quyền ưu tiên thanh lý, giúp giảm thiểu rủi ro. Trong khi đó, công ty có thể tiếp tục tích trữ Bitcoin thông qua hình thức huy động vốn này, thúc đẩy giá cổ phiếu và giá Bitcoin đồng thời tăng.
Điểm tinh tế của cách chơi này nằm ở chỗ thành công chuyển giao rủi ro từ chính công ty sang thị trường chứng khoán. Bằng cách phát hành trái phiếu chuyển đổi để huy động vốn, sử dụng số tiền này để mua Bitcoin, khi đến hạn nợ nếu giá cổ phiếu của công ty đủ cao, các chủ nợ sẽ chọn chuyển đổi nợ thành cổ phiếu, thay vì yêu cầu công ty hoàn tiền, như vậy vấn đề nợ có thể hoàn toàn được chuyển giao sang thị trường chứng khoán, làm cho tỷ lệ cược giữa bên mua và bên bán trên thị trường chứng khoán lớn hơn tổng thể so với thị trường tiền điện tử.