Phân tích tình hình vĩ mô thị trường tài sản tiền điện tử nửa cuối năm 2025

Trong nửa đầu năm 2025, thị trường tài sản tiền điện tử bị ảnh hưởng rõ rệt bởi nhiều yếu tố vĩ mô, trong đó ba khía cạnh quan trọng nhất là: chính sách thuế quan của chính phủ, chính sách lãi suất của ngân hàng trung ương và xung đột địa chính trị.

Nhìn về nửa cuối năm, thị trường Tài sản tiền điện tử sẽ tiếp tục tiến bước trong môi trường vĩ mô phức tạp và biến động, dưới đây là một vài yếu tố vĩ mô sẽ tiếp tục đóng vai trò quan trọng:

Một, chính sách thuế quan và tác động của nó đối với lạm phát

Thuế quan là công cụ chính sách quan trọng của chính phủ hiện tại, chính phủ hy vọng thông qua đàm phán thuế quan để đạt được một loạt các mục tiêu kinh tế: mở rộng xuất khẩu, giảm rào cản thương mại của các nước khác; giữ lại thuế quan cơ bản để tăng thu nhập ngân sách; tăng cường khả năng cạnh tranh nội địa của các ngành cụ thể, thúc đẩy ngành sản xuất cao cấp trở lại.

Tính đến ngày 25 tháng 7, các cuộc đàm phán thuế quan giữa Mỹ và các nền kinh tế chính đã đạt được những tiến triển ở các mức độ khác nhau:

• Đạt thỏa thuận với Nhật Bản, hai bên giảm thuế quan và mở rộng đầu tư cũng như tiếp cận thị trường.
• Cuộc đàm phán với Liên minh châu Âu đã bước vào giai đoạn cuối
• Tiến hành vòng đàm phán thương mại thứ ba với Trung Quốc, hai vòng trước đã thực hiện giảm thuế quan lẫn nhau.

Từ góc độ lý thuyết kinh tế, thuế quan thuộc về cú sốc cung tiêu cực, có hiệu ứng "lạm phát đình trệ". Các doanh nghiệp thường sẽ thông qua việc truyền giá, chuyển gánh nặng thuế cho người tiêu dùng. Do đó, dự kiến trong nửa cuối năm có thể xuất hiện một đợt lạm phát tăng lên, điều này có thể ảnh hưởng đến nhịp độ cắt giảm lãi suất của ngân hàng trung ương.

Trừ khi dữ liệu cho thấy áp lực lạm phát không lớn, nếu không, chính sách thuế quan có thể ảnh hưởng đến nền kinh tế nửa cuối năm theo hướng lạm phát tăng tạm thời, dẫn đến tốc độ giảm lãi suất chậm lại.

Hai, ảnh hưởng của chu kỳ đô la Mỹ đến thị trường tài sản tiền điện tử

Chu kỳ đô la chỉ quá trình dòng chảy hệ thống của đô la trên toàn cầu, bao gồm sự rút lui và quay trở lại. Trong nửa đầu năm, chỉ số đô la đã rõ ràng yếu đi, từ mức cao nhất 110 vào đầu năm giảm xuống còn 96,37, thể hiện trạng thái "đô la yếu".

Việc đồng đô la yếu đi có thể có nhiều nguyên nhân: chính sách thuế quan kiềm chế thâm hụt thương mại, phá hoại cơ chế tuần hoàn của đồng đô la; thâm hụt ngân sách làm giảm tín dụng; các ngân hàng trung ương toàn cầu giảm nắm giữ dự trữ đô la.

Theo quy luật trong quá khứ, sức mạnh của chỉ số đô la Mỹ gần như chi phối xu hướng biến động thanh khoản toàn cầu. Chu kỳ đô la yếu hiện tại có thể kéo dài đến giữa năm 26. Dữ liệu lịch sử cho thấy, giá Bitcoin thường có mối tương quan nghịch với chỉ số đô la Mỹ. Nếu chu kỳ "đô la yếu" tiếp tục trong nửa sau năm, thanh khoản toàn cầu sẽ chuyển từ chặt chẽ sang lỏng lẻo, tiếp tục có lợi cho thị trường tài sản tiền điện tử.

Ba, xu hướng chính sách tiền tệ của ngân hàng trung ương

Nửa cuối năm 2025 sẽ có bốn cuộc họp về chính sách lãi suất, thị trường dự đoán xác suất giảm lãi suất 1-2 lần trong nửa cuối năm là khá cao. Xác suất giữ nguyên lãi suất vào tháng 7 lên tới 95,7%, xác suất giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 9 là 60,3%.

Kể từ khi chính phủ mới nhậm chức, ngân hàng trung ương phải đối mặt với một số áp lực can thiệp chính trị. Tuy nhiên, trong nửa đầu năm, ngân hàng trung ương đã chịu đựng được áp lực và không thực hiện cắt giảm lãi suất. Theo kế hoạch bình thường, chủ tịch ngân hàng trung ương đương nhiệm sẽ từ chức vào tháng 5 năm 2026, và chính phủ mới dự kiến sẽ công bố đề cử chủ tịch mới vào cuối năm nay hoặc đầu năm sau.

Dự kiến cuộc họp vào ngày 30 tháng 7 sẽ giữ nguyên mức lãi suất hiện tại, chủ yếu có ba lý do:

1. Áp lực lạm phát tiếp tục - Do ảnh hưởng của chính sách thuế quan, CPI tháng 6 tăng 0.3% so với tháng trước, lạm phát PCE cốt lõi tăng 2.8% so với cùng kỳ.
2. Tăng trưởng kinh tế chậm lại - Dự kiến tốc độ tăng trưởng chỉ 1.5% vào năm 2025, nhưng dữ liệu ngắn hạn như doanh số bán lẻ vượt kỳ vọng.
3. Thị trường lao động vẫn còn khả năng phục hồi - Tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở mức thấp 4.1%, nhưng việc tuyển dụng chậm lại, dự kiến tỷ lệ thất nghiệp có thể tăng nhẹ trong nửa cuối năm.

Tổng thể mà nói, dự kiến chính sách tiền tệ của ngân hàng trung ương sẽ giữ thận trọng, số lần giảm lãi suất trong cả năm có thể là 1-2 lần. Tuy nhiên, từ dữ liệu lịch sử, sự thay đổi lãi suất không có mối tương quan đáng kể với xu hướng của bitcoin. So với đó, tình trạng USD yếu có thể ảnh hưởng lớn hơn đến bitcoin trong bối cảnh thanh khoản toàn cầu.

Bốn, tác động tiềm tàng của xung đột địa chính trị

Tình hình địa chính trị hiện tại vẫn căng thẳng. Yêu cầu "thời hạn ngừng bắn 50 ngày" do chính phủ đưa ra khó có thể thực hiện, nếu không thể ngừng bắn trước ngày 2 tháng 9, có thể gây ra một đợt trừng phạt mới, từ đó ảnh hưởng đến tâm lý thị trường.

Năm, khung quy định về Tài sản tiền điện tử dần hình thành

Các đạo luật liên quan mới được ban hành đánh dấu sự chuyển mình của việc quản lý Tài sản tiền điện tử từ giai đoạn "mơ hồ" sang thời đại "ánh sáng":

• Đã làm rõ rằng các bên phát hành stablecoin không được trả lãi cho người nắm giữ coin, nhưng có thể chia sẻ lợi nhuận từ lãi suất.
• Phân biệt các cơ quan quản lý của token chứng khoán và token hàng hóa
• Giới thiệu khái niệm "hệ thống blockchain trưởng thành", cung cấp lộ trình chuyển đổi quy định cho dự án
• Cung cấp một số miễn trừ cho DeFi, chẳng hạn như viết mã, chạy nút, v.v.

Với việc hoàn thiện khung quy định, quy mô thị trường stablecoin dự kiến sẽ mở rộng thêm, các dự án tuân thủ quy định sẽ được hưởng lợi.

Sáu, "Chiến lược coin cổ phiếu" kích thích sự quan tâm của thị trường

Ngày càng nhiều công ty niêm yết đã đưa tài sản tiền điện tử vào bảng cân đối kế toán, tạo ra chiến lược "coin cổ phiếu" độc đáo:

• 35 công ty niêm yết tổng cộng dự trữ hơn 92 triệu BTC
• 13 công ty niêm yết tổng cộng dự trữ trên 148 triệu ETH
• 5 công ty niêm yết tổng cộng dự trữ hơn 291 triệu SOL

Chiến lược này thông qua sự liên kết giữa giá cổ phiếu, nợ và tài sản tiền điện tử, đã hình thành một mô hình vận hành vốn độc đáo. Nhưng cũng cần phải cảnh giác với rủi ro khi thủy triều rút đi.

Tóm tắt

Xét tổng thể, vào nửa cuối năm 2025, thị trường Tài sản tiền điện tử sẽ trải qua một số giai đoạn quan trọng sau đây:

• Tháng 7-8: Các cuộc đàm phán thuế quan bước vào giai đoạn then chốt, thị trường chú ý đến dữ liệu lạm phát
• Tháng 9: Cục Dự trữ Liên bang có thể lần đầu tiên hạ lãi suất, tình hình địa chính trị có thể có sự thay đổi
• Tháng 10-11: Khung quy định tiếp tục được thực thi, các tổ chức tham gia nhanh chóng.
• Tháng 12: Đề cử Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang mới, thị trường dự kiến có thể điều chỉnh.

Môi trường thị trường phức tạp và biến đổi, chúng ta cần giữ cảnh giác, sẵn sàng điều chỉnh chiến lược.