Những cân nhắc trong việc lựa chọn tài sản nền tảng cho các dự án RWA gần đây

Gần đây, nhiều đội ngũ đang tham khảo về tính khả thi của dự án RWA, với các tài sản cơ sở bao gồm nhiều lĩnh vực như nông sản, bất động sản, kim loại quý, thậm chí còn bao gồm một số dự án chỉ là khái niệm.

Trên thực tế, trong khuôn khổ quy định hiện hành của nước ta, ngoài việc kiểm tra nghiêm ngặt và giám sát các dự án RWA phát hành thông qua sandbox của Hồng Kông, các loại dự án RWA khác đều có rủi ro rất cao, đặc biệt là các dự án phát hành cho cư dân đại lục.

Bài viết này sẽ giải thích chi tiết những tài sản đại lục nào có thể được sử dụng trong hộp cát Hong Kong, những tài sản nào không thể sử dụng, nhằm giúp các bên liên quan hoạt động kinh doanh hiệu quả hơn.

Một, giới hạn và tiêu chuẩn đánh giá tài sản đại lục làm RWA

Trước tiên cần phải làm rõ, các tài sản nằm ở đại lục và chủ yếu phục vụ cư dân đại lục có thể thực hiện RWA, đã có các trường hợp thành công để chứng minh. Nhưng để phát hành RWA trong hộp cát tại Hồng Kông, thực sự có một số hạn chế. Dựa trên kinh nghiệm thực tiễn, ba loại tài sản sau đây không thể thực hiện RWA:

1. Tài sản không tuân thủ các quy định pháp luật tại khu vực Hồng Kông
2. Tài sản không phù hợp với các quy định pháp luật của khu vực đại lục
3. Giai đoạn hiện tại không phù hợp để phát hành tài sản tại Hồng Kông

Tài sản đại lục phát hành RWA tại Hồng Kông cần tuân thủ "nguyên tắc tuân thủ kép"

Vì tài sản nằm ở đại lục, nhưng tài sản đã được token hóa được phát hành và vận hành tại Hồng Kông, toàn bộ chuỗi tài chính trải dài qua hai địa điểm, do đó cần phải tuân thủ đồng thời các yêu cầu tuân thủ của đại lục và Hồng Kông.

1. Các quy định tại Hong Kong

Hồng Kông chủ yếu đảm nhận nhiệm vụ tài sản hóa và vận hành tài chính, do đó cần chú trọng đến các quy định pháp luật liên quan đến quản lý tài chính về yêu cầu đối với tài sản cơ bản, chẳng hạn như "Quy định về Chứng khoán và Hợp đồng tương lai" và "Quy định về Ngành ngân hàng".

Hiện tại, Hồng Kông vẫn chưa ban hành quy định rõ ràng về việc quản lý RWA, vẫn đang trong giai đoạn khám phá, trong quá trình xem xét có tình trạng "một dự án một cuộc thảo luận". Tuy nhiên, nếu nắm chắc nguyên tắc quản lý tài sản tài chính của Hồng Kông, tham khảo các quy tắc phát hành của các sản phẩm tài chính tương tự, có thể tăng tỷ lệ thành công đáng kể.

Hồng Kông áp dụng "nguyên tắc quản lý thực chất" đối với tài sản tài chính, tức là đánh giá tính tuân thủ dựa trên bản chất của tài sản chứ không phải bề ngoài. Các quy định cụ thể cần được xác định dựa trên loại tài sản cơ sở.

2. Quy định về đất liền

Do vì tài sản cơ sở nằm ở đại lục, cần chú ý đến tính hợp pháp của tài sản đó và tính hợp pháp của cách thức hoạt động.

Về tính hợp pháp của tài sản, có thể chia thành tài sản lưu thông, tài sản bị hạn chế lưu thông và tài sản bị cấm lưu thông. Tài sản sử dụng cho RWA nên là "tài sản lưu thông" hoặc "tài sản bị hạn chế lưu thông" đã được cấp phép.

Về tính hợp pháp của hoạt động, do Hồng Kông có yêu cầu về dòng tiền đối với tài sản cơ sở RWA, do đó hoạt động cần tuân thủ quy định của pháp luật đại lục, tránh các ranh giới đỏ và có được giấy phép hành chính cần thiết.

Hiện tại không nên phát hành tài sản ở Hồng Kông

Mặc dù phù hợp với "nguyên tắc tuân thủ kép", nhưng trong giai đoạn hiện tại, các tài sản không nên phát hành tại Hồng Kông bao gồm:

1. Tài sản không có thuộc tính "công nghệ cao" hoặc "xanh sạch"
2. Tài sản khó tạo ra dòng tiền tốt

Ví dụ, một số bất động sản có giá trị kinh tế không cao, ngay cả khi được đóng gói thành khái niệm mới, cũng khó có thể thay đổi thực tế rằng giá trị thị trường của chúng đang giảm dần, khả năng phát hành RWA cho các tài sản này là rất thấp.

Hai, một số loại tài sản cụ thể trên đất liền không phù hợp để làm RWA

đồ trang sức và đồ chơi nghệ thuật

Khối lượng tư vấn về RWA liên quan đến đồ trang sức và đồ chơi văn hóa khá lớn, nhưng cũng khó đưa ra ý kiến pháp lý rõ ràng nhất. Loại tài sản này rất đa dạng, các quy định liên quan phân tán trong nhiều loại luật pháp khác nhau, cần phải thực hiện một khối lượng lớn công việc kiểm tra pháp lý cho những loại không phổ biến. Nhìn chung, hiện tại không nên khuyến nghị sử dụng đồ trang sức và đồ chơi văn hóa làm tài sản cơ sở RWA.

Các trường hợp sau có thể bị từ chối ngay lập tức:

1. Sản phẩm đá quý có tính chất đánh bạc
2. Trang sức và đá quý đã qua xử lý
3. Quốc gia cấm bán sản phẩm sinh học
4. Ngọc bích chất lượng kém hoặc hàng giả
5. Kim loại quý như vàng ròng, bạc ròng bị các quốc gia hạn chế hoặc cấm lưu thông

quyền sở hữu trí tuệ

Mặc dù đã có nhiều dự án tài sản mã hóa liên quan đến quyền sở hữu trí tuệ ở nước ngoài, nhưng hiện tại không có trường hợp thành công nào trong dự án RWA ở Hồng Kông. Tuy nhiên, nếu một quyền sở hữu trí tuệ nào đó thực sự có giá trị thương mại lớn, có thể thử xin cấp phép sau khi các quy định quản lý được làm rõ.

Nông nghiệp và sản phẩm nông nghiệp

Đối với các dự án RWA trong nông nghiệp và sản phẩm nông nghiệp, nếu đáp ứng tiêu chuẩn kiểm tra đạo đức công nghệ đồng thời có hàm lượng công nghệ cao và giá trị nghiên cứu khoa học, cũng như có triển vọng thương mại tốt, cũng có thể thử nộp đơn xin khi quy định quản lý được làm rõ.

Khái niệm thuần túy

RWA khác với crowdfunding, đối với các dự án chỉ có khái niệm, thường sẽ đưa ra ý kiến phản đối ngay.

Kết luận

Đối với các tài sản cơ sở không nằm ở đại lục và cũng không ở Hồng Kông, hiện tại không có quy định nào hạn chế việc đăng ký RWA tại Hồng Kông. Từ góc độ định vị của trung tâm tài chính quốc tế Hồng Kông, vị trí của tài sản không nên trở thành trở ngại, điều quan trọng là tài sản đó có thực sự, đáng tin cậy, tuân thủ quy định và có giá trị đầu tư hay không.