Hyperliquid: Sự trỗi dậy của sàn giao dịch on-chain mới
Hyperliquid là một sàn giao dịch DEX hợp đồng vĩnh viễn trên chuỗi với tốc độ cao, hoạt động trên Layer 1 tự phát triển của nó, cung cấp hiệu suất tương đương với sàn giao dịch tập trung, đồng thời duy trì tính minh bạch trên chuỗi. Token gốc của nó $HYPE chịu trách nhiệm cho quản trị mạng, có thể giảm phí giao dịch khi được staking, và thu hồi giá trị thông qua việc mua lại từ đấu giá niêm yết.
Tính thanh khoản cốt lõi của giao thức là HLP Vault, một kho tiền hỗn hợp kết hợp giữa nhà tạo lập thị trường và người thanh lý, chiếm hơn 90% TVL. Vào tháng 3 năm 2025, Hyperliquid đã gặp phải một sự kiện thiên nga đen nghiêm trọng: sự kiện thao túng $JELLYJELLY, gần như dẫn đến việc thanh lý liên hoàn toàn bộ kho. Sự kiện này đã phơi bày vấn đề tập trung trong quản trị người xác thực: Hyper Foundation đã can thiệp để tránh sự sụp đổ, mặc dù hành động này đảm bảo sự sống sót nhưng đã gây ra tranh cãi về tính phân quyền.
Tuy nhiên, sau cuộc khủng hoảng, Hyperliquid đã nhanh chóng phục hồi nhờ độ bám dính của cá voi và mở rộng hệ sinh thái, đạt kỷ lục mới về khối lượng giao dịch, khối lượng chưa thanh lý và giá $HYPE. Hiện nay, nền tảng ( bao gồm HyperEVM) đã ra mắt hơn 21 dApps mới, bao gồm NFT, công cụ DeFi và cơ sở hạ tầng kho bạc, với tính năng vượt xa sàn giao dịch vĩnh viễn.
"Degen" cá voi đều giao dịch ở đâu?
Một con cá voi ẩn danh nổi tiếng đã biến $210 thành $80 triệu trong ba năm. Thành tích nổi bật nhất của anh ấy là biến $7,000 $PEPE thành $25 triệu và thường xuyên sử dụng đòn bẩy 40x để tạo ra vị thế chín chữ số.
Anh ấy thường công khai thể hiện vị trí nhập cảnh của mình, phản ứng kịp thời với sự biến động của thị trường, thậm chí không để ý đến việc bị thanh lý bát số. Nhưng điều quan trọng không phải là anh ấy là ai, mà là anh ấy giao dịch ở đâu.
Đối với anh ấy cũng như tất cả những người degen với đòn bẩy cao và vị thế lớn, Hyperliquid chính là đấu trường mới. Các cá voi ẩn danh đang giao dịch với vị thế lớn trên Hyperliquid, và vị thế của họ hiện đã được các phương tiện truyền thông tiền điện tử tiếng Trung coi là chỉ báo về tâm lý thị trường thời gian thực và vị thế dẫn đầu của nền tảng.
Vậy Hyperliquid đã đi đến bước này như thế nào? Tại sao các nhà giao dịch rủi ro cao đều chọn nó?
Chúng ta sẽ phân tích từng cái một.
Hyperliquid là gì?
Hyperliquid là một sàn giao dịch phi tập trung, nhưng nó không sử dụng mô hình AMM như một số DEX.
Nó sử dụng cơ chế sổ lệnh hoàn toàn on-chain, không định giá thông qua bể thanh khoản, mà thông qua việc khớp lệnh trên chuỗi, cung cấp trải nghiệm giao dịch thời gian thực tương tự như một nền tảng giao dịch nào đó. Lệnh giới hạn, giao dịch, hủy lệnh và thanh lý đều diễn ra một cách minh bạch trên chuỗi và có thể hoàn tất thanh toán trong một khối.
Hyperliquid đã xây dựng một blockchain Layer 1 chuyên dụng, cũng mang tên "Hyperliquid", được sinh ra dành riêng cho hiệu suất cao. Chính điều này đã cho phép nó thực hiện giao dịch với tốc độ và độ ổn định mà các nhà giao dịch tần suất cao yêu cầu.
Hiệu suất này không phải là nói suông. Đến tháng 6 năm 2025, Hyperliquid sẽ chiếm tới 78% thị phần trong thị trường hợp đồng phái sinh on-chain, với khối lượng giao dịch hàng ngày vượt quá $55 tỷ.
$HYPE
Hyperliquid không chỉ là một nền tảng giao dịch, mà còn là một hệ thống tài chính on-chain hoàn chỉnh, trong đó mã thông báo cốt lõi của nó là $HYPE.
Tokenomics và triết lý
Tổng cung của $HYPE là 1 tỷ đồng, sẽ được phát hành thông qua airdrop quy mô lớn vào tháng 11 năm 2024, 31% ( được phân phối cho khoảng 94,000 người dùng, là một trong những dự án có phân bố người dùng thực tế nhất trong những năm gần đây.
Tổng cộng 70% được phân bổ cho airdrop cộng đồng, khuyến khích và người đóng góp: không có VC. Đây là theo quan điểm rõ ràng của người sáng lập. Ông là cựu sinh viên tốt nghiệp toán học của Harvard, từng là kỹ sư giao dịch tần số cao.
Người sáng lập đã công khai tuyên bố: "Việc để VC kiểm soát mạng sẽ là một vết thương". Ông hy vọng xây dựng một hệ thống tài chính "được xây dựng bởi người dùng, cũng thuộc về người dùng".
Ý tưởng "cộng đồng ưu tiên + hiệu suất giao thức" cũng được thể hiện trong thiết kế cơ chế của $HYPE: nó không chỉ là công cụ quản trị, mà còn là token thực sự có thể sử dụng.
![IOSG giải thích Hyperliquid: Sân chơi Degen mới, hệ sinh thái DeFi mới])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2642ce45476c284cf9b2132195cac48c.webp(
) Tính thực tiễn ### Utility (
$HYPE không chỉ có chức năng quản trị mà còn được sử dụng trực tiếp để giảm phí giao dịch. Người dùng có thể stake $HYPE để nhận được giảm giá phí giao dịch.
Ngoài ra, $HYPE vẫn là cốt lõi của an ninh mạng. Hyperliquid hoạt động trên cơ chế đồng thuận Proof-of-stake, việc staking $HYPE không chỉ để giảm phí hoặc kiếm phần thưởng, mà nó là nền tảng cho toàn bộ cơ chế tạo khối.
Để trở thành người xác thực, bạn cần đáp ứng các điều kiện sau:
Ít nhất đặt cọc 10,000 đồng $HYPE
Thông qua xác thực danh tính KYC/KYB
Xây dựng cơ sở hạ tầng có khả năng sẵn sàng cao ) bao gồm nhiều nút không xác thực (
Hiệu suất của nút sẽ được giám sát liên tục và quyền phân phối sẽ được quản lý thông qua chương trình ủy thác của Hyper Foundation.
Hiện tại, lợi suất staking hàng năm của các validator khoảng 2.5%, đường cong lợi suất tham khảo thiết kế theo mô hình Ethereum.
![IOSG giải thích Hyperliquid: Sân chơi mới cho Degen, Hệ sinh thái DeFi mới])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-41ee5732b3bb7377f29abfe60e360189.webp(
) Các chức năng khác của Hyperliquid
a.Cơ chế đấu giá HIP-1: Quy trình niêm yết phi tập trung
Một trong những cơ chế độc đáo và thường bị đánh giá thấp nhất của Hyperliquid là hệ thống niêm yết dựa trên đấu giá của nó: HIP-1.
Cơ chế này quyết định điều kiện niêm yết token mới thông qua đấu giá Hà Lan trên chuỗi.
Giá khởi điểm gấp đôi giá giao dịch lần trước;
Giảm liên tục trong 31 giờ, thấp nhất là 10.000 USDC;
Địa chỉ ví đầu tiên chấp nhận giá hiện tại sẽ có quyền tạo và ra mắt Token đó.
Khác với việc thao tác bí mật và thu phí niêm yết cao của một số nền tảng giao dịch, việc niêm yết HIP-1 hoàn toàn minh bạch, không cần thương lượng và cũng không có phân bổ nội bộ.
Ví dụ, vào cuối năm 2024, CEO của một tổ chức đã cáo buộc một nền tảng giao dịch yêu cầu 15% token từ một dự án Tier 1 như phí niêm yết ### khoảng 5,000 triệu đến 1 tỷ (. Một nền tảng giao dịch khác còn bị đồn yêu cầu phí niêm yết lên đến 300 triệu đô la.
Ngay cả khi một nền tảng giao dịch nào đó triển khai cơ chế bỏ phiếu cho việc niêm yết đồng coin, vẫn tồn tại vấn đề không minh bạch khi có 2 dự án được bỏ phiếu lên danh sách nhưng thực tế lại có 4 dự án được niêm yết.
và trên Hyperliquid:
Quá trình đấu giá hoàn toàn trên chuỗi, hoàn toàn được thực hiện bởi hợp đồng thông minh;
Phí niêm yết 100% vào Quỹ Hỗ trợ ), và được sử dụng để mua lại và tiêu hủy $HYPE;
Không có phần trăm của đội ngũ, cũng không có chỗ dự phòng.
So với các giao thức khác, phần lớn phí niêm yết được lấy từ đội ngũ và VC, logic phân bổ phí của Hyperliquid là:
Tất cả chi phí do cộng đồng nhận được: HLP, quỹ hỗ trợ và nhà phát hành spot chia sẻ.
Tuy nhiên, mặc dù cơ chế minh bạch, thị trường giao ngay của Hyperliquid vẫn tồn tại những vấn đề rõ rệt:
Hầu hết giá đấu giá gần với giá sàn ( như 500 $HYPE), phản ánh sự quan tâm của thị trường đối với việc lên sàn giao dịch hiện tại là hạn chế;
Khối lượng giao dịch Token sau khi lên sàn rất thấp;
Trang chính thức không ghi rõ thông tin về đồng coin mới, dẫn đến sự quan tâm thấp;
Thị trường giao ngay hiện tại chỉ chiếm 2% tổng khối lượng giao dịch giao ngay của DEX, trong đó 84% là cặp $HYPE/USDC.
Nếu Hyperliquid muốn thực sự thách thức vị trí niêm yết coin của một số sàn giao dịch, họ cần nâng cao khả năng hiển thị của UI, mức độ hoạt động và sự liên kết với thị trường thứ cấp.
(# cơ chế Vault金库
Hyperliquid không chỉ phục vụ cho các nhà giao dịch chủ động, mà còn cung cấp cho người dùng một cách kiếm thu nhập thụ động thông qua hệ thống kho )vault###, cho phép vốn tham gia vào các chiến lược giao dịch thuật toán.
Hiện tại có hai loại kho bạc:
Người dùng tạo Vaults (Vaults do người dùng tạo): Bất kỳ ai cũng có thể khởi động một vault và sử dụng quỹ để giao dịch. Nhà đầu tư chia sẻ lãi lỗ theo tỷ lệ, trong khi người quản lý vault có thể thu phí quản lý là 10% lợi nhuận. Để đảm bảo lợi ích đồng nhất, người quản lý phải tự đảm bảo ít nhất 5% tổng giá trị khóa (TVL) của vault đó. Mô hình này tương tự như "Giao dịch sao chép(Copy Trading)" của một số nền tảng giao dịch.
HLP(Hyperliquidity Provider):HLP kho lưu trữ hoạt động chiến lược tạo lập thị trường trên Hyperliquid. Mặc dù việc thực hiện chiến lược hiện vẫn diễn ra ngoài chuỗi(offchain), nhưng tất cả dữ liệu như vị thế, lệnh chờ, lịch sử giao dịch, rút tiền và gửi tiền đều được công khai trên chuỗi theo thời gian thực, có thể được bất kỳ ai kiểm tra. Bất kỳ ai cũng có thể cung cấp thanh khoản cho HLP và chia sẻ lợi nhuận và thua lỗ theo tỷ lệ. HLP không thu bất kỳ phí quản lý nào, tất cả lợi nhuận và thua lỗ sẽ được phân chia hoàn toàn theo tỷ lệ dựa trên tỷ lệ của mỗi nhà cung cấp trong kho lưu trữ.
Hiện tại HLP chiếm 91% tổng TVL của Hyperliquid. Chiến lược của nó được chia thành hai loại:
(## Làm thị trường )Market Making (:
Liên tục đưa ra báo giá mua/bán hai chiều;
Kiếm lợi từ chênh lệch mua bán )spread###.
(## Thanh lý ) Liquidator (:
Người dùng đảm bảo rằng khi ký quỹ của họ giảm xuống dưới mức ký quỹ duy trì, nền tảng sẽ cố gắng đặt lệnh giới hạn để thanh lý.
Nếu vị thế thấp hơn 66% mức ký quỹ duy trì, hệ thống sẽ gọi quỹ thanh lý để tiếp quản vị thế.
HLP cố gắng giảm giá đóng vị trí, giảm trượt giá và rủi ro;
Nếu rủi ro quá lớn và không thể kiểm soát, sẽ kích hoạt cơ chế Giảm đòn bẩy tự động )ADL### để giảm vị thế.
Tóm lại, HLP = Nhà tạo lập thị trường + Người thanh toán.
Là nhà tạo lập thị trường, HLP liên tục cung cấp thanh khoản ( báo giá hai chiều );
Là thanh lý, HLP tiếp quản vị thế của người dùng bị vỡ nợ và xử lý giảm vị thế.
( Tóm tắt
Cấu trúc doanh thu của nền tảng Hyperliquid như sau:
Phí giao dịch ) Taker/Maker (: phân bổ cho người gửi HLP;
Phí đấu giá và giao dịch giao ngay: 100% vào quỹ hỗ trợ, được sử dụng để mua lại và tiêu hủy $HYPE;
Không có hoa hồng đội ngũ/chi phí tài chính, khác với hầu hết các DEX.
) Hiệu suất của HLP
Chúng tôi đo lường doanh thu thực tế của HLP thông qua "Hedged PnL ###". Dữ liệu này không bao gồm lãi hoặc lỗ chưa thực hiện do biến động thị trường mang lại, chỉ bao gồm:
phí giao dịch maker/taker;
Doanh thu phí vốn;
Phí thanh toán và các khoản khác.
Vì vậy, nó phản ánh khả năng "Alpha" thực sự của giao thức.
Dữ liệu cho thấy, trong xu hướng tăng giá vào năm 2025, vị thế ròng hàng ngày của HLP thường có giá trị âm, cho thấy nó chủ yếu đang bán khống trên thị trường. Điều này là do nền tảng đã đặt một lượng lớn đơn hàng mua theo giá giới hạn, HLP đã chủ động tiếp nhận các đơn hàng bán, dẫn đến việc tổng thể vị thế nghiêng về phía bán.
Vào tháng 3, chúng ta có thể thấy rõ một đỉnh cao khổng lồ, với danh nghĩa mở net gần -$50 triệu. Đây chính là thời điểm xảy ra sự kiện $JELLYJELLY, khi Hyperliquid gần như bị đánh xuyên.
Rủi ro của Hyperliquid
Vấn đề tập trung rủi ro của HLP
Như đã đề cập, HLP chiếm hơn 90% TVL trên Hyperliquid, đồng thời đảm nhận vai trò nguồn thanh khoản chính và trách nhiệm thanh lý của nền tảng. Tỷ lệ tập trung cao như vậy tạo ra rủi ro hệ thống: ngay khi HLP thất bại, toàn bộ nền tảng có thể sụp đổ theo.
Chúng ta có thể thấy, HLP TVL chiếm khoảng 75% tổng TVL của toàn bộ hypeliquid trên chuỗi.
Điều này đã được phơi bày rõ ràng trong sự kiện $JELLYJELLY vào tháng 3 năm 2025. Sự kiện này là một cuộc tấn công được thao túng một cách tinh vi, gần như khiến toàn bộ kho HLP xảy ra thanh lý chuỗi hệ thống.
Quá trình sự kiện được tóm tắt như sau:
$JELLYJELLY là một dự án meme + ICM trên một công链, có giá trị thị trường từng đạt $2,5 triệu, sau đó giảm xuống còn $10 triệu, thanh khoản cực kỳ thấp;
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
16 thích
Phần thưởng
16
8
Chia sẻ
Bình luận
0/400
DecentralizeMe
· 07-20 21:41
Giải quyết đợt này đã ăn đủ.
Xem bản gốcTrả lời0
AlwaysMissingTops
· 07-18 15:10
Tôi không ngạc nhiên khi Token giảm về 0
Xem bản gốcTrả lời0
PanicSeller
· 07-17 23:06
TVL đã cho thì bóp chết rồi, không còn sống nữa.
Xem bản gốcTrả lời0
AirdropHunter007
· 07-17 23:06
Layer1 lại đến để lấy đồ ngốc rồi à
Xem bản gốcTrả lời0
StakeOrRegret
· 07-17 23:05
Được chơi cho Suckers thôi, đừng quá nghiêm trọng.
Xem bản gốcTrả lời0
ForkItAllDay
· 07-17 23:03
Layer1 lại đến phá rối rồi~ Không biết lần này sẽ kéo dài được bao lâu.
Xem bản gốcTrả lời0
CodeAuditQueen
· 07-17 23:00
Lại là lỗ hổng trung tâm hóa của người xác thực, cảm giác déjà vu điên rồ.
Xem bản gốcTrả lời0
OnChainDetective
· 07-17 22:54
hmm... một dex L1 khác với những người xác thực tập trung? lịch sử lặp lại, vừa theo dõi các mẫu khai thác tương tự trên 3 chuỗi khác
Hyperliquid: Sự trỗi dậy và rủi ro của thế lực DEX mới
Hyperliquid: Sự trỗi dậy của sàn giao dịch on-chain mới
Hyperliquid là một sàn giao dịch DEX hợp đồng vĩnh viễn trên chuỗi với tốc độ cao, hoạt động trên Layer 1 tự phát triển của nó, cung cấp hiệu suất tương đương với sàn giao dịch tập trung, đồng thời duy trì tính minh bạch trên chuỗi. Token gốc của nó $HYPE chịu trách nhiệm cho quản trị mạng, có thể giảm phí giao dịch khi được staking, và thu hồi giá trị thông qua việc mua lại từ đấu giá niêm yết.
Tính thanh khoản cốt lõi của giao thức là HLP Vault, một kho tiền hỗn hợp kết hợp giữa nhà tạo lập thị trường và người thanh lý, chiếm hơn 90% TVL. Vào tháng 3 năm 2025, Hyperliquid đã gặp phải một sự kiện thiên nga đen nghiêm trọng: sự kiện thao túng $JELLYJELLY, gần như dẫn đến việc thanh lý liên hoàn toàn bộ kho. Sự kiện này đã phơi bày vấn đề tập trung trong quản trị người xác thực: Hyper Foundation đã can thiệp để tránh sự sụp đổ, mặc dù hành động này đảm bảo sự sống sót nhưng đã gây ra tranh cãi về tính phân quyền.
Tuy nhiên, sau cuộc khủng hoảng, Hyperliquid đã nhanh chóng phục hồi nhờ độ bám dính của cá voi và mở rộng hệ sinh thái, đạt kỷ lục mới về khối lượng giao dịch, khối lượng chưa thanh lý và giá $HYPE. Hiện nay, nền tảng ( bao gồm HyperEVM) đã ra mắt hơn 21 dApps mới, bao gồm NFT, công cụ DeFi và cơ sở hạ tầng kho bạc, với tính năng vượt xa sàn giao dịch vĩnh viễn.
"Degen" cá voi đều giao dịch ở đâu?
Một con cá voi ẩn danh nổi tiếng đã biến $210 thành $80 triệu trong ba năm. Thành tích nổi bật nhất của anh ấy là biến $7,000 $PEPE thành $25 triệu và thường xuyên sử dụng đòn bẩy 40x để tạo ra vị thế chín chữ số.
Anh ấy thường công khai thể hiện vị trí nhập cảnh của mình, phản ứng kịp thời với sự biến động của thị trường, thậm chí không để ý đến việc bị thanh lý bát số. Nhưng điều quan trọng không phải là anh ấy là ai, mà là anh ấy giao dịch ở đâu.
Đối với anh ấy cũng như tất cả những người degen với đòn bẩy cao và vị thế lớn, Hyperliquid chính là đấu trường mới. Các cá voi ẩn danh đang giao dịch với vị thế lớn trên Hyperliquid, và vị thế của họ hiện đã được các phương tiện truyền thông tiền điện tử tiếng Trung coi là chỉ báo về tâm lý thị trường thời gian thực và vị thế dẫn đầu của nền tảng.
Vậy Hyperliquid đã đi đến bước này như thế nào? Tại sao các nhà giao dịch rủi ro cao đều chọn nó?
Chúng ta sẽ phân tích từng cái một.
Hyperliquid là gì?
Hyperliquid là một sàn giao dịch phi tập trung, nhưng nó không sử dụng mô hình AMM như một số DEX.
Nó sử dụng cơ chế sổ lệnh hoàn toàn on-chain, không định giá thông qua bể thanh khoản, mà thông qua việc khớp lệnh trên chuỗi, cung cấp trải nghiệm giao dịch thời gian thực tương tự như một nền tảng giao dịch nào đó. Lệnh giới hạn, giao dịch, hủy lệnh và thanh lý đều diễn ra một cách minh bạch trên chuỗi và có thể hoàn tất thanh toán trong một khối.
Hyperliquid đã xây dựng một blockchain Layer 1 chuyên dụng, cũng mang tên "Hyperliquid", được sinh ra dành riêng cho hiệu suất cao. Chính điều này đã cho phép nó thực hiện giao dịch với tốc độ và độ ổn định mà các nhà giao dịch tần suất cao yêu cầu.
Hiệu suất này không phải là nói suông. Đến tháng 6 năm 2025, Hyperliquid sẽ chiếm tới 78% thị phần trong thị trường hợp đồng phái sinh on-chain, với khối lượng giao dịch hàng ngày vượt quá $55 tỷ.
$HYPE
Hyperliquid không chỉ là một nền tảng giao dịch, mà còn là một hệ thống tài chính on-chain hoàn chỉnh, trong đó mã thông báo cốt lõi của nó là $HYPE.
Tokenomics và triết lý
Tổng cung của $HYPE là 1 tỷ đồng, sẽ được phát hành thông qua airdrop quy mô lớn vào tháng 11 năm 2024, 31% ( được phân phối cho khoảng 94,000 người dùng, là một trong những dự án có phân bố người dùng thực tế nhất trong những năm gần đây.
Tổng cộng 70% được phân bổ cho airdrop cộng đồng, khuyến khích và người đóng góp: không có VC. Đây là theo quan điểm rõ ràng của người sáng lập. Ông là cựu sinh viên tốt nghiệp toán học của Harvard, từng là kỹ sư giao dịch tần số cao.
Người sáng lập đã công khai tuyên bố: "Việc để VC kiểm soát mạng sẽ là một vết thương". Ông hy vọng xây dựng một hệ thống tài chính "được xây dựng bởi người dùng, cũng thuộc về người dùng".
Ý tưởng "cộng đồng ưu tiên + hiệu suất giao thức" cũng được thể hiện trong thiết kế cơ chế của $HYPE: nó không chỉ là công cụ quản trị, mà còn là token thực sự có thể sử dụng.
![IOSG giải thích Hyperliquid: Sân chơi Degen mới, hệ sinh thái DeFi mới])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2642ce45476c284cf9b2132195cac48c.webp(
) Tính thực tiễn ### Utility (
$HYPE không chỉ có chức năng quản trị mà còn được sử dụng trực tiếp để giảm phí giao dịch. Người dùng có thể stake $HYPE để nhận được giảm giá phí giao dịch.
Ngoài ra, $HYPE vẫn là cốt lõi của an ninh mạng. Hyperliquid hoạt động trên cơ chế đồng thuận Proof-of-stake, việc staking $HYPE không chỉ để giảm phí hoặc kiếm phần thưởng, mà nó là nền tảng cho toàn bộ cơ chế tạo khối.
Để trở thành người xác thực, bạn cần đáp ứng các điều kiện sau:
Hiện tại, lợi suất staking hàng năm của các validator khoảng 2.5%, đường cong lợi suất tham khảo thiết kế theo mô hình Ethereum.
![IOSG giải thích Hyperliquid: Sân chơi mới cho Degen, Hệ sinh thái DeFi mới])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-41ee5732b3bb7377f29abfe60e360189.webp(
) Các chức năng khác của Hyperliquid
a.Cơ chế đấu giá HIP-1: Quy trình niêm yết phi tập trung
Một trong những cơ chế độc đáo và thường bị đánh giá thấp nhất của Hyperliquid là hệ thống niêm yết dựa trên đấu giá của nó: HIP-1.
Cơ chế này quyết định điều kiện niêm yết token mới thông qua đấu giá Hà Lan trên chuỗi.
Khác với việc thao tác bí mật và thu phí niêm yết cao của một số nền tảng giao dịch, việc niêm yết HIP-1 hoàn toàn minh bạch, không cần thương lượng và cũng không có phân bổ nội bộ.
Ví dụ, vào cuối năm 2024, CEO của một tổ chức đã cáo buộc một nền tảng giao dịch yêu cầu 15% token từ một dự án Tier 1 như phí niêm yết ### khoảng 5,000 triệu đến 1 tỷ (. Một nền tảng giao dịch khác còn bị đồn yêu cầu phí niêm yết lên đến 300 triệu đô la.
Ngay cả khi một nền tảng giao dịch nào đó triển khai cơ chế bỏ phiếu cho việc niêm yết đồng coin, vẫn tồn tại vấn đề không minh bạch khi có 2 dự án được bỏ phiếu lên danh sách nhưng thực tế lại có 4 dự án được niêm yết.
và trên Hyperliquid:
So với các giao thức khác, phần lớn phí niêm yết được lấy từ đội ngũ và VC, logic phân bổ phí của Hyperliquid là:
Tuy nhiên, mặc dù cơ chế minh bạch, thị trường giao ngay của Hyperliquid vẫn tồn tại những vấn đề rõ rệt:
Nếu Hyperliquid muốn thực sự thách thức vị trí niêm yết coin của một số sàn giao dịch, họ cần nâng cao khả năng hiển thị của UI, mức độ hoạt động và sự liên kết với thị trường thứ cấp.
(# cơ chế Vault金库
Hyperliquid không chỉ phục vụ cho các nhà giao dịch chủ động, mà còn cung cấp cho người dùng một cách kiếm thu nhập thụ động thông qua hệ thống kho )vault###, cho phép vốn tham gia vào các chiến lược giao dịch thuật toán.
Hiện tại có hai loại kho bạc:
Người dùng tạo Vaults (Vaults do người dùng tạo): Bất kỳ ai cũng có thể khởi động một vault và sử dụng quỹ để giao dịch. Nhà đầu tư chia sẻ lãi lỗ theo tỷ lệ, trong khi người quản lý vault có thể thu phí quản lý là 10% lợi nhuận. Để đảm bảo lợi ích đồng nhất, người quản lý phải tự đảm bảo ít nhất 5% tổng giá trị khóa (TVL) của vault đó. Mô hình này tương tự như "Giao dịch sao chép(Copy Trading)" của một số nền tảng giao dịch.
HLP(Hyperliquidity Provider):HLP kho lưu trữ hoạt động chiến lược tạo lập thị trường trên Hyperliquid. Mặc dù việc thực hiện chiến lược hiện vẫn diễn ra ngoài chuỗi(offchain), nhưng tất cả dữ liệu như vị thế, lệnh chờ, lịch sử giao dịch, rút tiền và gửi tiền đều được công khai trên chuỗi theo thời gian thực, có thể được bất kỳ ai kiểm tra. Bất kỳ ai cũng có thể cung cấp thanh khoản cho HLP và chia sẻ lợi nhuận và thua lỗ theo tỷ lệ. HLP không thu bất kỳ phí quản lý nào, tất cả lợi nhuận và thua lỗ sẽ được phân chia hoàn toàn theo tỷ lệ dựa trên tỷ lệ của mỗi nhà cung cấp trong kho lưu trữ.
Hiện tại HLP chiếm 91% tổng TVL của Hyperliquid. Chiến lược của nó được chia thành hai loại:
(## Làm thị trường )Market Making (:
(## Thanh lý ) Liquidator (:
Tóm lại, HLP = Nhà tạo lập thị trường + Người thanh toán.
( Tóm tắt
Cấu trúc doanh thu của nền tảng Hyperliquid như sau:
) Hiệu suất của HLP
Chúng tôi đo lường doanh thu thực tế của HLP thông qua "Hedged PnL ###". Dữ liệu này không bao gồm lãi hoặc lỗ chưa thực hiện do biến động thị trường mang lại, chỉ bao gồm:
Vì vậy, nó phản ánh khả năng "Alpha" thực sự của giao thức.
Dữ liệu cho thấy, trong xu hướng tăng giá vào năm 2025, vị thế ròng hàng ngày của HLP thường có giá trị âm, cho thấy nó chủ yếu đang bán khống trên thị trường. Điều này là do nền tảng đã đặt một lượng lớn đơn hàng mua theo giá giới hạn, HLP đã chủ động tiếp nhận các đơn hàng bán, dẫn đến việc tổng thể vị thế nghiêng về phía bán.
Vào tháng 3, chúng ta có thể thấy rõ một đỉnh cao khổng lồ, với danh nghĩa mở net gần -$50 triệu. Đây chính là thời điểm xảy ra sự kiện $JELLYJELLY, khi Hyperliquid gần như bị đánh xuyên.
Rủi ro của Hyperliquid
Vấn đề tập trung rủi ro của HLP
Như đã đề cập, HLP chiếm hơn 90% TVL trên Hyperliquid, đồng thời đảm nhận vai trò nguồn thanh khoản chính và trách nhiệm thanh lý của nền tảng. Tỷ lệ tập trung cao như vậy tạo ra rủi ro hệ thống: ngay khi HLP thất bại, toàn bộ nền tảng có thể sụp đổ theo.
Chúng ta có thể thấy, HLP TVL chiếm khoảng 75% tổng TVL của toàn bộ hypeliquid trên chuỗi.
Điều này đã được phơi bày rõ ràng trong sự kiện $JELLYJELLY vào tháng 3 năm 2025. Sự kiện này là một cuộc tấn công được thao túng một cách tinh vi, gần như khiến toàn bộ kho HLP xảy ra thanh lý chuỗi hệ thống.
Quá trình sự kiện được tóm tắt như sau: